La ineficiencia de la desigualdad

La ineficiencia de la desigualdad
Capítulo III
Una forma de evaluar en qué medida las características estructurales inciden en la relación entre distribución
y crecimiento es analizar cuánto se modifica el efecto positivo de la participación de la masa salarial sobre el
consumo privado en distintas configuraciones institucionales, como el grado de financierización o apertura
financiera de una economía o la complejidad de su sistema productivo. Una mayor financierización se asocia
con ambientes de mayor volatilidad financiera, donde las decisiones de consumo y producción pueden estar
condicionadas por una mayor incertidumbre y estar sujetas a una lógica de toma de decisiones cortoplacista. Una
mayor complejidad productiva, en cambio, se vincula con la capacidad de la economía para trasladar el impulso
derivado del incremento de la demanda efectiva hacia el conjunto de la economía mediante encadenamientos
sectoriales, sin toparse de forma temprana con un problema de restricción de divisas.
La evidencia relativa a 25 países de la OCDE en el período de 1970 a 2015 indica que el efecto positivo de
la participación de la masa salarial sobre el consumo privado se reduce cuanto mayor es el grado de apertura
financiera y aumenta cuanto mayor es el grado de diversificación productiva de una economía (respecto a su
propia historia) 28 . Este resultado sugiere que la relación entre distribución y crecimiento no es independiente
de las características institucionales y estructurales de las economías.
La cuestión se torna más compleja cuando se consideran economías que, como las latinoamericanas
y caribeñas, se encuentran sujetas al predominio de la balanza de pagos (Ocampo, 2011), es decir, cuya
dinámica de corto plazo se encuentra más expuesta a los flujos internacionales de comercio y capital. En
esas circunstancias, la reducción de los salarios, al incrementar el tipo de cambio real y la competitividad
externa de la economía, podría inducir un aumento de las exportaciones (export-led) que compensara la caída
del consumo interno (Blecker, 1989). Dinámicamente, un aumento de las exportaciones abriría el espacio
necesario para la expansión de la demanda interna sin que de ello resulte un déficit insostenible en cuenta
corriente, aunque el efecto del tipo de cambio real dependerá de las elasticidades precio de la demanda de
exportaciones e importaciones 29 .
En los estudios sobre el vínculo entre la distribución y el crecimiento en las economías abiertas, se suele
evaluar cuál es el efecto de los salarios que más pesa sobre la demanda privada. En estos análisis se parte
del supuesto de que la mayor participación asalariada en el ingreso tiene un efecto positivo sobre el consumo
(debido a que los asalariados tienen una mayor propensión a consumir que los perceptores de los ingresos
derivados de la propiedad), pero un efecto negativo sobre la inversión (suponiendo que esta responde en
mayor medida al margen de beneficios que al aumento de la demanda interna) y sobre las exportaciones
netas (por su impacto en la competitividad externa). Un régimen de crecimiento se define como liderado
por los salarios o, alternativamente, por las ganancias o las exportaciones, en función del efecto total que la
participación de los salarios tiene sobre la demanda privada, y surge de la suma de los efectos individuales
sobre cada componente (consumo, inversión y exportaciones).
Se hizo un análisis similar de la región en dos períodos (de 1950 a 1984 y de 1985 a 2014), con el objetivo
de evaluar cómo cambian los efectos que la distribución funcional del ingreso tiene sobre el crecimiento según
las instituciones económicas vigentes en cada momento 30 . El primer período se caracteriza por una mayor
regulación de los flujos comerciales y financieros, así como por instituciones laborales más fuertes, reflejo
de una participación más activa del Estado en la economía. Los resultados obtenidos muestran que el efecto
total de la participación de la masa salarial sobre la demanda privada se redujo entre los períodos 1950-1984
y 1985-2014, lo que podría estar asociado a cambios institucionales 31 .
28
Se arriba a esta conclusión a partir de una estimación econométrica que se hizo sobre un panel de países de la OCDE acerca del efecto que los cambios en la masa
salarial tienen sobre el consumo, mediado por variables que reflejan el grado de apertura financiera y el grado de diversificación productiva de cada economía.
Los resultados muestran que el coeficiente correspondiente a la interacción entre la masa de salarios y el grado de apertura financiera es negativo, y el que
corresponde a la interacción entre la masa de salarios y el grado de diversificación productiva es positivo.
29
En los estudios que apoyan el mantenimiento de un tipo de cambio real competitivo como ariete de la política industrial (Frenkel y Ros, 2006; Razmi, Rapetti y
Skott, 2012; Bresser Pereira, 2012 y 2016; Ros, 2016), se supone que, en la práctica, prevalecen los regímenes liderados por los beneficios.
30
En relación con un conjunto de 16 países de América Latina, se estimó la elasticidad de los tres componentes de la demanda privada respecto de la participación
de los salarios en el ingreso en los dos períodos mencionados. Luego, se obtuvo el efecto total sobre el producto, conforme a Alarco Tosoni (2016). Los resultados
sugieren que el efecto positivo de los salarios sobre la demanda privada se redujo en el último período (de 1985 a 2014), fundamentalmente por el menor efecto
positivo sobre el consumo.
31
Alarco Tosoni (2017) realizó una estimación empírica relativa a los períodos 1950-1979 y 1980-2014, y encontró que la participación de los salarios en el ingreso
tuvo un efecto positivo sobre el crecimiento en el primer período y uno negativo en el segundo.
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