LIBER AMICORUM - IBR

40· ANNIVERSAIRE I.R.E.
bepalen. Derhalve dient bij een fusie of een overname niet enkel de kasstroom
bepaald te worden welke de doelonderneming zelfstandig voortbrengt doch ook de
kasstroom welke voortvloeit uit de eventuele synergetische effekten voortspruitend
uit de transaktie. Voormelde synergetische effekten veroorzaken dat de waarde van
de nieuwe ontstane onderneming hoger is dan de som van de waarden van de
samenstellende delen.
label 11: De vrije kasstroom
+ Bedrijfsopbrengsten (kodes 70+ 71 + 72+ 74) (i)
- Exploitatie-uitgaven (kodes 60+61 +62+640/8+649)
- Niet-cash uitgaven (kodes 630+631 +/634+635/637) (ii)
Winst voor intrest en belastingen (EBIT)
- Belastingen op EBIT (iii)
Gekorrigeerde nettowinst (iv)
+ Niet-cash uitgaven
Bruto kasstroom
_ Investeringen (v)
+ Desinvesteringen
Operatione/e vrije kasstroom uit normale bedrijfsoperaties
+ Niet operationele kasstroom (vi)
Totale kasstroom voor financiering
Legende:
(i) cijfers hebben betrekking op de kodes welke gebruikt worden in het officiele schema der Belgische
jaarrekening; \
(ii) non-cash expenses zijn de afschrijvingen en de waardeverminderingen op oprichtingskosten, op immateriele
en materiele vaste aktiva, de waardeverminderingen op voorraden, bestellingen in uitvoering en
handelsvorderingen, en de voorzieningen voor risiko's en kosten;
(iii) het verschuldigde belastingbedrag wordt fiktief berekend op basis van EBIT, hetgeen impliceert dat de
intresten niet in mindering worden gebracht;
(iv) de gekorrigeerde nettowinst heeft betrekking op de net operating profit less adjusted taxes (NOPLA T);
(v) toename bedrijfskapitaal, investeringen in materiele vaste aktiva en goodwill, en toename andere
aktiva;
(vi) de niet operationele kasstroom heeft betrekking op de kasstroom na belasting voor posten die geen
verband houden met de normale bedrijfsoperaties (kasstroom uit buitengewone posten of uit stilgelegde
aktiviteiten).
Het is belangrijk om in te zien dat de vrije kasstroom van een bepaalde onderneming,
bepaald op basis van operationele gegevens, steeds overeenstemt met een financiele
stroom. De totale kasstroom voor financiering (de operationele kasstroom uit de normale
bedrijfsoperaties verhoogd met de niet-operationele kasstroom) die door de
bedrijfsoperaties van een onderneming wordt voortgebracht is precies gelijk aan de
nettobetalingen die aan de aandeelhouders en schuldeisers van het bedrijf worden
verricht. Derhalve dient de negatieve vrije kasstroom van een bepaalde onderneming
318