John Maynard Keynes (1931), Essais de persuasion
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<strong>John</strong> <strong>Maynard</strong> <strong>Keynes</strong> (<strong>1931</strong>), <strong>Essais</strong> <strong>de</strong> <strong>persuasion</strong> 64<br />
II<br />
Toute notre politique économique, au cours <strong>de</strong>s <strong>de</strong>rnières années, a été<br />
dominée par les préoccupations <strong>de</strong> la Trésorerie, d'opérer une conversion <strong>de</strong> la<br />
Dette. Moins le Gouvernement empruntera, pense-t-on, plus il aura <strong>de</strong> chance<br />
<strong>de</strong> convertir la Dette nationale en emprunts comportant <strong>de</strong>s intérêts moins<br />
élevés. C'est donc en vue d'une conversion que les experts ont cherché à<br />
supprimer tout emprunt public et à réduire les dépenses <strong>de</strong> l’État même les<br />
plus indispensables et les plus productives. Je me <strong>de</strong>man<strong>de</strong> si le gros public se<br />
rend compte <strong>de</strong>s graves conséquences et <strong>de</strong>s répercussions nombreuses et<br />
infinies que peut avoir pareille attitu<strong>de</strong>.<br />
À tout projet soigneusement conçu d’entreprise et <strong>de</strong> progrès, ils ont<br />
opposé, <strong>de</strong> façon délibérée (quand ils l'ont pu) une fin <strong>de</strong> non recevoir. Or, il<br />
est vrai qu'en réduisant les dépenses et les subventions <strong>de</strong> l'État, on travaille à<br />
faire baisser le taux <strong>de</strong>s intérêts <strong>de</strong> l'emprunt. Mais il n'est pas moins vrai<br />
qu'on travaille en même temps à accroître le chômage et à laisser le pays dans<br />
l'état d'équipement industriel où il se trouvait avant-guerre.<br />
Même d'un point <strong>de</strong> vue budgétaire, on peut se <strong>de</strong>man<strong>de</strong>r si le jeu vaut la<br />
chan<strong>de</strong>lle. Il semble certain qu'une étu<strong>de</strong> un peu approfondie <strong>de</strong> la question,<br />
amène une réponse négative. Le marché <strong>de</strong>s capitaux est un marché international.<br />
Toutes sortes d'influences qui échappent à notre contrôle interviennent<br />
pour fixer le taux doré sur tranche <strong>de</strong> l'intérêt; aussi l'action que peut<br />
exercer sur lui le Gouvernement britannique en limitant ou développant son<br />
programme d'utilisation <strong>de</strong>s capitaux est-elle très limitée. Supposons, en<br />
mettant les choses au mieux, que son action intervienne dans une proportion<br />
d'un quart pour cent. Par rapport aux 2.000 millions <strong>de</strong> livres, auxquelles<br />
s'élèvent les emprunts <strong>de</strong> guerre, sujets à conversion, cela constitue une<br />
différence dans le service annuel <strong>de</strong>s intérêts <strong>de</strong> £ 5 millions par an. Rapprochez<br />
ce chiffre <strong>de</strong> celui <strong>de</strong>s dépenses <strong>de</strong>s caisses <strong>de</strong> chômage qui est <strong>de</strong><br />
plus <strong>de</strong> 50 millions <strong>de</strong> livres par an!<br />
De plus, au cours <strong>de</strong>s dix prochaines années, il n'est pas impossible qu'il<br />
vienne un moment – comme cela se passait <strong>de</strong> temps à autre avant la guerre –<br />
où, pour <strong>de</strong>s raisons d'ordre mondial, le taux <strong>de</strong> l'intérêt baisse <strong>de</strong> façon<br />
anormale, bien davantage que nous ne pouvons espérer l'y contraindre par <strong>de</strong>s<br />
manœuvres <strong>de</strong> Trésorerie, tant que les conditions <strong>de</strong>meurent défavorables, du<br />
fait <strong>de</strong>s taux anormalement élevés qui règnent aujourd'hui dans le mon<strong>de</strong>.<br />
C'est alors que le moment sera venu d'amortir. Même, par conséquent, si la<br />
Trésorerie pouvait actuellement effectuer <strong>de</strong>s conversions en réalisant une<br />
économie d'un quart ou d'un <strong>de</strong>mi pour cent, il serait peut-être fort impru<strong>de</strong>nt<br />
<strong>de</strong> le faire. Une conversion prématurée, qui ne réaliserait qu'une légère économie,<br />
serait une grave erreur. Il faut avoir la patience d'attendre que se