Les Vêtements Uniformes - HEC Montréal
Les Vêtements Uniformes - HEC Montréal Les Vêtements Uniformes - HEC Montréal
Présentation des activités de l'entreprise Les Vêtements Uniformes Les Vêtements Uniformes est une entreprise canadienne, spécialisée dans la fabrication et la commercialisation d’uniformes d’écoliers. Son siège social se situe à Montréal. L’entreprise œuvre dans ce domaine depuis maintenant plus de 30 ans. Ces ventes ont augmenté de façon constante et ce, malgré la récession de 1990. Les dirigeants de l’entreprise expliquent leur succès par l’attention aux détails portée à chaque vêtement confectionné. En effet, les vêtements confectionnés sont cousus à la main par des couturiers et des couturières chevronnés. La structure de capital Voici quelques détails sur la structure de capital actuelle des Vêtements Uniforme. Les dirigeants mentionnent qu'ils ont atteint la structure de capital désirée pour l'entreprise. Voici les différentes sources de financement actuelles de l’entreprise. ?? Au niveau du financement à court terme, l’entreprise a su établir de bonnes relations avec ses fournisseurs. Ces derniers n’exigent aucun paiement d’intérêt. Actuellement, l’entreprise doit 250 000 $ à ses fournisseurs. ?? L’entreprise a une limite de marge de crédit de 1 000 000 $, dont la moitié est actuellement utilisée. Le taux de rendement exigé sur ce prêt est présentement égal au taux sans risque plus 200 points de base. ?? Au niveau du long terme, l’entreprise a contracté une hypothèque il y a 5 ans pour un montant de 2 000 000 $. Cette hypothèque se rembourse par versements mensuels et vient à échéance dans 10 ans. Le taux d’intérêt initial est le même que le taux d’intérêt actuel, soit 8 % nominal, capitalisation mensuelle. ?? L’entreprise a émis, il y a quelques années, deux actions privilégiées qu’elle a vendues au cabinet d’avocats qui s’occupe des affaires de l’entreprise. Chaque action donne un dividende annuel de 10 000 $. Le taux de rendement exigé par le cabinet comptable est de 15 % annuel. ?? L’entreprise a actuellement sur les marchés 248 783 actions ordinaires. La valeur comptable des fonds propres est de 3 076 084 $. ?? Veuillez noter que le rendement annuel des Bons du trésor à 90 jours est actuellement de 6 % et la prime de risque historique du marché est de 6,5 %. Vous trouverez des détails sur l’évolution du prix du portefeuille de marché (tel que mesuré par l’indice boursier TSE-300) ainsi que sur l’évolution du prix de l’action de l’entreprise à l'annexe A. 1
Le tableau suivant vous présente un résumé des informations sur la structure de capital de l'entreprise : Source de Nombre de Valeur Valeur Taux de rendement financement titres comptable marchande exigé Comptes fournisseurs 250 000 250 000 0 % Marge de crédit 1 Taux sans risque + 2 % Hypothèque 1 8 % Actions privilégiées 2 15 % Actions ordinaires 248 783 3 076 084 Présentation du nouveau projet Nous sommes le 1 er février 2001. Les dirigeants songent à étendre les activités de l’entreprise et à ouvrir un nouveau point de fabrication et de vente dans la région d’Ottawa. L’entreprise a fait l’acquisition d’un terrain dans cette région il y a plusieurs années au coût de 186 000 $. Ce terrain a récemment été évalué au prix de 240 000 $. Si l’entreprise n’entreprend pas le projet, elle n’aura pas d’intérêt à le conserver davantage. Pour réaliser le projet, l’entreprise devra faire l’acquisition d’une bâtisse au coût de 350 000 $. Cette bâtisse est amortissable à un taux dégressif de 12 %. Les dirigeants estiment qu’ils pourront opérer ce nouveau point de fabrication et d’usine pendant 20 ans. Après, l’entreprise voudra concentrer ses activités dans la région montréalaise. D’après leurs estimations, la bâtisse vaudrait alors 40 000 $ et le terrain vaudra 120 000 $. Pour cette nouvelle usine, les dirigeants ne savent toutefois pas s’ils adopteront le mode de production