markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
RAHASTOYHTIÖN VAHINGONKORVAUSVASTUU<br />
vestointeihin. Tällöin tehokas korvaus on restituutio. 188 Vastaavasti positiivinen sopimusetu<br />
johtaa tehokkaaseen sopimusrikkomukseen vain, kun sopimuksen rikko<strong>ja</strong> on<br />
riskineutraali <strong>ja</strong> vahingonkärsijä riskiaversiivinen 189 . Tällöin riskiaversiivinen vahingonkärsijä<br />
on suo<strong>ja</strong>ttu sopimusrikkomuksesta aiheutuvilta vahingoilta. Sen si<strong>ja</strong>an, kun<br />
sopimuksen rikko<strong>ja</strong> on riskiaversiivinen <strong>ja</strong> vahingonkärsijä on riskineutraali tai molemmat<br />
ovat riskiaversiivisia, positiivinen sopimusetu ei johda tehokkaaseen sopimusrikkomukseen,<br />
koska riskiaversiivinen vahingonaiheutta<strong>ja</strong> kantaa sopimusrikkomuksesta<br />
aiheutuvat riskit. Ensimmäisessä tapauksessa riskit tulisi allokoida vahingonkärsijälle<br />
<strong>ja</strong> jälkimmäisessä tapauksessa <strong>ja</strong>kaa suhteessa, joka vastaa heidän keskinäistä<br />
suhtautumista riskiin. 190 Molemmissa tapauksissa positiivinen sopimusetu on<br />
kuitenkin negatiivista sopimusetua <strong>ja</strong> restituutiota parempi korvausmuoto 191 .<br />
Sijoitusrahastotoiminnassa positiivinen sopimusetu on taloudellisesti tehokas<br />
vaihtoehto. Ensinnäkään rahastoyhtiölle ei aiheudu sopimuksesta juontuvia investointikustannuksia.<br />
Rahastoyhtiöllä on hallinnoitavanaan useita sijoitusrahasto<strong>ja</strong>, joissa<br />
kaikissa on lukuisia rahasto-osuudenomistajia. Yksittäisen rahasto-osuudenomista<strong>ja</strong>n<br />
omaisuuden hoitaminen tai yksittäisenkään sijoitusrahaston hallinnointi ei edellytä<br />
rahastoyhtiöltä sopimuksesta juontuvia investointe<strong>ja</strong>. Toiseksi rahastoyhtiö on riskin<br />
kanta<strong>ja</strong>na riskineutraali, mikä puoltaa myös positiivista sopimusetua. Positiivisen<br />
sopimusedun soveltaminen ei ole kuitenkaan ongelmatonta. Jotta positiivinen sopimusetu<br />
johtaisi tehokkaaseen sopimusrikkomukseen, tuomioistuimen tulisi määrittää<br />
se rahamäärä, jonka mukaisesti sopimusosapuoli on vaihdannan kohdetta arvostanut<br />
192 . Muutoin vahingonkorvaus ei huomio niin sanottua kulutta<strong>ja</strong>n ylijäämää, mikä<br />
on taloudellisesti tehokasta 193 . Käytännössä korvausvastuun laajuutta rajoittavia periaatteita,<br />
kuten ennakoitavuusrajoitetta, arvioidaan objektiivisin perustein, mikä johtaa<br />
liian pieneen vahingonkorvaukseen 194 . Sopimussakosta sopimalla voidaan jossain<br />
määrin selvittää sitä, kuinka arvokkaana osapuoli sopimusta pitää 195 .<br />
Negatiivinen sopimusetu voi tulla kysymykseen esimerkiksi silloin, kun sijoitusrahaston<br />
markkinointiaineistoon sisältyy harhaanjohtavaa tai puutteellista tietoa, jonka<br />
perusteella sijoitta<strong>ja</strong> investoi sijoitusrahastoon, johon hän ei olisi kuitenkaan sijoittanut,<br />
jos sijoitusrahastosta olisi annettu oikeata informaatiota. Tässä tilanteessa positiivinen<br />
sopimusetu olisi sijoitta<strong>ja</strong>n kannalta epäedullinen, koska positiivinen sopimusetu<br />
ei korvaa sijoitusrahaston vaihtamisesta aiheutuneita kustannuksia. Rahastoosuudenomista<strong>ja</strong>lle<br />
on siis korvattava sopimuksen valmisteluun <strong>ja</strong> päättämiseen liittyvät<br />
kustannukset eli sijoitusrahaston merkintä- <strong>ja</strong> lunastuspalkkiot sekä mahdollisesti<br />
maksettavaksi lankeava pääomatulovero, jos rahasto-osuudenomista<strong>ja</strong> osoittaa<br />
188 Polinsky (1989), s. 36-37. Ks. myös Heimonen <strong>ja</strong> Määttä (1997), s. 58.<br />
189 Polinsky (1989), s. 62.<br />
190 Polinsky (1989), s. 61.<br />
191 Polinsky (1989), s. 63.<br />
192 Polinsky (1989), s. 62. Ks. myös Heimonen <strong>ja</strong> Määttä (1997), s. 58, Easterbrook <strong>ja</strong> Fischel (1991), s.<br />
330.<br />
193 Easterbrook <strong>ja</strong> Fischel (1991), s. 330.<br />
194 Ks. Hemmo (2003b), s. 263.<br />
195 Easterbrook <strong>ja</strong> Fischel (1991), s. 330.<br />
196
Change language