HUITIÈME SESSION DE LA CONFÉRENCE Rapport ... - Unctad

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direct 37/. Depuis que le programme de conversion de la dette a démarré
au Chili en 1985, tous les principaux pays en développement débiteurs ont eu
recours à une forme ou une autre de conversion des créances. Le rôle croissant
des programmes de privatisation, en Amérique latine surtout, ainsi que les
accords de réduction de la dette conclus avec les banques commerciales dans
le cadre du plan Brady, ont entraîné un regain d'intérêt pour les systèmes de
conversion des créances.
166. La conversion de créances en actifs pourrait contribuer à réduire
le stock de la dette et les flux de paiements correspondant à l'échéancier
du service de la dette. En définitive, les conversions pourraient être
avantageuses pour les pays débiteurs si les transferts de bénéfices et le
volume des capitaux rapatriés étaient en gros du même ordre de grandeur que la
réduction du service de la dette et suivaient l'évolution de la conjoncture.
De plus, ces arrangements contribuent à encourager le retour des capitaux
enfuis, peuvent appuyer des programmes de privatisation et encouragent
l'investissement étranger direct. Les effets négatifs éventuels sont notamment
des répercussions défavorables sur les contrôles budgétaires et monétaires,
des mouvements de capitaux "aller et retour" 38/, le subventionnement des
investisseurs étrangers (qui profitent de la décote des créances), le
détournement d'investissements programmés et le renforcement des intérêts
étrangers dans la structure du capital et le contrôle de gestion des
entreprises autochtones. Cependant, des indices de plus en plus nombreux
montrent que la conversion des créances en actifs encourage 1'additionnante,
en d'autres termes qu'elle génère de nouveaux investissements qui n'auraient
pas été réalisés autrement 39/.
167. Les nouveaux marchés d'actions ont suscité un vif intérêt ces dernières
années. On estime que les quelques marchés financiers bien établis qui
fonctionnent dans des pays en développement, essentiellement en Asie et
en Amérique latine, offrent un vaste potentiel de croissance encore
inexploité 40/. La preuve en est que les 30 pays en développement où il existe
de nouveaux marchés d'actions représentaient environ 11 % du PNB mondial
en 1988, mais 4 % seulement de la capitalisation boursière mondiale. De plus,
les actions semblent généralement sous-évaluées en termes de capitalisation
des résultats et de rendement, par rapport aux coefficients comparables
observés sur les principaux marchés boursiers. Certes, les actions des pays
en développement sont souvent considérées comme des titres à haut risque mais
elles sont aussi plus rémunératrices. Les fonds de placement par pays et les
marchés d'actions de certains pays en développement, par exemple la Thaïlande,
la République de Corée, la Malaisie, le Chili, le Mexique et le Brésil, ont
connu récemment une expansion rapide 41/. Les nouveaux marchés d'actions sont
probablement appelés à jouer un rôle de plus en plus important dans la
promotion du développement économique des années 90.
168. Dans le cadre des efforts entrepris pour parvenir à un réalignement
des risques, des rendements et des responsabilités, de nouvelles techniques
novatrices de financement des projets et des échanges ont commencé à se
développer. Les systèmes de financement basés sur des actifs, par exemple
les arrangements du type "constructeur-propriétaire-exploitant" ou
"constructeur-exploitant sous réserve de transfert" (systèmes B00 et BOT),
ainsi que le crédit-bail, ont permis à des investisseurs étrangers et à des
pays d'accueil en développement de maintenir un partenariat viable.