markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu

More documents

Recommendations

Info

KILPAILUN VAIKUTUS SIJOITTAJANSUOJAAN nalta liian suuria riskejä. Ainoastaan silloin, kun rahastoyhtiön ja rahasto-osuudenomistajien riskipreferenssit ovat yhtäläiset, symmetrinen palkkiojärjestelmä on riskinjaon kannalta optimaalinen, eikä eturistiriitatilannetta pääse syntymään 126 . 126 Ks. Starks (1987). Hänen tutkimuksensa mukaan symmetrinen tuottopalkkio on pareto-tehokas. Starks käytti tutkimuksessaan rahastoyhtiön ja rahasto-osuudenomistajien hyötyfunktiona von Neumann-Morgenstein-hyötyfunktiota, johon sisältyy oletus riskinkaihtamisesta, mutta ei sitä mahdollisuutta, että riskipreferenssit voivat poiketa toisistaan. 110
5 TIEDONANTOVELVOLLISUUS 5.1 Taustaa TIEDONANTOVELVOLLISUUS Tiedonantovelvollisuuden tarve juontaa juurensa epäsymmetrisestä informaatiosta ja päämies-agenttiteoriasta. Informaation epäsymmetrian vuoksi päämies ei pysty valvomaan agentin toimia. Päämies havaitsee ainoastaan tuloksen, mutta ei itse suoritusta. Epäsymmetrisen informaation turvin agentti voi hyötyä päämiehen kustannuksella. Mitä vähemmän informaatiota päämiehellä on käytettävissään, sitä suurempi intressiristiriitatilanteiden todennäköisyys on. Lisäksi informaation epäsymmetria on omiaan johtamaan negatiiviseen valikoitumiseen. Asettamalla agentille tiedonantovelvollisuus voidaan informaation epäsymmetriaa ehkäistä ja tehdä informaatioedun hyödyntäminen vaikeammaksi. Arvopaperimarkkinoilla informaation epäsymmetria on keskeisin transaktiokustannuksia aiheuttavat tekijä. Epäsymmetrinen informaatio mahdollistaa johdon opportunistisen käyttäytymisen ja ehkäisee ulkopuolisten kykyä saada tietoa yhtiön osakkeen arvoon vaikuttavista tekijöistä 1 . Jos sijoittajien informaatio on epätäydellistä, arvopaperien arvoon liittyy epävarmuutta. Mitä suurempi informaation epäsymmetria on, sitä enemmän arvopaperin arvoon liittyy epävarmuutta. Sijoittajat ottavat huomioon informaation epäsymmetrian tuottovaatimuksessaan, mikä nostaa yrityksien rahoituskustannuksia. 2 Tällöin yhteiskunnan voimavarat eivät allokoidu tehokkaimpaan mahdolliseen käyttötarkoitukseen 3 . Jos informaation epäsymmetria muodostuu suureksi, sijoittajat voivat vetäytyä kokonaan arvopaperimarkkinoilta. Tiedonantovelvollisuudella voidaan pienentää riskipreemiota, jonka sijoittajat edellyttävät arvopaperin arvoon liittyvästä epävarmuudesta 4 . Myös sijoitusrahastomarkkinoilla tiedonantovelvollisuudella on tärkeä rooli. Informaation paremman laadun on katsottu olevan omiaan lisäämään luottamusta sijoitusrahastomarkkinoita kohtaan: mitä avoimempia ja läpinäkyvämpiä sijoitusrahastot ovat, sitä houkuttelevampia ne ovat sijoittajien silmissä. Useissa maissa onkin nähty tärkeäksi lisätä sijoittajien luottamusta sijoitusrahastomarkkinoita kohtaan tiedonantovelvollisuuden normittamisella. 