La ineficiencia de la desigualdad

La ineficiencia de la desigualdad
Capítulo II
un récord histórico, mientras que los ingresos en la UE aumentaron un 17%, al tiempo que el crecimiento en
la UE se explica fundamentalmente por operaciones de fusiones y adquisiciones de gran magnitud que se
registraron en el Reino Unido y el aumento de los flujos hacia los Países Bajos, Bélgica e Italia.
La dinámica de la IED en los últimos dos años puede interpretarse como un cambio en las estrategias de
los inversionistas y un reflejo del avance de la globalización digital. Los flujos de capitales ya no se mueven
en búsqueda de una mayor eficiencia hacia los países con menores costos relativos, sino que son impulsados
por empresas con elevada liquidez y que buscan activos estratégicos, lo que es clave en un período de fuertes
transformaciones tecnológicas. El mercado de fusiones y adquisiciones con objetivos de alta tecnología ha
crecido de forma sustantiva: en 2015 y 2016 un 20% del valor de operaciones tuvo una empresa objetivo de
alta tecnología, cifra que en 2013-2014 era un 14%. Además, el porcentaje de empresas no tecnológicas que
adquiere empresas de alta tecnología aumentó de un 61% a un 70% entre 2012 y 2016, lo que obedece a
la necesidad de las empresas en sectores tradicionales de incorporar capacidades para la economía digital
(Kengelbach y otros, 2017). La convergencia, la elevada liquidez de las plataformas digitales y su diversificación
hacia otros sectores y la captación de talentos han impulsado las fusiones y adquisiciones transfronterizas
en sectores de alta tecnología. Los sectores objetivo más dinámicos son los de la inteligencia artificial, la
computación en la nube, la ciberseguridad y los grandes datos, mientras que las finanzas y la salud son
considerados como los de mayor potencial para promover la convergencia, que ya estaría consolidada en la
industria automotriz o en el consumo (Baker McKenzie, 2017a).
2. China consolida su posición como inversor
Las corrientes de IED se concretan en tres tipos de operaciones. En primer lugar, los ingresos de capitales
para el desarrollo de nuevos proyectos, que tendrían un mayor impacto en la creación de capacidad productiva.
En segundo, los fondos para la adquisición o fusión con empresas establecidas, cuyos efectos están más
asociados a cambios en las capacidades de las firmas, los modelos de negocios y las tecnologías. Un tercer
grupo corresponde a los flujos que ingresan a los países para luego ser reinvertidos en terceros mercados,
lo que es particularmente relevante en centros financieros que otorgan ventajas fiscales 20 . Esta inversión
se destina luego a otras economías, lo que dificulta el análisis de los flujos transfronterizos según países de
origen reales.
Desde el punto de vista de la empresa compradora, las fusiones y adquisiciones permiten adquirir
rápidamente conocimientos, capacidades tecnológicas, marcas, bases de clientes y acceso a mercados.
Debido a estas características, este tipo de operaciones se realiza fundamentalmente con empresas objetivo
en las economías avanzadas, donde hay mayores oportunidades para avanzar hacia la frontera tecnológica
mediante la participación en empresas en operación. Así, mientras la participación de América Latina y el
Caribe, África y China como receptoras de inversiones se ubica en torno al 10% del monto global cada una,
en fusiones y adquisiciones transfronterizas representan porcentajes menores, que van desde el 3,7%
en China al 1,8% en África (UNCTAD, 2017). Los flujos globales vinculados a fusiones y adquisiciones
transfronterizas crecieron de manera sostenida en los últimos años (véase el gráfico II.10). En 2016, su valor
aumentó un 18%, sobre todo por las operaciones en economías desarrolladas, que concentraron el 91% de
las ventas.
Aunque las economías avanzadas son el principal origen de estas fusiones y adquisiciones (81% del total
en 2016), en los últimos años las empresas chinas irrumpieron como fuertes compradoras en el contexto
global y concentraron el 11% del valor total de compras, duplicando su participación de 2010 (6%) (véase
el gráfico II.11).
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En Luxemburgo, los Países Bajos, Hong Kong (Región Administrativa Especial de China) e Irlanda en 2016, los acervos de IED alcanzaron al 8,231%, 576%, 574%
y 447% del PIB, respectivamente (McKinsey Global Institute, 2017).
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