La ineficiencia de la desigualdad

Capítulo VII
Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)
en desarrollo, esta dinámica se hizo evidente en el impacto que las políticas monetarias no convencionales
(flexibilización cuantitativa) tuvieron en la volatilidad cambiaria y los precios de las materias primas.
Por esta razón, organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) se han sumado a
la recomendación histórica de la CEPAL de administrar los flujos de capital transfronterizos como una forma de
mantener la estabilidad y una precondición para la puesta en práctica de políticas contracíclicas. En un contexto
global financierizado, la posibilidad de generar nuevos instrumentos para manejar la demanda agregada está
supeditada en gran medida a la regulación de los flujos internacionales de capital.
Los tipos de cambio nominales tienen comportamientos volátiles que se acentúan en contextos
institucionales de libre movilidad de los flujos internacionales de capital: se comportan como un activo
financiero más al responder a los retornos esperados en los mercados a futuro, que presentan fuertes
componentes especulativos. En ese contexto es crucial administrar la cotización cambiaria, lo que supone un
desafío cada vez más significativo. La dinámica típicamente procíclica de los flujos financieros internacionales
suele influir en esas cotizaciones, induciendo fuertes revaluaciones (o devaluaciones) en los auges (o las
crisis) que desequilibran la cuenta corriente. La administración de los flujos transfronterizos de capital
daría a las autoridades monetarias un mayor margen de acción que el que tienen actualmente para adoptar
regímenes de flotación administrada y alinear la política cambiaria con los requerimientos de la economía real.
2. Fiscalidad para el crecimiento y la igualdad
Para desarrollar políticas fiscales que apoyen el cambio estructural progresivo y la igualdad es esencial contar
con un marco de estabilidad financiera y mayor previsibilidad. Esas políticas deben desempeñar un papel
más activo para que la región pueda seguir una senda de crecimiento alto, sostenible e inclusivo. El contexto
actual de lento crecimiento exige políticas que no solo suavicen las fluctuaciones cíclicas, sino que también
corrijan los rasgos del ciclo que perjudican el crecimiento y la estructura productiva. El logro de estos objetivos
pasa por una movilización considerable de recursos internos, lo que requerirá endurecer la lucha contra el
incumplimiento tributario.
La política fiscal es importante porque es un instrumento clave para manejar la demanda agregada. En
particular, es fundamental blindar la inversión pública frente a los altibajos de la actividad económica y evitar
que, con un criterio de corto plazo, se utilice como variable de ajuste en las fases descendentes del ciclo.
La propensión al comportamiento procíclico, frecuente en los países de la región, disminuye la capacidad
para emprender proyectos de inversión y prolonga la intensidad y la duración de la desaceleración, lo que
dificulta el restablecimiento de los equilibrios macroeconómicos. Esta propuesta implica que los criterios de
consolidación fiscal no deben ni pueden responder solo a umbrales nominales, que además son de difícil
verificación empírica 3 .
La influencia del Estado en el proceso de acumulación de capital físico va más allá de su intervención
directa. En este sentido, la CEPAL impulsa la instauración de marcos fiscales inclusivos que promuevan la
inversión. Entre otras cosas, esos marcos deben favorecer inversiones que faciliten la integración territorial,
mediante la coordinación de iniciativas para habilitar actividades localizadas y superar las trampas de pobreza. A
menudo, desde la óptica del Estado se privilegian grandes proyectos de infraestructura, en lugar de coordinar
inversiones inclusivas en áreas como la urbanización, la construcción o renovación de viviendas, el agua potable
y el tratamiento de residuos o el desarrollo de comunas rurales.
Como se sugirió en el capítulo V, las inversiones territoriales integradas son fundamentales para apoyar
acciones mancomunadas en áreas geográficas determinadas. Si bien estas iniciativas localizadas representan
3
Aunque existe consenso acerca del hecho de que la acumulación ininterrumpida de deuda pública conlleva efectos negativos para el crecimiento económico,
no hay acuerdo sobre el umbral de deuda por encima del cual se compromete el crecimiento. En tal sentido, más que poner el foco en el nivel de la deuda (que
correspondería a un enfoque estático, no apropiado en un contexto de crecimiento económico), es importante considerar la trayectoria de la deuda pública. De
hecho, esa trayectoria puede ser tan importante como el nivel de deuda, o incluso más, para las perspectivas de crecimiento futuro. Los países con niveles de
deuda elevados en proceso de disminución tienden a crecer tan rápidamente como los países con niveles de deuda más bajos.
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