Estudio de Capital de Riesgo y Redes de Inversionistas ... - Biblioteca

INDICERESUMEN EJECUTIVO .......................................................................................................................................... 3PRIMERA PARTEI. INTRODUCCION ........................................................................................................................................... 5II. REVISION DE LA LITERATURA INTERNACIONAL .......................................................................................... 7III. El EMPRENDIMIENTO FEMENINO EN CHILE .............................................................................................. 12IV. El CICLO DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS .......................................................................................... 13V. EL CAPITAL DE RIESGO EN CHILE ............................................................................................................... 16VI. OTROS TIPOS DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS .................................................................................. 20VII. CASOS DE ÉXITO DE MUJERES EN LA INDUSTRIA DE CAPITAL DE RIESGO .................................................. 25VII.1 Caso de Emprendedora: Karina Von Baer ................................................................................... 25VII.2 Caso de la Inversionista de Capital de Riesgo: Ingrid Antonijevic ............................................... 31VII.3 Caso Inversionista Angel: Loreto Mandujano .............................................................................. 34VII.4 Caso de Ejecutiva de Red de Angeles: María de los Angeles Romo ............................................ 37VII.5 Caso de Emprendedora y Promotora Capital de Riesgo: Alicia Castillo ...................................... 41VIII. CONCLUSIONES ......................................................................................................................................... 47SEGUNDA PARTERESUMEN DE LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO EN CHILE .......................................................................... 49DIRECTORIO DE REDES DE INVERSIONISTAS ÁNGELES ..................................................................................... 51DIRECTORIO DE FONDOS DE INVERSIÓN DE CAPITAL DE RIESGO .................................................................... 66GLOSARIO ........................................................................................................................................................ 129INSTRUMENTOS CORFO PARA EL CAPITAL DE RIESGO ................................................................................... 130REFERENCIAS ................................................................................................................................................... 1312ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

RESUMEN EJECUTIVOEl presente estudio tiene como objetivo analizar y describir la incipiente industria del capital de riesgo enChile, especialmente con un enfoque de género, que permita identificar los obstáculos que se dan a nivelgeneral y específicamente a las emprendedoras mujeres para obtener el financiamiento necesario para susnegocios.El Emprendimiento Femenino en ChileEl fenómeno emprendedor femenino en Chile está presentando crecimientos interesantes, es así como elGEM 2007 indica un crecimiento desde el 7,0% al 10,4% de la población adulta. Si consideramos solamenteel universo de emprendimientos con alto grado de innovación, las empresas fundadas exclusivamente pormujeres son escasos, menos del 9%.El Ciclo de Financiamiento de EmpresasEl ciclo de financiamiento de las empresas en Chile comienza en general con autofinanciamiento o subsidiosdel Estado, para luego acceder a financiamiento a través de las incipientes redes de ángeles y créditosbancarios. Sólo las empresas con alto potencial de crecimiento y modelo de negocios probados acceden alcapital de riesgo a través de los más de 20 fondos de inversión presentes en Chile.El Capital de Riesgo en ChileEl capital de riesgo en Chile parte en el año 1991 a través de la promulgación de la ley 18.815; sin embargo,recién en el año 1995 es cuando se produce el mayor crecimiento de la industria, gracias a la infusión derecursos por parte de CORFO en la forma de cuasi-capital. Los fondos de capital de riesgo en Chile alcanzanlos US$200 millones anuales.Fondos de Inversión de Capital de RiesgoLos fondos de inversión en Chile se dividen en públicos y privados. Los fondos públicos son regulados por laSuperintendencia de Valores y Seguros. Por otro lado, se tiene un importante grupo de fondos, ya seapúblicos o privados, que cuenta con financiamiento cuasi-capital proveniente de alguno de los tresprogramas (F1, F2 y F3) lanzados por CORFO para incentivar la industria.Casos Exitosos de Mujeres en la Industria de Capital de RiesgoAl estudiar los casos exitosos de mujeres involucradas ya sea en la industria de capital de riesgo o ángeltenemos algunas señales respecto de cuáles son los factores que inciden en una mayor participaciónfemenina. Un temprano involucramiento en la actividad empresarial, elevados niveles de educación y redessociales adecuadas, son algunos de los factores que permitieron que estas mujeres incursionaranexitosamente en esta industria.Principales Conclusiones del EstudioEl acceso de capital de riesgo en Chile no es exclusivamente difícil para las mujeres emprendedoras; sonpocas las empresas que obtienen este tipo de financiamiento en general. Si a esto sumamos que el capitalde riesgo está focalizado en aquellas empresas que han demostrado crecimiento sostenido y alcanzadoventas importantes, tenemos como consecuencia que dentro del grupo que alcanza estos requisitos seanpocas las mujeres líderes de empresas. Por tanto, en la medida que los obstáculos del entorno seansubsanados y las mujeres se enfoquen en negocios que tengan mayor potencial de negocios e innovación,esta brecha podrá disminuirse.3ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

1PRIMERA PARTE:DESCRIPCIÓN DE LA INDUSTRIA DE CAPITAL DE RIESGOCON UNA PERSPECTIVA DE GÉNERO4ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

I. INTRODUCCIÓNEn Chile de acuerdo al GEM 2006/2007 femenino, se estima que hay más de 535 mil mujeres en actividadesemprendedoras, correspondiente al 7,02% de las mujeres entre 18 y 64 años; además, el informe indica queeste porcentaje continua aumentando siendo la búsqueda de oportunidades de negocios la principalmotivación de estas emprendedoras. Sin embargo, ¿cuántas de estas emprendedoras crean empresas quecomienzan pequeñas y rápidamente crecen para convertirse en grandes o medianas empresas? De acuerdoal mismo informe, un 13% de las emprendedoras chilenas esperan tener un negocio de alto potencial decrecimiento 1 . Esto resulta prometedor si consideramos que en Chile, las empresas que esperan crear almenos 20 empleos en los próximos 5 años sólo representan un 7,4% del total de emprendimientos 2 .A pesar de estos optimistas pronósticos, la sensación es que son pocas las emprendedoras que en Chilelogran desarrollar empresas en áreas de alto crecimiento e innovación. El mismo GEM 2006/2007 nosentrega indicios de esta situación. Mientras en los emprendimientos liderados por hombres, se tiene un12,4% de las empresas establecidas con 20 empleos o más, sólo un 6,3% de los emprendimientos lideradospor mujeres alcanzan los 20 empleos o más en empresas establecidas. Al revés, mientras en los hombres setiene que un 24,7% son autoempleados, en las mujeres está cifra alcanza el 41,7%.A qué se debe que las emprendedoras mujeres en Chile presenten poca capacidad para crecer y aportar alempleo y creación de valor en el país. En opinión de algunos expertos los obstáculos para el crecimiento delas emprendedoras están relacionados con la poca disponibilidad de servicios de apoyo que permitan a lasmujeres continuar trabajando después de haber tenido hijos, a los bajos incentivos que existen para que lasmujeres inicien un nuevo negocio y a la baja exposición a buenas oportunidades de negocios que tienen lasmujeres comparado con hombres.Sin embargo, también influyen las decisiones que las mismas mujeres emprendedoras realizan al momentode elegir un tipo de negocio. De acuerdo al GEM, las emprendedoras se enfocan en negocios de servicios aconsumidor final, de baja innovación y diferenciación; con una baja utilización de nuevas de tecnologías.Mientras que ya ha sido documentado que las empresas dinámicas tienden a comercializar sus bienes yservicios a otras empresas, especialmente grandes empresas (Benavente, 2004).Otro aspecto interesante de estudiar es el acceso al financiamiento de las emprendedoras. De acuerdo alestudio GEM, las emprendedoras por necesidad tienden a estar en los estratos socioeconómicos más bajosy gozan del apoyo necesario a través de programas sociales de apoyo a microemprendimientos. En el otroextremo, están las emprendedoras de estratos socioeconómicos altos que tienen mayor acceso a créditos,1 De acuerdo a la definición del BID, las empresas dinámicas o de alto potencial de crecimiento son aquellas quedespués de facturar alrededor de US$100.000 el primer año de operación, logran alcanzar tasas de crecimientosostenidas de 35% (como mínimo) en su facturación anual durante los primeros 5-6 años2 Aunque se espera que aporten el 73% del total de empleos.5ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

edes sociales con recursos financieros y el autofinanciamiento. Entre estos dos grupos, están lasemprendedoras de estratos socioeconómicos medios, grupo que es educado en su mayoría, donde elacceso a financiamiento para sus empresas es más limitado.Este informe explora una de las principales fuentes de financiamiento de las empresas de alto potencial decrecimiento: El Capital de Riesgo. Deseamos realizar esta exploración desde una perspectiva de género paraechar las primeras luces respecto de cuáles son los principales obstáculos que enfrentan las mujeresemprendedoras al momento de acceder a este crítico recurso para sus empresas.Por tanto, el estudio se divide en cuatro partes: la primera es una revisión bibliográfica de la literatura enemprendimiento femenino y capital de riesgo en Chile y el extranjero que nos permita contextualizar elestudio; luego se hace un análisis general de la industria de capital de riesgo en Chile. En tercer lugar sepresentan casos de mujeres involucradas en la Industria de Capital de Riesgo en Chile desde distintasperspectivas, y en cuarto lugar, se realiza un barrido lo más exhaustivo posible de los fondos de inversióndisponibles en Chile cuyo principal objetivo es servir de referencia para que tanto emprendedores hombresy mujeres puedan acceder más fácilmente al capital de riesgo.A continuación, se presenta un resumen de estudios de capital de riesgo y capital ángel en el extranjero conla perspectiva de género.6ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

II.REVISION DE LA LITERATURA INTERNACIONALEn los últimos años se han publicado en el mundo varios estudios, artículos e investigaciones sobreemprendimiento femenino y sobre el tema del acceso de las mujeres a inversiones ángeles y a fondos decapital de riesgo (FCR), especialmente en Estados Unidos y Reino Unido, dando cuenta de que ha estado enel foco de atención de universidades, empresarios y académicos, y por supuesto de muchas mujeres entreellos.¿Cómo se les presenta hoy el panorama a las mujeres emprendedoras cuando salen a buscar capital deriesgo para financiar sus empresas?Mujeres acceden a menos fondos de capital de riesgoEn la concepción popular, el estereotipo de persona capaz de acceder a fondos de capital de riesgo tiene lassiguientes características: Inteligente. Innovador. Conocedor de tecnología. Bien conectado. Hombre.Y esta creencia no deja de tener apoyo en datos empíricos, ya que al menos en Estados Unidos, lasestadísticas muestran que sólo el 4% de las empresas apoyadas por capital de riesgo en el 2006 tenían amujeres en los altos cargos ejecutivos, y aquellas empresas con mujeres en los puestos de liderazgorecibieron sólo el 3% del total de dólares levantados de FCR.La profesora de Harvard Business School, Myra M. Hart, ha investigado a fondo el tema delemprendimiento, especialmente el financiamiento de nuevas empresas de alto potencial. Hart ha visto amuchas mujeres pasar por la Escuela de Negocios de Harvard. Mujeres muy capaces, ambiciosas y bienpreparadas. Entonces, ¿por qué no están accediendo a este tipo de fondos?Falta de contactos adecuadosVolviendo a la concepción popular sobre quiénes acceden a capital de riesgo: Hay mujeres inteligentes. Lashay innovadoras. Pero, ¿qué hay de sus redes de contactos?En la visión de Hart, la pregunta inicial debiera ser: “¿A quiénes conocen las mujeres emprendedoras, yquiénes las conocen a ellas? A pesar de que las mujeres son muy buenas para conectarse con personas, larealidad es que no conocen a mucha gente en la comunidad financiera. Hart junto a sus colegas elaboraronla hipótesis de que si hubieran más mujeres participantes en la industria del capital de riesgo, habríantambién más puntos de intersección con mujeres emprendedoras.7ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Sobre el mismo punto, la Fundación Ewing Marion Kauffman, un organismo de investigación y educaciónbasado en Kansas City, reportó que: “Dado que la industria de capital de riesgo está dominada por hombres,las mujeres tratando de lanzar o profundizar sus carreras como capitalistas de riesgo, tienen menosconexiones de primer grado con quienes tienen las llaves de la puerta de entrada a la industria, es decir loshombres”.Mujeres tienden más a abandonarOtro tema no menos importante son los estereotipos negativos acerca del liderazgo femenino, que parecenpersistir incluso a pesar del gran progreso en la integración al mundo laboral, en las más diversasocupaciones, que han tenido las mujeres.Las respuestas obtenidas en un estudio realizado por la Escuela de Negocios de Washington University,indican que los encuestados estarían 300% más dispuestos a invertir en una firma manejada por un hombreque en una a cargo de una mujer. Aunque tengan idénticos currículos, las mujeres son percibidas comomenos competentes.Es difícil aventurarse a decir por qué ocurre esto. Puede que se trate de las reminiscencias de una culturamachista/paternalista. Pero también puede tener que ver con el hecho de que las mujeres, por diferentesmotivos, tienden a tener una menor continuidad en el desarrollo de sus carreras. Esto puede deberse por unlado a falta de confianza y a atreverse a tomar riesgos. Según datos del Department for Business Enterprise& Regulatory Reform (BERR), de Reino Unido 3 , las mujeres tienden a tener un mayor miedo al fracaso quelos hombres (39% comparado con 32%), y confían menos en que ellas tienen las habilidades de empezar unnegocio.Asimismo, en un estudio realizado por el equipo de Myra Hart, descubrieron que cuando una firmadesaparecía, las mujeres tendían a salirse de la industria, mientras que los hombres estaban más dispuestosa relocalizarse hacia otro fondo y permanecer en la industria.¿Y si quedas embarazada?Existe por lo tanto, mucha ansiedad en relación a la cantidad de tiempo que las mujeres se quedarán enuna empresa o proyecto. “Cada vez que una mujer va a levantar capital, especialmente una mujer en lostreinta, los inversionistas piensan que si se casa puede irse, o si se casa puede tener hijos… es algo queagrega un nuevo nivel de riesgo sobre el que ya tiene un fondo de capital de riesgo”, dice Hart.3 “New Enterprise Framework. Women´s Enterprise: An Economic Issue”.8ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Muchas mujeres exitosas, inteligentes y bien preparadas, al momento de intentar levantar capital para susemprendimientos, se enfrentan a la desconcertante pregunta de si van a quedar embarazadas. En cambio,los inversionistas de riesgo no piensan en las demandas familiares cuando hablan con hombres.Las cuarentonas también tienen demandasEn un estudio con alumnos de Harvard Business School, se encontró que las mujeres consideran que lamayor demanda de su tiempo, en términos de calidad más que de cantidad, viene cuando sus hijos sonadolescentes, más que cuando son pequeños. De este modo, muchas mujeres en sus cuarentas sienten quees tiempo de alejarse de sus intensas carreras, y lamentablemente ocurre que para la mayoría coincide conel periodo en que están llegando al punto más alto en sus carreras.Mujeres buscan menos el financiamiento de ángeles inversores que los hombresSegún el estudio acerca del acceso de las empresarias al capital ángel 4 , realizado el 2007, las mujeresreciben menos financiamiento de inversionistas ángeles, en parte porque buscan este tipo de financiaciónmenos frecuentemente que los hombres.Esto puede relacionarse con un artículo publicado por el Department for Business Enterprise & Regulatory5Reform (BERR) , que dice que las mujeres operan empresas menos capitalizadas, y tienden más a dependerde fuentes informales de financiamiento, que pueden ser más caras, como las tarjetas de crédito. Muchasmujeres también encuentran barreras particulares para obtener redes de apoyo y ayuda financiera, asícomo acceso a mentores o guías en el campo de los negocios.Volviendo al estudio, la petición de dinero a ángeles en los Estados Unidos representa sólo un 8,9% de losrequerimientos de inversión hechos por mujeres emprendedoras. Sin embargo, tienen las mismasposibilidades de recibir este tipo de inversión que los hombres.“De hecho, respecto al porcentaje, en el estudio no hemos encontrado diferencias significativas entre elnúmero de mujeres (13,3%) y el de hombres (14,79%) que han recibido algún tipo de financiación. Esto nospone frente a la importante cuestión de cómo el bajo porcentaje de mujeres emprendedoras que recibeninversión informal se debe, a su vez, al bajo porcentaje de peticiones en este sentido”, dicen losinvestigadores.Un factor que explica este hecho, según este estudio, es que los emprendedores prefieren buscar4 Dirigido por Jeffrey Sohl, del Center for Venture Research, Universidad de New Hampshire, en co-autoría con elprofesor de la Universidad Washington State, John Becker-Blease. Journal of Business Venturing, Vol. 22, No. 4, 2007,pgs. 503-521. 2007.5 “New Enterprise Framework. Women´s Enterprise: An Economic Issue”.9ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

