Document de référence 2012 (PDF 1.92MB) - Valeo

2 FACTEURS
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DE RISQUE
Principaux risques
Risque matières premières
Identification du risque
Le Groupe utilise un certain nombre de matières premières
dans le cadre de son activité industrielle, parmi lesquelles
les métaux non ferreux, l’acier, les plastiques et les terres
rares. Au total 1,7 milliard d’euros d’achats de matières
premières ont été effectués en 2012, dont 40 % de métaux
non ferreux, 35 % d’acier, 23 % de plastiques et 2 % de terres
rares. Le Groupe est exposé à l’évolution défavorable du prix
de ces matières premières. En particulier, en cas de forte
augmentation, le Groupe n’est pas systématiquement en
mesure de répercuter l’intégralité de la hausse sur ses clients,
ce qui pourrait avoir un effet défavorable sur ses résultats.
Gestion du risque
Le Groupe gère son exposition aux matières premières en
mettant en place, chaque fois que cela est possible, des
clauses d’indexation de ses prix de vente. C’est notamment
le cas pour les métaux non ferreux et l’acier pour lesquels
ces clauses couvrent respectivement environ deux tiers et la
moitié de l’exposition.
L’exposition résiduelle aux métaux non ferreux, cotés sur le
London Metal Exchange, est couverte auprès de banques de
premier rang au travers d’instruments dérivés de couverture
ayant des maturités généralement inférieures ou égales
à six mois. Les techniques de couverture privilégient les
instruments avec règlement monétaire. Ces opérations sont
qualifiées de couvertures de flux de trésorerie au sens de la
norme IAS 39. Pour la période close au 31 décembre 2012,
un gain latent de 1 million d’euros lié à ces couvertures est
comptabilisé directement dans les autres éléments du résultat
global. Au 31 décembre 2011, une perte latente de 7 millions
d’euros avait été enregistrée en autres éléments du résultat
global.
L’acier, les plastiques et les terres rares ne peuvent pas faire
l’objet de couverture à terme car ces matières ne sont pas
cotées sur un marché organisé.
La part relative des stocks dans l’état de la situation financière
du Groupe est peu influencée par la variation du prix des
matières premières compte tenu de leur rotation rapide et de
l’optimisation des flux logistiques qui en réduisent le montant.
L’exposition au risque matières premières et l’analyse de
sensibilité (calculée avant impôts) qui en découle figurent
en Note 6.2.1.2 des Notes annexes aux états financiers
consolidés au Chapitre 5, section 5.2.6, page 255.
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Risque de change
Risque de change opérationnel
Identification du risque
Dans la mesure où le Groupe conduit son activité dans un
contexte international, les entités du Groupe peuvent être
soumises au risque de transaction lié aux opérations d’achat
ou de vente dans des devises différentes de leur devise
fonctionnelle.
Gestion du risque
La couverture des transactions commerciales, en cours
et futures, effectuées par les filiales, porte sur des durées
généralement inférieures à 6 mois. Les couvertures des filiales
sont réalisées principalement auprès de la société mère Valeo,
qui à son tour couvre les positions nettes du Groupe auprès de
contreparties externes (banques de premier rang). À ce titre, la
comptabilité de couverture telle que définie par la norme IAS 39
n’est pas applicable. Les produits dérivés de change sont donc
qualifiés d’instruments de trading conformément à la norme
sur les instruments financiers. Toutefois, à titre exceptionnel et
pour des transactions précises et significatives, le Groupe peut
être amené à utiliser des couvertures spécifiques. Dans ce cas,
le Groupe applique les règles de comptabilité de couverture.
Au 31 décembre 2012, une perte latente de 1 million d’euros
liée à ces couvertures est comptabilisée directement dans les
autres éléments du résultat global.
Risque de change financier
Identification du risque
La centralisation des besoins de financement des filiales
étrangères hors zone euro et certaines opérations de
financement du Groupe exposent certaines entités à un risque
de change financier (risque lié à la variation de valeur de dettes
ou de créances financières libellées en devises autres que la
devise fonctionnelle de l’entité emprunteuse ou prêteuse).
Gestion du risque
Les financements externes du Groupe sont, en règle
générale, libellés en euros (voir section 2.1.4 « R isque de
liquidité », page 62). Seul le financement contracté auprès de
la Banque Européenne d’Investissement en novembre 2011
a été libellé en US dollar et immédiatement swappé en euro
pour un montant équivalent.
Par ailleurs, en règle générale, le Groupe finance ses filiales
dans leurs propres devises et se couvre systématiquement
contre le risque de change qui en résulte.
Ainsi, le crédit bancaire mis en place fin juin 2011 dans le cadre
du financement de l’acquisition de Niles a fait l’objet d’une
opération de couverture sous la forme d’un cross currency
swap. Cette opération a permis de convertir en yen, le nominal
de l’emprunt émis initialement en euro, et simultanément de
convertir les intérêts payables en euro sur la base de taux
euro, en intérêts payables en yen sur la base de taux japonais.