markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
TIIVISTELMÄ<br />
SISÄLLYSLUETTELO<br />
Tässä väitöskir<strong>ja</strong>ssa analysoidaan oikeustaloustieteellisestä näkökulmasta kotimaista<br />
sijoitusrahastolainsäädäntöä. Tutkimuksen erityisenä tavoitteena on tarkastella <strong>markkinakuri</strong>n<br />
roolia sijoitusrahastojen sääntelyssä. Työ keskittyy kahteen a<strong>ja</strong>nkohtaiseen<br />
ongelmakokonaisuuteen. Ensimmäinen analysoinnin kohde on se, kuinka taataan<br />
operationaalisten riskien eli <strong>sijoitusrahastot</strong>oiminnan harjoittamisesta aiheutuvien riskien<br />
tehokas allokointi. Toinen kohde on se, minkälaista sääntelyn tulee olla, jotta<br />
rahastosijoittajien <strong>ja</strong> rahastoyhtiöiden väliset intressiristiriitatilanteet voidaan välttää.<br />
Tutkimuksen tavoitteena on niin ikään tarkastella, onko tietyn tyyppinen oikeudellinen<br />
sääntely ylipäänsä tarpeen, siis missä määrin markkinamekanismien tarjoamaan<br />
sijoitta<strong>ja</strong>suo<strong>ja</strong>an voidaan luottaa.<br />
Tutkimuksen tuloksiin kuuluu muun muassa se, että rahastoyhtiöiden pääomavaatimuksella<br />
ei pystytä estämään moraalista uhkapeliä, mutta kylläkin negatiivista<br />
valikoitumista. Sen si<strong>ja</strong>an vakuutusvelvollisuus olisi vakavaraisuussääntelyä tarkoituksenmukaisempi<br />
sääntelykeino <strong>sijoitusrahastot</strong>oiminnassa. Toiseksi kilpailu sijoitusrahastomarkkinoilla<br />
ei täysin pysty ehkäisemään intressiristiriito<strong>ja</strong>. Tähän päätelmään<br />
vaikuttaa kuitenkin olennaisesti sijoittajien käyttäytyminen. Jos piensijoitta<strong>ja</strong>t olisivat<br />
täydellisesti rationaalisia, intressiristiriito<strong>ja</strong> ei syntyisi. Kolmanneksi kannustinpalkkaus<br />
ei suinkaan paranna vaan voi pahentaa agentuuriongelmaa. Neljänneksi markkinat<br />
hoitavat suurimman osan informaatiotuotannosta itse. Tiedonantovelvollisuudesta<br />
säänneltäessä julkisen vallan intressin tulisi rajoittua enimmillään informaatiokäytännön<br />
seurantaan. Viidenneksi ei ole olemassa taloustieteellisiä perustelu<strong>ja</strong> sille, miksi<br />
sijoitusrahastojen organisoitumismuoto<strong>ja</strong> tulisi rajoittaa, kuten Suomessa. Sijoitusrahastotoiminnan<br />
harjoittaminen tulisi olla mahdollista kaikissa yhteisömuodoissa.<br />
Yhteisömuodosta riippumatta riippumattomien hallituksen jäsenten valinnalla voidaan<br />
ehkäistä parhaimmillaan intressiristiriito<strong>ja</strong>, mutta heidän riippumattomuuden<br />
varmistamiseen tulisi kiinnittää enemmän huomiota. Lisäksi vahingonkorvausoikeuden<br />
aineellisten tavoitteiden toteutumiseksi sijoitusrahastomarkkinoiden erityispiirteet<br />
tulisi ottaa huomioon vahingonkorvausoikeuden yleisiä edellytyksiä tarkasteltaessa.<br />
Erityisesti tuottamusarviointi tulisi tehdä taloustieteellisistä lähtökohdista käsin.<br />
Avainsanat: oikeustaloustiede, <strong>sijoitusrahastot</strong>, pääomavaatimus, intressiristiriidat,<br />
<strong>markkinakuri</strong>, corporate governance, kannustinpalkkaus, tiedonantovelvollisuus,<br />
vahingonkorvausvelvollisuus<br />
V
Change language