John Maynard Keynes (1931), Essais de persuasion

John Maynard Keynes (1931), Essais de persuasion 88
garanties de leurs différents clients. Beaucoup de marchandises particulières
d'une importance commerciale de premier rang, ont subi une baisse de prix de
40 à 50 % et même plus.
Puis viennent les actions ordinaires des grosses compagnies et sociétés qui
occupent les premières places sur les différents marchés de la bourse dans le
monde. Dans la plupart des pays, la baisse qu'elles subissent est en moyenne
de 40 à 50 %; et c'est là aussi une moyenne qui veut dire que certaines actions
parmi celles qu'on considérait de tout repos il y a deux ans, ont baissé bien
davantage. Puis viennent les obligations et les valeurs à intérêt fixe. Celles qui
sont les plus réputées ont légèrement monté ou, dans les cas les plus défavorables,
baissé d'environ 5 %, ce qui a rendu des services pratiques en
certains cas. Mais beaucoup d'autres valeurs à intérêt fixe, qui tout en n'étant
pas des plus réputée, étaient et demeurent d'excellentes valeurs, ont baissé de
10 à 15 % tandis que des valeurs d'état étrangères ont subi, comme tout le
monde le sait, des pertes prodigieuses. Ces pertes, même lorsqu'il s'agit des
moins sensibles, peuvent être tout aussi sérieuses car ce genre d'obligations
(sauf en Grande-Bretagne) se trouve très souvent dans les mains des banques
elles-mêmes, de sorte qu'il n'y a pas de marge qui protège ces dernières contre
les pertes.
La baisse des prix des marchandises et des valeurs boursières, s'est dans
l'ensemble produite de façon égale pour tous les pays. En ce qui concerne le
mode suivant de propriété – qui joue un rôle d'une grande importance par les
montants qu'il représente – à savoir, la propriété immobilière, les effets
diffèrent davantage selon les pays. Un des grands éléments de stabilité en
Grande-Bretagne, et je crois, également en France, a été la fermeté relative
des valeurs en matière immobilière. Là, il n'y a pas eu de crise, ce qui fait que
les affaires d'hypothèques sont demeurées saines et que les emprunts immobiliers
demeurent inébranlés. Mais dans bien d'autres pays, la crise s'est
également fait sentir en ce domaine, surtout peut-être aux États-Unis où les
valeurs fermières ont considérablement baissé, et aussi celles des immeubles
urbains. La plupart ne dépassent guère aujourd'hui 60 à 70 % du coût réel de
leur construction et demeurent souvent fort au-dessous de ces chiffres. Pareils
faits, lorsqu'ils se produisent, aggravent considérablement le problème, d'une
part parce qu'ils mettent en jeu de très fortes sommes, et d'autre part, du fait
qu'il s'agit là d'un genre de propriété qu'on a l'habitude de considérer comme
dénué de toute espèce de risques.
Enfin, il y a les avances faites par les banques à leurs clients pour subvenir
aux besoins de leurs affaires. Ce sont celles qui, dans la plupart des cas, se
trouvent les plus frappées. La garantie, en ce cas, est représentée tout d'abord
par les bénéfices précis et actuels, de l'affaire que l'on finance; et dans les
circonstances actuelles, pour, la plupart des productions de matières premières,
la plupart des fermiers et des fabricants, il n'y a pas de bénéfices, et toutes
les chances de demeurer insolvables, si les affaires ne se mettent pas d'ici peu
à reprendre.
En résumé, il n'y a pour ainsi dire pas de propriété, sauf la propriété
immobilière, quelle que soit l'utilité ou l'importance qu'elle puisse avoir pour
le bien de la communauté, dont la valeur monétaire n'ait subi une baisse
formidable et sans précédent. Ceci s'est passé dans une collectivité qui, je le