Conceptos de Administracion Estrategica

CAPÍTULO 8 • IMPLEMENTACIÓN DE ESTRATEGIAS: TEMAS DE MARKETING, FINANZAS, CONTABILIDAD, INVESTIGACIÓN... 317
T ABLA 8-5
Análisis EPS/EBIT para Boeing (cierre de ejercicio fiscal 2004, M millones)
Cantidad que se requiere: $10,000 M
Tasa de interés: 5%
Tasa impositiva: 7%
Precio de la acción: $53.00
Número de acciones en circulación: 826 M
FINANCIAMIENTO CON
ACCIONES ORDINARIAS
FINANCIAMIENTO CON DEUDA
Recesión Normal Auge Recesión Normal Auge
EBIT 1,000.00 2,500.00 5,000.00 1,000.00 2,500.00 5,000.00
Interés 0.00 0.00 0.00 500.00 500.00 500.00
EBT 1,000.00 2,500.00 5,000.00 500.00 2,000.00 4,500.00
Impuestos 70.00 175.00 350.00 35.00 140.00 315.00
EAT 930.00 2,325.00 4,650.00 465.00 1,860.00 4,185.00
Número de
acciones 1,014.68 1,014.68 1,014.68 826.00 826.00 826.00
EPS 0.92 2.29 4.58 0.56 2.25 5.07
70% ACCIONES/30% DEUDA 70% DEUDA/30% ACCIONES
Recesión Normal Auge Recesión Normal Auge
EBIT 1,000.00 2,500.00 5,000.00 1,000.00 2,500.00 5,000.00
Interés 150.00 150.00 150.00 350.00 350.00 350.00
EBT 850.00 2,350.00 4,850.00 650.00 2,150.00 4,650.00
Impuestos 59.50 164.50 339.50 45.50 150.50 325.50
EAT 790.50 2,185.50 4,510.50 604.50 1,999.50 4,324.50
Número de
acciones 958.08 958.08 958.08 882.60 882.60 882.60
EPS 0.83 2.28 4.71 0.68 2.27 4.90
EPS
6.0
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
Deuda
70% Deuda
70% Acciones
Acciones
ordinarias
1,000
2,500
EBIT
5,000
Conclusión: Boeing debe usar acciones ordinarias para reunir capital en condiciones económicas de recesión (véase 0.92)
o normales (véase 2.29), pero debe recurrir al financiamiento mediante deuda en condiciones de auge (véase 5.07). Observe
que la fila de dividendos no aparece en este análisis. Cuanto mayor es el número de acciones en circulación, más
dividendos hay que pagar (si la empresa paga dividendos), lo cual disminuiría los valores EPS de las acciones ordinarias.