COMUNICADO

COMUNICADOFitch Ratings ratifica calificaciones a la deuda delos proyectos de infraestructura social de ICAFitch Ratings - Monterrey, N.L. (Marzo 20, 2013): Fitch Ratings ratifica las calificaciones asignadas a ladeuda de los dos proyectos de infraestructura social de Empresas ICA, S.A.B. de C.V. (ICA). Lasacciones de calificación, son como sigue:--Ratificación de AAA(mex)vra con Perspectiva Estable a la emisión PASACB 11--Ratificación de AAA(mex)vra con Perspectiva Estable a la emisión PASACB 11U--Ratificación de AAA(mex)vra con Perspectiva Estable a la emisión PASACB 12--Ratificación de AA(mex)vra con Perspectiva Estable a la emisión PSBCB 12ULas series PASACB 11, PASACB 11U y PASACB 12 (deuda preferente), consisten en la bursatilizaciónde los derechos de cobro contenidos en el Fideicomiso F/1496 de Deutsche Bank México, que sederivan de dos Contratos de Prestación de Servicios (CPS) suscrito entre una de las secretarías delGobierno Federal, y las empresas Sarre Infraestructura y Servicios, S.A. de C.V. (Sarre) y PápagosServicios para la Infraestructura, S.A. de C.V. (Pápagos), ambas subsidiarias indirectas de ICA.Por su parte, la serie PSBCB 12U (deuda subordinada) tiene como fuente de pago los derechosfiduciarios que emanan del Fideicomiso F/1496 citado. Esta serie fue emitida por el Fideicomiso F/00874de The Bank of New York Mellon.FACTORES RELEVANTES DE LAS CALIFICACIONES--Contrato sólido que fortalece a los proyectos. La fuente de pago es una entidad del GobiernoFederal. Los CPS contienen mecanismos fuertes para incentivar que el otorgante cumpla con susobligaciones, así como una base fija de ingreso y un límite a las deducciones aplicables, brindandocertidumbre respecto al ingreso mínimo que es posible obtener. En caso de terminación anticipada, elpago de la deuda preferente está garantizado. Los proyectos operan en forma independiente sin queexistan cláusulas de incumplimiento cruzado entre ellos, por lo que la diversificación de activos es real.--Operación subcontratada con expertos. Los proyectos son llevados a cabo por ICA, empresa conmás de sesenta años en la industria de la construcción, aunque sin experiencia en la operación de estetipo de obras. Por consiguiente, los proyectos son operados mediante subcontratistas especializados ensus respectivas áreas, con base en contratos con vigencia de dos años, que transfieren las deduccionesoriginadas por un desempeño insuficiente. El riesgo operativo se mitiga parcialmente por la simplicidadde las actividades y la facilidad que existe para reemplazar a operadores deficientes.--Adecuada estructura de deuda. La estructura cuenta con tasa fija para todas las series, no se prevéque exista riesgo de refinanciamiento, y cualquier costo operativo que exceda al presupuestado de inicio,se pagará después del servicio de la deuda preferente. El endeudamiento adicional no está permitido. Elfondo de reserva para servicio de deuda es algo limitado, al contar con los siguientes seis meses. Laestructura subordinada es flexible, al ser flujo cero, estar el principal pactado al vencimiento y prever quela falta de pago de intereses en una fecha determinada, no se considera un evento de incumplimiento.--Endeudamiento acorde a las calificaciones asignadas. El perfil de coberturas de deuda es bastanteestable y se encuentra en el rango alto de los niveles indicados en nuestra metodología, así comorespecto a otros proyectos similares. El caso base arroja una cobertura de 1.29 veces (x) mínimo y 1.59xpromedio para la deuda preferente, mientras que la deuda subordinada se liquida siete años antes de suvencimiento legal, con cobertura de largo plazo de 1.24x.--Renovaciones de infraestructura a cargo de subcontratistas. Contractualmente, los subcontratistasque manejan la operación, son responsables por la renovación de la infraestructura y los equipos, en lostérminos descritos en los CPS. Por lo tanto, la estructura no cuenta con su propio fondo de reserva para© 2013 Fitch Ratings www.fitchmexico.com

COMUNICADOremplazo de activos. Sin embargo, la condición financiera de dichas entidades no ha sido evaluada, porlo que, si alguna de ellas incumpliera con esta obligación, Sarre y Pápagos tendrían que hacer frente adicho compromiso contractual.SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES--Retrasos recurrentes en el pago de los servicios por parte de la entidad del Gobierno contratante, yasea que dichos retrasos ocurran respecto al monto total de la facturación o bien, a montos parciales.--Un desempeño deficiente que resultara en deducciones recurrentes a niveles superiores a lo esperado,o bien, costos reales significativamente mayores a lo presupuestado, que deterioraran el flujo de efectivoa tal grado que la cobertura base esperada en el largo plazo se ubicara en 1.3x o menos.