Document de référence 2012 (PDF 1.92MB) - Valeo

2 FACTEURS
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DE RISQUE
Principaux risques
2.1.4 Risques financiers
Politique générale
Au sein du Groupe Valeo, la Direction du Financement et de
la Trésorerie propose et met en œuvre les règles concernant
la gestion des risques de liquidité, des risques de marché
(matières premières, change, taux d’intérêt et actions) ainsi
que des risques de contrepartie associés.
De manière générale, ces risques font l’objet d’une gestion
centralisée au niveau de la société mère Valeo et les
stratégies de financement, de placement, d’identification et
de couverture des risques sont revues mensuellement par la
Direction Financière du Groupe.
La Direction du Financement et de la Trésorerie s’appuie,
entre autres, sur un système de gestion de trésorerie qui
permet le suivi permanent des principaux indicateurs de
liquidité et celui de l’ensemble des instruments financiers
de couverture utilisés au niveau central (matières premières,
change et taux d’intérêt). Des états de reporting réguliers
permettent d’informer la Direction Générale de Valeo de
l’évolution des marchés, des risques encourus par le Groupe
(liquidité, matières premières, change, taux d’intérêt et
contrepartie), ainsi que du détail des opérations de couverture
et de leur valorisation.
Risque de liquidité
Identification du risque
Le Groupe doit veiller à maintenir un accès très large à la
liquidité pour faire face à ses engagements et ses besoins
d’investissements. Pour ce faire, le Groupe doit emprunter
sur les marchés bancaires et de capitaux, ce qui l’expose à
un risque de liquidité en cas de fermeture totale ou partielle
de ces marchés.
Gestion du risque
La gestion de la trésorerie du Groupe est centralisée lorsque
la législation locale le permet. Dans ce cas, les excédents
de trésorerie ou les besoins de financement des filiales sont
centralisés et placés ou financés auprès de la société mère,
Valeo.
En Chine et au Brésil où existent des restrictions liées
au contrôle des changes, le Groupe a mis en place une
centralisation de la trésorerie (cash pooling) et perçoit
régulièrement des dividendes.
(1) Cf. Glossaire financier, section 5.8, page 296
Document de référence 2012 - VALEO
Au 31 décembre 2012, Valeo dispose d’une trésorerie de
1,3 milliard d’euros (1,3 milliard d’euros au 31 décembre
2011). La trésorerie est constituée de dépôts bancaires à
hauteur de 541 millions d’euros et d’équivalents de trésorerie
(essentiellement des SICAV monétaires) à hauteur de
793 millions d’euros.
La trésorerie et les équivalents de trésorerie en Chine et au
Brésil s’élèvent à 157 millions d’euros au 31 décembre 2012.
Les sources supplémentaires d’accès à la liquidité sont les
suivantes :
des lignes de crédit bancaire confirmées à échéance
moyenne de 3,3 ans pour un total de 1,2 milliard d’euros,
au titre desquelles aucun tirage n’a été effectué au
31 décembre 2012. Ces lignes de crédit bilatérales ont été
négociées auprès de dix banques de premier rang (notation
moyenne : A+ chez S&P et A2 chez Moody’s). Ces lignes
de crédit sont soumises à l’engagement de Valeo de
maintenir le ratio d’endettement financier net (1) sur EBITDA
inférieur à 3,25. Dans le cadre de cette documentation,
l’EBITDA est défini comme la marge opérationnelle du
Groupe avant amortissements et dépréciations ; il exclut
les autres produits et charges à l’exception des coûts de
restructuration excédant 50 millions d’euros. Au
31 décembre 2012, ce ratio, calculé sur 12 mois, s’établit
à 0,61 ;
un programme de financement à court terme sous forme
de billets de trésorerie plafonné à 1,2 milliard d’euros.
Toutefois, la régulation des fonds monétaires rend
actuellement difficile l’accès à ce marché pour la catégorie
de rating de Valeo ;
le programme de financement EMTN à moyen et long
terme d’un montant maximum de 2 milliards d’euros utilisé
à hauteur de 1,3 milliard d’euros au 31 décembre 2012 .
L’endettement financier brut du Groupe qui s’élève à
2,1 milliards d’euros au 31 décembre 2012, se compose
de crédits à court terme de 73 millions d’euros, d’une dette
à long terme de 2 004 millions d’euros ( dont 440 millions
d’euros à moins d’un an) et d’une part des passifs destinés
à être cédés liés à l’endettement financier brut de 23 millions
d’euros. Au 31 décembre 2012, la maturité moyenne de la
dette Valeo ressort à 3,5 ans.
Une présentation de l’endettement financier du Groupe figure
au Chapitre 5, section 5.2.6, Note 5.12 des Notes annexes
aux états financiers consolidés, page 245 .