Sommaire - CCIFR

Crise financière. La Russie en quête de réponse
financière puis de consolidation du marché après la crise, la Russie a dû faire face
aux conséquences d’une fuite massive de capitaux étrangers.
La chute du marché des fonds a atteint, fin 2008, plus de 30%. Puis, vers le
début de l’année 2012, on a assisté à une restauration progressive des indices du
marché et au passage à une tendance régulière à cotation significativement volatile.
C’était une conséquence évidente du processus de réduction des engagements
des institutions d’investissement mondiales. La nécessité de réduire l’emploi des
capitaux venus de l’extérieur et des crédits par rapport aux capitaux propres des
institutions financières a conduit à fermer les actifs aux bilans présentant le plus
de risques.
Les actifs russes sont considérés comme hautement risqués bien que, dans
l’ensemble, la situation économique en Russie soit stable. Le budget fédéral est
bénéficiaire depuis trois ans. Le volume des obligations d’État est d’environ 11%
du PIB. De plus, on constate le maintien de la dépendance des recettes budgétaires
vis-à-vis des exportations de pétrole et de gaz. Les déficits liés au pétrole dans le
budget fédéral sont d’environ 10% du PIB.
Le marché des titres a, au cours des deux dernières décennies, acquis de
l’expérience. Cependant, l’ampleur des opérations liées aux actions et aux obligations
demeure limitée. Le marché financier rencontre des problèmes chroniques face à
la demande et à la liquidité du marché. La capitalisation du marché des fonds par
rapport au volume du PIB était de 71% à la fin 2010. Cet indice est plus que moitié
moindre que le niveau enregistré dans les pays du BRICS tels que l’Inde (142%)
ou la Chine (209%). Dans les économies des pays développés ce même indice de
« profondeur des marchés financiers » atteint plus de 400% du PIB. Les émetteurs
potentiels de titres de grandes entreprises préfèrent combiner les placements IPO
sur la bourse de Moscou avec des placements sur les bourses de Londres ou de
Hong Kong.
Le système bancaire russe s’est développé rapidement au cours des dix dernières
années. La période de crise de 2008-2009 n’a pas conduit à son effondrement, et il
est resté stable. Au plus fort de la crise, en novembre-décembre 2008, pour stabiliser
la situation, il a fallu que les organes d’État et la Banque de Russie interviennent de
façon active. Il s’agissait tant de l’octroi de garanties d’État que du rachat de banques
en faillite par les banques d’État et de l’octroi de crédits du système bancaire aux
banques centrales contre dépôt d’actifs de qualité la plus basse.
Entre 2001 et 2010, les actifs du secteur bancaire ont été multipliés par 10,6
jusqu’à 33 000 milliards de roubles, et le capital par 9,4, jusqu’à 4 700 milliards de
roubles. La Banque de Russie indique que la croissance des actifs bancaires s’est
poursuivie à un rythme élevé. Dans la période qui a suivi la crise, la demande de
crédits de la part des entrepreneurs russes et des ménages a de nouveau commencé
RUSSIA IN GLOBAL AFFAIRS • VOL. 11 • NUMERO SPECIAL • 2013
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