markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
SIJOITTAJAN ASEMA SIJOITUSRAHASTOSSA<br />
Rahastoyhtiön toimialan laajennus koskemaan myös omaisuudenhoitoa, sijoituskohteita<br />
koskevaa sijoitus- <strong>ja</strong> rahoitusneuvontaa sekä sijoitusrahastojen <strong>ja</strong> yhteissijoitusyritysten<br />
osuuksien säilytys- <strong>ja</strong> hoitopalvelu<strong>ja</strong> on myös omiaan synnyttämään eturistiriitatilanteita.<br />
Rahasto-osuudenomistajilta perittävillä (ylisuurilla) palkkioilla voidaan<br />
esimerkiksi rahoittaa yksityisen omaisuudenhoitosopimuksen tehneiden asiakkaiden<br />
palveluita. Toisaalta omaisuudenhoitopalvelua tarjoavalla rahastoyhtiöllä saattaa<br />
olla kannustin sijoittaa asiakkaidensa varo<strong>ja</strong> hallinnoimiensa sijoitusrahastojen osuuksiin.<br />
Rahastoyhtiöllä voi olla myöskin kannustin antaa sellaisia sijoitusneuvo<strong>ja</strong>, jotka<br />
tukevat sijoitusrahastojen arvon kehitystä.<br />
Valtiosta riippuen intressiristiriitatilanteisiin on varauduttu lainsäädännössä hieman<br />
eri keinoin. Poikkeuksetta rahastoyhtiölle on lainsäädännössä asetettu velvollisuus<br />
toimia huolellisesti <strong>ja</strong> lo<strong>ja</strong>alisesti 26 . Esimerkiksi Suomessa SRL 26.1 §:n mukaan<br />
rahastoyhtiön on harjoitettava <strong>sijoitusrahastot</strong>oimintaa huolellisesti, itsenäisesti <strong>ja</strong><br />
asiantuntevasti rahasto-osuudenomistajien yhteiseksi eduksi. Lisäksi rahastoyhtiön on<br />
toiminnassaan kohdeltava rahasto-osuudenomistajia yhdenvertaisesti. 27 Huolellisuus<strong>ja</strong><br />
lo<strong>ja</strong>liteettivelvollisuutta voi olla täydennetty lisäksi erilaisilla menettelytapasäännöksillä<br />
(conduct of business 28 ). Annunziatan (2002) mukaan huolellisuus- <strong>ja</strong> lo<strong>ja</strong>liteettivelvoite<br />
ilman menettelytapasäännöksiä ei ole tehokas sääntelykeino, koska huolellisuus<strong>ja</strong><br />
lo<strong>ja</strong>liteettivelvoitteen sisältö täytyy ratkaista tapauskohtaisesti, mikä aiheuttaa epävarmuutta<br />
velvoitteiden sisällöstä 29 . Toisaalta menettelytapasäännöksiin voi liittyä se<br />
ongelma, että niiden avulla luodaan sääntelyratkaisu<strong>ja</strong>, jotka voivat johtaa liian tiuk-<br />
26 IOSCO (2000)<br />
27 Säännös vastaa sijoitusrahastodirektiivin 5 h artiklan a, b <strong>ja</strong> e alakohtaa. Sijoitusrahastodirektiivin 5<br />
h artikla kuuluu seuraavasti: Kunkin jäsenvaltion on laadittava käytännesäännöt, joita kyseisessä jäsenvaltiossa<br />
toimiluvan saaneiden on aina noudatettava. Käytännesäännöissä on pantava täytäntöön<br />
vähintään seuraavassa luetelmakohdissa säädetyt periaatteet. Näillä periaatteilla varmistetaan, että<br />
rahastoyhtiö a) toimii liiketoimintaansa harjoittaessaan rehdisti <strong>ja</strong> oikeudenmukaisesti hoitamansa<br />
yhteissijoitusyrityksen etujen <strong>ja</strong> markkinoiden häiriöttömyyden hyväksi; b) toimii hoitamansa yhteissijoitusyrityksen<br />
etujen <strong>ja</strong> markkinoiden häiriöttömyyden hyväksi asianmukaisen pätevästi, varovasti<br />
<strong>ja</strong> huolellisesti; c) omaa liiketoimintaansa asianmukaisen harjoittamiseen tarvittavat voimavarat <strong>ja</strong><br />
menettelytavat <strong>ja</strong> käyttää niitä tehokkaasti; d) pyrkii välttämään eturistiriito<strong>ja</strong> <strong>ja</strong> silloin, kun ne eivät<br />
ole vältettävissä, varmistaa, että sen hoitamia yhteissijoitusyrityksiä kohdellaan oikeudenmukaisesti;<br />
<strong>ja</strong> e) noudattaa kaikkia sen liiketoimintaan sovellettavia lainsäädännön vaatimuksia edistääkseen<br />
sijoittajien etua <strong>ja</strong> markkinoiden häiriöttömyyttä.<br />
28 Aiemmin menettelytapasäännökset koskivat vain SipaL:n mukaista toimintaa (ks. Rahoitustarkastuksen<br />
ohje 201.7) Direktiivimuutoksen (107/2001/EY) yhteydessä menettelytapasäännökset otettiin<br />
käyttöön myös <strong>sijoitusrahastot</strong>oiminnassa. Yleinen menettelytapasäännös sisältyy SRL 26.1 §:ään.<br />
Tämän lisäksi SRL 26.3 §:n mukaan rahoitustarkastus voi sijoitusrahastodirektiivissä asetettujen vaatimusten<br />
täyttämiseksi antaa rahastoyhtiöille tarkempia määräyksiä menettelytavoista, joita rahastoyhtiöiden<br />
on <strong>sijoitusrahastot</strong>oimintaa harjoittaessaan tämän pykälän (26 §) no<strong>ja</strong>lla noudatettava.<br />
Rahoitustarkastuksen on määräystä antaessaan otettava erityisesti huomioon sijoitusrahastodirektiivin<br />
5 h artiklan menettelytapasäännöille asettamat vaatimukset. Rahoitustarkastuksen määräyksenantovaltuutta<br />
perusteltiin sillä, että menettelytapasäännökset voivat olla varsin yksityiskohtaisia,<br />
minkä vuoksi niitä ei ole tarkoituksenmukaista kir<strong>ja</strong>ta lakiin. Rahoitustarkastuksen määräyksiin perustuvat<br />
menettelytapasäännöt voivat näin tarvittaessa nopeammin joustaa arvopaperimarkkinoilla<br />
esiintyviin muutostarpeisiin (ks. HE 110/2003 vp, s. 30.)<br />
29 Julkisesti noteeratun yhtiön tiedonantovelvollisuuden osalta vastaavasti Huovinen (2004), s. 57-58.<br />
30
Change language