18 Aarne Schildt, Asa-Matti Lyytinen ja rikkaan elämän salaisuus 30 ...
18 Aarne Schildt, Asa-Matti Lyytinen ja rikkaan elämän salaisuus 30 ...
18 Aarne Schildt, Asa-Matti Lyytinen ja rikkaan elämän salaisuus 30 ...
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
Joulukuu<br />
2010<br />
loKAKuu 2008<br />
Maailman talousmarkkinoilla viuhuu.<br />
Myrskyn silmässä perinteikäs amerikkalainen<br />
investointipankki Lehman<br />
Brothers a<strong>ja</strong>utuu vaiherikkaiden pelastautumisyritysten<br />
jälkeen maksukyvyttömyystilaan.<br />
Yhdysvaltojen asuntomarkkinat tekevät<br />
yhtä historiansa suurinta kor<strong>ja</strong>usliikettä,<br />
kun velkavivun käyttö on tullut<br />
massiivisuudessaan tiensä päähän. Pankkijärjestelmän<br />
perusprinsiippejä haastetaan<br />
päivä päivältä. Jo syyskuussa likviditeetti<br />
oli kadonnut miltei kokonaan, <strong>ja</strong> lopullinen<br />
niitti hur<strong>ja</strong>an markkinatsunamiin<br />
on päätös olla pelastamatta Lehmania.<br />
Kaupankäynti valuutta- <strong>ja</strong> korkomarkkinoilla<br />
on hetken lähes mahdotonta,<br />
mutta vähitellen lokakuun aikana eri<br />
arvopaperit löytävät uudet tasonsa –<br />
hyvin kaukana totutusta.<br />
MARRAsKuu 2008<br />
Starttaamme Mandatum Life Korkosalkun<br />
melkoisen myrskyn keskellä. Tavoitteenamme<br />
on absoluuttinen tuotto pitkällä<br />
aikavälillä, joka edellyttää vahvaa<br />
näkemystä niin makrotalouden kehityssuunnista<br />
kuin mikrotason arvopaperikehityksestä<br />
lyhyemmällä aikavälillä.<br />
Sijoitusfilosofiamme mukaisesti absoluuttisen<br />
tuoton sijoituskoreissa meidän<br />
ei tarvitse piitata siitä, mitä eri korkoindeksit<br />
kertovat niin sanotuista neut-<br />
Elokuu<br />
2011<br />
51<br />
Joulukuu<br />
2011<br />
Marraskuu<br />
2011<br />
raaleista salkkupainoista. On haettava<br />
aktiivisesti varoille vastinetta kelistä<br />
riippumatta.<br />
Kantamme on, että teollisuusyritysten<br />
joukkolainat ovat hyvin atraktiivisesti<br />
hinnoiteltu<strong>ja</strong> alla olevaan riskiin nähden.<br />
Päätämme pitää käteistä riittävästi<br />
<strong>ja</strong>tkotilaisuuksia varten mutta ottaa miltei<br />
koko Korkosalkun joukkolainapainon<br />
yrityssektorilta.<br />
Valtionlainat ovat pienessä painossa.<br />
Pankkiriskin hinta heiluu voimakkaasti<br />
<strong>ja</strong> on edelleen paineessa heikompaan<br />
suuntaan eli leveämpiin luottoriskipreemioihin.<br />
TAMMi–MAAlisKuu 2009<br />
Lähdemme noukkimaan varovasti senioripankkiriskiä<br />
Skandinavian alueelta.<br />
Tutkalla näkyy koko a<strong>ja</strong>n enemmän <strong>ja</strong><br />
enemmän pakkomyyjiä ympäri maailmaa.<br />
huhTi–TouKoKuu 2009<br />
Osakemarkkina poh<strong>ja</strong>a hur<strong>ja</strong>n ristiaallokon<br />
saattelemana. Luottoriskipreemioiden<br />
tasaannuttua ryhdymme kääntämään<br />
kiviä myös pankkien <strong>ja</strong> muiden finanssinimien<br />
oman pääoman ehtoisessa<br />
joukkolainamarkkinassa.<br />
Päätämme olla tukeutumatta vain jollekin<br />
valuutta-alueelle. Näemme paljon<br />
mahdollisuuksia muun muassa dollari-<br />
<strong>ja</strong> puntamarkkinoilla. Tyypillisessä tilanteessa<br />
skandipankki emittoi ensin lainan<br />
liFe sT12<br />
Elokuu<br />
2012<br />
esimerkiksi puntamarkkinoille, <strong>ja</strong> kun<br />
myyntejä joudutaan tekemään pakon<br />
edessä, esimerkiksi solvenssi- <strong>ja</strong> likviditeettisyistä,<br />
luonnollista osta<strong>ja</strong>kuntaa on<br />
euroalueella vähänlaisesti. Tilanne mahdollistaa<br />
näkemyksemme toteuttamisen<br />
<strong>ja</strong> mielestämme virheellisesti hinnoiteltujen<br />
pankkipapereiden keräämisen<br />
salkkuumme, suomalaiset paperit mukaan<br />
lukien.<br />
High yield -markkinoilla käännämme<br />
kurssin muun muassa Atlantin taakse<br />
<strong>ja</strong> käymme läpi esimerkiksi paikallisten<br />
hedge-rahastojen pakkomyyntejä metsäsektorin<br />
joukkolainasalkuista. Myyntejä<br />
realisoituu salkkuumme huomattavan<br />
mielenkiintoisilla tasoilla.<br />
JouluKuu 2009<br />
Vuosi päättyy korkomarkkinoille melko<br />
epätyypilliseen +16,07 prosentin tuottoon.<br />
Toimiminen ilman vertailuindeksiä<br />
on antanut <strong>ja</strong> avannut meille huomattavan<br />
mahdollisuuksien kentän, jota väljät<br />
alaomaisuuslajirajoitteet lisäksi tukevat.<br />
Korkoriskin eli duraation määrän olemme<br />
limitoineet nollan <strong>ja</strong> 15 vuoden välille,<br />
mikä mahdollistaa toimimisen kaikenlaisissa<br />
korkoympäristöissä. Se antaa myös<br />
mahdollisuuden suo<strong>ja</strong>utua voimakkailta<br />
korkojen nousuperiodeilta pitämällä<br />
tarvittaessa rahamarkkinoille tyypillistä<br />
korkoriskin määrää.<br />
Uskomme, että korkoriskin säätely
Change language