Fingrid Oyj:n lehti 3/2006

noja yhteensä 568 miljoonaa euroa jayritystodistuksia 346 miljoonaa euroa,yhteensä 1 164 miljoonaa euroa.Näin yhtiö oli joulukuun 1997 loppuunmennessä järjestänyt koko liiketoimintakauppaantarvittavan rahoituksenja maksoi myyjille 30.12.1997mennessä lopun kauppahinnasta.Luottoluokitus ja pääomarakenteenmuuttaminenJo yhtiötä perustettaessa oli selvää,että se hankkii itselleen kansainvälisenluottoluokituksenvoidakseen jatkossa paremminhyödyntää kansainvälisiäraha- ja pääomamarkkinoita.Korkean luokituksen saamiseksioli välttämätöntä,että omavaraisuusaste oli riittävällätasolla, ja siksi yhtiö hyödynsikinpääomalainaa pääomarakenteensamuodostamisessa, koska pääomalainatolivat tuolloin luettavissa osaksi omaapääomaa yhtiön taseessa.Kun yhtiö oli saanut oman varainhankintansakäyntiin syksyllä 1997 jaensimmäinen tilikausi oli takana,oli aika hakea kansainvälistä luottoluokitusta.Yhtiö sai Moody’sRating Servicesiltä luokituksenAa3 ja Standard & Poorsilta (S&P)luokituksen AA keväällä 1998.Myöhemmin, marraskuussa 1998,S&P alensi luokitusta hieman, tasolleAA-, koska silloin Suomen valtiopäätti alentaa omistustaan juuriperustetussa Fortum Oyj:ssä, jokaoli yksi merkittävistä yhtiön omistajista.Kuva 2. Yhtiön omavaraisuusasteen kehitys(ilman pääomalainoja).FINGRID 3/2006 16Fingridillä on ollut muuttumatonluottoluokitus, Aa3/AA-, molemmiltaluokituslaitoksilta siitä lähtien.Yhtiö oli solminut kansainvälisistä jakotimaisista pankeista koostuvan dealer-ryhmänkanssa kansainvälisen joukkovelkakirjalainaohjelmanraamisopimuksen(Euro Medium Term NoteProgramme, EMTN) keväällä 1998.Yhtiöllähän oli jo ennestään laskettunaliikkeeseen noin sadan miljoonaneuron edestä kotimaisia joukkovelkakirjalainoja.Tarkoituksena oli kuitenkinlaajentaa rahoituslähteitä edelleenpyrkimällä kansainvälisille pääomamarkkinoille,jotta saataisiin paremminhyödynnettyä korkea luottoluokituseli saataisiin alhaisempi marginaalija toisaalta pystyttäisiin pidentämäänvieraan pääoman takaisinmaksuprofiilia.Lähes koko vieraan pääoman rakenteenmuuttaminen alkuperäisestäpankkipainotteisesta rahoituksestajoukkovelkakirjalainapainotteiseksitapahtuikin vuosina 1999 – 2001.Fingrid oli toinen yritys Suomessa,joka laski julkisen euromääräisen joukkovelkakirjalainanliikkeeseen helmikuussa1999, kun Suomi otti käyttöönEU-alueen yhteisvaluutan euron.Julkisen euro-emission jälkeen ja korkeanluokituksen avulla yhtiö pystyikinhyvin lyhyessä ajassa maksamaan pankkiluototpois ja lainaamaan suoraan sijoittajilta,lähinnä kansainvälisiltä henki-ja eläkevakuutusyhtiöiltä sekä joukkovelkakirjarahastoilta,laskemalla liikkeeseenjoukkovelkakirjalainoja.Tänään yhtiöllä on kansainvälisenEMTN-ohjelman puitteissa noin 650miljoonan euron edestä joukkovelkakirjalainojaeli ”bondeja”, kuten alan termikuuluu (ks. kuva edellisellä aukeamalla).Riskienhallinnan haasteetKorkea vieraan pääomanosuus, joka oli lisäksinostettu monissa erivaluutoissa, vaati rahoitusriskienhallitsemiseksihyvän rahoituspolitiikan.Yhtiön rahoituspolitiikan mukaisestivaluuttariskeiltä suojauduttiin kokonaan.Korkoriskien osalta yhtiön tavoitteenaoli suhteuttaa koko taseenkorkoriskit noudatettavaan tariffipolitiikkaanmahdollisimmanhyvin.Fingridin aloittaessa toimintansakorot olivat nousussa ja olitärkeää vakiinnuttaa yhtiön talous.Yhtiö pienensi korkojen tulevistavaihteluista aiheutuvia riskejätekemällä koronvaihtosopimuksiaja lainaamalla osan kiinteäkorkoisena.Fingrid saavutti aseman asiakkaidenluotettavana ja osaava-