Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

Merton (1989) affirme que les intermédiaires et les marchés financiers peuvent faire les
transactions à un coût proche de zéro tandis que pour les individus le coût de transaction est
plus élevé.
Alors, les intermédiaires et les marchés financiers ont un avantage sur les individus puisqu’ils
permettent le partage du coût de transaction. En bref, un système financier qui diversifie les
risques et baisse le coût de transaction tend à orienter l’investissement vers les projets qui ont
un revenu anticipé plus élevé.
En même temps, Levine (1997) explique que l’individu qui veut investir son épargne dans un
projet n’a peut-être pas le temps suffisant, la capacité ni même les moyens pour obtenir toutes
les informations nécessaires concernant l’entreprise, les gestionnaires et les conditions
économiques. Un coût d’information élevé empêche le capital d’être investi dans un projet
avec une rentabilité élevée. Levine suppose qu’il y a un coût fixe pour acquérir l’information
relative au projet. Chaque investisseur individuel doit le payer. Pour contourner ce coût, un
groupe d’investisseurs peut se joindre à un intermédiaire financier afin d’économiser sur ce
coût qui améliore l’allocation des ressources. En fait, le coût d’acquisition de l’information
incite les intermédiaires à émerger [Diamond (1984)]. Il indique que les intermédiaires
financiers peuvent résoudre le problème d’asymétrie de l’information grâce à leur fonction de
moniteur délégué (delegated monitor) qui économise sur le coût de contrôle. Ainsi les
emprunteurs sont-ils contrôlés par l’intermédiaire financier seul et non pas par tous les
déposants qui sont des investisseurs minimisant le coût de contrôle. Ce moniteur,
normalement les gestionnaires, est délégué par les déposants et désigné par les actionnaires
mais la question qui se pose alors : qui contrôle le contrôleur ? Diamond (1984) suppose que
la banque qui finance un grand nombre de firmes diversifie les risques et promet un taux fixe
aux déposants qui n’ont plus besoin de contrôler la banque. A cet égard on pense que la
banque centrale doit être le contrôleur des banques et de leurs activités au moyen de règles qui
doivent être respectées par les gestionnaires de toutes les banques.
D’autre part, les marchés financiers liquides, grands et efficients, diffusent les informations
sur les firmes par le prix des actions. Chaque investisseur n’a pas le temps suffisant pour
évaluer la firme dans laquelle il veut placer son argent. Il peut alors observer le prix des
actions qui reflète les informations obtenues par les autres [Levine (1997)]. Alors, plus les
marchés financiers sont importants et liquides, plus les informations sur les projets sont
abondantes, ce qui améliore l’allocation des ressources et augmente la croissance
économique. Bhide (1993) affirme que la liquidité des marchés financiers et leur bon
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