markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
SIJOITTAJAN ASEMA SIJOITUSRAHASTOSSA<br />
siivisempia kuin rahastoyhtiö. Alkutilanteessa, pisteessä E, operatiivisia riskejä ei ole<br />
täysin allokoitu rahastoyhtiölle. Maksamalla rahastoyhtiölle preemion (r 1 - r 0 ) rahastosijoitta<strong>ja</strong><br />
hyötyy riskien uudelleen allokaatiosta, koska hän pääsee pisteeseen F eli<br />
korkeammalle indifferenssikäyrälle I 2 . Kuvasta 2.4 voidaan nähdä, että vaikka riskin<br />
sysääminen rahastoyhtiölle on parannus (piste F) sijoittajien kannalta, se ei välttämättä<br />
ole pareto-tehokas ratkaisu. Rahastoyhtiön on mahdollista päästä korkeammalle<br />
indifferenssikäyrälle R 2 (piste G) ilman, että sijoittajien hyvinvointi laskee. Lisäksi,<br />
jos rahastosijoittajien budjettirajoite on B 2 :n kaltainen, rahastosijoittajien on mahdollista<br />
päästä indifferenssikäyrää I 2 korkeammalle indifferenssikäyrälle, joka si<strong>ja</strong>itsee<br />
indifferenssikäyrien I 2 <strong>ja</strong> I 3 välissä, ottamalla (suhteellinen) osa operatiivisista riskeistä<br />
kannettavakseen.<br />
Kuva 2.4: Rahastosijoittajien hyöty riskien allokoinnista.<br />
Edellä esitetyn valossa operatiivisten riskien allokaatio on optimaalinen silloin,<br />
kun vahingonkorvauksen vastuuperusteeksi otetaan operatiivisten riskien osalta kontrollivastuu.<br />
Kontrollivastuussa vahingonaiheutta<strong>ja</strong>n on vastuusta vapautuakseen esitettävä,<br />
että seuraavat neljä edellytystä täyttyvät: 1) sopimusrikkomuksen on johduttava<br />
esteestä; 2) esteen on oltava velallisen vaikutusmahdollisuuksien ulkopuolella; 3)<br />
velalliselta ei voida kohtuudella edellyttää, että hän olisi ottanut kyseisen esteen huomioon<br />
sopimuksentekohetkellä; <strong>ja</strong> 4) velallinen ei voi kohtuudella voittaa eikä välttää<br />
esteen seurauksia 89 . Sijoitusrahaston varallisuudenhoidon osalta vastuuperusteen tulisi<br />
kuitenkin olla tuottamusvastuuta 90 . Ei ole perusteltua asettaa rahastoyhtiötä vastuuseen<br />
riskeistä, jotka <strong>sijoitusrahastot</strong>oiminnan luonteelle ominaisesti kuuluvat rahasto-osuudenomistajien<br />
kannettavaksi.<br />
89 Hemmo (2003b), s. 229.<br />
90 Ks. vahingonkorvausvastuusta enemmän luku 7.<br />
43
Change language