Document de référence 2012 (PDF 1.92MB) - Valeo

Analyse de sensibilité au risque de taux
Au 31 décembre 2012, 77 % des dettes financières à long
terme sont à taux fixe (64 % au 31 décembre 2011).
Les dettes à taux fixe comptabilisées au coût amorti ne
rentrent pas dans le calcul de la sensibilité au risque de taux.
Année 2012
(en millions d’euros)
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INFORMATIONS FINANCIÈRES ET COMPTABLES
Comptes consolidés 2012
Résultat Gains/
(Pertes)
Capitaux propres
Gain/(Pertes)
Impact d’une variation de + 1 % des taux d’intérêt 9 9
Année 2011
(en millions d’euros)
L’exposition du Groupe au risque de taux est donc limitée à
son endettement à taux variable.
Ainsi une hausse instantanée de 1 % des taux d’intérêt
appliquée aux actifs et passifs financiers à taux variable aurait
les impacts suivants sur le résultat et les autres éléments du
résultat global, après prise en compte des produits dérivés :
Résultat Gains/
(Pertes)
Capitaux propres
Gain/(Pertes)
Impact d’une variation de + 1 % des taux d’intérêt 7 6
Une diminution instantanée de 1 % des taux d’intérêt aurait eu les mêmes impacts mais de sens contraire à fin 2012.
6.2.1.4 Risque actions
La politique de gestion du risque actions est décrite dans le
C hapitre 2, section 2.1.4, page 65.
Les actifs représentatifs des fonds affectés au financement
des pensions sont présentés en Note 5.10.5, page 242.
La trésorerie et équivalents de trésorerie du Groupe sont
détaillés en Note 5.12.4, page 247.
6.2.2 Risque de liquidité
La politique de gestion du risque de liquidité est décrite dans
le C hapitre 2, section 2.1.4, page 62 .
Le Groupe veille à maintenir un accès très large à la
liquidité pour faire face à ses engagements et ses besoins
d’investissement. Il se porte emprunteur de fonds long terme
soit auprès des banques soit en faisant appel au marché.
Ainsi en 2005, Valeo a émis un Euro Medium Term Note de
600 millions d’euros à échéance 2013, qui a été remboursé
à hauteur de 200 millions d’euros en 2011, et à hauteur de
89 millions d’euros en janvier 2012.
En 2011, puis tout début 2012, deux nouveaux emprunts
obligataires de 500 millions d’euros chacun ont été émis
dans le cadre du programme de financement Euro Medium
Term Note d’un montant maximum de 2 milliards d’euros ;
le premier est à échéance 2018 et le second à échéance
2017. Cette dernière émission a permis de rembourser par
anticipation les deux emprunts syndiqués d’un montant de
225 millions d’euros le 30 janvier 2012.
En 2011, Valeo a également contracté auprès de trois
banques un emprunt de 250 millions d’euros pour financer
son acquisition Niles au Japon.
Par ailleurs, Valeo disposait jusqu’en mars 2012 d’un
droit de tirage de 75 millions d’euros auprès de la Banque
Européenne d’Investissement (BEI), droit qui a été exercé en
novembre 2011. Cela porte les emprunts auprès de la BEI à
300 millions d’euros.
En outre, le Groupe dispose :
d’une trésorerie de 1 334 millions d’euros au 31 décembre
2012 ;
de lignes de crédit bancaires confirmées à échéance
moyenne de 3,3 ans pour un montant total de 1,2 milliard
d’euros. Aucune de ces lignes n’était utilisée au
31 décembre 2012 et au 31 décembre 2011 ;
d’un programme de financement à moyen et à long terme
Euro Medium Term Note (EMTN) d’un montant maximum
de 2 milliards d’euros, utilisé à hauteur de 1 311 millions
d’euros au 31 décembre 2012 ;
d’un programme de financement à court terme sous forme
de billets de trésorerie plafonné à 1,2 milliard d’euros.
Toutefois, la régulation des fonds monétaires rend difficile
l’accès à ce marché pour la catégorie de rating Valeo qui
est P3/A-2 pour la dette court terme.
Covenants : Les lignes de crédit, les emprunts syndiqués et
les emprunts BEI font l’objet d’une clause de remboursement
anticipé liée au ratio d’endettement financier net sur EBITDA
qui ne doit pas être supérieur à 3,25. En l’espèce l’EBITDA
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