LIBER AMICORUM - IBR

40' ANN/VERSA/RE I.R.E.
1978). Nous pensons que ces 12 mois additionnels sont susceptibles de procurer une
periode suffisamment longue pour englober de possibles reactions du marche postposees.
Pour identifier plus precisement quand la reaction la plus intense du marche a pu se
produire, la periode-test de 30 mois est subdivisee en trois sous-periodes sur la base
des evenements susmentionnes. Ces sous-periodes sont reprises a la figure 1.
Periode 1
Periode 2
Periode 3
Periode 4
FIGURE 1
Periodes de test basees sur les evenements lies ill I' A.R. de 1976
Promulgation
de I'am?te
royal
*
*
* •
*
OCTOBRE
1976
30 mois
....
Premier
exercice
avec informations
requises
*
*
*
DECEMBRE
1977
Premiere
divu/gation
reelle
*
*
*
*
AVR/L-MA/
1978
...
16 mois
12 mois
AVRIL
1979
...
....
La premiere periode-test (PT 1 ) couvre la totalite des 30 mois depuis la publication de
I' arrete royal jusqu' en avril 1979. Ainsi les resultats des tests pour cette periode
devraient refleter les effets - s' il yen a - de la divulgation des informations financieres
requises sur les cours des titres. S'il existe une reaction du marche a la decision de
la divulgation et/ou a la premiere publication des nouvelles donnees, elle devrait etre
decelee dans les resultats des tests pour cette periode.
La seconde periode-test (PT 2) couvre les 18 mois allant d' octobre 1976 a avril 1978.
Cette periode est choisie pour detecter les effets de la nouvelle legislation anterieurs a
la premiere diffusion reelle des nouvelles donnees dans les comptes annuels. Vu que
nous avons etabli que certaines firmes ont effectue leur premiere diffusion publique
en avril et en mars 1978, nous avons reitere nos tests en modifiant le dernier mois de
PT 2, pasant d'avril1978 (pour la diffusion en mai) a mars 1978 (pour la diffusion en
avril) et a fevrier 1978 (pour la diffusion en mars). Changer le mois de la premiere
divulgation n' a en rien affecte les resultats empiriques.
La troisieme periode-test (PT 3) couvre les 16 mois de decembre 1977 a avril 1979.
Cette periode est choisie principalement pour examiner les effets de la premiere publication
des nouvelles donnees; elle inclut les 4 mois qui precedent le mois de la premiere
divulgation (mai 1978). Les resultats des tests pour cette periode devraient rendre
compte des reactions anticipees du marche ainsi que des reactions postposees.
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