NEOLIBERALISMO EN AMÉRICA LATINA CRISIS TENDENCIAS Y ALTERNATIVAS

Alejandro César López Bolaños
ber la liquidez interna y así cumplir con el régimen de control de
la inflación.
Pero la emisión de deuda pública interna genera un alto
requerimiento de divisas para el pago de intereses, dividendos y
amortizaciones, lo cual se trata de compensar con la promoción
de exportaciones (basadas en maquila) y con la entrada de capitales
mediante bonos, inversiones de cartera o directas. Pero el
sector exportador no aporta los requerimientos de ingresos de divisas
necesarios. Por ejemplo, la cuenta corriente acumula entre
1994 y 2014 un déficit por 289.152 mdd, (54% de este déficit tiene
origen en la balanza comercial), entonces lo que queda es emitir
deuda pública interna para atraer capitales, pues con este tipo de
instrumentos no se corre el riesgo de un impago como sucedió en
la década de los ochenta y en la crisis de 1994, cuando una parte
importante de los títulos mexicanos (Tesobonos, Cetes, Ajustabonos
y Bondes) se concentraba en manos de extranjeros (cerca de
28%), y por lo tanto las amortizaciones de dichos títulos requerían
convertirse a dólares .
A partir de la crisis financiera de 1994-95, se pueden identificar
tres etapas importantes en el comportamiento de la deuda
pública neta total. La primera es, el incremento en solo un año de
la deuda a razón de la crisis denominada “del tequila”. La deuda
total pasó de representar 32% del PIB en 1994 a 38% para 1995. La
deuda externa se elevó de 21 a 30% del PIB.
Entre 1996 y 2006 se produce la segunda etapa, caracterizada
por el incremento de la deuda interna en sustitución de la externa,
mientras se reduce la deuda total de 29% en 1996 a 21% del
PIB para 2006. En estos mismos años, la deuda interna pasó de 7
a 16% del PIB, mientras que la externa lo hizo de 22 a 5% del PIB.
Como porcentaje del total de deuda, los compromisos internos se
elevaron de 24 a 76%, un cambio significativo en la composición
de la deuda.
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