PDF, 373 p., 2 - Femise

1. Introduction
Le problème de la dette, qualifiée de fardeau, touche aussi bien les économies dites à
revenu intermédiaire que les économies à faible revenu. Ce fardeau a reçu une attention
particulière ces derniers temps. Plusieurs questions se posent. Quand peut-on dire que la dette
n’est pas soutenable ? Peut-on séparer la dette externe de la dette interne (Brason 1990) ?
comment peut-on examiner la soutenabilité dans son contexte macro-économique ?
Dans ce sens, Brason (1990) considère la soutenabilité de la dette comme un élément
intégrant la stabilité macro-économique, les interactions entre des variables de politique
économique (politique de la dette, politique fiscale et politique de taux de change), les
variables de sorties (PIB, exportation et croissance) et les conditions économiques
internationales. Cette interaction définit conjointement la position du pays vis-à-vis de la
soutenabilité.
Selon Raffinot (1998) 1 , la soutenabilité de la dette externe d’un pays revient à préciser la
notion même de soutenabilité, à spécifier ses caractéristiques, à expliciter les déterminants de
la croissance économique afin d’améliorer le remboursement, à spécifier les causes de
l’endettement externe et à spécifier les caractéristiques du financement externe.
Deux méthodes dominent le champ d’analyse de la soutenabilité. La première considère
qu’un pays peut rembourser lorsqu’il dispose de ressources suffisantes pour le faire, tandis
que la seconde considère qu’un pays qui a les capacités de rembourser ne le fera que s’il y
trouve son intérêt. Deux notions doivent être distinguées, la solvabilité et la soutenabilité. La
solvabilité suppose que le pays doit continuer à recevoir des financements externes. Le critère
de soutenabilité exprime l’idée que le ratio (dette/PIB) doit tendre vers une limite finie.
Théoriquement, le financement externe est toujours disponible (tout déficit trouve un
financement), le financement externe permet toujours de combler le déficit quel qu’il soit
avec la contrainte de solvabilité.
Analytiquement, trois déterminants essentiels de la soutenabilité de la dette externe se
présentent selon l’indicateur utilisé pour la soutenabilité, le stock de la dette et son mode de
remboursement, l’évolution des capacités fiscales et externes de remboursement du pays (la
1
Marc Raffinot (1998), « Soutenabilité de la dette extérieure : de la théorie aux modèles d'évaluation pour les
pays à faible revenu », DT/ 98 / 01.
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