John Maynard Keynes (1931), Essais de persuasion
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<strong>John</strong> <strong>Maynard</strong> <strong>Keynes</strong> (<strong>1931</strong>), <strong>Essais</strong> <strong>de</strong> <strong>persuasion</strong> 104<br />
Il a expliqué avec force détails ce fait d'une grosse importance mais trop<br />
peu compris, à savoir : que le volume <strong>de</strong>s dépôts en Banque en Gran<strong>de</strong>-Bretagne<br />
ne dépend pas tellement (sauf pour une très petite part) <strong>de</strong>s déposants ou<br />
<strong>de</strong>s grands Établissements <strong>de</strong> Crédit mais <strong>de</strong> la politique <strong>de</strong> la Banque<br />
d'Angleterre. Et sa conclusion fut qu'on ne peut guère attendre d'augmentation<br />
effective <strong>de</strong> la production ou <strong>de</strong> l'emploi <strong>de</strong> la main-d'œuvre dans ce pays tant<br />
que la Banque d'Angleterre n'aura pas changé sa politique.<br />
Si je ne suis pas d'accord avec Mr. Mc Kenna sur tous les points <strong>de</strong> son<br />
argumentation, je suis certain que dans ses gran<strong>de</strong>s lignes, son jugement est<br />
exact. Il a rendu un réel service en s'efforçant sans cesse <strong>de</strong> faire comprendre<br />
au public et à ses collègues l'importance primordiale <strong>de</strong> certains principes <strong>de</strong><br />
politique monétaire qui sont aussi clairs que le jour, bien que la Cité s'obstine<br />
à ne pas y voir davantage qu'en pleine nuit. Néanmoins il a, en cette circonstance,<br />
à mon avis, éludé la moitié du problème. À quel point et sous quelles<br />
conditions la Banque d'Angleterre peut-elle changer sa politique tout en<br />
maintenant l'étalon-or ? La Banque d'Angleterre, dans ses nouvelles chaînes<br />
d'or, dispose-t-elle d'une liberté <strong>de</strong> mouvement suffisante pour pratiquer la<br />
politique <strong>de</strong> Mr. Mc Kenna ?<br />
Ce qui compte, ce n'est pas une abstraction qu'on nomme niveau général<br />
<strong>de</strong>s prix, mais les rapports entre les différents niveaux <strong>de</strong> prix qui définissent<br />
la valeur <strong>de</strong> notre monnaie selon les différents usages qu'on veut en faire. La<br />
prospérité, dans la mesure où interviennent les facteurs monétaires, dépend <strong>de</strong><br />
ce que les différents niveaux se trouvent bien ajustés les uns aux autres. Le<br />
chômage et la crise proviennent en Angleterre d'une rupture <strong>de</strong> l'équilibre<br />
existant entre le niveau <strong>de</strong>s prix en livre <strong>de</strong>s articles <strong>de</strong> commerce internationaux,<br />
et la valeur intérieure <strong>de</strong> la livre par rapport à l'usage que fait<br />
l'Anglais moyen <strong>de</strong> ses revenus. De plus dans la mesure où nous parvenons à<br />
nous rapprocher du nouvel équilibre qui découle d'une hausse générale <strong>de</strong>s<br />
prix en livre, nous augmentons le boulet <strong>de</strong> la <strong>de</strong>tte nationale et aggravons le<br />
problème budgétaire. Si la Banque d'Angleterre et la Trésorerie parvenaient à<br />
ramener le niveau <strong>de</strong>s prix intérieurs protégés à un équilibre avec le niveau<br />
<strong>de</strong>s prix mondiaux elles augmenteraient ipso facto le poids réel <strong>de</strong> la <strong>de</strong>tte<br />
nationale <strong>de</strong> £ 1.000.000.000 par rapport à il y a <strong>de</strong>ux ans.<br />
Or, Mr. Mc Kenna semble considérer que le déséquilibre. qui existait<br />
certainement il y a <strong>de</strong>ux ans, a disparu <strong>de</strong>puis. « Aujourd'hui, nous dit-il, cette<br />
question n'a plus qu'un intérêt historique. » Mais les faits ne confirment pas<br />
cette façon <strong>de</strong> voir. Bien loin d'avoir disparu, la disparité <strong>de</strong> niveau <strong>de</strong>s prix<br />
est plus gran<strong>de</strong> aujourd'hui qu'il y a <strong>de</strong>ux ans.<br />
Comment avons-nous donc vécu entre temps ? La véritable source <strong>de</strong><br />
l'optimisme qu'on trouve sur les lèvres <strong>de</strong>s Prési<strong>de</strong>nts, rési<strong>de</strong> dans le fait que<br />
nous n'avons pas eu à supporter <strong>de</strong> sacrifices tellement considérables que nos<br />
ressources n'aient suffi à les combler. Y a-t-il là un aussi grand paradoxe qu'il<br />
paraît au premier abord ? Et est-ce tellement rassurant ?<br />
Nous avons, c'est certain, comblé le déficit <strong>de</strong> notre balance d'une part en<br />
puisant dans les masses <strong>de</strong> réserves que nous possédions, et <strong>de</strong> l'autre en<br />
augmentant pendant la grève <strong>de</strong>s mineurs nos emprunts à court terme sur tous<br />
les marchés. Avant la guerre notre balance commerciale <strong>de</strong>vait marquer un