John Maynard Keynes (1931), Essais de persuasion

John Maynard Keynes (1931), Essais de persuasion 54
circulation monétaire et le cours du change aux environs de, leur niveau
actuel, et de permettre, avec le temps, aux prix intérieurs de s'élever d'une
manière correspondante.
Qu'est-ce qui explique le niveau actuel si peu élevé des prix en francs ?
C'est, je crois : 1° le facteur temps – les prix intérieurs se modifient lentement,
mais se modifieront comme il faut avec le temps: 2° la thésaurisation sur une
échelle encore plus grande que dans le temps des billets de banque, qui amène
un ralentissement de la circulation de la monnaie disponible; 3° un excès de
placements à l'étranger effectués par les Français, qu'explique le manque de
confiance, et qui ramène les changes au-dessous du taux qui convient aux
affaires; et enfin 4° les restrictions légales qui frappent les loyers.
On doit pouvoir remédier au facteur 1 uniquement en laissant faire le
temps, et aux facteurs 2 et 3 en rétablissant la confiance à l'intérieur. La bonne
tactique consiste donc à restaurer d'abord la confiance, puis à attendre. Et le
bon moyen de ramener la confiance n'est certes pas de créer des quantités de
nouveaux impôts, mais de stabiliser le cours du franc et les changes aux
environs du cours actuel, de façon à les mettre à l'abri de toute incertitude et
de toute critique.
Comment stabiliser le franc et le change ? Ce n'est pas si difficile qu'on le
prétend. La balance commerciale de la France est nettement favorable. Le
niveau actuel des prix intérieurs aide les exportations et nuit aux importations.
La réserve métallique de la Banque de France équivaut (au cours actuel des
changes) à près de 40 % de la, circulation en billets. Il suffit donc, je pense,
que la Banque de France déclare que pour au moins deux ans, elle est prête à
échanger des dollars contre des francs, en quantité illimitée, à des conditions
qui n'excèdent pas un taux défini, et que la Banque soit disposée, si c'est utile,
à se servir pour cela de son or. Le taux à fixer devra se rapprocher de 25
francs par dollar, ou de 30 francs par dollar, et mieux vaudrait choisir ce
dernier chiffre pour commencer, tout en gardant en vue le premier comme but
à atteindre 1 .
Il suffit qu'on ait confiance dans l'entreprise de la Banque pour qu'elle
réussisse. Cette stabilité acquise, vous pouvez emprunter assez pour traverser
la période de transition sans avoir à nouveau recours à l'Inflation.
Pour le reste, fiez-vous au temps. Au fur et à mesure que s'élèvera le
niveau des prix intérieurs et qu'il rejoindra la balance des changes, que s'améliorera
la perception des impôts, vos recettes budgétaires augmenteront de
mois en mois jusqu'à ce qu'elles suffisent à couvrir les dépenses. Il faudra
naturellement élever les droits établis en francs et non ad valorem, « pari
passu », au fur et à mesure de la hausse des prix.
Il y a deux points sur lesquels il faut que le Gouvernement français fasse
preuve d'une volonté de fer – fixer un minimum au cours du franc, même si
cela doit lui coûter beaucoup d'or, et percevoir entièrement l'impôt. Ce sont là
mesures indispensables. Ce serait faire fausse route, au point où nous en
1 J'avais bien deviné puisque le chiffre exact adopté deux ans plus tard fut celui de 25,5 par
dollar.