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Sergueï Doubinine
russe au sein du contexte financier mondial établi, mais aussi du développement
de son potentiel propre.
Depuis ces deux dernières décennies, l’économie russe génère un volume
d’épargne dépassant l’ampleur des investissements de capitaux en interne. À la
veille de la crise de 2008, la part de l’épargne dans le PIB de la Russie était de 31,5%
contre 21% pour les investissements. Aujourd’hui, l’économie russe continue à
constituer de l’épargne à grande échelle qui, par ailleurs, ne trouve pas d’emploi
adéquat à l’intérieur du pays. Résultat, la fuite nette de capitaux hors de Russie
en 2011 aura été de 80,5 milliards de dollars. Le ministre de l’économie Andreï
Bélooussov indique que le volume de fuite nette de capitaux en 2012 pourrait
être de 60 à 70 milliards de dollars. La Russie participe au maintien de l’équilibre
mondial en couvrant des déficits dans les budgets d’entreprises gouvernementales
et privées en qualité de créditeur.
Le déséquilibre entre les sorties et les entrées de capitaux est constaté depuis
deux décennies et se prolongera visiblement au cours des années à venir. Initier un
retournement de cette tendance vers un afflux net de crédits et d’investissements,
si possible sous forme d’investissements directs (dont la part est aujourd’hui
inférieure à 10% des entrées de capitaux en Russie), constitue donc une tâche
stratégique majeure. Et qui ne peut pas être le fait de mesures administratives.
Les investissements étrangers directs dans l’économie russe sont régulés
trop strictement par le gouvernement. Cependant, le principal obstacle à
l’augmentation des investissements directs de capitaux dans l’activité économique
de la Russie est un climat d’investissements encore insuffisamment favorable.
Selon la Conférence des Nations unies sur le commerce et le développement
(CNUCED), la Russie, au cours de la dernière décennie, a réalisé des progrès
significatifs en matière d’attraction d’investissements directs étrangers. L’indice
en question inclut les investissements dans des capitaux d’actionnariat, des
bénéfices de réinvestissement, des emprunts internes aux grandes entreprises.
La part de la Russie dans le volume mondial des investissements directs a atteint
son maximum avant la crise, soit 4%, puis a commencé de diminuer jusqu’à
3,4% en 2011, et 2,4% en 2012. Cependant, la Russie se maintient parmi les dix
premiers États du monde selon cet indice.
Des problèmes existent en outre dans le développement du mode – traditionnel
pour la Russie – d’attraction d’investissements étrangers dans les outils du marché
financier et du crédit bancaire. Depuis que le marché financier est apparu en
Russie, il s’y est développé avec la participation active d’investisseurs étrangers –
leur part était traditionnellement de 20% de la capitalisation du marché des actions
des émetteurs de Russie. Dans les années de croissance économique, le facteur
du capital étranger a eu une signification positive. Or, dans les périodes de crise
RUSSIA IN GLOBAL AFFAIRS • VOL. 11 • NUMERO SPECIAL • 2013