financiamiento de ángeles de su mismo género, en este caso, las mujeres acuden más a mujeres parapedirles financiamiento.El bajo acceso de mujeres emprendedoras a inversiones informales también se debe a que el número demujeres inversionistas con experiencia en el “mercado de los ángeles” es muy bajo. Las mujeres inversorastienen o perciben barreras a la hora de acceder a oportunidades de inversión interesantes en comparacióncon los hombres. Por ello eligen participar en el mercado con menos frecuencia que los hombres.¿Dónde están las mujeres inversionistas?La revista estadounidense Forbes, especializada en capital e inversiones, publicó en 2007 una lista de lasmujeres top en la industria de capital de riesgo, junto a un artículo titulado: “¿Dónde están las mujerescapitalistas en la industria de CR?”. Había cinco mujeres en la lista, pero aunque pocas, demuestra unaumento en relación con 2001, año en el cual la revista comenzó el ranking de los principales inversionistasen capital de riesgo, y entre los cuales no había ninguna mujer.En tanto, según un estudio de la Fundación Ewing Marion Kauffman 6 , las mujeres sólo representaron el 8%de los inversionistas ángeles en 2005.Además, según este mismo estudio, las empresas lideradas por mujeres sólo obtuvieron el 7% del dineroentregado por los fondos de capital de riesgo entre 1997 y 2000, y recibieron sólo el 5% del dinero invertidoen cada uno de esos años. Parte del desafío es por lo tanto, que no hay suficientes empresas lideradas pormujeres, con el capital para invertir en otras empresas encabezadas por mujeres.El estudio indica que las mujeres inversionistas ángeles son relativamente nuevas en esto, porque laspersonas tienden a convertirse en angeles cuando venden una empresa y se desea ayudar a otras mujeres aempezar la suya. Por lo tanto, se requieren más mujeres, con la experiencia adecuada, en el mundo de losnegocios, que se interesen en tecnología y en ciencias.Fondos de Inversión para Mujeres EmpresariasEs interesante destacar ciertos fondos de inversión especialmente destinados a mujeres emprendedoras,que han desarrollado algunos países, como el Reino Unido y Estados Unidos.El Women´s Enterprise Task Force, de Reino Unido, realizó un estudio, publicado en mayo de 2009, que diceque las mujeres empiezan negocios en la mitad de los casos que los hombres. A pesar de que 16% de todas6 Organismo de investigación y educación basado en Kansas City, Estados Unidos.10ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

las empresas inglesas son propiedad de mujeres, sólo 3% de los contratos de inversión de los sectorescorporativo y público son obtenidos por empresas de mujeres. A pesar de esta baja representaciónfemenina, se estima que las empresas de mujeres contribuyen actualmente 230 billones de libras al año a laeconomía de Reino Unido.Con esto en mente, en noviembre de 2008 se lanzó en ese país el Aspire Fund, un fondo de inversión paramujeres, cuyo fin es ayudar a las mujeres de negocios a conseguir financiamiento para sus empresas. Setrata de un fondo de co-inversión, administrado por Capital for Enterprise Ltd (CfEL).Otro caso, en Estados Unidos, es el Fund Isabella -bautizado en honor a la reina Isabel de España, quienfinanció la exploración de Cristóbal Colón en el Nuevo Mundo- enfocado en negocios operados por mujeres,que se encuentran en etapas iniciales, o bien en empresas que operan en el mercado femenino. Dado quelas mujeres lideran más del 30% de todas las empresas norteamericanas, y reciben menos del 5% del capitalde riesgo, el enfoque en las mujeres provee a este fondo de un nicho de mercado de alto potencial.11ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

III.El EMPRENDIMIENTO FEMENINO EN CHILEEn Chile, la mayoría de los emprendimientos son encabezados por hombres, a razón de 2 de cada 3. Sinembargo, como se mencionó antes, las mujeres emprendedoras están en aumento y se estima más de 535mil mujeres emprendiendo. Su principal motivación es la búsqueda de mayores oportunidades de negocios;estimándose un 4,14% de emprendedoras mujeres por oportunidad frente a un 2,87% que lo hace pornecesidad. Sus objetivos al partir sus negocios son aumentar sus ingresos y la búsqueda de independencia.Por otra parte, el 71% de las emprendedoras tiene sus empresas en sectores de servicio al consumidor,comercializando bienes y servicios; mientras sólo el 13% de este total espera tener un negocio de altopotencial de crecimiento.Kantis y Diaz (2008), por otro lado, concluyen que en las emprendimientos innovadores predominan lasempresas fundadas y conducidas sólo por hombres (56%). Sin embargo, en poco menos de la mitad de loscasos se trata de empresas mixtas, es decir, en las que hombres y mujeres comparten la experienciaemprendedora. Por el contrario, las empresas innovadoras fundadas y conducidas sólo por mujeres son muypocas (9%). Además, las empresas en las cuales participan las mujeres tienen una menor presencia entre lasdinámicas (uno de cada tres emprendimientos frente a uno de cada dos, respectivamente).Las mujeres emprendedoras en Chile comienzan tarde, con edades promedio de 40 años al momento decomenzar su empresa. Esto se debe en parte a que las mujeres enfrentan obstáculos al momento deregresar al mercado laboral, luego de algún periodo de ausencia por motivos familiares como es el cuidadode los niños pequeños. Al verse enfrentadas a estos obstáculos y la falta de igualdad salarial, se venimpulsadas a independizarse, en general, a través del autoempleo.En el siguiente apartado se describen las etapas en el financiamiento de emprendimientos en general, paracomprender en qué etapa se ubica el tipo de financiamiento que deseamos explorar en este estudio.12ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

IV.El CICLO DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESASEl ciclo de financiamiento de empresas en Chile presenta ciertas diferencias con el ciclo de financiamientoen EE.UU. o Europa donde existen mercados financieros más especializados y profundos.En el caso de Chile, la mayoría de los start-ups son financiados por familiares y amigos de losemprendedores o autofinanciados. En los últimos años, se ha visto un aumento en las alternativas definanciamiento temprano de empresas gracias a la creación del Capital Semilla de Innova Chile de CORFO ylas redes de inversionistas ángeles.A la fecha, las empresas con volúmenes de ventas mayores a $500.000 dólares o con modelos de negociosprobados que presentan alto potencial de crecimiento pueden acceder al capital de riesgo en Chile.A continuación, se muestra las principales fuentes de financiamiento de las empresas dinámicas en Chile deacuerdo a la investigación realizada por Benavente (2004).TABLA 1. FUENTES DE FINANCIAMIENTO UTILIZADAS POR LAS EMPRESAS DINÁMICAS.Fuentes de financiamientoPuesta en Marcha(%)Desarrollo InicialAhorros personales 67,5 51,8Parientes/amigos 15,8 12,3Tarjetas de crédito 8,8 10,5Inversores Privados 6,1 4,4Empresas de Capital de Riesgo 0,9 0,9Bancos: préstamos 26,3 34,2Bancos: sobregiros 15,8 21,1Clientes (adelantos) 7,0 6,1Proveedores (créditos comerciales) 21,9 26,3Factoraje 3,5 7,9Postergación del pago de impuestos 0,9 0,9Postergación del pago de servicios 0,9 0,9Postergación del pago de sueldos 1,8 1,8Comprando equipo de segunda mano 22,8 21,9FUENTE: “EL PROCESO EMPRENDEDOR EN CHILE”, BENAVENTE, 2004.(%)13ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Como se observa en la tabla 1, los inversionistas privados y las empresas de capital de riesgo correspondena un porcentaje mínimo del financiamiento de los emprendimientos dinámicos en sus etapas de puesta enmarcha y desarrollo inicial.Esto se explica debido a los múltiples requisitos que los fondos de inversión solicitan a sus potencialespatrocinantes, requiriendo entre otras cosas un management impecable, al menos tres años defuncionamiento con cifras azules - demostrando que el manejo financiero ha sido el adecuado- , presentarsocios con un prestigio detrás y estar inserto en una industria que esté en consolidación o con perspectivasde desarrollo.A continuación, se presenta un resumen de las fuentes de financiamiento más usadas en Chile en lasdistintas etapas de desarrollo de una empresa:TABLA 2. ETAPAS EN EL FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS EN CHILE.Etapa Características FinanciamientoIdea de Negocio Desarrollo del Plan de negocios,búsqueda de socios, testeo delconcepto de negocios y el prototipo.Ahorros personalesParientes y amigosCreación deEmpresaEscalamiento deProducciónCrecimientoExponencialConsolidación deEmpresaCreación de la empresa, escalamínima de producción, contacto conprimeros clientesEscalamiento de la producción, nonecesariamente se obtienenutilidadesCrecimiento exponencial de lasventas y visualización de punto deequilibrioConsolidación de la empresa, serequiere financiamiento para abrirnuevos mercados o la expansión dela producción.Ahorros personalesEndeudamientoParientes y amigosCapital Semilla de Innova ChileIncubadoras de negociosConcursos de planes de negociosAutofinanciaciónFinanciamiento con proveedoresEndeudamiento con bancosCapital Semilla de Innova ChileInversionistas ángelesBancosInversionistas ángelesCrecimiento con Socios EstratégicosCapital de RiesgoBancosPrivate EquityCapital de Riesgo14ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Por tanto, el Capital de Riesgo en Chile está disponible principalmente a aquellos emprendedores que hansorteado exitosamente las vallas iniciales en la creación de sus empresas; y pueden mostrar un crecimientosostenido en el tiempo; a diferencia de lo que sucede en otros países, donde algunos fondos de capital deriesgo se involucran en etapas más tempranas de los emprendimientos. Esto es especialmente frustrantepara los emprendedores que manifiestan que el capital de riesgo en Chile no está disponible en losmomentos que más lo necesitan, y esta falta de capital en etapas críticas de crecimiento incide en quefinalmente pocas lleguen a la escala óptima de sus negocios. Sin embargo, es necesario estudiar las razonesde fondo que posicionan al capital de riesgo en las etapas más tardías del financiamiento empresarial, loque se presentará en el siguiente apartado.15ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

V. EL CAPITAL DE RIESGO EN CHILEEl capital de riesgo consiste en capital y gestión entregado por profesionales a empresas jóvenes de altocrecimiento que tienen el potencial de transformarse en grandes contribuciones económicas para susinversionistas.En Chile, se habla indistintamente de los fondos de capital de riesgo y los fondos de inversión de empresas.La industria de Capital de Riesgo se origina a partir de tres actores 1 :1) Inversionistas o Aportantes de los Fondos: Personas naturales o jurídicas que poseen dinero, pero nodisponen de empresas o proyectos donde invertir.2) Los Administradores de los Fondos: Personas naturales o jurídicas que poseen conocimiento en labúsqueda y evaluación de empresas a invertir.3) Los Emprendedores: Dueños de los proyectos o empresas en expansión que no poseen el financiamientoque necesitan.En términos legales, las administradoras pueden conformarse en Administradoras Generales de Fondos -AGF, que les otorga la facultad de diseñar todo tipo de fondos (inversión, fondos mutuos, etc.) o constituirseen Administradores de Fondos de Inversión - AFI, en el cual están facultados sólo para diseñar fondos deinversión o fondos de inversión de capital extranjero (FICE).Las administradoras deben a su vez diseñar el respectivo reglamento interno de cada fondo de inversión. ElReglamento del fondo señala todo aquello que puede hacer el Fondo, fundamentalmente con relación a suspolíticas de inversión, plazo de funcionamiento, instancias de control, información generada, mecanismo desolución de conflictos, costos de administración del fondo, etc. Los términos de estos reglamentos sonnegociados con los inversionistas, quienes al lograr acuerdos, invierten su dinero mediante aportes al nuevoFondo. A contar de ese instante, los administradores están habilitados para comenzar su trabajo debúsqueda, evaluación y materialización de inversiones en empresas a nombre del Fondo, en conformidad alReglamento Interno y por cuenta y riesgo de los inversionistas.Los Administradores realizan este trabajo a cambio de una comisión fija, que tiene por objeto financiar losgastos de operación del Fondo, más una comisión variable, que es el premio a conseguir por elAdministrador, al finalizar la vida útil del Fondo, siempre y cuando se hayan cumplido las metas derentabilidad establecidas en el Reglamento Interno. Esta comisión variable constituye el incentivo, que esbásico para alinear los intereses de los inversionistas con los intereses del Administrador. Para que elincentivo se logre alguna vez, es necesario establecer un plazo en que el Administrador liquide lasinversiones del Fondo y esté en condiciones de devolver los aportes a sus aportantes, luego de lo cual,podrá pagar la comisión variable al Administrador.16ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