5 Tiedonantovelvollisuuden avulla voidaan ehkäistä intressiristiriitoja usealla eri tavalla. Ensinnäkin sen avulla voidaan edistää sijoitusrahaston sisäistä valvontaa takaamalla rahastoyhtiön hallituksen jäsenille ja rahasto-osuudenomistajille tiedonsaantioikeudet. Sisäisen valvonnan lisäksi tiedonantovelvollisuuden avulla voidaan parantaa ulkoista valvontaa eli markkinaperusteisen valvonnan toimintaa. Tiedonantovelvollisuuden avulla intressiristiriitamahdollisuudet voidaan saattaa rahastosijoittajien 1 Mähönen (2001), s. 153-154. 2 Ks. myös Posner ja Scott (1980), s. 316. 3 Ks. myös HE 157/1988 vp. 4 Ks. myös HE 157/1988 vp. 5 Alexeeva ym. (2000), s. 60-61ja 64. 111
Page 1 and 2:
Matti Turtiainen MARKKINAKURI, SIJO
Page 3:
ESIPUHE SISÄLLYSLUETTELO Nyt valmi
Page 7:
ABSTRACT SISÄLLYSLUETTELO This the
Page 10 and 11:
SISÄLLYSLUETTELO X 3.5.1 Vakuutusv
Page 13 and 14:
LYHENTEET SISÄLLYSLUETTELO Ab akti
Page 15 and 16:
1 JOHDANTO 1.1 Sijoitusrahastolains
Page 17 and 18:
JOHDANTO Vuoden 1987 SRL:n säätä
Page 19 and 20:
JOHDANTO la pyritään vähentämä
Page 21 and 22:
JOHDANTO Lähde: Suomen Sijoitusrah
Page 23 and 24:
JOHDANTO Taulukko 1.1: Sijoitusraha
Page 25 and 26:
Taulukko 1.2: Suomeen rekisteröity
Page 27 and 28:
JOHDANTO levaisuuteen liittyvän ri
Page 29 and 30:
JOHDANTO Psykologinen taloustiede e
Page 31 and 32:
JOHDANTO mioon sekä markkinahäiri
Page 33 and 34:
JOHDANTO Luvuissa 4-7 käsitellää
Page 35 and 36:
SIJOITTAJAN ASEMA SIJOITUSRAHASTOSS
Page 37 and 38:
Page 39 and 40:
Page 41 and 42:
Page 43 and 44:
Page 45 and 46:
Page 47 and 48:
Page 49 and 50:
Page 51 and 52:
Page 53 and 54:
Page 55 and 56:
Page 57 and 58:
Page 59 and 60:
Page 61 and 62:
Page 63 and 64:
Page 65 and 66:
Page 67 and 68:
Page 69 and 70:
2.4.3 Velkojien asema SIJOITTAJAN A
Page 71 and 72:
Page 73 and 74: 3 VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY 3.1 Rahas
Page 75 and 76: VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY vä myös S
Page 77 and 78: VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY den olosuht
Page 79 and 80: VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY Rahoitusmar
Page 81 and 82: VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY taa täysin
Page 83 and 84: VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY Rahastoyhti
Page 85 and 86: VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY Itsesäänt
Page 87 and 88: VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY Pääomavaa
Page 89 and 90: VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY 3.5 Pääom
Page 91 and 92: VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY tuskorvaust
Page 93 and 94: VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY usrahaston
Page 95 and 96: VAKAVARAISUUSSÄÄNTELY lua 107 . K
Page 97 and 98: 3.5.3 Johdon vahingonkorvausvastuu
Page 99 and 100: KILPAILUN VAIKUTUS SIJOITTAJANSUOJA
Page 123: KILPAILUN VAIKUTUS SIJOITTAJANSUOJA
