markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
TIEDONANTOVELVOLLISUUS<br />
tosijoittajien intressien mukainen. Viime kädessä informaation tuottamiskustannukset<br />
lankeavat rahastosijoittajien maksettavaksi, eikä heidän etunsa mukaista ole, että<br />
rahastoyhtiö uhraa resursse<strong>ja</strong> informaation julkaisemiseen, jos se ei tuota vähintään<br />
vastaavan suuruista hyötyä. 61<br />
Tiedonantovelvollisuuden kustannuksia aiheutuu ensinnäkin informaation hankkimisesta<br />
<strong>ja</strong> prosessoinnista. Käytännössä tiedonantovelvollisuus ei merkittävästi lisää<br />
näitä kustannuksia, koska rahastoyhtiön tehokas hallinnointi <strong>ja</strong> johtaminen sekä<br />
rahastoyhtiön kir<strong>ja</strong>npitovelvollisuus joka tapauksessa edellyttävät informaatiotuotantoa<br />
62 . Toiseksi rahastoyhtiön tiedonantovelvollisuus voi pal<strong>ja</strong>staa kilpailijoille tai muille<br />
sijoittajille arvokasta tietoa esimerkiksi sijoitusrahaston sijoituspolitiikasta. Tällöin<br />
rahastoyhtiöllä ei ole kannustinta uhrata sijoittajien kannalta riittävästi resursse<strong>ja</strong> esimerkiksi<br />
sijoituskohteiden analysointiin. Kolmanneksi sääntely voi oh<strong>ja</strong>ta rahastosijoittajia<br />
harhaan, jos esimerkiksi vertailumahdollisuuksien lisääminen johtaa rahastosijoittajien<br />
kannalta vääränlaisiin rahastovertailuihin. Rahastosijoitta<strong>ja</strong> saattaa esimerkiksi<br />
erehtyä vertailemaan sijoitusrahasto<strong>ja</strong> jonkin numeerisen tunnusluvun avulla,<br />
vaikka se ei olisi hänen etunsa mukaista. Lisäksi vertailumahdollisuuksien lisääminen<br />
saattaa aiheuttaa vain ylimääräisiä kustannuksia rahastosijoittajille, jos he eivät käytä<br />
vertailu<strong>ja</strong> hyväkseen. 63<br />
5.5 Tiedonantovelvollisuus <strong>sijoitusrahastot</strong>oiminnassa<br />
5.5.1 Palkkioiden julkaiseminen<br />
Tiedonantovelvollisuuden avulla pyritään ehkäisemään erityisesti intressiristiriito<strong>ja</strong>,<br />
jotka liittyvät yhtäältä rahastoyhtiön tai sen läheisyydessä toimivien yhtiöiden perimiin<br />
maksuihin <strong>ja</strong> palkkioihin sekä toisaalta sijoitusrahaston riskillisyyteen 64 . Palkkioihin<br />
<strong>ja</strong> maksuihin liittyvien intressiristiriitojen ehkäisemiseksi on katsottu tärkeäksi,<br />
että rahastoyhtiön tulisi julkaista kaikki rahastosijoittajilta perityt palkkiot <strong>ja</strong> muut<br />
maksut 65 .Erityisen ongelmallisena on nähty sellaiset maksut, jotka maksetaan suo-<br />
61 Ks. myös Bainbridge (1999), s. 29.<br />
62 Gertner (1997), s. 608.<br />
63 Esimerkiksi yhdysvaltalaisen sijoitusrahastojen itsesäätelyorganisaation ICI:n vuonna 1997 tekemän<br />
tutkimuksen mukaan sijoittajista vain 29 prosenttia käytti sijoitusrahaston rahastoesitettä tai vuosikertomusta<br />
vertailuun muiden vastaavanlaisten rahastojen kanssa. Tutkimuksen mukaan esitettä käytettiin<br />
pääasiassa rahaston sijoituspolitiikan, pitkän aikavälin tuoton <strong>ja</strong> riskin sekä palkkioiden <strong>ja</strong><br />
muiden mahdollisten kustannuksen selville saamiseksi. Vuosikertomusta puolestaan käytettiin pääasiassa<br />
sellaisten asioiden selville saamiseksi kuten, millaisiin yhtiöihin rahasto sijoittaa, mikä osuus<br />
rahastosta on sijoitettuna tiettyyn yhtiöön, mikä on rahaston tuotto. Tutkimuksen kysymyksenasettelu<br />
todennäköisesti aliarvioi vertailun hyväksikäyttöä, koska epäselväksi jää esimerkiksi se, missä määrin<br />
tietoa rahaston sijoituspolitiikasta käytetään vertailuun tiedostamatta. Ks. ICI (1997), s. 26-28.<br />
64 IOSCO (2000), s. 13. Ks. myös Harju <strong>ja</strong> Syyrilä (2001), s. 246 <strong>ja</strong> 256. Heidän mukaansa sijoitta<strong>ja</strong>n<br />
kannalta olennaista informaatiosisältöä rahastoesitteessä <strong>ja</strong> määräaikaiskatsauksissa ovat sijoitusrahaston<br />
sijoituspolitiikkaan liittyvät ominaisuudet sekä sijoitusrahaston kulut.<br />
65 IOSCO (2000), s. 13, <strong>ja</strong> IOSCO (2002b), s. 29. Ks. myös Stromberg (1998).<br />
127
Change language