--La terminación anticipada de uno o de los dos proyectos durante los primeros cinco años, sobre todo siocurre a causa de Sarre y/o Pápagos. En dicho escenario, es altamente probable que la indemnizaciónque se reciba no sea suficiente para liquidar por completo el saldo vigente de la deuda subordinada.ACTUALIZACIÓN DEL CRÉDITOA pesar de que la prestación de los servicios inició hace algunos meses, el pago correspondiente fuedemorado y se hizo recientemente. De acuerdo con información de ICA y de un representante delGobierno Federal, el pago correspondiente a los meses de 2012 en que hubo operaciones, fue recibidoen dos exhibiciones realizadas los días 15 y 19 de marzo de 2013. El monto depositado fue elequivalente al pago mínimo posible (considerando el tope de 12% en deducciones), ya que el porcentajedefinitivo a deducir, aún está en revisión. Una vez que la deducción definitiva se conozca, Sarre yPápagos recibirán la diferencia entre el 12% que les fue retenido, y el porcentaje real.Ambas partes atribuyen el retraso a que el inicio de la Etapa Operativa de ambos proyectos coincidió conla entrada del nuevo período presidencial, lo cual detonó que la plantilla laboral de la instituciónencargada de hacer los pagos fuera renovada, por lo que los nuevos funcionarios no tenían aúnconocimiento de los términos bajo los que operan los pagos de los CPS.Es importante señalar que las calificaciones de Fitch, fueron asignadas asumiendo que los pagos por losservicios sean recibidos cada mes en forma oportuna. Por consiguiente, Fitch espera que el retraso enlos pagos iniciales de los CPS haya sido un evento aislado y no recurrente; de no ser así, los retrasos enlos pagos podrían presionar la liquidez de las estructuras, y poner en riesgo las calificaciones actuales.La construcción de los proyectos fue concluida en octubre de 2012, tras firmarse un conveniomodificatorio en cada proyecto mediante el cual se recorrieron las fechas de entrega de las obras porcausas no imputables a Sarre ni a Pápagos. La extensión en el plazo de construcción tuvo como objetivosatisfacer algunos cambios de diseño que fueron solicitados por la entidad gubernamental contratante.Aunque a la fecha aún existen pendientes relacionados con la construcción, razón por la que no se hanrecibido aún los certificados correspondientes, ambos proyectos están operando desde el 15 de octubrey el 1 de noviembre de 2012. De acuerdo con los términos originales de los CPS, hasta antes de que elplazo fuera extendido, el inicio de operaciones se esperaba el 1 de agosto de 2012. Dado que el retrasono fue atribuible a Sarre ni a Pápagos, no se aplicaron penalizaciones ni al constructor ni a los proyectos.La estructura tampoco tuvo que absorber ningún sobrecosto.Ahora que la Etapa Operativa ha comenzado, Sarre y Pápagos han formalizado su relación con cuatrosubcontratistas especializados, que serán quienes provean en forma directa los servicios descritos en losCPS. Con independencia de quién lleve a cabo la prestación de dichos servicios, Sarre y Pápagos sonlos responsables ante el Gobierno Federal, por la calidad y oportunidad de los mismos.Los contratos operativos tienen un plazo inicial de dos años, lo cual en opinión de Fitch, es positivo, puesprovee suficiente flexibilidad para renegociar sus términos con relativa frecuencia, así como para© 2013 Fitch Ratings www.fitchmexico.com

COMUNICADOreemplazar a aquellos proveedores cuyo desempeño no sea idóneo. Así mismo, por la baja complejidadde los servicios que deben prestarse en términos de los CPS, se considera que existe una basesuficientemente amplia de proveedores, lo cual, en caso de ser necesario, facilitaría el reemplazo dealgún subcontratista. Los CPS prevén que esta Etapa Operativa tenga una duración de veinte años, esdecir, hasta octubre y noviembre de 2032.Respecto a la deuda, los saldos actuales son de MXN 6,269.2 millones para PASACB 11 y PASACB 12,417.8 millones de Unidades de Inversión (UDIs) para PASACB 11U, y 383.0 millones de UDIs paraPSBCB 12U. Estos saldos son mayores a los montos colocados, por la capitalización de interesesdurante los pagos trimestrales que han transcurrido desde las fechas de colocación, y por la revaluaciónconstante de la UDI.El próximo pago trimestral, que corresponde a las series preferentes, tendrá lugar en abril 2013 y seestima en alrededor de MXN 180.0 millones. El pago se hará con los recursos recibidos recientementepor el pago de los servicios de 2012. Adicionalmente, el Fondo de Reserva para Servicio de Deuda (delas emisiones preferentes), actualmente cuenta con más de MXN 600.0 millones.El siguiente pago será el de la serie subordinada, y está calendarizado para mayo de 2013, por alrededorde 5.7 millones de UDIs. Aunque se estima que los recursos disponibles serán suficientes para liquidardicho monto, cabe señalar que la falta de pago de servicio de deuda no constituye un evento