Page 127 and 128: 5.2 Rahastoyhtiön tiedonantovelvol
Page 129 and 130: TIEDONANTOVELVOLLISUUS käydä ilmi
Page 131 and 132: TIEDONANTOVELVOLLISUUS Vaikka lyhye
Page 133 and 134: 5.3.2 Informointivelvollisuus TIEDO
Page 135 and 136: TIEDONANTOVELVOLLISUUS Vaikka vakio
Page 137 and 138: TIEDONANTOVELVOLLISUUS tiön kannal
Page 139 and 140: TIEDONANTOVELVOLLISUUS paa 54 . Ilm
Page 141 and 142: TIEDONANTOVELVOLLISUUS tosijoittaji
Page 143 and 144: TIEDONANTOVELVOLLISUUS Kuinka palkk
Page 145 and 146: TIEDONANTOVELVOLLISUUS Sijoitusraha
Page 147 and 148: TIEDONANTOVELVOLLISUUS Sijoitusraha
Page 149 and 150: TIEDONANTOVELVOLLISUUS ten on todet
Page 151 and 152: TIEDONANTOVELVOLLISUUS 5.5.3 Eettis
Page 153 and 154: TIEDONANTOVELVOLLISUUS Moraalista u
Page 155 and 156: 6 RAHASTOYHTIÖN HALLITUS 6.1 Johda
Page 157 and 158: RAHASTOYHTIÖN HALLITUS pääomavaa
Page 159 and 160: RAHASTOYHTIÖN HALLITUS juoksevaan
Page 161 and 162: RAHASTOYHTIÖN HALLITUS katsoen on
Page 163 and 164: RAHASTOYHTIÖN HALLITUS sa seuraavi
Page 165 and 166: RAHASTOYHTIÖN HALLITUS tajalla mui
Page 167 and 168: RAHASTOYHTIÖN HALLITUS maan sijoit
Page 169 and 170: RAHASTOYHTIÖN HALLITUS Epäsymmetr
Page 171 and 172: RAHASTOYHTIÖN HALLITUS Yrityksen s
Page 173 and 174: RAHASTOYHTIÖN HALLITUS Toiseksi ha
Page 175 and 176:
RAHASTOYHTIÖN HALLITUS don toimint
Page 177 and 178:
RAHASTOYHTIÖN HALLITUS Hallituksen
Page 179 and 180:
RAHASTOYHTIÖN VAHINGONKORVAUSVASTU
Page 181 and 182:
Page 183 and 184:
Page 185 and 186:
Page 187 and 188:
Page 189 and 190:
Page 191 and 192:
Page 193 and 194:
Page 195 and 196:
Page 197 and 198:
Page 199 and 200:
Page 201 and 202:
7.3.3 Syy-yhteys RAHASTOYHTIÖN VAH
Page 203 and 204:
Page 205 and 206:
Page 207 and 208:
7.3.4 Vahingon määrä RAHASTOYHTI
Page 209 and 210:
Page 211 and 212:
Page 213 and 214:
8 YHTEENVETO YHTEENVETO Sijoitusrah
Page 215 and 216:
YHTEENVETO sijoitusrahaston tuottos
Page 217 and 218:
YHTEENVETO mattaviin virhekustannuk
Page 219 and 220:
LÄHTEET Kirjallisuus LÄHTEET Aaru
Page 221 and 222:
LÄHTEET Baysinger, Barry & Hoskiss
Page 223 and 224:
LÄHTEET Böckerman, Petri (2004):
Page 225 and 226:
LÄHTEET Demsetz, Harold (1967): To
Page 227 and 228:
LÄHTEET Fishman, Michael J. & Hage
Page 229 and 230:
LÄHTEET Hart, Oliver (1983): Marke
Page 231 and 232:
LÄHTEET IOSCO (2000): Conflicts of
Page 233 and 234:
LÄHTEET Klami, Hannu Tapani (1992)
Page 235 and 236:
LÄHTEET Malkiel, Burton G. (1977):
Page 237 and 238:
LÄHTEET Määttä, Kalle & Pihlaja
Page 239 and 240:
LÄHTEET Reve, Torger (1990): The F
Page 241 and 242:
LÄHTEET Shavell, Steven (1979): Ri
Page 243 and 244:
LÄHTEET Trebilcock, Michael J. (19
Page 245 and 246:
HE 187/1973 vp Hallituksen esitys E
Page 247 and 248:
Rahoitustarkastuksen määräykset,
show all

markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot - Joensuu

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?