markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY<br />
osa rahastosijoituksista oh<strong>ja</strong>utuu tunnettuihin lähinnä pankkien omistamiin rahastoyhtiöihin,<br />
vaikka pääasiallinen syy tähän on valmiiden <strong>ja</strong>kelukanavien olemassaolo 51 .<br />
Maineella saattaa olla jopa niin suuri vaikutus, että se voi toimia markkinoille tulon<br />
esteenä. Uudelle rahastoyhtiölle maineen kartuttaminen vaatii aikaa <strong>ja</strong> edellyttää, että<br />
osa sijoittajista uskaltautuu kokeilemaan rahastoyhtiön sijoitusrahasto<strong>ja</strong> <strong>ja</strong> kokevat<br />
rahastoyhtiön laadun hyväksi 52 . Jos sijoitta<strong>ja</strong>t epäilevät, että sijoitukseen sisältyy tavallista<br />
suurempi riski, he eivät todennäköisesti ryhdy tällaiseen kokeiluun, ellei sijoituksen<br />
odotettu tuotto ole huomattavasti suurempi. Uuden rahastoyhtiön maine on myös<br />
erityisen altis arviointivirheille <strong>ja</strong> sen maine saattaa kärsiä aiheettomasti tällaisista virheistä<br />
53 .<br />
3.3 Itsesääntely<br />
Epäsymmetrisen informaation aiheuttamat ongelmat eivät välttämättä edellytä, että<br />
ongelmaan haetaan ratkaisua lainsäädännön avulla. Yrityksillä, jotka eivät uskottavasti<br />
pysty signaloimaan tuotteidensa tai palveluidensa laatua, on kannustin ryhtyä kehittämään<br />
alalle itsesääntelyä. Suomessa rahastoyhtiöiden itsesääntelyorganisaationa toimii<br />
Suomen Sijoitusrahastoyhdistys ry. Itsesääntelyorganisaatiot voivat määrittää toimialalle<br />
optimaalisen pääoman tason tai muun normin, jonka mukaan kaikkien jäsenyritysten<br />
täytyy toimia. Itsesääntelyä on kuvattu yksityisoikeudellisten sopimussuhteiden<br />
verkkona, jossa markkinaosapuolet ovat hyväksyneet itselleen <strong>ja</strong> toisilleen sekä<br />
oikeuksia että velvollisuuksia 54 . Itsesääntelyorganisaatiolla on kannustin pakottaa jäsenyrityksensä<br />
toimimaan sovittujen normien mukaisesti, koska jos yksi jäsen rikkoo<br />
hyväksyttyjä norme<strong>ja</strong>, kaikkien organisaation jäsenten maine kärsii rikkeestä 55 .<br />
Itsesääntely voi olla julkisen vallan sääntelyä parempi vaihtoehto, koska itsesääntelyorganisaatiolla<br />
on usein parempaa informaatiota toimialasta kuin ulkopuolisella<br />
lainsäätäjällä. Itsesääntelyn valvonta- <strong>ja</strong> toimeenpanokustannukset ovat yleensä myös<br />
alhaisemmat kuin julkisen vallan sääntelyn 56 . Lisäksi itsesääntelyssä sääntelykustannukset<br />
kohdistuvat suoraan palveluiden käyttäjille, kun ne julkisen vallan sääntelyssä<br />
yleensä jäävät veronmaksajien kannettavaksi 57 . Itsesääntelyn käyttökelpoisuus perustuu<br />
myös sen ulkoiseen <strong>ja</strong> normatiiviseen joustavuuteen 58 . Sääntely voidaan laatia riittävän<br />
yksityiskohtaiseksi <strong>ja</strong> käytännölliseksi, jotta se vastaa kulloisiakin markkinoiden<br />
tarpeita. Itsesääntelyllä voidaan myös kyllin nopeasti reagoida kehityksen kulkuun<br />
markkinoilla. 59<br />
51 Ks. Kasanen, Lipponen <strong>ja</strong> Puttonen (2001).<br />
52 Ks. myös Diamond (1989).<br />
53 Franks <strong>ja</strong> Mayer (2001), s. 111.<br />
54 Ks. HE 7/1996 vp <strong>ja</strong> HE 209/1997 vp.<br />
55 Gehrig <strong>ja</strong> Jost (1995).<br />
56 Esimerkiksi tilintarkastajien valvonta on tilintarkastuslain (TTL, 936/1994) 34 §:n perusteella annettu<br />
Keskuskauppakamarin tehtäväksi, minkä voi olettaa alentavan valvontakustannuksia.<br />
57 Ogus (2000), s. 591.<br />
58 Ks. joustavuuden käsitteistä enemmän Määttä (1997), s. 16.<br />
59 Ks. HE 7/1996 vp <strong>ja</strong> HE 209/1997 vp<br />
70