De esto se deduce, que el principal objetivo del Administrador de un Fondo, es incrementar el tamaño delFondo, entendiendo por ello, la diferencia positiva entre el monto total de dinero logrado al momento de laliquidación del fondo, menos la suma de los aportes originalesEl primer intento por incentivar la industria de Capital de Riesgo en Chile se realiza en julio de 1989mediante la Ley Nº 18.815. Esta ley crea los fondos de inversión públicos. Los fondos de inversión públicostienen cuotas de participación no rescatables y sus activos pueden ser convertidos en inversionesinmobiliarias, mobiliarias y de capital de riesgo.Fondos deInversiónFondos deInversiónPúblicosFondos deInversiónPrivados• Fondos de Inversión Inmobiliarios• Fondos de Inversión Mobiliarios• Fondos de Capital de RiesgoSVSFIGURA 1. DESCRIPCIÓN DE LOS TIPOS DE FONDOS DE INVERSIÓN EN CHILE.De acuerdo a la ley 18.815, Artículo 5, se concede autorización a los fondos de inversión de capital de riesgopara "...invertir los recursos en acciones, bonos, efectos de comercio u otros títulos de deuda, cuya emisiónno haya sido registrada en la Superintendencia de Valores y Seguros y cuyo objeto sea financiar nuevosproyectos empresariales o la ampliación de los existentes (excluyendo los inmobiliarios)". 2En 1989, además se autorizó a los fondos de pensiones para invertir 5% de sus activos bajo administraciónen Fondos de Inversión de Empresas.Sin embargo, a tres años de promulgada la ley sólo se habían creado dos fondos, los que finalmente noinvirtieron en Capital de Riesgo debido a la excesiva regulación, falta de know-how y bajas comisiones deadministración.El segundo intento se realiza en los años 1994 y 1995 con las leyes 19.301 y 19.389 que modifican la ley18.815, flexibilizando las regulaciones y estimulando la creación de los fondos de inversión de desarrollo deempresas (FIDES).17ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

CORFO entonces implementa el programa de cuasi-capital para los fondos de desarrollo de empresas(FIDES) consistente en el ofrecimiento de créditos de largo plazo a los Fondos de Inversión regidos por la Ley18.815.En el 2000, se permitió a los fondos mutuos invertir 10% de sus activos en FIDES (Ley de OPAS). La Reformadel Mercado de Capitales del 2002 (MKI) creó una nueva bolsa de valores para empresas emergentes,eliminó el impuesto a ganancias de capital para acciones de alta presencia y para la venta corta de bonos yacciones, redujo el impuesto que grava las transacciones financieras internacionales y fortaleció losderechos de los accionistas minoritarios. Además, el MKI creó los fondos de inversión privados que sediferencian de los fondos de inversión públicos principalmente porque no hacen oferta pública de susvalores y por lo tanto no son fiscalizados por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS).Luego de una tramitación que duró cerca de cuatro años, la Cámara de Diputados chilena aprobó en el 2007las modificaciones que el Senado realizó a la propuesta inicial, que considera incentivos tributarios einstitucionales para fomentar la industria de capital de riesgo, junto con el establecimiento de normas paraprofundizar la modernización del mercado de capitales chileno.El proyecto conocido como MK2 incluye normas para facilitar el financiamiento, estimular la inversión y darseguridad a quienes ponen sus recursos en el mercado financiero, lo que se estima podría introducir hasta1.500 millones de dólares de nuevo financiamiento para las pymes, para las empresas nuevas y las empresasemergentes. En lo fundamental, la segunda reforma al mercado de capitales considera el fomento de laindustria de capital de riesgo mediante la disponibilidad de financiamiento para pymes y la eliminación delas trabas existentes en la industria de capital de riesgo. Junto a ello, se entregan beneficios tributarios a losinversionistas en "fondos públicos" y para quienes inviertan en empresas más pequeñas. También, entreotras, faculta a las instituciones bancarias a invertir hasta el 1% de sus activos en capital de riesgo y seestablecen normas estrictas para la custodia de los títulos que poseen los inversionistas institucionales.Sin embargo, las cifras son categóricas. Mientras que en Chile los fondos disponibles por los Fondos deInversión de Capital de Riesgo alcanzan los US$ 200 millones anuales, en Estados Unidos el dinero que selevantó en el año 2000 llegó a los US$100 mil millones de dólares. Además, el primer fondo de capital deriesgo estadounidense se creó en 1946; en Chile, en 1991. 3De acuerdo al Ministerio de Hacienda, las barreras al desarrollo de la industria de Capital de Riesgo se debena "...la poca liquidez del mercado de capitales que limita las opciones de salida para los inversionistas decapital de riesgo; restricciones sobre la salida de capital extranjero del país, tales como el requisito de unapermanencia de al menos un año para capital extranjero, lo que puede desincentivar la entrada;regulaciones prudenciales sobre las inversiones de los fondos de pensiones y los fondos mutuos en capitalde riesgo, lo que reduce los recursos disponibles para tales inversiones; competencia insuficiente en elsector financiero; y el pequeño tamaño del país y su lejanía geográfica, que pueden desalentar a losinversionistas extranjeros". 4Además de las restricciones de oferta, factores de demanda han contribuido al relativo subdesarrollo delcapital de riesgo. Evidencia anecdótica sugiere que hay una falta de proyectos de alta calidad en dondeinvertir porque la economía chilena es pequeña y basada en recursos naturales, y tiene una baja intensidad18ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

de I&D. Otro impedimento es la estructura tradicional de propiedad en el sector empresarial: las empresasno están dispuestas a entregar derechos especiales a accionistas minoritarios, lo que es esencial para elcapital de riesgo, y generalmente no se usan stock options como una forma de recompensa a losempleados. 4A pesar de estas deficiencias, es necesario destacar los casos exitosos de financiamiento a empresas, ya seaa través de capital de riesgo o capital ángel, donde se cuenta tanto la presencia tanto de mujeresinversionistas ángeles, mujeres aportantes de fondos de inversión; y muy especialmente de mujeresemprendedores que obtuvieron capital de riesgo en Chile. Esto será descrito en el siguiente apartado.19ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

VI.OTROS TIPOS DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESASEn este capítulo, se presentan formas de financiamiento privados relacionados con el capital de riesgo comoes las Redes de Inversionistas Angeles, los Family Office o fondos de inversión familiares, los Search Funds ylos recientemente aparecidos, FIP (Fondo de Inversión Privado).FAMILY OFFICE – GANANDO TERRENO SOBRE LA BANCA PRIVADALa Family Office es un método de gestión de patrimonios familiares, los cuales administran en formaíntegra, incluyendo inversiones financieras, inmobiliarias y empresariales, la fiscalidad, la sucesión y laplanificación global, entre otros conceptos.En EEUU existen al menos unas 3.500, en Europa unas 500 y en Chile, 50 7 . Si bien aparecieron originalmentepara administrar grandes fortunas, hay aplicaciones para capitales de menor cuantía y ya se habla de queson "la última moda”.De acuerdo con el informe de riqueza mundial (World Wealth Report, 2006) de Merrill Lynch/Cap Gemini,US$ 33,3 billones están en manos de individuos y familias adineradas, y se prevé que esta cifra ascienda aUS$44,6 billones en 2010, lo que supone un crecimiento anual de un 6%.Family office y capital de riesgoEl objetivo principal de estas oficinas es la conservación general del capital y su suministro a cada uno de losmiembros de la familia. En consecuencia, tienen una orientación muy a largo plazo y se concentran en losretornos absolutos del mercado, lo que las sitúa en una posición idónea para invertir en capital inversión ycapital riesgo.En los países europeos, las oficinas de gestión de patrimonios familiares destinan un promedio del 12% desus activos a inversiones en capital riesgo, según un estudio elaborado por IMD Bussiness School de Lausanay la Asociación Europea de Capital Riesgo (EVCA).El informe revela que la family office se ha convertido en parte integrante de la comunidad inversora decapital de inversión en Europa y que es probable que continúe la tendencia a destinar recursos a estacategoría de activos. Esto, ya que el número de estas oficinas integrales en el Viejo Continente va enaumento, pues muchos propietarios de empresas que se retiran, al tener dificultades para hallar sucesoresque dirijan sus negocios, optan por vender sus empresas, lo que genera recursos líquidos que la family officepuede invertir, por lo que resulta probable que sigan el camino marcado por otras entidades similares einviertan en capital inversión y capital riesgo.7 Fuente: Artículo publicado enhttp://finanzas.infobaeprofesional.com/, el 14 de Mayo de 2009.20ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Family y Multifamily officeDado que no todos los interesados tienen el suficiente patrimonio para montarse una de estas oficinas, enmuchos países ya existe la posibilidad de contratar una multifamily office, que administra la riqueza devarias familias, aún para patrimonios bastante reducidos.Esto ocurre porque algunas family offices alcanzan tal tamaño y tal calidad, que abren sus servicios a otrosclientes, y los patrimonios que no pueden permitirse tener a sueldo a todo un equipo de expertos acuden alasesoramiento de profesionales independientes. Family Office Solutions, GBS Finanzas, Achievers o SkipperCapital son algunas de las firmas que ofrecen, entre sus servicios, el family office.Estas firmas tienen en común el contar con profesionales que vienen del mundo de las finanzas. Ningunotiene producto propio -su gran ventaja frente al asesoramiento de la banca privada- y no cobran de losbancos o gestoras con las que trabajan. Todos los profesionales que trabajan en estos temas guardan ungran celo sobre los patrimonios a los que asesoran.La experiencia chilenaEn Chile, hay al menos 50 family offices que funcionan con distinto grado de profesionalización. Enpromedio tienen cuatro personas trabajando en ellos y dentro de los más reconocidos por el mercado, en elárea de inversiones, está Megeve.Hay opiniones diferentes sobre el rol que cumplen estas oficinas familiares. Para algunos, son sólo la formamás organizada de solucionar problemas domésticos de los miembros de la familia, y para otros, son ellugar donde se decide cómo invertir los fondos que no están relacionadas con el negocio o industriaprincipal del grupo.Además, con la globalización de los mercados, es en estas oficinas donde se ha multiplicado el patrimoniode muchos grupos. Cuando aumenta la riqueza de un país, tanto en el monto como en el número depersonas, se hacen más necesarios estos entes organizadores. Según estudios del Boston Consulting Group(BCG), el mundo el mercado de administración de altos patrimonios ha estado creciendo a tasas del 8-10%en los últimos 3-4 años, y el crecimiento en Latinoamérica en ese período ha estado por encima de la mediamundial.Cómo se establecenUna de las formas más comunes de crear un family office -o multifamily office- es la que surge a partir deque uno o varios profesionales de banca privada de alguna entidad financiera importante se establezcan porsu cuenta y se lleven consigo a dos o tres grupos familiares clientes.Esta situación, que de alguna manera comenzó a desarrollarse velozmente luego de la crisis del 2001, haceque sea difícil enmarcar la dimensión total del mercado en nuestro país, ya que por un lado, las familyoffices operan en forma exclusiva o prácticamente exclusiva para quienes los contratan, lo hacen con totaldiscreción y no suelen tomar status legales de sociedades comerciales.En estas oficinas suele haber: un experto en cuestiones fiscales, ya sea contratado o de un estudio deprimera línea; un gestor de inversiones, ya sean bursátiles o de corporate, o ambos; un contador con elperfil de ex auditor externo; y un responsable global, que será la persona de máxima confianza y que o bienproviene de la propia familia o es un profesional de reconocido prestigio. Es importante hacer la distinción21ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

entre un asesor financiero y este tipo de servicios, porque hace falta un equipo suficientemente amplio ymultidisciplinario para ofrecer un asesoramiento integral. Y ese equipo no está al alcance de todo el mundo.FONDOS DE INVERSIÓN PRIVADA (FIP)Los Fondos de Inversión Privados (FIP), se crearon por medio de la Ley de Mercado de Capitales II8, con elobjetivo básico de incentivar que la gente común se interese en apostar por empresas nuevas, innovadorasy emergentes.Se constituyen de esta manera: una persona, sola o junto a un grupo de inversionistas, reúnen una ciertacantidad de dinero y se la entregan a una Sociedad Anónima que será la encargada de administrar losfondos de inversión.Debe establecerse asimismo un reglamento interno, que designe quien será el administrador y losaportantes, y que debe protocolizar el objetivo del fondo, en el sentido de que debe dejar claro dónde o enqué empresa se va a invertir. De esta manera, los inversionistas saben lo que se va a hacer con su inversión.Los FIP tienen también una determinada duración, según el tiempo pactado para la inversión.Los fondos de inversión privada presentan varias ventajas frente a una Sociedad de Inversión: son másfáciles de armar al no requerir registrarse con RUT, por ejemplo; tienen menores costos de proceso y deadministración (el administrador puede no cobrar un fee por su administración); son sencillos en su procesode entrada y salida -ya que se firma un contrato de suscripción de cuotas entre un aportante y unadministrador- al igual que se hace al suscribirse a un fondo mutuo. Presenta un mandato claramentedefinido, y quizás su mayor ventaja, es que la rentabilidad del FIP no paga impuesto a la renta, hasta elmomento en que una persona natural lo retira. En ese sentido, la rentabilidad del fondo es libre para serreinvertida.Creciendo en mercados emergentes pese a crisisSegún informó la prensa nacional recientemente9, los fondos de inversión privada tienen la intención deseguir haciendo negocios en los mercados emergentes pese a la crisis económica global, porque son vistoscomo una de las pocas opciones con proyección de crecimiento, según mostró en abril un sondeo de laAsociación de Fondos de Inversión Privada en Mercados Emergentes.La encuesta exhibió que un 78% de los inversionistas institucionales en esas plazas mantienen sucompromiso de realizar nuevas operaciones en los próximos cinco años y un 49%, en los próximos8 La normativa promueve la disponibilidad de financiamiento para las PYMES, otorgando un beneficio tributario, que seaplica a los fondos tanto públicos como privados que inviertan en empresas más pequeñas. El beneficio alcanza a losemprendedores e inversionistas que inviertan en empresas de capital de riesgo con ventas anuales inferiores a las 200mil UF, y también a fondos de inversión que invierten en empresas más grandes con ventas inferiores a las 400 mil UF.9 Fuente: www.latercera.com 6 de abril, 2009.22ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

