semestre 2008 - BNP Paribas

4.d PROLONGEMENT AU PREMIER SEMESTRE 2008 DE LA CRISE FINANCIERE
AMORCEE AU DEUXIEME SEMESTRE 2007
Le retournement du cycle du marché immobilier aux Etats-Unis, intervenu au deuxième semestre 2007, s'est
poursuivi au premier semestre 2008, entretenant la défiance des investisseurs à l'égard des instruments financiers
structurés résultant d'opérations de titrisation. Les prix de marché et les valeurs des paramètres servant à valoriser
ces instruments s'en sont trouvés affectés et ont continué à se dégrader.
Le prolongement et l'extension de la crise immobilière aux Etats-Unis ont aussi accentué la fragilité de la situation
financière des sociétés de rehaussement de crédit, qui se sont portées caution des actifs immobiliers titrisés, en
particulier à composante subprime. Certaines d'entre-elles ont vu leur notation abaissée par les agences de
notation avec pour effet d'augmenter la prime de risque servant de paramètre d'évaluation aux instruments
financiers émis par ces entreprises, et de ce fait la dépréciation de ces instruments.
Pour le Groupe BNP Paribas, le principal effet de la crise au premier semestre 2008 concerne l'évaluation du
risque de contrepartie attaché aux achats de protection auprès de sociétés américaines de rehaussement de
crédit.
- Exposition au risque de contrepartie des sociétés américaines de rehaussement de crédit par catégorie de
sous-jacent :
Exposition brute au risque de contrepartie (3)
En millions d'euros, au
30 juin 2008 31 décembre 2007
CDO's (1) de RMBS (2) subprime aux Etats-Unis 1 845 1 336
CDO's (1) de RMBS (2) en Europe 32 13
CDO's (1) de CMBS (2) 335 122
CDO's (1) de dettes émises par des entreprises 499 227
CLO's (1) 320 166
Instruments non porteurs d'un risque de crédit 15 19
Total de l'exposition brute au risque de contrepartie 3 046 1 883
(1) Titres adossés à des obligations et des dettes : CDO's (Collateralized Debt Obligations) et CLO's
(Collateralized Loan Obligations)
(2) RMBS : Residential Mortgage Backed Securities
CMBS : Commercial Mortgage Backed Securities
(3) L’exposition brute au risque de contrepartie est définie comme la valeur de marché
des instruments financiers considérés.
- Ajustements de valeur des instruments de protection émis par les sociétés américaines de rehaussement de
crédit détenus par le Groupe BNP Paribas.
En millions d'euros, au 30 juin 2008 31 décembre 2007
Exposition brute au risque de contrepartie 3 046 1 883
Instruments de couverture (599) (757)
Exposition résiduelle non couverte 2 447 1 126
Ajustements de valeur liés au risque de contrepartie (1 295) (420)
Exposition nette au risque de contrepartie 1 152 706
Les ajustements de valeur réalisés au premier semestre 2008 se sont élevés à 913 millions d'euros
dont 828 millions d'euros en produit net bancaire et 85 millions d'euros en coût du risque. Ces ajustements de
crédit sont partiellement compensés par des gains sur couvertures de 158 millions d’euros au premier semestre
2008.
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