John Maynard Keynes (1931), Essais de persuasion

John Maynard Keynes (1931), Essais de persuasion 62
volume des crédits, à une période où, du fait du ralentissement des affaires à
l'intérieur, on ne pourrait compter sur l'absorption des crédits nouveaux par
nos nationaux au taux existant de l'intérêt, cela pourrait arriver. Si le taux de
l'intérêt baissait sur le marché, une grosse partie des nouveaux crédits irait à
des emprunteurs étrangers, ce qui aurait pour conséquence de démunir d'or la
Banque. Il n'est donc pas prudent pour la Banque d'étendre ses crédits avant
d'être sûre qu'il y ait des emprunteurs dans le pays, prêts à les absorber au taux
existant de l'intérêt.
Mais le projet des libéraux répond parfaitement à la situation actuelle.
Celle-ci présente les conditions requises pour qu'il n'y ait pas de risque à
développer les crédits.
Il est naturellement indispensable que la Banque d'Angleterre collabore
loyalement au programme gouvernemental d'outillage national et fasse tout
son possible pour le faire aboutir. Car, malheureusement, si elle devait pratiquer
une politique de déflation, en vue d'arrêter tout développement des crédits
bancaires, la Banque d'Angleterre parviendrait facilement à faire échouer
les projets les plus soigneusement étudiés et à faire en sorte que les travaux
subventionnés par la Trésorerie, le fussent aux dépens d'autres travaux
ressortissant de l'industrie privée.
Nous acceptons donc le point de vue de Mr. Mc Kenna qui veut qu'une
extension de crédits constitue la clef du problème. Mais si nous ne faisions
que développer les crédits sans leur assurer un emploi défini à l'intérieur, nous
redouterions qu'une trop grande part de ces crédits supplémentaires n'aille à
des étrangers et ne nous arrache notre or. Notre conclusion est donc que si un
développement du volume des crédits bancaires est vraisemblablement une
condition sine qua non d'une reprise de la main-d'œuvre, un programme comportant
des placements à l'intérieur qui absorbent l'excédent de ce volume est
une condition sine qua non d'une sûre extension des crédits.
La troisième source d'où l'on peut tirer les fonds nécessaires à l'application
du projet libéral, c'est une réduction du montant net, de nos placements à
l’étranger.
Une large part de nos économies trouve actuellement un débouché dans
les emprunts étrangers. En admettant qu'un vaste projet de développement
national ne puisse être uniquement financé par les caisses actuelles de chômage,
et par les réserves de capitaux qui actuellement se perdent, en admettant
que des emprunts de l'État privent d'autres emprunteurs de ressources qu'ils
réclament, pourquoi faut-il admettre que ces autres emprunteurs doivent être
des hommes d'affaires anglais ? Le fonctionnement technique du marché des
capitaux laisse au contraire supposer qu'il y a infiniment plus de chances, que
ce soient des Gouvernements ou des Municipalités du continent ayant bénéficié
ces derniers temps sur une large échelle des crédits anglais. C'est le
marché des obligations qui serait surtout atteint par un emprunt du Gouvernement
anglais.
Or la Banque d'Angleterre ne pourrait qu'applaudir, à l'heure actuelle, à
son propre point de vue, à tout ce qui contribuerait à réduire le volume des
emprunts étrangers. La situation des changes est difficile et précaire; la