dos años. El dato contrasta con el 43% que dijo tener planes de invertir en mercados desarrolladosen los próximos cinco años.La actividad de estos fondos en el mundo desarrollado fue sacudida por la sequía crediticia queprodujo la crisis, dado que muchas compras de estos fondos de inversión habían sido realizadascon financiamiento ajeno o apalancadas. En contraste, en los mercados emergentes la mayoría delas operaciones son en efectivo."Los inversionistas entienden que las economías emergentes son las únicas que aún estáncreciendo y saben que, como las operaciones de inversión privada no dependen de la deuda, elcolapso de los mercados financieros globales apalancados no impedirá el flujo de negocios", dijo lapresidenta de la asociación, Sarah Alexander.La encuesta mostró también que el 62% de los que ya están invertidos en mercados emergentesplanean mantener o incrementar el ritmo de nuevos desembolsos en el 2009, aunque el 38 porciento planea retirarse.SEARCH FUNDSLos search funds o fondos de búsqueda son una nueva estrategia de inversiones, originada en EstadosUnidos, donde ya existen más de 60 fondos de este tipo, y que está entrando con fuerza a Chile.Básicamente su modelo de funcionamiento consiste en que un grupo de gestores consiguen recursosexternos (generalmente convenciendo a poderosos hombres de negocios) para que entreguen varios milesde dólares, los cuales ellos invierten en encontrar una buena empresa a la cual apostar. La idea es compraruna empresa, administrarla y venderla con valor agregado algunos años después.“Altos Andes” - El primer Search Fund en ChileUno de los primeros experimentos en el país lo concretaron los ingenieros civiles Luis Felipe Lehuedé yCarlos Fell -MBA de la Universidad de Stanford y de la Escuela de Sloan en el MIT, respectivamente-. Ellosconvencieron, entre otros, a Cristóbal Lira, ex D&S; a Guillermo Agüero, ex gerente general de Sodimac; y alempresario Luis Chadwick, para que aportaran recursos al fondo que llamaron “Altos Andes”, creado en2003.Con los inversionistas arriba del buque, Lehuedé y Fell se lanzaron a buscar. La elegida, en enero de 2005,fue Glasstech, una empresa que ellos percibían con potencial de crecimiento si su gestión se perfeccionaba.Hoy, Glasstech es una firma exitosa, que abastece a la industria de la construcción con todo tipo deventanales de aluminio, vidrios, termopaneles y aislantes de ruido. Carlos Fell es un alto ejecutivo de laempresa, y tiene un ambicioso plan de expansión, esperando poder aumentar las ventas en 30% respectodel año pasado.Fondo A5 y St. AndrewsDe la mano de este mismo modelo operó también Andrés Errázuriz, ingeniero civil y MBA en Stanford, juntoa su socio Soames Flowerree. Convencieron, tiempo atrás, a los ejecutivos de Consorcio, Patricio Parodi yJuan Bilbao; a Rodrigo Pérez Mackenna, ex gerente general del Deutsche Bank; y a José Cox, socio deSebastián Piñera, entre otros grandes ejecutivos, para que respaldaran a A5, como bautizaron a su searchfund. Aportaron el dinero suficiente para que pudieran buscar durante un año y algunos meses unacompañía con potencial.23ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Rastrearon el mercado desde agosto de 2003. En diciembre de 2004 encontraron una empresa llamada St.Andrews, que exportaba salmón ahumado. La idea era que los nuevos socios aprobaran una nueva línea deproducción: la de choritos, un rubro desconocido para estos hombres del sector financiero. Pero losemprendedores los convencieron, y ya han invertido cerca de US$ 4 millones para construir una nuevaplanta, a través de la cual exportan diversos productos relacionados con ese marisco.Hoy, la producción de St. Andrews bordea las 1.500 toneladas anuales y ha alcanzado una facturación entreUS$ 3 y US$ 4 millones. Esto no es un punto menor si se considera que en 2005 los envíos de choritos alexterior llegaron a US$ 40,5 millones, mientras que hace 10 años eran de sólo US$ 1,1 millón.24ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

VII. CASOS DE ÉXITO DE MUJERES EN LA INDUSTRIA DE CAPITAL DE RIESGOEn este capítulo se presentan cinco casos de mujeres que han participado con éxito en la industriade capital de riesgo en Chile, ya sea como emprendedora, como inversionista ángel, de capital deriesgo, ejecutiva y promotora del capital de riesgo.VII.1Caso de Emprendedora: Karina Von BaerKarina von Baer – Con semilla emprendedoraKarina von Baer (35), Ingeniero Agrónomo con mención en Economía Agrícola de la Pontificia UniversidadCatólica de Chile y con un postgrado en la Universidad de Gotingen de Alemania, es originaria de Temuco ytoda su vida ha estado ligada a la agricultura, ya que su padre es el único genetista de semillas de Chile.Durante el tiempo en que estudiaba en Santiago, en la década de los noventa, la agricultura no pasaba porun buen momento, y mientras las opiniones de sus profesores era la de reemplazar gran parte de cultivoscon forestación, ella mantenía los ojos puestos en su región y en la idea de cómo poder ayudar a desarrollarla agricultura como negocio rentable en su tierra.Karina siempre tuvo la inquietud de tener su propio negocio, pero nunca pensó en esos tiempos deestudiante, que llegaría a transformarse en una emprendedora en serie antes de cumplir los 35 años deedad, llegando a fundar cinco innovadoras empresas agrícolas.De vuelta a Chile para emprenderAl regresar a Chile después de sus estudios de postgrado, Karina llegó con la idea y la visión más clara quenunca de poder ayudar a la deprimida actividad agrícola de la novena región, ya que su experiencia en elextranjero apoyó su pensamiento de poder llevar a cabo un negocio fructífero.Así es como en el año 2000 se incorporó a Saprosem, empresa dedicada a la producción de semillas y ventade insumos que se encontraba al borde de la quiebra, debido a la caída de precios de los productosagrícolas, en especial del aceite, industria donde gran parte de las plantas se estaba retirando del mercado.Esta aventura de Karina para muchas personas era una pérdida de tiempo, ya que el destino de la empresaera irreversible, pero pese a estos malos augurios, Karina salió airosa de esta apuesta, más aún, convertidaen socia de la empresa.25ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

La aventura de SaprosemKarina tuvo una exitosa gestión en la empresa en virtud a su capacidad de formar equipos, cuya eficienciaresultante permitió mejorar los índices productivos y comerciales de Saprosem. Pero más allá, Karina y sumarido vieron la posibilidad de desarrollar Saprosem hacia horizontes más prometedores. La idea eraconvertirla de una multiplicadora de semillas, a una empresa agrícola con base genética, capaz de producirsemillas específicas para industrias pujantes que requieren de insumos con mayor valor agregado.De este modo, acudieron al padre de Karina para solicitarle un crédito de 20 millones de pesos con el quefinalmente compraron 40% de las acciones de la empresa.Si bien la nueva Saprosem tuvo éxito en su cometido productivo, se cometieron errores en la configuracióndel negocio, pues la empresa vendía las semillas a los distribuidoras, los que a su vez proveían a losagricultores, sin lograr obtener márgenes de ganancia conforme a la calidad del producto que ofrecían, conventajas tales como la resistencia a las enfermedades o un mayor rendimiento. En suma, producían algo porlo que los agricultores estaban dispuestos a pagar más, pero no necesariamente los distribuidores.Tras analizar la situación, surgió la idea que sería la base de un modelo de negocios tremendamente exitosoy difícil de imitar: Saprosem se convertiría en una empresa articuladora del agro de la Región de laAraucanía, en pos de producir las semillas y el trigo que necesitaban las grandes empresas agroalimentariasconsumidoras de ese insumo.El primer paso fue identificar las necesidades de dichas grandes empresas para desarrollar exactamente eltipo de semillas que éstas requerían. Tras contactarlas, se propusieron firmar contratos de mediano plazoque garantizasen una mínima estabilidad con la que abocarse a las actividades de I+D, que requieren detiempo y suponen el ensayo y el error.El segundo paso fue congregar a los agricultores de la Región, convenciéndolos de que compren las semillasde Saprosem, ofreciéndoles contratos de venta de todo el trigo que produjeran a precios fijados con un añode antelación, lo que les dio garantías de estabilidad y seguridad, al tener un mercado de salida cautivo: lamisma Saprosem.Karina empleó con habilidad las redes de las que disponía, tanto las conformadas durante sus estudios enAlemania –que le permitieron acceder a los nuevos clientes– como por los vínculos tradicionales que pordécadas existen en la Región de la Araucanía, entre su familia y los agricultores de la zona. Estas redesterminaron por constituirse como un patrimonio muy difícil de replicar, pues se basa en la confianza y elliderazgo.26ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

En definitiva, lo que Saprosem hizo fue intervenir toda la cadena de producción de trigo de la Región,agregándole valor y conquistando un mercado que antes no se veía como accesible, llegando hoy a tenerventas por US $ 40 millones, algo difícil para una industria marcada por la producción de commodities.Luego de esta exitosa travesía, en donde reafirmó su idea de que la agricultura de contrato funcionaba muybien en nuestro país, al igual que en los países desarrollados de Europa, Karina se percató que esa fórmulaera un modelo de negocios que podía explotar en otros rubros, lo que la llevó a convertirse en unaemprendedora en serie.La articulación con la industria salmonera y el nacimiento de GranotopEn el año 2000, conversando con su padre, Karina detectó una gran oportunidad de negocios paraSaprosem. En ese entonces, la industria salmonera requería urgentemente cambiar la composición de losalimentos de los peces, pues escaseaba la harina y el aceite de pescado –únicos insumos alimentarios quehasta ese entonces se usaban en la industria– lo que encarecía la producción y amenazaba elabastecimiento. Por ello, los salmoneros buscaban encontrar pronto proveedores capaces de entregar untrigo específico con el que complementar los pellets de harina y aceite de pescado.Con esa información y el apoyo de su esposo, Karina contactó a las asociaciones gremiales de la industriasalmonera –con la intermediación de Fundación Chile– y ofreció convertirse en el proveedor quenecesitaban. En 2000, Karina consiguió asociarse con la industria y en 2001 obtuvieron de ellos parte de los$ 400 millones de inversión necesarios para producir la ingente cantidad de 8 mil toneladas de trigo al año.Con parte de ese capital se produjo y multiplicó la cantidad de semillas requeridas, se financió a losagricultores para que las cultivasen y la infraestructura para almacenar el trigo que se iba a producir. En esteúltimo punto, se cometió un grave error: se decidió arrendar una bodega no del todo acondicionada para elalmacenaje, por lo que tras una de esas bravas lluvias del sur, parte del trigo se humedeció, lo que implicóun esfuerzo laboral extra y en definitiva pérdidas por $ 25 millones (sobre una base estimada de utilidadesde $ 18 millones, que nunca se obtuvieron).Pese al traspié, Karina –quien trabajó en esa época en tres turnos– y Andreas –quien pidió vacaciones paraapoyar a su mujer– no se amilanaron, pues confiaron que el negocio de todos modos era muy promisorio.Con tal prestancia, Karina fue a la industria del salmón a contar lo sucedido y proponer un contrato de 3años, el que fue concedido y sirvió para conseguir un crédito bancario con el que financiar la construcciónde instalaciones de almacenaje plenamente adecuadas. Tras eso, Saprosem consiguió producir no 8 miltoneladas anuales, sino 15 mil, amortizándose la inversión sólo en dos años.Tras el segundo intento, esta vez exitoso, Karina decidió fundar Granotop en 2002, empresa especializadaen la comercialización y almacenaje de granos de trigo estandarizados de alta calidad y de variedadesespecíficas para la industria molinera, que daba una renovada visión en el corretaje de trigo en el país.27ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Desde la plataforma de Granotop, Karina continuó la búsqueda de nuevos productos donde su probadafórmula de cosechas contratadas funcionara. De esta forma tomó contacto con Nutreco, una de lasempresas más importantes en la fabricación de alimentos para salmones, con lo que se dio cuenta de laescasez de aceite de pescado para la industria, por su gran demanda en la fabricación de productos deconsumo humano, y que el principal sustituto era el aceite de raps, por su alto contenido de omega 3 yomega 6. Es aquí cuando nace la idea de Oleotop.Levantando capital para OleotopDurante el periodo 2000-2002 la crisis del raps fue brutal. En 2002 sólo quedaron operando dos plantas deaceite, los cultivos disminuyeron de 60 mil hectáreas a sólo 700, y el producto nacional fue sustituido poraceite de soya argentino 10 .A pesar de este oscuro escenario, Karina estaba confiada en el potencial de negocio del aceite de raps,especialmente ligado a la industria salmonera, que había experimentado un importante crecimiento dentrodel país, y que había logrado posicionar a Chile como segundo productor mundial de salmón después deNoruega.La nueva apuesta requería antes que nada, reunir capital dispuesto a invertir en esta osada empresa, ya quedadas las condiciones en que surgió la idea, la industria era demasiado arriesgada. El capital requerido se11empinaba sobre los 8 millones de dólares , por lo que aún con el aporte de Granotop, que al 2003 vendióUS $ 4 millones, el levantamiento de tal cantidad no se perfilaba como una tarea fácil.De base contaban con US $ 500 mil de capital propio, lo que les permitió pedir un crédito bancario por elmismo monto. Ya tenían el primer US $1 millón, quizá el más importante porque respaldaba la seriedad delnegocio.Y así fue, con ese US $1 millón inicial, la industria salmonera no tuvo objeciones para prestar US $ 3 millonesy firmar un contrato a 3 años. Iban US $ 4 millones y el aviso de que el asunto iba muy en serio. Con elrespaldo de los salmoneros, un banco se animó a invertir otro US $1 millón. Iban US $5 millones.Solo faltaban US $ 2 millones, los que se obtuvieron convenciendo a una empresa de fertilizantes, a la queciertamente le convenía el cultivo del raps. En resumen, se logró levantar US $ 7 millones en sólo 3 meses.Luego de este arduo trabajo de coordinación entre capitales, inversionistas y productores, Karina logrófinalmente construir la planta de procesamiento en asociación con Fundación Chile, Transoceánica ySaprosem.10 Fuente: www.corparaucanía.cl, www.chilealimentos.cl11 Fuente: www.innovacionmadeinchile.cl28ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Oleotop, nombre de la nueva empresa, rápidamente vio el éxito, y los cultivos de raps en la región de laAraucanía aumentaron a 15.000 hectáreas en 2005. Dentro de la industria de alimentos para salmones,antes de la creación de Oleotop, el reemplazo de harina y aceite de pescado era sólo del 2% y en 2005alcanzaba el 20% 12 .Pero Oleotop no se quedó sólo en la producción de aceite para la industria de alimentos para salmones.Como subproducto de su proceso de obtención de aceite, produce rapskuchen o tortas de afrecho,utilizadas para la alimentación de ganado, un producto vendido en pellets que hoy tiene como clientes aimportantes empresas lecheras.La clave del negocio, según Karina, es el fuerte encadenamiento que han logrado con los productoresagrícolas -quienes antes vendían sus semillas para consumo nacional- y una industria de alto crecimientocomo la salmonera. Además, asegura que lo que frena el crecimiento no es la demanda del producto, si noque es el cultivo, el cual se espera siga creciendo, incluso ahora incorporando agricultores de las regionesdel Biobío y de los Ríos, conllevando una ampliación de la planta y del negocio.Karina tiene un nuevo proyecto rondándole la cabeza. Se trata de producir biodiesel a partir del raps, lo quese proyecta como una alternativa para la ampliación de la matriz energética del país, pero es un negocio enel que Karina se muestra cauta, ya que depende de la política energética que defina el gobierno; es de todasmaneras una industria en la que pueden incursionar fácilmente si se diesen las condiciones.Emprender y dejar administrarEntre 2003 y 2006 Karina y su marido Andreas se entregaron de manera total a emprender y gestionar susemprendimientos. Ella, por ejemplo, en 2006 era miembro del directorio de Saprosem y Granotop, ademásde gerente general de Oleotop, lo que le dejaba muy poco tiempo libre para desarrollar otras actividades,tan o más importantes, como el ser madre.En 2006 Karina vivió un momento muy difícil en lo personal, pues sufrió la pérdida de un embarazo. Fueentonces que Karina y Andreas decidieron hacer una pausa y reorganizar sus vidas para compatibilizar lavida laboral y la emocional.Estaban en eso cuando recordaron una conferencia que asistieron fuera de Chile gracias a su ingreso aEndeavor, en la que se señaló que un buen emprendedor no necesariamente es un buen administrador. Esasí como establecieron como meta configurar equipos de trabajo en sus emprendimientos, que crecíanrápidamente.12 Fuente: Perfil Endeavor de Karina von Baer.29ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Con la mirada que ofrece el paso del tiempo, hoy Karina reconoce que es tan difícil desprenderse de laadministración de los emprendimientos como el haberlos realizado, pero que el paso fue el adecuado.Avenatop y Treetop, la consolidación del emprendimiento en serieCon la convicción de haber dado el paso correcto al hacerse a un lado de la administración de susemprendimientos, Karina dedicó el año 2008 a hacer lo que ella hace mejor: emprender.Usando el mismo innovador modelo de negocios, esta emprendedora buscó un gran cliente comprador deun nuevo cultivo que quería explotar desde hace algún tiempo: la avena. Lo encontró en una empresacolombiana, con la que –siguiendo un esquema prefigurado– firmó contratos de mediano plazo. Al igual queantaño, contactó a los agricultores de la Región de la Araucanía y volvió a convencerlos de que sediversificaran nuevamente hacia otro cultivo, distinto del trigo y del raps (que es considerado un “parientepobre”). Había nacido Avenatop.El mismo año, se decidió la creación de una empresa totalmente novedosa en relación al tipo deemprendimientos de Karina y Andreas: Treetop, un emprendimiento pensado para abastecer en todos loseslabones de la cadena del valor de la industria forestal del sur de Chile, buscando contactos en Alemania.Emprendimiento PremiadoTodo el trabajo de Karina, además de ser recompensado en el éxito de las empresas que lidera, ha sidoreconocido y premiado públicamente. En 2005 El Mercurio la eligió como una de las 100 mujeres lídereschilenas, y durante 2006 recibió los premios de Espíritu Emprendedor otorgado por la Universidad delDesarrollo, el premio de Emprendedora Endeavor y el Premio Nacional de la Sociedad de Agricultura, en lacategoría Empresario Joven.FIGURA 2. EMPRESAS LIDERADAS POR KARINA VON BAER.Una de sus principales inquietudes en la nueva fase que iniciaba era cuál era la mejor manera de irgestionando las empresas que iba creando: ¿Era posible aplicar su innovador modelo de negocios encultivos similares? ¿Qué era aquello que debía seguir gestionando y qué aspectos de estas empresas debíadejar a otros que gestionaran?, eran sus reflexiones.30ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