deincumplimiento, de acuerdo con los términos de esta emisión.Fitch realizó proyecciones financieras para analizar la capacidad financiera del proyecto. Nuestroescenario base asumió que los ingresos presenten deducciones de entre el 30% y el 25% del máximoposible para cada ejercicio (que es de 12% en los años 1 a 16 y de 30% en los años 17 a 20), así comoun incremento del 2.5% real para los gastos operativos, durante todos los períodos. La cobertura dedeuda de largo plazo obtenida para la deuda subordinada fue de 1.24x, amortizándose siete años antesdel vencimiento legal.Por su parte, el escenario de estrés asumió deducciones a los ingresos de entre el 40% y el 35% deltotal posible, con aumento del 5.0% real a los gastos operativos durante toda la vida de los proyectos. Lacobertura de deuda de largo plazo obtenida para la deuda subordinada fue de 1.19x, amortizándosecompleto tres años antes del vencimiento legal.La cobertura de largo plazo es el resultado de dividir la suma del valor presente de los flujos disponiblespara servir deuda que se esperan en cada uno de los años proyectados y el saldo disponible del fondode reserva, entre el saldo vigente de la deuda. Cabe señalar además, que nuestras proyecciones noconsideraron el beneficio que representa la posibilidad de que Sarre y Pápagos celebren contratos deoperación con subcontratistas que pudieran absorber eventuales deducciones o aumentos de costos.Contactos Fitch Ratings:Astra Castillo (Analista Líder)DirectorFitch México S.A. de C.V.Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L.Sandra Font (Analista Secundario)AnalistaAlberto Santos (Presidente del Comité de Calificación)Director SeniorRelación con medios: Denise Bichara, denise.bichara@fitchratings.com, +52 81 8399 9100 Monterrey,N.L© 2013 Fitch Ratings www.fitchmexico.com

COMUNICADOLas calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitchha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.La información utilizada para la asignación de las calificaciones incluye hasta el cierre de diciembre2012. Las proyecciones financieras fueron elaboradas con base en modelos que contemplan lasvariables más relevantes de la transacción, y que ofrecen la flexibilidad necesaria para sensibilizarlas enla medida que Fitch estime pertinente.La última revisión de las calificaciones tuvo lugar el 26 de marzo de 2012.La información utilizada en el análisis de esta calificación, la cual consiste principalmente en laactualización del avance de ambos proyectos, así como de los ingresos y gastos del fideicomiso, saldosde los fondos y de las diferentes series de deuda, fue proporcionada por Empresas ICA, S.A.B. de C.V.,Deutsche Bank México, S.A., The Bank of New York Mellon, S.A., Grupo Financiero Monex, S.A. y/o susrepresentantes y/o obtenida de fuentes de información públicas. Fitch no valida ni certifica la informaciónrelevante proporcionada por las diferentes partes, a efecto de otorgar sus calificaciones. El significado dela calificación otorgada, así como la forma en que se determina ésta, los procedimientos para darleseguimiento, y la estructura y proceso de votación de los comités que la asigna y monitorea, se puedenencontrar en nuestros sitios de Internet www.fitchmexico.com y www.fitchratings.com.La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran contenidos en eldocumento denominado "Proceso de Calificación", el cuál puede ser consultado en nuestra página webwww.fitchmexico.com en el apartado "Regulación".En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifique en el transcurso del tiempo, la calificaciónpuede modificarse a la alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de FitchMéxico.La calificación mencionada anteriormente, constituye una opinión relativa sobre la calidad crediticia de laestructura, en base al análisis de su trayectoria, sin que esta opinión sea una recomendación paracomprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores.La información y las cifras utilizadas para la determinación de esta calificación, de ninguna manera sonauditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad dela emisora y/o de la fuente que las emite.La metodología utilizada por Fitch Ratings para asignar esta calificación, es:‘Metodología de Calificación para Infraestructura y Financiamiento de Proyectos’. Agosto 16, 2011.TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES YESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:HTTP://WWW.FITCHMEXICO.COM/. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USODE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHMEXICO.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS YMETODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRECONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS YPROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO.© 2013 Fitch Ratings www.fitchmexico.com