Document de référence 2012 (PDF 1.92MB) - Valeo

FACTEURS DE RISQUE 2
Principaux risques
Le Groupe veille à répartir les échéances de remboursement de sa dette à long terme. A u 31 décembre 2012, les principaux
emprunts de Valeo sont les suivants :
Échéance Type
Montant
nominal Devise
Taux d’intérêt
nominal
Juin 2013 Obligation (programme EMTN) 311 EUR 3,75 %
Juin 2016 Emprunt syndiqué 250 EUR Euribor 3 mois + 1,3 %
Août 2016 BEI 225 EUR Euribor 6 mois + 2,46 %
Janvier 2017 Obligation (programme EMTN) 500 EUR 5,75 %
Mai 2018 Obligation (programme EMTN) 500 EUR 4,875 %
Novembre 2018 BEI 103 USD Libor USD 6 mois + 1,9 %
Dans le cadre du programme de financement à moyen et
long terme Euro Medium Term Notes , plusieurs emprunts
obligataires ont été mis en place :
• un emprunt émis initialement le 24 juin 2005 pour un
montant de 600 millions d’euros remboursable le 24 juin
2013, assorti d’un coupon fixe de 3,75 %, et dont
289 millions d’euros ont été remboursés par anticipation
dans le cadre de deux offres de rachat publiques lancées
successivement en mai 2011 et janvier 2012 ;
• un emprunt émis en janvier 2012 pour un montant de
500 millions d’euros remboursable le 19 janvier 2017,
assorti d’un coupon fixe de 5,75 % ;
• un emprunt émis en mai 2011 pour un montant de
500 millions d’euros remboursable le 11 mai 2018, assorti
d’un coupon fixe de 4,875 %.
C es 3 emprunts obligataires comportent une option
accordée aux porteurs qui peuvent demander
le remboursement anticipé ou le rachat de leurs obligations
si un changement de contrôle de Valeo intervient et qu’il
entraîne une baisse de la notation de l’obligation en
dessous de celle de valeur d’investissement (investment
grade) dans l’hypothèse où elle était précédemment notée
valeur d’investissement, ou qu’il entraîne une baisse de
notation (par exemple de Ba1 à Ba2) si cette notation était
précédemment en dessous de la valeur d’investissement.
Un emprunt syndiqué de 250 millions d’euros avec une
échéance de remboursement au 30 juin 2016. Un cross
currency swap EUR /YEN de 237 millions d’euros a été
mis en place dès l’origine de l’emprunt et est adossé
à ce dernier en termes de maturité (voir paragraphe
« Risques de change » page 64 ). Cette couverture permet
de figer la valeur du nominal en euro et de transformer le
taux variable euro en taux variable yen. Cet emprunt est
soumis à l’engagement financier d’endettement financier
net/EBITDA qui s’applique aux lignes de crédit et est
assorti d’une clause permettant aux prêteurs de demander
le remboursement anticipé en cas de changement de
contrôle de Valeo ;
un emprunt de 225 millions d’euros à 7 ans, amortissable en
quatre annuités égales à compter d’août 2013, contracté
auprès de la Banque Européenne d’Investissement. Cet
emprunt est également soumis à l’engagement financier
d’endettement financier net/EBITDA qui s’applique aux
lignes de crédit. Il est accordé dans le cadre du soutien des
dépenses engagées par le Groupe relatives à ses projets
actuels de recherche dans les domaines de la réduction
de la consommation de carburant, des émissions de CO 2 ,
et de l’amélioration de la sécurité active ;
un emprunt de 103 millions de dollars à 7 ans soit
78 millions d’euros au cours de clôture du 31 décembre
2012, amortissable en quatre annuités égales à compter
de novembre 2015, contracté auprès de la Banque
Européenne d’Investissement. Cet emprunt a été contracté
dans un cadre et dans des conditions comparables à celles
décrites pour l’emprunt précédent. Un swap EUR / USD a
été mis en place simultanément pour un montant équivalent
afin de figer la valeur en euro du nominal.
Les lignes de crédit avec les banques et les dettes long terme
du Groupe comportent des clauses dites de défaut croisé (cross
default) en vertu desquelles, si un certain montant de dette
financière est susceptible de devenir exigible par anticipation, les
autres dettes financières peuvent alors également être exigées
par anticipation. À la date d’arrêté des comptes annuels, le
Groupe prévoit de respecter les engagements attachés à sa
dette sur les douze prochains mois.
Notation
Le 14 septembre 2012, l’agence de notation Standard &
Poor’s a attribué les notes A-2 et BBB à la dette court terme
et long terme de Valeo, assorties d’une perspective stable.
Le 29 janvier 2013, l’agence de notation Moody’s a confirmé
les notes de la dette à court terme et à long terme du Groupe,
respectivement P3 et Baa3, assorties d’une perspective
stable.
Ces deux notations confirment le positionnement de Valeo
en catégorie d’investissement (investment grade).
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