HUITIÈME SESSION DE LA CONFÉRENCE Rapport ... - Unctad

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irrégularités, ainsi que des mécanismes destinés à prévenir la
spéculation excessive. Une taxe frappant les transactions sur les
marchés des capitaux peut aider à décourager les opérations
spéculatives à court terme d'achat et de vente d'actions.
- Il est possible également de combiner les avantages du financement par
les banques et par les marchés des capitaux. A cette fin, on peut,
notamment, interposer les banques d'affaires entre les marchés des
capitaux et les sociétés non financières, et les autoriser à lever des
fonds sur les marchés des capitaux. On peut encore combiner le contrôle
des banques sur les sociétés, comme en Allemagne, avec les prises de
participation d'investisseurs institutionnels tels que les caisses de
prévoyance et de retraite, comme au Japon.
43. Il est nécessaire de concevoir avec soin les réformes tendant à une
libéralisation financière externe, car les erreurs dans ce domaine sont
généralement très coûteuses et difficiles à corriger :
- Il n'est ni possible ni souhaitable d'isoler complètement du reste du
monde le système financier d'un pays en développement, ne serait-ce que
parce que de bons résultats à l'exportation exigent une interaction
étroite des banques du pays avec les marchés internationaux pour
procurer des crédits au service du commerce et faciliter les paiements
internationaux. Mais, malgré les difficultés, il est d'ordinaire
possible de séparer les opérations financières se rapportant au
commerce des opérations en capital au moyen de restrictions concernant
le montant et les échéances des actifs et engagements des banques en
devises.
- Laisser les entreprises nationales (privées ou publiques) solliciter
sans contrôle aucun les marchés des capitaux internationaux s'est
révélé dommageable dans bien des cas; les entrées de capitaux
spéculatifs à court terme ont fini par être extrêmement gênantes même
pour les pays industriels. La plupart des pays en développement ont
besoin de contrôler de très près les apports de capitaux étrangers et
le rythme d'accumulation de la dette extérieure. Mais ce ne sera pas
suffisant pour arrêter la fuite des capitaux en l'absence de stabilité
économique et politique. Les comptes en devises risquent de provoquer
une "dollarisation" et ne sauraient remplacer des politiques saines.
2. Epargne et investissement dans le secteur public
a) La crise budgétaire
i) Chocs extérieurs, ajustement commercial et soldes budgétaires
44. Nombreux sont les pays en développement où des déséquilibres budgétaires
sont apparus depuis le début des années 80, principalement sous l'effet de
chocs extérieurs. La hausse des taux d'intérêt au niveau international
a alourdi la facture des intérêts que le secteur public devait acquitter,
surtout quand le gouvernement avait beaucoup emprunté à l'extérieur.
Le ralentissement de l'activité économique et l'effondrement des prix des
produits de base ont fait chuter les recettes d'exportation et diminuer