Riskienhallinta - Fortum
Riskienhallinta - Fortum
Riskienhallinta - Fortum
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
54 HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS FORTUM TILINPÄÄTÖS 2010<br />
2.2 Taloudelliset riskit<br />
Taloudelliset riskit johtuvat markkinahintojen ja volyymien vaihtelusta sekä maksuvalmiudesta<br />
ja vastapuolien kyvyistä vastata sitoumuksistaan. Konsernissa käytetään<br />
����������������������������������������������������������������������������������<br />
������������������������������������������������������������������������������������������pien<br />
käytettyjen polttoaineiden hinta- ja volyymimuutosten vaikutuksia analysoidaan<br />
huomioiden niiden keskinäiset riippuvuudet. Lisäksi tehdään stressitestejä, joilla arvioidaan<br />
suurten hinnanmuutosten vaikutusta <strong>Fortum</strong>in tulokseen.<br />
Riskinottoa rajoittavat riskinottovaltuudet. Näitä ovat hallituksen hyväksymä konsernin<br />
minimitulosmandaatti sekä toimitusjohtajan divisioonien ja tradingin positioille<br />
asettamat limiitit kuten volyymi- ja Value-at-Risk-limiitit, stop loss -limiitit sekä<br />
vastapuolilimiitit.<br />
Lisätietoa suojausasteista, positioista, herkkyyksistä ja avoimista johdannaissopimuksista katso<br />
tilinpäätöksen liitetieto 3 Rahoitusriskien hallinta sivulta 81.<br />
2.2.1 Sähkön hintariskit<br />
Sähkömarkkinoiden hintakehitys vaikuttaa pääasiassa <strong>Fortum</strong>in sähköntuotanto- ja<br />
myyntiliiketoimintoihin. Lyhyellä aikavälillä sähkön hintaan pohjoismaisilla markkinoilla<br />
vaikuttavia tekijöitä ovat vesitilanne, lämpötila, hiilidioksidin päästöoikeuksien<br />
hinnat, polttoaineiden hinta sekä vienti- ja tuontitilanne. <strong>Fortum</strong> hallitsee sähkön<br />
hintariskipositioita suojausstrategioilla, joita keskitetty trading-yksikkö toteuttaa<br />
KONSERNINÄKÖKULMA MINIMITULOSMANDAATTEIHIN<br />
Taloudelliset velvoitteet Linjaukset riskienhallinnalle<br />
Minimitulostavoitteet<br />
Vaadittavan EBITDA-tason laskeminen taloudellisten<br />
velvoitteiden kattamiseksi<br />
Korkokulut Osingot Verot Ylläpitoinvestoinnit<br />
Minimi<br />
EBITDA<br />
Vaadittu<br />
minimitulos<br />
(EBITDA)<br />
Ennustettu<br />
EBITDA<br />
Ennustettu, ei<br />
varmistettu<br />
EBITDA<br />
Jo varmistettu<br />
EBITDA<br />
valtuuksiensa puitteissa. Sähkön hintariskeiltä <strong>Fortum</strong> suojautuu sähköjohdannaissopimuksilla.<br />
Venäjällä sähkönhinta ja kapasiteettimyynnit muodostavat pääasiallisen markkinariskin.<br />
Markkinoiden vapautuminen on edennyt suunnitellusti ja sähkönhinta korreloi<br />
pitkälti kaasun hinnan kanssa. Suojauksia tehdään pääosin säänneltyjen bilateraalisopi-<br />
����������������������������������������������������������������������������������kinaa<br />
sähkön hintariskin hallinnassa.<br />
2.2.2 Volyymiriskit<br />
Sähkön- ja lämmöntuotannon, asiakasmyynnin ja sähkönjakelun volyymit vaihtelevat<br />
esimerkiksi vesitilanteen ja lämpötilan muutosten vuoksi. Epävarmuus ydinvoimavolyymeissa<br />
on kasvanut viime vuosina johtuen venyneistä ylläpitoseisokeista ja kapasiteettinostojen<br />
myöhästymisistä etenkin yhteisomisteisissa laitoksissa Ruotsissa. Vaikka<br />
volyymiriskejä pienentää osittain sähkön- ja lämmöntuotannon joustavuus, volyymimuutoksia<br />
seurataan tiiviisti, jotta suojauksia voidaan sopeuttaa tarpeen mukaan.<br />
2.2.3 Hiilidioksidin päästöoikeuksiin liittyvät riskit<br />
Euroopan Unionissa on otettu käyttöön päästökauppajärjestelmä, jolla rajoitetaan<br />
hiilidioksidipäästöjen määrää. Osaan <strong>Fortum</strong>in sähkön- ja lämmöntuotannosta sovelletaan<br />
päästökauppajärjestelmän vaatimuksia. <strong>Fortum</strong> hallinnoi hiilidioksidin päästöoikeuksien<br />
hintariskiä käyttämällä hiilidioksidijohdannaisia sekä varmistamalla,<br />
että tuotannonsuunnittelussa otetaan huomioon kaikki päästöoikeuksista aiheutuvat<br />
kustannukset.<br />
2.2.4 Polttoaineen hintariskit<br />
Lämmön- ja sähköntuotanto vaatii polttoaineita, joita ostetaan maailmanlaajuisilta tai<br />
paikallisilta markkinoilta. Tärkeimmät konsernin käyttämät polttoaineet ovat uraani,<br />
hiili, maakaasu, turve, öljy ja monet biopolttoaineet, kuten puupelletit. Polttoaineisiin<br />
liittyvä hintariski on rajallinen, koska <strong>Fortum</strong> voi joustavien tuotantovaihtoehtojensa<br />
johdosta käyttää eri polttoaineita vallitsevien markkinaolojen mukaan, ja joissakin<br />
tapauksissa tämä riski on siirrettävissä asiakkaalle. Jäljellejääneitä polttoaineiden hintariskejä<br />
minimoidaan kiinteähintaisilla ennustettua kulutusta vastaavilla ostoilla.<br />
Kiinteähintaiset ostot voivat olla fyysisiä toimituksia, tai ne voivat liittyä markkinariskisuojauksiin.<br />
2.2.5 Trading-toiminnan riskit<br />
<strong>Fortum</strong> harjoittaa tietyntasoista liikevoittoon tähtäävää trading-toimintaa syvällisen<br />
markkinatietämyksensä pohjalta. <strong>Fortum</strong>in trading-toiminta rajoittuu standardisoituihin<br />
sähkö-, hiili- ja öljysopimuksiin ja hiilidioksidien päästöoikeussopimuksiin, joilla<br />
<strong>Fortum</strong> käy kauppaa pääasiassa vakiintuneilla markkinoilla, kuten NASDAQ OMX Commodities<br />
Europe, EEX ja ICE -pörsseissä.