VII.2Caso de la Inversionista de Capital de Riesgo: Ingrid AntonijevicIngrid Antonijevic. Entre el emprendimiento y la política.Ingrid Antonijevic (57) es Ingeniero Comercial y Licenciada en Economía de la Universidad de Chile, y su vidaestá marcada por el gen empresarial de su padre y la vida política, contando con amplia experiencia tantoen política como en negocios.En política, la señora Antonijevic participó en el Mapu y fue una de las fundadoras del Partido por laDemocracia. Fue parte también, de las campañas de Ricardo Lagos y de Michelle Bachelet, siendo en estaúltima, la jefa de gestión y desarrollo del comando, manejando las finanzas de la campaña, transformándoseluego en ministra de Economía de la mandataria durante los primeros cuatro meses de su gestión.Entre su currículum en desempeño empresarial se cuenta ser la primera mujer en ser parte del directorio deBancoEstado en 2003 y variados cargos ejecutivos en roles financieros en la Corporación de TelevisiónUniversidad de Chile, Indugas, Republic National Bank of New York y Salinas de Punta de Lobos, yposteriormente ligada al marketing en Indus S.A.Esta mujer, que en 2005 fue elegida como una de las 100 mujeres líderes por Economía y Negocios delMercurio y Mujeres empresarias, ejerció además la docencia en la Universidad Austral de Valdivia y en eldepartamento de Ingeniería Industrial de la Universidad de Chile, participó en la Corporación Aire Librecreada por Sergio Bitar para la innovación política.Herencia empresarial.En 1968 Leandro Antonijevic se asoció a Sal Lobos logrando tomar el control de la empresa, hasta que en2001, luego de su muerte, se decidió venderla, ya transformada en un holding de empresas, a los socios deProspecta liderados por José Yuraseck en US$ 110 millones, que se repartieron entre un total de 22accionistas 13 , entre las que se encontraban las hermanas, Ingrid, Ilona y Nadja Antonijevic, y su madreIngeborg Hahn. De las tres hermanas solamente Ingrid, que había participado en el directorio de la empresa,siguió la senda de su padre en el mundo empresarial.Seis meses después de la venta de la empresa liderada por su padre, la señora Antonijevic, junto a sus hijosCarola y Felipe Saint Jean, crean ADIN, una sociedad administradora de inversiones, con el fin de buscar ydescubrir oportunidades de negocios en distintas áreas, y que actualmente van desde la industria financierahasta el restaurant Bambú, dependiente de la sociedad Calidad de Vida, pasando por el sector inmobiliario,forestal y el capital de riesgo.13 Fuente: Diario Financiero.31ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

ADIN, que ya lleva más de seis años en funcionamiento, apunta a convertirse en un private equity,involucrándose en las empresas desde el capital inicial hasta que estas maduren y sean sólidas, y en el largoplazo atraer más inversionistas para hacer crecer y fortalecer la administradora.Luego de que saliera del gabinete de la presidenta Bachelet, Ingrid se reincorporó a sus actividadesempresariales formando parte del directorio de ADIN, desde donde tiene una visión global de todos losnegocios en que la administradora participa, que totaliza activos por casi US$ 20 millones 14 .Entre los negocios en que participa ADIN se encuentran Inmobiliaria Matilla, Forestal Muticao, creada paraseparar los activos forestales de la inmobiliaria, la ya nombrada sociedad Calidad de Vida, y a través de ADINCPA, participa actualmente como inversionista ángel en dos proyectos.Una política con ángel.Su paso por el Ministerio de Economía durante 2006 no fue su último rol político. Desde marzo de 2007integra el grupo de estudio de Nucleoelectricidad, quien debe entregar en septiembre de este año el primerinforme a la presidenta sobre este tipo de energía, y cargo que le permite seguir ocupándose de susnegocios.Una de los principales objetivos de Ingrid lograr con ADIN es apoyar a las empresas en distintas etapas de sucrecimiento, y siguiendo este propósito, Ingrid se ha transformado en una inversionista ángel, y a través delárea de capital de riesgo de la empresa, ya ha invertido en tres empresas. La primera de ellas es BlueCompany, una empresa de tecnología de la información, en donde ADIN participa con un 30%, participandoademás en el directorio, y la segunda es Kibernum, una compañía con historia de 15 años, dedicada aloutsourcing de servicios profesionales con especialidad en informática y que funciona como bolsa detrabajo para profesionales del área de ingeniería, y la última de ellas corresponde a un proyecto deprospección minera como accionista de Minera Las Nipas.Blue Company nació en marzo de 2002 con el fin de ampliar el uso de la tecnología como medio decomunicación, especializándose en entregar productos y servicios que faciliten la comunicación diseñandoconstantemente junto a los clientes. Así, en su afán de promover el uso de la tecnología, ha desarrolladovarios blogs corporativos entre los que se cuentas empresas como Transbank, VTR, corporación COBA, Atina15Chile, y recientemente la matriz española del banco BBVA , y además lanzó una plataforma totalmentenacional destinada a la creación de blogs llamada Bligoo, contando actualmente con casi 100 mil personas14 Fuente: Diario Financiero.15 Fuente: Sitio web Blue Company.32ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

inscritas denominadas “blogeros”, de los cuales más del 60% son chilenos, y que recibe más de un millón de.visitas mensuales 16 FIGURA 3. EMPRESAS EN QUE INGRID ANTONIJEVIC PARTICIPA COMO INVERSIONISTA.Kibernum por su parte, nació en 1991 con un grupo de amigos que desarrollo un software quedandoobsoleto al poco tiempo por el cambio tecnológico sufrido a comienzos de la década de los noventa con elcambio del programa operativo más ampliamente difundido, teniendo que buscar otro horizonte dedesarrollo, comenzando en 1993 con los servicios de outsourcing de servicios profesionales en informática,industria en la que comenzaron a ganar prestigio, con lo que aumentaron los clientes y con ello el nivel deventas. Hoy Kibernum, además de los servicios de outsourcing, cuenta con una bolsa de trabajo paraprofesionales del área de la ingeniería.16 Fuente: Revista Qué Pasa.33ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

VII.3Caso Inversionista Angel: Loreto MandujanoLoreto Mandujano – Ángel por casualidad.Loreto Mandujano (58) es Ingeniero Civil Electricista de la Universidad Católica. Por más de 30 años trabajóen Telefónica CTC Chile donde llegó a ocupar los puestos de Gerente de Servicios de RRHH, Gerente dePersonal y Gerente de Proyectos de Sistemas de Información, hasta que en mayo de 2004 fue desvinculadade la empresa.En su proceso de transición obtuvo ayuda de DBM, empresa multinacional, que mediante su asesoría deoutplacement, obtuvo la orientación para ordenar su futuro laboral, además de conocer gente de otrasempresas y formar redes de contacto. Mientras participaba en este programa, fue asesoradafinancieramente por Banmerchant Capital, empresa dedicada a la asesoría financiera personal y corporativaademás de asesoría inmobiliaria, donde además, luego de un tiempo, le hicieron una oferta de trabajo paraformar parte de su equipo. Loreto, quien ya tenía la idea de emprender en forma individual, aceptó eltrabajo, pero sólo por media jornada.El inicio de un ángel.Con ideas de emprendimiento, Loreto comenzó a tomar contacto con diversas incubadoras de empresas, eincluso viajó al sur del país donde, mediante la Incubadora de Empresas y Emprendedores 17 , IEE,dependiente de la Universidad Católica de la Santísima Concepción, en la Región del Bío-Bío, conoció ycontactó a diversos emprendedores con ideas de empresas interesantes.Aquí es donde conoce a dos jóvenes emprendedores de la comuna de Hualqui, Daniel Seguel y RodrigoCastro, que se presentaron al concurso de InnovaBioBio el año 2003, obteniendo una mención honrosa, loque les ayudó para comenzar a armar su fábrica de mermelada de cochayuyo, y con su productopresentarse en diversas ferias de emprendimiento. En esta empresa Loreto realizó su primera inversión, con18un aporte de aproximadamente US$1.000 .Hoy en día, Mermeladas Lafquenmapu, produce además de mermeladas de cochayuyo, mermeladas dekollof y limón, además de mermeladas para diabéticos, endulzadas con hierba dulce colombiana, y café defrutas, los que cuentan con gran aceptación del público.17 IEE cerró sus actividades el año 2005.18 Fuente: Sitio Web Cidere Bio Bio. www.ciderebiobio.cl34ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

