John Maynard Keynes (1931), Essais de persuasion

John Maynard Keynes (1931), Essais de persuasion 113
les spéculateurs anglais d'acheter directement des actions à New-York. C'est
donc ici qu'intervient l'autre remède de la Banque d'Angleterre. En maintenant
le taux de l'escompte à Londres suffisamment au-dessus de celui de New-
York on peut inciter le marché de New-York à prêter au marché de Londres
une somme suffisante pour couvrir et notre déficit commercial et les placements
à l'étranger que les spéculateurs anglais continuent à réaliser en dépit de
l'interdiction légale. Mais une fois que nous avons offert un taux d'intérêt
assez élevé pour attirer de New-York à Londres certains fonds du marché à
court terme, nous sommes obligés de le maintenir même si nous n'avons pas
besoin de faire d'autres emprunts, afin de conserver ce que nous avons déjà
emprunté.
Néanmoins, la politique qui consiste à maintenir le cours de l'argent à un
niveau assez élevé pour attirer et retenir des capitaux de New-York, ne diffère
pas considérablement de la politique française que nous avons tellement
critiquée et qui consiste à soutenir les changes à l'aide d'emprunts consentis
par la Maison J. P. Morgan. Notre politique ne différerait de la politique
française que si le taux élevé de l'escompte n'avait pas seulement pour but
d'attirer l'argent américain, mais faisait partie d'un plan de restriction des
crédits à l'intérieur. C'est cet aspect du problème qu'il nous faut à présent
envisager.
Payer le chômage en se transformant de prêteur en nation débitrice est
assurément désastreux et je ne doute pas que tel soit aussi l'avis des autorités
de la Banque d'Angleterre. Il leur déplaît d'interdire les émissions étrangères
et il leur déplaît de devoir attirer de New-York de l'argent à court terme. Elles
font sans doute l'un et l'autre pour se donner le temps de respirer; mais si elles
veulent rester fidèles à leurs principes, il leur, faut employer ce court répit à
réaliser ce qu'on appelle avec euphémisme « des ajustements fondamentaux ».
Si tel est le dessein qu'elles poursuivent, elles ne disposent que d'un moyen :
réduire les crédits. Telle est, en de pareilles circonstances, la politique
orthodoxe des partisans de l'or; la balance commerciale défavorable indique
que nos prix sont trop élevés et la seule façon de les faire baisser est de
restreindre les crédits et de rendre l'argent plus cher. Lorsque cette médecine
aura produit ses effets, il n'y aura plus besoin de restreindre les placements
étrangers ou d'emprunter à d'autres pays.
Or que signifie tout cela en langage clair ? Qu'il faut réduire le montant
des salaires et par là le coût de la vie, de sorte qu'à la fin du compte, les
salaires véritables demeureront aussi élevés ou presque qu'auparavant. Comment
des restrictions de crédit aboutissent-elles à ce résultat? Par nulle autre
méthode qu'un accroissement prémédité du chômage. Les restrictions de
crédit ont pour objet en pareil cas de priver les chefs d'entreprises de moyens
suffisants d'employer la main-d'œuvre au niveau des salaires et au niveau des
prix existants. Pareille politique ne peut atteindre son but qu'en augmentant
sans cesse le chômage jusqu'à ce que les travailleurs, sous la pression de la
nécessité, acceptent les réductions indispensables du montant de leurs salaires.
Telle est cette politique qu'on dénomme « saine » qu'exige le fait inconsidéré
de fixer la livre à une valeur or, qu'elle n'avait point encore atteinte – si
l'on en juge d'après sa puissance d'achat sur le marché intérieur du travail.
C'est somme toute une politique qui doit faire reculer toute personne possé-