markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu

VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY
vä myös SipaL 31 §:ssä säädetyt vaatimukset 10 . Rahastoyhtiölle lasketaan erikseen omia
varoja koskeva vaatimus sen harjoittaman sijoitusrahastotoiminnan osalta ja rahastoyhtiön
harjoittaman sijoituspalvelutoiminnan osalta. Rahastoyhtiön tulee kulloinkin
täyttää se vaatimus, joka on korkeampi. Lisäksi SRL 5.4 §:n mukaan sijoituspalvelua
tarjoavien rahastoyhtiöiden täytyy liittyä SipaL:n mukaiseen korvausrahastoon 11 .
Ennen direktiivinmuutosta sijoitusrahastodirektiivin 5 artikla ainoastaan edellytti,
että rahastoyhtiöllä oli oltava käytössään riittävät taloudelliset voimavarat, jotta se
olisi kyennyt hoitamaan tehokkaasti liiketoimintaansa sekä vastaamaan sitoumuksistaan.
Sijoitusrahastodirektiivissä ei kuitenkaan edellytetty, että rahastoyhtiön osakepääoman
tulisi olla tietyn suuruinen, vaan kunkin maan rahastoyhtiön osakepääomaa
koskevat säännökset perustuivat kansalliseen tarkoituksenmukaisuusharkintaan. Aiemmin
rahastoyhtiöiltä edellytettävän osakepääoman määrä oli määritelty kansallisesti
pääasiassa kolmella eri tavalla. Ensinnäkin rahastoyhtiön osakepääoma voi olla
sidottu rahastoyhtiön hallinnoimien sijoitusrahastojen varojen määrään. Toiseksi rahastoyhtiön
osakepääoma oli voitu sitoa rahastoyhtiön toimintakuluihin. Kolmanneksi
rahastoyhtiön osakepääoma voi olla kiinteä, rahastoyhtiön hallinnoimien sijoitusrahastojen
varojen määrästä tai rahastoyhtiön toimintakuluista riippumaton. Suomessa
käytössä ollut hallinnoitavien määrän kasvuun sidottu malli oli käytössä vain
kahdessa muussa EU:n jäsenvaltiossa: Belgiassa ja Ranskassa. 12 Esimerkiksi Suomessa
rahastoyhtiön pääoman täytyi olla vähintään miljoona markkaa (n. 168.188 euroa).
Rahastoyhtiön pääoman tuli kuitenkin aina olla vähintään puoli sadasosaa rahastoyhtiön
hallinnoimien sijoitusrahastojen yhteenlasketusta arvosta 13 . Rahastoyhtiön yhtiöjärjestyksessä
voitiin määrätä, että rahastoyhtiön osakepääomaa ei koroteta, kun se
on vähintään viisi miljoonaa markkaa (n. 840.940 euroa 14 ). Direktiivimuutos siis vä-
10 SipaL 31.1 §:n mukaan sijoituspalveluyrityksen omiin varoihin ja konsolidoituihin omiin varoihin
sovelletaan, mitä luottolaitoslaitostoiminnasta annetun lain 72.3 §:ssä, 73.4 §:ssä 73-75 §:ssä ja 79
§:ssä säädetään. SipaL 31.2 §:n mukaan sijoituspalveluyrityksen omien varojen on oltava vähintään
13 § säädetyn perustamispääoman suuruinen. SipaL 13 §:n mukaan sijoituspalveluyrityksen osakepääoman
on oltava vähintään 730.000 euroa. Sen sijaan, jos sijoituspalveluyritys hoitaa vain arvopaperinvälitystä,
omaisuudenhoitoa tai emissionjärjestämisiä, osakepääoman on oltava vähintään
125.000 euroa. Säilytysyhteisötoimintaa harjoittavan sijoituspalveluyrityksen osakepääoman on kuitenkin
oltava aina vähintään 730.000 euroa. SipaL 31.3 §:n mukaan sijoituspalveluyrityksellä on oltava
omia varoja ja konsolidoituja omia varoja vähintään LuottolaitosL 72.1, 76-78, 78a, 78 c, 79 a
ja 81 a §:ssä säädetyllä tavalla laskettu määrä. Sen lisäksi, mitä mainituissa säännöksissä säädetään,
sijoituspalveluyritysten omien ja konsolidoitujen omien varojen määrä ei saa alittaa yhtä neljäsosaa
edellisen tilikauden hyväksytyn tuloslaskelman osoittamista kiinteistä kuluista tai, jos sijoituspalveluyrityksen
toiminnassa on tilinpäätöksen vahvistamisen jälkeen tapahtunut merkittäviä muutoksia,
Rahoitustarkastuksen sijoituspalveluyrityksen hakemuksesta vahvistamaa määrää.
11 Kilpailuneutraliteettisista syistä sijoituspalveluja tarjoavan rahastoyhtiön kuuluminen SipaL:n mukaiseen
sijoittajien korvausrahastoon on perusteltua. Asia erikseen on, onko perusteita sille, että sijoituspalvelua
tarjoavien rahastoyhtiöiden ja sijoituspalveluyritysten tulisi kuulua korvausrahastoon.
12 HE 202/1998 vp, s. 21 ja Harju ja Syyrilä (2001), s. 70.
13 Vuoden 1987 SRL:n mukaan osakepääomavaatimus oli vähintään yksi sadasosa rahastoyhtiön hallinnoimien
sijoitusrahastojen arvosta.
14 Rahastoyhtiön omien varojen on täytettävä uudet sijoitusrahastodirektiivin vaatimukset 13 päivään
helmikuuta 2007 mennessä.
61