FIGURA 4. PRODUCTOS LAFQUENMAPU.Un ángel crocanteUna vez que Loreto se vio sin trabajo, luego de estar protegida por una gran organización durante muchotiempo, comenzó a rearmar redes de contacto que había dejado olvidadas. Es así, como toma contacto conAndrés Bayor, un compañero de universidad, que por cosas del destino estaba en la misma situación queella, ya que luego de haber trabajado varios años en Xerox, fue también desvinculado.Loreto y Andrés comenzaron a visitar distintas incubadoras y a asistir a foros de inversión donde éstasponen en contacto a los emprendedores con los inversionistas, ya que, a pesar de haber trabajado añoscomo ejecutivos de importantes empresas, continuaban con las ganas, capacidades y empuje paraemprender en forma exitosa nuevos negocios.En uno de estos foros, convocado por la incubadora Octantis, vinculada a la Universidad Adolfo Ibáñez,durante el primer semestre de 2005, escucharon diversos proyectos, llamándole a ambos la atención uno enespecial, el de tulipas de barquillo. En este proyecto, ambos vieron una buena oportunidad de negocio, yaque es un rubro no muy explotado en el país.FIGURA 5. PRODUCTOS ALTALÉ.Pablo Rubio, el gestor de la idea y Administrador Agrícola de profesión, y Guillermo Valenzuela, IngenieroComercial, que asesoró a Pablo a madurar el proyecto, convencieron a Loreto y Andrés con su presentación,los que se embarcaron en esta aventura firmando la sociedad en julio del mismo año, con un aporte35ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

aproximado de 25 millones de pesos en conjunto 19 , para compartir los riesgos de la inversión. Con esto losemprendedores invirtieron en remodelar la pequeña fábrica que poseía Pablo en San Francisco de Mostazal,localidad de la sexta región cercana a Rancagua, además de comprar maquinaria y contratar personal.En diciembre de 2005 se emitió la primera factura de la empresa Altalé, que en su afán de crecimiento,nunca ha perdido el toque artesanal de sus productos, lo que les da la ventaja competitiva de adecuarse alos requerimientos de los clientes.Durante 2006, sus ventas saltaron de 4,8 millones de pesos promedio al mes, a 12 millones en diciembre,consolidándose en el mercado como una empresa exitosa gracias a las fiestas de fin de año y el verano, yaque su producto permite presentar postres de forma elegante, con una buena imagen y un exquisito sabor.El cierre del año 2006 fue más que auspicioso, con ventas cercanas a los US$140.000 y esperando para 2007ventas de US$250.00020 .En la actualidad Altalé es una empresa consolidada, que tiene líneas de productos dulces y salados, entre losque se cuentan tulipas de barquillo naturales y bañadas en chocolate, que distribuye a más de 160 puntosde venta en supermercados desde Arica a Puerto Montt, además de proveer de sus productos a Coppelia yotras heladerías, tienen una nueva idea en mente, la de la exportación.19 Fuente: www.ricardoroman.cl20 Fuente: Blog Narración Escrita. www.narracionescrita.wordpress.com36ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

VII.4Caso de Ejecutiva de Red de Angeles: María de los Angeles RomoMaría de los Ángeles RomoMaría de los Ángeles es actualmente la gerente de Inversiones de la Red de Inversionistas Ángeles, SouthernAngels, de la Universidad Adolfo Ibáñez. En los cuatro años operativos, considerando la puesta en marcha,la red ha apoyado la inversión en 15 emprendimientos, correspondiente a transacciones por $4,9 millonesde pesos, según estadísticas a diciembre de 2008.Sus inicios en la industria del Capital de RiesgoMaría de los Angeles es Ingeniero en Agrorecursos de la Pontificia Universidad Católica de Chile y Máster enFinanzas de la Universidad Adolfo Ibáñez, y tiene a su haber más de tiene ocho años de experiencia en laindustria de capital de riesgo. Fue su proyecto de tesis de pregrado, enfocado en el análisis de una empresaagrícola, el que la llevó a iniciarse en el tema del financiamiento de empresas. Así, al terminar su carrera,tomó cursos de Marketing Estratégico y de Análisis de Estados Financieros en la misma universidad.Uno de sus profesores en la Universidad le presentó a la experta internacional en innovación,emprendimiento y capital de riesgo, Alicia Castillo Holley, fundadora de Ventures Latinas, una consultoradedicada a hacer investigación en temas relacionados con emprendimiento en Latinoamérica, quien en eseentonces era una de las pioneras en Chile en estos temas. Alicia Castillo fue una de las fundadoras delCentro de Entrepreneurship de la Universidad Adolfo Ibáñez, ha creado varias empresas y realizado estudiossobre el comportamiento emprendedor y de inversiones en varios países.María de los Ángeles trabajó dos años en Ventures Latinas, como Coordinadora de la división VentureCapital Research. Su trabajo se centró en el análisis de nuevas empresas latinoamericanas, publicandovarios estudios y papers de investigación al respecto, como: “Explorative Study about Chilean PublicFinancing in Biotechnology Companies”, “Research relating to Entrepreneurial Spirit in Chile” y “How toDevelop a Business Plan focused on Venture Capitalist”.Su primera experiencia en el Capital de RiesgoLuego de la experiencia en Ventures Latinas, se involucró como Analista en el Fondo Emprendedores S.A.,un fondo de inversión por capital de riesgo en etapa semilla, donde estuvo encargada de identificar yevaluar proyectos con alto potencial de crecimiento, principalmente en los sectores de TI y Biotecnología,así como de asistir a emprendedores en su presentación a inversionistas.María de los Ángeles indica que esta experiencia le proporcionó gran aprendizaje sobre todo en elentendimiento de la percepción que tienen los emprendedores frente a inversionistas privados, y sobre37ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

cómo manejar este factor en la búsqueda de financiamiento, así como los requerimientos de losinversionistas hacia las empresas en estados de desarrollo incipiente. En sus propias palabras:“En muchos casos emprendedores e inversionistas no logran generar instancias deentendimiento, porque nunca alinean los intereses y preocupaciones de cada una delas partes involucradas en este proceso. Habitualmente, la asimetría de informacióngenera un gap entre ambos actores, lo que se traduce en la imposibilidad de llegar amaterializar sus inversiones”.Experiencia en el ExtranjeroEn 2003 por razones personales, María de los Ángeles se radicó en Nueva Zelanda por un año y medio,donde trabajó como analista en T-UP, una Incubadora de Negocios de la Universidad de Victoria, enWellington, donde estuvo a cargo de la relación con New Zealand Trade and Enterprise (NZTE), la agencia degobierno de desarrollo económico homólogo a CORFO en Chile.En esta instancia estuvo a cargo del proyecto de fund raising para la incubadora ante esta institución. Estaexperiencia fuera de Chile y sobretodo en un ámbito relacionado al financiamiento “fue crucial para conocerotros perfiles de emprendedores, aquellos fuertemente impulsados por la oportunidad, y su manera deabordar los requerimientos de inversión en cuanto a capital de riesgo formal e informal. En este caso, dadaslas condiciones y el tipo de vida, era habitual ver cómo los emprendedores abandnaban sus empresas aúncuando los resultados fueran mejores de lo esperado. No existían incentivos reales para mantenerse enellos, más allá del propio entusiasmo”, dice María de los Ángeles.Creación de la Primera Red de Angeles en ChileCuando estaba por volver a Chile y a raíz de los papers investigativos que María de los Ángeles habíarealizado para Ventures Latinas, fue contactada por Gabriel Hidalgo, gerente general de la Potenciadora deNegocios Octantis de la Universidad Adolfo Ibáñez, para participar en el área de financiamiento de laincubadora. Entre sus labores debió abordar la posibilidad de crear una Red de Inversionistas en Chile, deacuerdo a los estándares mundiales y según el ecosistema local. La creación de la Primera Red deInversionistas Ángeles de Chile, se logró en primera instancia gracias al financiamiento logrado por elInfodev 21 , del Banco Mundial, a través de la Incubadora de Negocios Octantis y el apoyo y gestión delCentro de Emprendimiento, ambos de la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez.21 Infodev (Information for Development Agency) corresponde a un área del Banco Mundial que financia proyectos dedesarrollo económico que hacen uso de TICs para potenciar el desarrollo económico de las naciones.38ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

María de los Ángeles aceptó el desafío incluso antes de llegar a Chile y por lo tanto quedó a cargo del áreade Financiamiento e Inversiones de Octantis, donde se desempeñó como coordinadora de financiamientopúblico y privado para empresas de la incubadora. Fue en esa posición que desarrolló y puso en marcha laRed de Inversionistas Ángeles.Uno de los primeros desafíos fue identificar los potenciales inversionistas ángeles en Chile y averiguar cuálsería su intención de invertir en innovación y emprendimiento local. A su vez identificar los estándaresglobales de la industria, y desarrollar un modelo que sumado a estos estándares, agregara los aspectoslocales relevantes, como el rol de las incubadoras de negocios y fondos de inversión, y la participación clavedel Gobierno a través de los instrumentos de financiamiento público. Además, como parte de los objetivosdel proyecto estaba capacitar a estos inversionistas en el rol y competencias necesarias para ser uninversionista ángel en Chile. Al respecto indica María de los Ángeles:“En ese entonces, el concepto de inversionista ángel no era conocido y había quehacer un trabajo de sensibilización, educación y promoción, tanto de losinversionistas ángeles en sí, como de la importancia de apoyar esta alternativa definanciamiento por el impacto que pudiera generar en economías como la nuestra”.Southern AngelsUna vez que el proyecto que financió la partida de la red de ángeles finalizó, el área debió buscarfinanciamiento alternativo para continuar su operación y evaluar la posibilidad de convertirse en un spin offde Octantis. Se logró sensibilizar al Gobierno en cuanto a lo crítico y necesario que es apoyar esta fase de lacadena de financiamiento para empresas nuevas. Es así como Innova Chile CORFO desarrolló una línea definanciamiento para apoyar la operación de este tipo de iniciativas cruciales en la cadena de financiamientode los emprendimientos, y creó la línea de financiamiento de redes de inversionistas ángeles.Una vez presentado el nuevo proyecto y conseguido los fondos, se decidió estratégicamente que el áreadebía independizarse de la incubadora para evitar conflictos de intereses con los emprendedores queapoyaba Octantis y también para darle libertad en la búsqueda de proyectos provenientes de otrasincubadoras y fuentes de negocios. A partir de este impulso, se creó Southern Angels que hoy es un áreaque forma parte de la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez.Actualmente, María de los Ángeles se desempeña como Gerente de Inversiones de Southern Angels, endonde sus principales responsabilidades tienen que ver con la evaluación de empresas y proyectos conrequerimientos de inversión ángel y de fondos de inversión. Además, ha trabajado activamente en eldiseño de una propuesta para la Ley de Mercado de Capitales III, en la generación de incentivos tributarios yapalancamiento para inversionistas ángeles. Adicionalmente, ha desarrollado una serie de instanciascomplementarias para generar entrenamiento, educación, investigación y consultoría, cuyos resultados sonde beneficio directo para el desarrollo de la industria en Chile.39ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

En su trabajo, María de los Ángeles mantiene una relación directa con inversionistas y fondos de inversión, ycon instancias nacionales e internacionales relacionadas con emprendimiento, como son CORFO, Ministeriode Economía y Hacienda, BID FOMIN, Banco Mundial, ACA (Angel Capital Association) y EBAN (EuropeanBusiness Angel Network).¿Por qué hay tan pocas mujeres inversionistas?Los inversionistas ángeles pueden ser ejecutivos, emprendedores, hombres y mujeres de negocios, enactividad o retirados. Sin embargo, la realidad en Chile muestra una escasa participación femenina en laindustria.María de los Ángeles reconoce que dentro de los 50 inversionistas asociados a su red, sólo cuenta con unamujer. Al analizar la escasa presencia de las mujeres en el mundo de las inversiones ángeles en Chile, Maríade los Ángeles destaca ciertas características de la industria que, en su visión, podrían explicar estasituación:“Creo que en general en Chile existe un conocimiento limitado sobre el desarrollo, laimportancia e impacto de esta actividad, tanto en el caso de mujeres como dehombres. No soy muy proclive a separar la actividad por género, pero veo que engeneral los hombres se han mostrado más motivados por conocer e involucrarseactivamente en invertir en este tipo de empresas. Tal vez por su percepción de riesgo,o por el tiempo que pueden dedicar a este tipo de actividades. En el caso de lasmujeres, cuando han sido invitadas a participar en la Red, en su mayoría indican queeste tipo de actividad demanda mucho tiempo y energía, y muchas veces ellas tienenotras prioridades personales, que no les permiten dedicarse con la intensidad queesto requeriría”.Pero María de los Ángeles también hace notar los aspectos femeninos que juegan a favor delinvolucramiento de las mujeres en el mundo de las inversiones y las empresas, por ejemplo:“Las mujeres, en mi experiencia, tienden a ser más ordenadas y tienen unasensibilidad diferente para entender y evaluar los negocios, que es muy valiosa ycomplementaria a la del inversionista hombre. Mi percepción es que sería interesantegenerar instancias de educación y entrenamiento también para mujeres, porque creoque el aporte que hacen las mujeres a los negocios es crítico. La participaciónfemenina en los negocios no sólo aportaría una mirada complementaria, sino quetraería un impacto sobre la industria y un efecto positivo en las empresas orientadasa productos o servicios para mujeres. Según indican las estadísticas mundiales, lasmujeres prefieren invertir en negocios de mujeres, y las mismas estadísticas muestranque los negocios liderados por mujeres tienden a tener menor financiamiento que losliderados por hombres.”40ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

