Sommaire - CCIFR

102
Crise financière. La Russie en quête de réponse
ainsi que sur la transparence des informations et des règles de consolidation des
pièces comptables. Une partie de la loi a été « le principe de Walker » qui introduit
des restrictions sur la taille des actifs de spéculation dans les bilans financiers des
banques.
Il a été considéré que les premières explosions de bulles liées aux dettes ont
commencé dans le domaine du marché financier des instruments financiers
dérivés. La déclaration de la banque française PNB Paribas en août 2007 concernant
ses pertes colossales sur le marché des subprimes d’hypothèque, puis la faillite de
la banque américaine Lehman Brothers en septembre de la même année ont été
unanimement reconnues comme le tournant ayant marqué le début de la crise
financière. Les transactions portant sur des dérivés ont été les opérations les plus
risquées sur le marché financier mondial dans la période de la crise passée. Les
problèmes concrets sont apparus avant tout sur les marchés de Credit default swaps
(CDS) [Couvertures de défaillance] et de Collateralised debt obligations (CDO) sur
des paquets de prêts hypothéqués aux États-Unis « de qualité limitée » (subprime).
C’est ainsi qu’à la veille de la crise de 2007-2009, le volume des transactions sur des
produits structurés complexes, soit des dérivés de type CDO et CDS, a augmenté
pour doubler celui du PIB mondial, tandis que tout le marché des dérivés horsbourse
était neuf fois supérieur au PIB mondial.
Les investissements dans les transactions sur le marché des dérivés, avant tout
les transactions hors marché organisé (over-the-counter derivatives) relèvent des
catégories des investissements financiers les plus risqués. La législation américaine
a exigé de faire passer les investissements de ce type depuis la zone fermée des
relations bilatérales banque – client à la sphère transparente de l’activité boursière
sur une base électronique. La régulation du marché financier des États-Unis a exigé
dans le cadre de la loi Dodd-Frank de faire passer les opérations des instruments
dérivés swap « vers les systèmes ou les plateformes commerciales dans le cadre
desquels la possibilité de prendre part à la conclusion des transactions sur les
swaps doit être assurée à de nombreux participants ».
Par ailleurs, dans la période de sortie de crise, la croissance accélérée du volume
des opérations sur des instruments dérivés s’est poursuivie. Si en 2007, le volume
des dérivés détenus par les cinq plus grandes banques américaines était 33,6 fois
plus important que celui de leurs autres actifs, en 2011, ce coefficient était de 50,8.
* * *
Que se passe-t-il ensuite ? Il est évident que le temps est venu d’élaborer un nouvel
ensemble de principes visant à réglementer le marché financier. Le système
financier actuel est apparu comme le résultat de deux courants d’innovations.
D’une part, les hautes technologies ont créé un réseau de transmission de données
RUSSIA IN GLOBAL AFFAIRS • VOL. 11 • NUMERO SPECIAL • 2013