actuel, soit coudre les vêtements à la main. Bien que ce mode de production ait contribué à la bonne réputation de l’entreprise, les dirigeants pensent que grâce aux innovations technologiques des dernières années, on retrouve sur les marchés des machines à coudre industrielles qui pourraient produire des vêtements de qualité semblable à la qualité des vêtements cousus à la main. Les dirigeants pensent que ce mode de fabrication permettrait de produire les vêtements à un coût plus faible. Ils hésitent donc entre deux modes de fabrication : a) engager de la main-d’œuvre et maintenir la fabrication à la main ou b) acheter les machines et procéder à l’automatisation du processus. Chaque mode de fabrication comporte ses avantages et ses inconvénients. Voici en détails chacune des deux options. Option 1 : Adoption du mode de production actuel Le premier mode de production étudié correspond au mode de production actuel de l’entreprise. Dans ce premier cas, les vêtements sont cousus à la main. L’entreprise paie ses couturiers (ères) 2
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Présentation des activités de l'entreprise<br />
<strong>Les</strong> <strong>Vêtements</strong> <strong>Uniformes</strong><br />
<strong>Les</strong> <strong>Vêtements</strong> <strong>Uniformes</strong> est une entreprise canadienne, spécialisée dans la fabrication et la<br />
commercialisation d’uniformes d’écoliers. Son siège social se situe à <strong>Montréal</strong>. L’entreprise<br />
œuvre dans ce domaine depuis maintenant plus de 30 ans. Ces ventes ont augmenté de façon<br />
constante et ce, malgré la récession de 1990. <strong>Les</strong> dirigeants de l’entreprise expliquent leur succès<br />
par l’attention aux détails portée à chaque vêtement confectionné. En effet, les vêtements<br />
confectionnés sont cousus à la main par des couturiers et des couturières chevronnés.<br />
La structure de capital<br />
Voici quelques détails sur la structure de capital actuelle des <strong>Vêtements</strong> Uniforme. <strong>Les</strong> dirigeants<br />
mentionnent qu'ils ont atteint la structure de capital désirée pour l'entreprise. Voici les différentes<br />
sources de financement actuelles de l’entreprise.<br />
?? Au niveau du financement à court terme, l’entreprise a su établir de bonnes relations avec ses<br />
fournisseurs. Ces derniers n’exigent aucun paiement d’intérêt. Actuellement, l’entreprise<br />
doit 250 000 $ à ses fournisseurs.<br />
?? L’entreprise a une limite de marge de crédit de 1 000 000 $, dont la moitié est actuellement<br />
utilisée. Le taux de rendement exigé sur ce prêt est présentement égal au taux sans risque plus<br />
200 points de base.<br />
?? Au niveau du long terme, l’entreprise a contracté une hypothèque il y a 5 ans pour un montant<br />
de 2 000 000 $. Cette hypothèque se rembourse par versements mensuels et vient à échéance<br />
dans 10 ans. Le taux d’intérêt initial est le même que le taux d’intérêt actuel, soit 8 %<br />
nominal, capitalisation mensuelle.<br />
?? L’entreprise a émis, il y a quelques années, deux actions privilégiées qu’elle a vendues au<br />
cabinet d’avocats qui s’occupe des affaires de l’entreprise. Chaque action donne un<br />
dividende annuel de 10 000 $. Le taux de rendement exigé par le cabinet comptable est de 15<br />
% annuel.<br />
?? L’entreprise a actuellement sur les marchés 248 783 actions ordinaires. La valeur comptable<br />
des fonds propres est de 3 076 084 $.<br />
?? Veuillez noter que le rendement annuel des Bons du trésor à 90 jours est actuellement de 6 %<br />
et la prime de risque historique du marché est de 6,5 %. Vous trouverez des détails sur<br />
l’évolution du prix du portefeuille de marché (tel que mesuré par l’indice boursier TSE-300)<br />
ainsi que sur l’évolution du prix de l’action de l’entreprise à l'annexe A.<br />
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