HUITIÈME SESSION DE LA CONFÉRENCE Rapport ... - Unctad

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39. Le développement économique exige une certaine isolation financière, même
si la stabilité est assurée et la croissance en cours. Tout à fait
indépendamment des problèmes de contrôle sur la masse monétaire, le taux de
change et la balance des paiements, l'incapacité d'un pays en développement de
decoupler lui-même les taux d'intérêt au niveau national diminue
singulièrement la marge de manoeuvre dont le gouvernement dispose pour faire
de ses politiques financières une partie intégrante de sa politique
d'industrialisation afin d'aider les entreprises nationales à surmonter leur
handicap en matière de productivité sur les marchés internationaux. Si les
entreprises des pays en développement doivent acquitter des taux d'intérêt
réels supérieurs à ceux de leurs concurrents du monde développé, ils doivent
recourir encore davantage aux dévaluations monétaires et aux réductions de
salaires réels, ce qui ne peut que nuire à la stabilité macro-économique, à la
productivité de la main-d'oeuvre et à la paix sociale. Il n'est donc pas
surprenant que la plupart des pays d'Asie qui ont récemment réussi à
s'industrialiser aient résisté aux pressions internationales visant à obtenir
leur ouverture financière.
h) Conclusions
40. Le rôle principal des politiques financières dans la mobilisation des
ressources des pays en développement consiste à faire en sorte que les
ressources soient réparties au coût le plus bas possible aux fins
d'investissement dans les domaines ayant le taux de rendement social
le plus élevé, sans pour autant diminuer le volume de ces ressources.
Les considérations générales ne sont pas de mise quand il s'agit de savoir
comment les politiques financières devraient être menées dans les différents
pays, mais un certain nombre de facteurs demandent à être pris en
considération :
- La stabilité macro-économique est une nécessité, car l'instabilité
conduit à l'incertitude, fait monter les taux d'intérêt et raccourcit
les horizons temporels. La stabilité macro-économique exige notamment
un resserrement du contrôle monétaire et une discipline financière plus
rigoureuse dans les secteurs public et privé. En revanche, il ne
faudrait pas user abondamment de la politique monétaire quand la
stabilité des prix est perturbée par des chocs extérieurs; l'ajustement
voulu devrait résulter d'une combinaison judicieuse de politiques
budgétaires et monétaires, ainsi que de politiques des prix et des
revenus, toutes fondées sur un large consensus social. Il est
particulièrement important de se rappeler que la libéralisation
financière n'est pas un remède contre la stagnation et l'instabilité;
- Il convient de prêter une grande attention à l'organisation du système
financier et du financement des entreprises, car elle a un rapport
direct avec l'industrialisation, le développement et la stabilité.
L'expérience montre qu'il n'y a pas un type unique de système financier
qui convienne à tous les pays et à toutes les époques. Pour la plupart
des pays en développement, un système de financement fondé sur les
banques, banques d'affaires et banques de dépôts, paraît plus approprié
que le système fondé sur les marchés des capitaux. Il se prête mieux à
l'exercice d'un contrôle, considération importante puisqu'une
intervention dans l'affectation des crédits est souvent nécessaire