VII.5Caso de Emprendedora y Promotora Capital de Riesgo: Alicia CastilloAlicia Castillo Holley - Inspiradora de personas“Hoy en día se necesitan más que nunca emprendedores… hay capital, hayinnovaciones, hay empleados, pero lo que falta es unir todos esos recursos de manerasinergística, orientada a la prosperidad”.Alicia Castillo HolleyLa vasta experiencia de Alicia Castillo Holley como empresaria en serie, innovadora, investigadora, profesorae inversionista en cuatro continentes, ha forjado lentamente en ella un acercamiento al mundo de lainnovación, el emprendimiento y el capital de riesgo bajo un prisma único, holístico y versátil. Escritora devarios libros y artículos, es además una emergente expositora internacional en el tema de la creaciónde riqueza.Alicia Castillo – Científica de profesión, emprendedora de corazónAlicia Castillo Holley tiene el grado de Ingeniera Agrónoma de la Universidad Central de Venezuela,titulándose en el primer lugar de su promoción, y un Máster en Ciencias de la Universidad Central deVenezuela, del cual también se graduó con honores (Magna Cum Laude). Además tiene un MBA de BabsonCollege.Brillante, llena de energía y de ideas, Alicia comenzó en el mundo académico y de las ciencias a muytemprana edad. A los dieciséis años fue la presentadora más joven de la Convención Nacional deIngenierons Agrónomos de Venezuela. Participó en varios otros Congresos y publicó ocho artículoscientíficos aún antes de su graduación universitaria. También comenzó a emprender temprano: duranteesos años de estudiante empezó dos emprendimientos informales:“Como emprendedora, creo que fue la necesidad la que me hizo considerar vendergalletas y tortas y hacer traducciones para poder mantenerme en la universidad, yaque soy muy independiente, y me mudé de la casa de mis padres a los 20 años”.Su vida y su carrera han tenido varios vuelcos y cambios de rumbo muy marcados. Mientras hacía suMáster, estuvo a cargo del manejo del Departamento de Desarrollo de Nuevos Productos del Joint VentureBayer-Shell. Al mismo tiempo hacía clases en la principal Universidad Venezolana, y estudiaba alemán. Alterminar sus estudios de postgrado, y siendo madre divorciada, partió a Estados Unidos a hacer un MBA enBabson College.41ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Ventures Latinas - Impulsando el emprendimiento en LatinoaméricaEn 1996 regresó a América Latina, y en Chile creó Ventures Latinas, una organización que apoya elemprendimiento en toda la región de diversas maneras, por medio de la organización de programas deemprendimiento y la colaboración con otras organizaciones. La columna de Ventures Latinas se publica enprensa y revistas en varios países del Continente Americano. Así es como Alicia describe su foco de acción:“En Ventures Latinas nos sentimos actores de nuestro destino, y en lugar dequejarnos por el entorno, establecemos acciones para apoyar nuestro desarrolloregional y nuestra prosperidad. Ventures Latinas es un medio para que usted salte dela audiencia al escenario. Para que se transforme en emprendedor y aprenda a crearprosperidad, en su empresa, en su institución, en su hogar. Aquí damos herramientasal alcance de todos. Con nuestras charlas apoyamos a ampliar nuestra manera depensar para crear riqueza, en lugar de distribuirla. Así, todos ganamos”.Alicia tuvo una fructífera estancia de seis años en Chile, donde jugó un rol activo e importante en eldesarrollo de Venture Capital. A los cuatro meses de su llegada, lanzó el Primer Centro de Emprendimientoen la Universidad Adolfo Ibáñez, y a los tres años, estaba instaurado el primer Fondo de Capital Semillaprivado en Chile.También fue la investigadora jefe de dos grandes programas financiados por el International DevelopmentResearch Center de Canadá, y el Intec-Corfo, de la Universidad de Tarapacá, que involucraron la extensaparticipación de los sectores públicos y privados.Creando riqueza desde otro continenteEn agosto de 2005, Alicia se relocalizó en Perth, Australia, con la idea de trabajar en actividadesfilantrópicas. En 2006, preocupada de los desafíos que enfrentaban las compañías innovadoras de la región,creó Alicia Castillo Wealthing Group, enfocado específicamente en las necesidades de las empresasorientadas globalmente y de rápido crecimiento, en las áreas de TI y Biotecnología.El Wealthing Group apoya esfuerzos en educación emprendedora y empresarial, y es parte del Fondo deFundadores, de Babson College.Una prolífica historia de vida y de creaciónAlicia tiene una amplia experiencia en desarrollo estratégico e implementación de start ups. Desde 1998, haempezado nueve compañías y dos fundaciones sin fines de lucro, logrando levantar US$7 millones de partede privados.Ha participado en 14 directorios y realizado consultorías y coaching a más de 500 emprendimientos,ayudándoles a crear e implementar modelos de negocios basados en la innovación, pues Alicia disfrutamucho estableciendo propuestas de negocios, diseñando e implementando caminos y maneras para darle alos proyectos innovadores la mejor chance de éxito.42ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Durante su vida ha realizando estudios profundos sobre el comportamiento emprendedor y deinversiones. Ha trabajado extensamente con inversionistas ángeles y participa como miembro del paneldel jurado en varias competencias de planes de negocios.Alicia siempre ha pensado en grande, impulsada por sus sueños y por el afán de llegar lo más lejos posible.Esto es lo que dice sobre las motivaciones que ha tenido en su carrera y en su actuar:“Me gustan los desafíos, hacer lo extra-ordinario. Pienso en grande, prefieroequivocarme y no llegar a alguna meta muy alta que hacer algo que sé que vaa dar resultados. Cuando era científica pensaba en el premio Nobel, cuandoera emprendedora pensaba en Microsoft, ahora que estoy desarrollando micarrera como expositora/autora, pienso en Anthony Robbins”.Actualmente, Alicia tiene empresas basadas en Perth, Australia y Houston, Texas. Durante cuatro meses delaño viaja alrededor del mundo haciendo conferencias y talleres. Ha sido expositora invitada y profesora enmuchos países incluyendo Australia, Estados Unidos, Venezuela, Chile, Argentina, Brasil, Canadá, ArabiaSaudita, México, Guatemala y Bahrain, entre otros.Alicia participa en varias fundaciones internacionales sin fines de lucro enfocados en la educación y elemprendimiento social, y a través de sus compañías ha estado asociada con varios grupos internacionalespara la investigación y el desarrollo de habilidades empresariales (IDRC-Canadá, PUC-Rio Brazil, UAI-Chile, yvarias otras universidades alrededor del mundo).Es miembro de Babson´s Founder´s Club, Australian Institute of Company Directors, Lesanz, Endeavor Corpsy otras asociaciones.Compartiendo con otros su visión y experienciaAlicia Castillo Holley tiene una enorme pasión por compartir con otros sus visiones sobre la prosperidad,para inspirar y motivar a las personas a ser actores de sus propias vidas, generando riqueza en vez de sólodistribuirla. Ha entrenado a más de cuatro mil personas, y hablado delante de grandes y pequeñasaudiencias en varios países y continentes.En sus charlas y talleres recopila lo que ha aprendido con su propia acción y experiencia. Notodos sus emprendimientos han sido exitosos, Alicia ha probado el fracaso: ha tenido que cerrardos de sus empresas a pérdidas. Pero también conoce la resiliencia. En sus palabras:“El mundo del emprendedor está influenciado por distintas fuerzas económicas; sinembargo, una actitud positiva, en etapas de crisis y crecimiento, es lo que hace ladiferencia”.43ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Esto es lo que Alicia pide y promete en sus charlas:“Deme 30 minutos para darle un mundo de oportunidades.Deme dos horas para cambiar la mentalidad de sus empleados o clientesDeme un día para crear un plan de acción que transforme su mundo”.¿Cómo lo hace?“Fundamentalmente, lo que hago en mis charlas es que rompo paradigmas yreconecto a las personas con su propia fuente de inspiración. Comparto conceptos,sistemas y casos: el qué, el cómo y el quién. Esto hace que la audiencia puedaconectarse con una realidad que antes no era capaz de ver. Además lo hago consentido del humor”.Emprendimiento en la visión de Alicia CastilloDe acuerdo a Alicia, “el emprendimiento es el uso de creatividad e innovación para pensar y actuar, demanera de crear riqueza. Muchas personas piensan que emprender es crear una empresa, pero elverdadero sentido del emprendimiento está orientado a la creación de riqueza, independientemente de sise crea o no una empresa. Y es importante crear riqueza porque en el sistema en que nosotros vivimos, nohay otra manera de crear prosperidad. Al crear riqueza, obligatoriamente uno la comparte, no solamentebeneficia a la persona que la promueve sino que crea beneficio social” 22 .Sus motivaciones para el emprendimientoEn sus primeros años, lo que motivó a Alicia para emprender fue simple y directamente que quería ganarmás dinero:“Al principio fue el deseo de ser financieramente independiente. Tenía un par detrabajos en la Universidad, pero por problemas presupuestarios no me pagarondurante un par de años. Cuando inicie mi carrera como profesora universitaria, arméuna empresa de paisajismo. Siempre pensé que mi trabajo en la universidad no medaría suficiente como para vivir, así que hice varias empresas al lado”.22 En entrevista a Alicia Castillo por Luis Figueroa, New Media.44ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Después fue la combinación de ganar más dinero con sentir que podía ofrecerservicios o productos únicos y generar trabajos.“Tengo una fascinación con el tema de la creación de riqueza. He sido sumamentepobre y sumamente rica, y detesto la pobreza. Enfocarnos en crear riqueza beneficiaa toda la comunidad y creo que es una mejor alternativa a la discusión del socialismoo el capitalismo”.Sus primeros emprendimientos los financió a veces con recursos propios, sin capital –de hecho desarrollóuna metodología al respecto: financiar sin capital– y otras veces con socios. Alicia dice haber aprendido suslecciones más valiosas de sus fracasos y de sus empleados.“Mientras más envejezco mas aprecio que me contradigan, uno aprende muchísimo,a pesar de que a veces uno no esté de acuerdo”.Habla de sus mentores y de quienes han significado un apoyo crucial para su carrera:“He tenido muchos mentores, recuerdo a algunos con mucho cariño: mi papá,como científico, siempre exigiéndose a sí mismo y a los demás del equipo.Trabajé con él un par de años, es una persona obsesionada con la excelencia. Enforma personal Mila Bechyne fue una gran amiga, mucho mayor que yo, excéntricatotal, muy sabia. Mila hablaba con los animales y tenía una visión de vida muyespecial. En emprendimiento, Jeff Timmons fue un gran mentor. Me dio consejosvaliosísimos cuando vivía en Chile y comenzaba el centro de emprendimiento en laUniversidad Adolfo Ibáñez. Fue una conversación con él que me hizo pensar que eramás valioso retirarme de la dirección del Centro”.¿Por qué cree Alicia que le ha ido tan bien?“Porque he trabajado mucho y muy inteligentemente. He rectificado cuando me heequivocado y me he fortalecido cuando me ha ido bien. Siempre pienso en cómomejorar”.45ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

VIII.CONCLUSIONESAl analizar los requisitos, características e inversiones realizadas por los fondos de inversión presentesactualmente en Chile y presentados en el Directorio de la Segunda Parte, no deja de sorprender queefectivamente sean pocos los emprendimientos liderados por mujeres que han recibido capital de riesgo oinversión ángel. Algunas hipótesis de esta ausencia femenina se ofrecen a continuación:• Tal como vimos en un inicio de este estudio, las emprendedoras se enfocan en negocios orientadosal consumidor final, a los servicios de comercialización de bienes y servicios y al autoempleo. Estetipo de negocios son considerados poco escalables y por tanto, de bajo atractivo para los fondos decapital de riesgo.• Otro aspecto importante que es analizado al momento de buscar capital de riesgo, es el grado dediferenciación o innovación que tiene un determinado negocio. Esto se debe a que los negocios quetienen esta característica tienen por esta misma naturaleza, menor grado de competencia y por lotanto, mayor potencial para obtener ingresos sobrenormales en el periodo que dure su ventajacompetitiva. Como se analizó en un inicio, las emprendedoras mujeres tienden a elegiremprendimientos menos innovadores, con una menor utilización de nuevas tecnologías.• Uno de los requisitos básicos para atraer capital de riesgo es estar posicionado en un nicho demercado que permita a la empresa crecer por sobre el 30% anual en ventas. Este potencial decrecimiento está menos presente en los emprendimientos femeninos, y por lo tanto, hace másdifícil el acceso a este financiamiento.• Todavía hay barreras culturales en Chile que inciden en que menos emprendedoras consideren elcapital de riesgo como una herramienta viable para el crecimiento de su empresa. En general, elCapital de Riesgo en Chile se accede a través de redes sociales cerradas y en las que predomina laparticipación masculina. En la medida que aumente la participación de ejecutivas administradorasde fondos de inversión, aportantes mujeres, e inversionistas ángeles mujeres, esta barrera se irásubsanando.• Finalmente, está la percepción de que las mujeres emprendedoras no pueden dedicarle la mismacantidad de tiempo y energía a sus emprendimientos en comparación con sus pares masculinos,producto de sus obligaciones familiares, aspecto que es considerado por los inversionistas almomento de evaluar una empresa para invertir. Esta percepción, que en ocasiones puede tenersustento en la realidad, se irá modificando en la medida que se creen mejores sistemas de apoyo alas mujeres que trabajan, se comparta más el trabajo en el hogar, y los inversionistas acumulen másexperiencias exitosas de mujeres emprendedoras que han recibido capital de riesgo.• Este estudio es un primer intento por ayudar a mejorar las condiciones de acceso, tanto a mujerescomo hombres, al capital necesario para escalar las empresas que finalmente permitirán crear losempleos y el impacto en valor agregado y competitividad que requiere el país.47ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

2SEGUNDA PARTE:DIRECTORIO DE REDES DE INVERSIONISTAS DE ANGELES YFONDOS DE CAPITAL DE RIESGO EN CHILE48ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

RESUMEN DE LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO EN CHILEEn este capítulo se presenta un cuadro resumen de los distintos fondos de capital de riesgo en Chile paraluego en el siguiente capítulo proceder a describir cada uno de estos fondos en mayor detalle.Información a Marzo, 2008Tipo de Fondo de InversiónPrivadoPúblicoA5 Capital1Austral Capital2AXA Capital Chile3Chiletech4Crecimiento Agrícola5Emprendedor I6Expertus6Halcón7Haven Ventures8Incured Inver. Angeles9Inversión en EmpresasInnovadoras10Llaima11MiFactory12Instrumento CORFO - FinanciamientoInstrumento F.1 de CORFOInstrumento F.2 de CORFOInstrumento F.3 de CORFOEtapa de financiamientoSemillaStart-upExpansiónPrivate EquitySectores Industriales PreferentesTelecomunicaciones/TIC/TecnologíasAgroindustrial/AlimentarioNegocios innovadoresNegocios educacionalesSin preferenciasInformación del FondoCapital Total (Mill USD) 15,0 28,0 30,0 13,0 12,0 18,0 22,5 40,0 40,0 7,0 20,0Capital Invertido (Mill USD) 3,0 11,0 6,8 11,5 3,5Mínimo por inversión (Mill USD) 2,0 1,0 2,0 0,5 0,5 0,5 0,5Máximo por inversión (Mill USD) 15,0 6,0 6,0 3,0 2,0 4,0 3,5 7,0 3,0Número de empresas en portafolio 2 1 5 6 6 2 0 3 2 4 549ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Información a Marzo, 2008Negocios Regionales13Omidyar Network14Patagonia15Penta Capital de RIesgo16PI Capital Agroindustrial17Precursor18Proa II19Red de Invers. Angeles de Chile20Root Capital21Southern Angels22Toronto Capital Group23Transoceánica24Tipo de Fondo de InversiónPrivadoPúblicoInstrumento CORFO - FinanciamientoInstrumento F.1 de CORFOInstrumento F.2 de CORFOInstrumento F.3 de CORFOEtapa de financiamientoSemillaStart-upExpansiónPrivate EquitySectores Industriales PreferentesTelecomunicaciones/TIC/TecnologíasAgroindustrial/AlimentarioNegocios innovadoresNegocios educacionalesSin preferenciasInformación del FondoCapital Total (Mill USD) 24,0 18,0 19,0 40,0Capital Invertido (Mill USD) 19,5 12,3 4,5 10,0Mínimo por inversión (Mill USD) 1,0 1,5 0,5 - 0,05 -Máximo por inversión (Mill USD) 4,0 3,0 - 2,0 -Número de empresas en portafolio 7 6 2 7 2 2 9 5 7ELABORACIÓN PROPIA USANDO LAS SIGUIENTES FUENTES DE INFORMACIÓN:• SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS• ENTREVISTAS A FONDOS DE INVERSIÓN DE CAPITAL DE RIESGO• FUENTES SECUNDARIAS: PÁGINAS WEB INSTITUCIONALES, DIARIOS, Y OTROS.50ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

