Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
5.D.1 0.3. Détail <strong>de</strong>s <strong>de</strong>ttes financières à court terme<br />
Les <strong>de</strong>ttes financières à court terme se décomposent <strong>de</strong> la manière suivante :<br />
Au 31 décembre<br />
Comptes annuels <strong>2008</strong> 5<br />
Notes annexes aux états fi nanciers <strong>de</strong> la Société<br />
(en millions d’euros) <strong>2008</strong> 2007<br />
Emprunts auprès <strong>de</strong>s filiales 932 820<br />
Billets <strong>de</strong> trésorerie 34 50<br />
Découverts bancaires 39 -<br />
Dettes financières à court terme 1 005 870<br />
5.D.1 0.4. Valeurs mobilières <strong>de</strong> placement et disponibilités<br />
Au 31 décembre<br />
(en millions d’euros) <strong>2008</strong> 2007<br />
Valeurs mobilières <strong>de</strong> placement (383) (344)<br />
Disponibilités (2) (19)<br />
Valeurs mobilières <strong>de</strong> placement et disponibilités (385) (363)<br />
Au 31 décembre <strong>2008</strong>, le portefeuille <strong>de</strong> valeurs mobilières <strong>de</strong><br />
placement est constitué <strong>de</strong> SICAV monétaires investies dans <strong>de</strong>s<br />
titres <strong>de</strong> créances négociables émis ou garantis par les États <strong>de</strong> la<br />
zone euro dont la valeur <strong>de</strong> marché est légèrement supérieure à la<br />
valeur comptable, et <strong>de</strong> 3 142 499 actions propres pour une valeur<br />
nette <strong>de</strong> 33 millions d’euros.<br />
5.D.1 0.5. Lignes <strong>de</strong> crédit<br />
Au 31 décembre <strong>2008</strong>, <strong>Valeo</strong> bénéficie <strong>de</strong> plusieurs ouvertures <strong>de</strong><br />
crédit bancaire confirmé à échéance moyenne <strong>de</strong> 2,3 ans pour un<br />
montant total <strong>de</strong> 1,2 milliard d’euros. Aucune <strong>de</strong> ces lignes n’était<br />
utilisée au 31 décembre <strong>2008</strong>.<br />
5.D.1 0.6. Programmes <strong>de</strong> f inancement<br />
<strong>Valeo</strong> dispose d’un programme <strong>de</strong> financement à court terme <strong>de</strong><br />
billets <strong>de</strong> trésorerie dont le plafond est <strong>de</strong> 1,2 milliard d’euros et<br />
également d’un programme <strong>de</strong> financement à moyen et long terme<br />
Euro Medium Term Notes d’un montant maximum <strong>de</strong> 2 milliards<br />
d’euros. Il est a noté que l’accès au marché <strong>de</strong>s billets <strong>de</strong> trésorerie<br />
est désormais restreint pour <strong>Valeo</strong> et ce, <strong>de</strong>puis l’abaissement <strong>de</strong><br />
sa notation Moody’s le 7 janvier 2009. Depuis cette date, la <strong>de</strong>tte<br />
court terme est notée « not prime ».<br />
5.D.1 0.7. Covenants<br />
Les lignes <strong>de</strong> crédit ainsi que les <strong>de</strong>ux emprunts syndiqués font<br />
l’objet d’une clause <strong>de</strong> remboursement anticipé liée au ratio<br />
d’en<strong>de</strong>ttement financier. Elle requiert que le ratio d’en<strong>de</strong>ttement<br />
financier net sur fonds propres après répartition et hors intérêts<br />
minoritaires du Groupe ne dépasse pas 120 %. Le non-respect <strong>de</strong><br />
ce ratio a pour effet <strong>de</strong> suspendre les lignes <strong>de</strong> crédit, d’entraîner le<br />
remboursement anticipé <strong>de</strong>s tirages effectués et <strong>de</strong> rendre exigibles<br />
les emprunts syndiqués. Au 31 décembre <strong>2008</strong>, le ratio du Groupe<br />
se situe à 63 % (contre 46 % au 31 décembre 2007). Par ailleurs, les<br />
lignes <strong>de</strong> crédit avec les banques et les <strong>de</strong>ttes long terme du Groupe<br />
comportent <strong>de</strong>s clauses qui stipulent que lorsqu’un montant <strong>de</strong> <strong>de</strong>tte<br />
financière est susceptible <strong>de</strong> <strong>de</strong>venir exigible par anticipation, les<br />
autres <strong>de</strong>ttes le sont également (clause <strong>de</strong> « cross <strong>de</strong>fault »).<br />
Certains contrats accor<strong>de</strong>nt un délai avant mise en œuvre <strong>de</strong> cette<br />
clause d’exigibilité. À la date d’arrêté <strong>de</strong>s comptes, <strong>Valeo</strong> prévoit <strong>de</strong><br />
respecter ces covenants sur les douze prochains mois.<br />
L’Euro Medium Term Note comporte une option accordée aux<br />
obligataires qui peuvent <strong>de</strong>man<strong>de</strong>r le remboursement anticipé ou<br />
le rachat <strong>de</strong> leurs obligations si un changement <strong>de</strong> contrôle <strong>de</strong> <strong>Valeo</strong><br />
intervient et qu’il entraîne une baisse <strong>de</strong> notation <strong>de</strong> l’obligation en<br />
<strong>de</strong>ssous <strong>de</strong> celle <strong>de</strong> valeur d’investissement (investment gra<strong>de</strong>) (1) .<br />
Ce changement <strong>de</strong> contrôle existe si un ou plusieurs actionnaires<br />
agissant <strong>de</strong> concert acquièrent plus <strong>de</strong> 50 % du capital <strong>de</strong> <strong>Valeo</strong> ou<br />
détiennent plus <strong>de</strong> 50 % <strong>de</strong>s droits <strong>de</strong> vote.<br />
(1) Dans l’ hypothèse où la notation serait précé<strong>de</strong>mment en <strong>de</strong>ssous <strong>de</strong> « valeur d’ investissement » , les obligataires pourraient <strong>de</strong>man<strong>de</strong>r le remboursement<br />
anticipé ou le rachat <strong>de</strong> leurs obligations si un changement <strong>de</strong> contrôle <strong>de</strong> <strong>Valeo</strong> intervient et qu’ il entraîne une baisse <strong>de</strong> catégorie <strong>de</strong> notation (par exemple<br />
<strong>de</strong> Ba1 à Ba2).<br />
<strong>Document</strong> <strong>de</strong> <strong>référence</strong> <strong>2008</strong> - VALEO<br />
PAGE 191