DIRECTORIO DE REDES DE INVERSIONISTAS ÁNGELES51ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:CHILE GLOBAL ANGELSGerente General: Nils GaldoAvda. Parque Antonio Rabat Sur 6165VitacuraSantiagoTeléfono: (56-2) 240 0502Fax:Email: ngaldo@fundacionchile.clDescripción de la Red de AngelesUna iniciativa novedosa en materia de diáspora y financiamiento de capital emprendedor, que vincula ainversionistas y emprendedores dentro y fuera de Chile. Esta red se constituye por inversionistasextranjeros, complementado con un grupo de contrapartes locales de carácter internacional en susactividades. Es la primera red local con talentos internacionales, ubicados en el mercado de destino yenfocada en start-ups chilenos dinámicos que requieran financiamiento para su escalamiento y enparticular para su globalización. La red cuenta con empresas asociadas y redes de trabajo dentro de lasindustrias de emprendimiento, innovación y capital de riesgo, quienes proveen servicios preferenciales alos miembros de la RIA y además ayudan a potenciar a la red en sus actividades. Esta iniciativa sedesarrolla bajo el alero de Fundación Chile y con apoyo de CORFO.Áreas de InterésDe preferencia este fondo invierte en iniciativas que participen en los siguientes sectores: Tecnologías dela Información, Servicios, Biotecnología, Alimentos, Forestal, Agroindustrias, Recursos Marinos, Forestal,Educación y Energía/Medio Ambiente.En ningún caso podrán ser: iniciativas inmobiliarias, de servicios financieros, ni sociedades de inversión.Políticas de inversiónTipo de empresas:• Ideas de negocio y/o empresas con cierta facturación.• Idealmente, cada iniciativa emprendedora deberá presentar las siguientes características:o Alto grado de innovación 1o Alto potencial de crecimiento y rentabilidad 152ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Montos de inversiónPromedio de US$ 500 mil, con un máximo de US$ 2 millones, por ronda y transacción.RequisitosSe deberá acordar pactos de accionistas que consideren la participación activa del o los inversionistasprivados de la red, en las empresas invertidas, y una salida de dicha inversión.Se busca que la propiedad del o los inversionistas en la empresa sea del 33.4% en la primera ronda deinversiones.Los inversionistas privados de esta red preferentemente invierten en acciones de primera emisión, salvoque se trate de acciones que se adquieran para poder concurrir a un aumento de capital.Costos de postulación5 UFs si acceden a la segunda etapa del proceso de Búsqueda, Selección y Matching.Management del FondoNils Galdo, Gerente GeneralGraduado de Economía en la Universidad de Wittenberg (Ohio), y cuenta con un MSc. de la Universidad deGotenburgo (Suecia) en Negocios Internacionales. El 2007 llevó a cabo, en la Universidad Adolfo Ibáñez, elcurso Claves Estratégicas para la Innovación. Es Analista Senior del área de Inversiones y Empresas deFundación Chile y es Miembro del Consejo Directivo - Innova Chile de Corfo. Además se desempeña comotutor y evaluador del concurso de planes de negocio de Chileempresario.53ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:INCURED INVERSIONISTAS ANGELESSociedad Administradora: Incured Inversionistas AngelesGerente General:Matias PeróAbogados:Francisco Orrego BauzaRUT Administradora: 76.782.280-4Augusto Leguía Norte 255, of. 14www.incured.clLas Condes Teléfono:(56-2) 893 3831Santiagocontacto@incured.clDescripción del FondoEl fondo de esta red está especialmente enfocado como capital semilla para la formación de nuevasempresas, siguiendo con la línea de los inversionistas ángeles.Áreas de InterésMultisectorial, con foco en mercados potenciales por sobre los US$20MM y en donde losinversionistas de la red tengan experiencia. Deben ser:• Proyectos Start-up y/o empresas con facturación menor a UF 40.000 en los últimos 12 meses,legalmente constituidas y establecidas en Chile, con menos de 5 años de antigüedad.• Alto potencial de crecimiento y rentabilidad. Esto significa potencial de crecimiento de más de30% cada año y una TIR esperada para el ángel por sobre 40%.• Management sólido y emprendedor. Preferentemente equipos con experiencia en la Industriaen donde se desenvuelve el proyecto.• Empresas que presenten elementos innovadores ya sea en sus productos/servicios o en losmodelos de negocios.En ningún caso podrán ser: iniciativas inmobiliarias, de servicios financieros, ni sociedades deinversión.54ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Descripción de la AdministradoraIncured es una Red de Capitalistas Ángeles cuyo principal objetivo es conectar a los emprendedoresinnovadores con los capitalistas dispuestos a invertir, además de capital, experiencia y habilidades,en la etapa de formación de los negocios.Montos de InversiónPromedio de US$ 500 mil, con un mínimo de US$250.000 y un máximo de US$ 3 millones, por ronday transacción.Requisitos• En las empresas invertidas por los inversionistas privados de la red, se deberá acordar pactosde accionistas que consideren la participación activa del o los inversionistas, incentivos almanagement y una salida de dicha inversión (Ejemplo: Put Option – Derecho a venta a lossocios).• No hay requisitos de control preestablecidos.• Los inversionistas privados de esta red sólo invierten en acciones de primera emisión, salvoque se trate de acciones que se adquieran para poder concurrir a un aumento de capital.Costos de PostulaciónIncured cobra un Success Fee cercano al 3% por sobre el monto de la transacción ya sea vía Deuda oCapital a la empresa invertida. No hay costos fijos asociados a los emprendedores.Management del FondoMatías Peró, Gerente GeneralIngeniero Comercial de la Universidad Católica, posee amplia experiencia en el sector financiero ycomercial, ya que se desempeñó como analista en los bancos Bice y BankBoston y luego como BrandManager de Consorcio Financiero.Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Ignacio ÁlamosDiego FleischmannAntonio TurnerHerman ChadwickFrancisco Orrego55ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:RED DE INVERSIONISTAS ANGELES DE CHILESociedad Administradora: Red de Inversionistas Ángeles de ChileGerente General: Christian WillattAbogados:Rut Administradora:Diagonal Paraguay 257www.angelesdechile.clTorre 26, Oficina 2206Teléfono: (56-2) 978 3636SantiagoFax: (56-2) 9783513Email: cwillatt@fen.uchile.clDescripción de la RedÁngeles de Chile es una Red que nace con el claro objetivo de convertirse en el principal nexo,generador de oportunidades y creador de valor para inversionistas y emprendedores del país.Áreas de InterésNo existen áreas de interés especial, mientras sean proyectos innovadores y con alto potencial decrecimiento, cuyos emprendedores requieren capital para iniciar sus negocios o para hacerlos crecer,si se encuentran en una etapa temprana.Tipo de Empresas• Se encuentren establecidas y en etapa de desarrollo temprano con un acabado plan de negocios,un producto o servicio desarrollado y técnicamente validado, e idealmente posean ventasiniciales.• Que posean un alto grado de innovación, creando o agregando significativo valor para losclientes y, resolviendo un problema importante o satisfaciendo una necesidad concreta por lacual existe disposición a pago.• Que tengan ventaja competitiva en el producto, servicio y/o en el modelo de negocios.• Que cuenten con un mercado de importante tamaño y en crecimiento, un alto margenoperacional y altos retornos para inversionistas.• Que sus fundadores o equipo gestor sean personas íntegras, comprometidas con su empresa yque posean un apropiado grado de complementación entre experiencia, competencias y knowhow.• Que tengan potencial para convertirse en negocios exitosos y escalables internacionalmente.56ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Montos de InversiónEntre 50 mil y 500 mil dólares por colocación.Management del FondoChristian Willatt, Gerente GeneralMaster of Engineering, University of British Columbia, Canadá.Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Christian WillattCarlos MaquieiraJoseph RamosPedro HidalgoÁlvaro SaiehClaudio ChamorroManfred PaulmannDaniel DaccarettProyectos destacadosBio Sistemas Chile S.A.Desarrollo de tecnologías innovadoras en el ámbito ambiental. Su principal producto es el sistemaTES® (Tecnología Ecológica Submarina), una efectiva solución para la limpieza “in situ” de redespeceras. Este sistema permite mantener las redes limpias sin necesidad de sacarlas o moverlas delagua, evitando de esta forma y a través de su sistema de succión, el desprendimiento masivo de“fouling” que se genera mediante el uso de otros sistemas de limpieza o en el proceso de recambioo extracción de redes sucias, impidiendo de esta forma que éste quede suspendido en la columnade agua, precipite y provoque la contaminación de los fondos marinos.La utilización de este sistema de limpieza trae consigo innumerables beneficios como: la baja de losporcentajes de mortalidad, disminución en los costos de operación y una notable mejora en lascondiciones productivas, ambientales y sanitarias.Monto levantado a la fecha: US $300.000.Amaranto Business TradeDesarrollo de productos agroindustriales elaborados a partir de la semilla de amaranto(Amaranthus cruentus), tales como harinas, cereales, hojuelas y concentrados. El mercado objetivode estos productos será su utilización como complemento y suplemento nutritivo a la industriaalimenticia.Monto levantado a la fecha: US $50.000.57ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:SOUTHERN ANGELSGerente General:Gerente de Inversiones:Abogados:Fernando Prieto Domínguez, PresidenteMaría de los Ángeles RomoAv. Presidente Errázuriz 3485www.southernangels.clLas Condes Teléfono: (56-2) 331 1417Santiago Fax: (56-2) 228 9352Email: angeles.romo@uai.clDescripción de la RedSouthern Angels es la primera red en Chile que une inversionistas interesados en empresas que reciéncomienzan y los emprendedores que buscan capital, fortaleciendo la industria de capital de riesgo eincentivando el emprendimiento en su primera etapa. Fue creada al alero de la Potenciadota denegocios Octantis de la Universidad Adolfo Ibáñez en el año 2005. Actualmente, es una organizaciónindependiente de Octantis que cuenta con un directorio constituido formalmente y 70 inversionistasacreditados. La Red busca fortalecer la industria de capital de riesgo agregando un eslabón queacerque la oferta y la demanda de capital, situándose en el lugar más débil de la cadena definanciamiento actual, es decir entre los fondos de capital semilla y los fondos de capital de riesgo.Incentivando el sistema de emprendimiento y las interrelaciones entre los actores relevantes de laindustria.Áreas de InterésSin áreas de interés específico. Deben ser empresas con potencial de crecimiento y alguna componenteinnovadora que permita el crecimiento acelerado en un periodo corto de tiempo. Un buen indicador deesto último son proyecciones de venta de 2 millones de dólares al quinto año de operación de laempresa. Las empresas deben tener un equipo emprendedor comprometido, donde este presente lavisión técnica, comercial y financiera.Southern Angels solo financia empresas que deseen ser implementadas en Chile.Montos de InversiónFinancian montos desde los USD 100.000 a USD 500.000, a cambio de al menos un 30% departicipación en la empresa.58ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Funcionamiento de la redEl funcionamiento de la Red es planteado como un modelo de responsabilidad mixta, integrado porlas incubadoras del país y los inversionistas de la Red. La gerencia de la RED se encarga de coordinarformalmente el flujo de potenciales proyectos para inversión.La Red realiza un promedio de 6 foros de inversión al año, en los cuales participan aproximadamente4 propuestas de inversión tanto de incubadoras como de entidades que apoyan el emprendimiento yque han sido seleccionados a través de un riguroso proceso, para asegurar la calidad de losproyectos que se presentan frente al pleno de inversionistas.Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)EmpresaMonto Invertido(Miles US$)Planta de procesamiento de cobre 1.000Wiseconn S.A. 23 150DreamLine Power Solutions 24 400Altalé 25 50Monitor 26 300Nuts4Nuts 200Lazo TPC Global 27 2.000Agrícola Lo Vicuña 236Aislaforte S.A. 28 200Total 4.536Valorización alcierre (Miles $)% de participaciónen EmpresaInformación Financiera del FondoFondos invertidos en Capital de Riesgo:Mínima inversión:Máxima inversión:$ 4.900.000 USD$ 50.000 USD$ 1.000.000 USD23 Empresa de tecnología que provee sensores inalámbricos.24 Empresa de innovación en fuentes de poder y energía.25 Empresa de alimentos.26 Empresa dedicada al diseño, producción e instalación de productos de acero inoxidable.27 Empresa de tecnología con foco en la industria agrícola.28 Empresa productora y comercializadora de placas de hormigón liviano.59ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Management del FondoFernando Prieto Domínguez, Presidente.Ingeniero Civil de la Universidad Técnica Federico Santa María, realizó un postgrado en laUniversidad de Chile y estudios de perfeccionamiento gerencial en el MIT. Empresario con 25 añosde experiencia en la industria de tecnologías de información y de biotecnología.Trabajó 6 años en IBM Chile, socio fundador de Optimisa, compañía de software de la que fuegerente general durante 10 años, también se desempeñó en Coasin y Oracle, siendo responsable dela operación de esta firma para Chile y Perú entre los años 1997 y 2000, cuando fue promovido aPresidente de Oracle de México, y luego nombrado Vicepresidente de la Región Sur de OracleLatinoamérica en 2002.Directorio del FondoMaría de los Angeles Romo, Gerente de InversionesIngeniero en Agrorecursos de la Pontificia Universidad Católica de Chile y Máster en Finanzas de laUniversidad Adolfo Ibáñez. Tiene a su haber más de ocho años de experiencia en la industria decapital de riesgo.Presidente del Directorio:Directores:Fernando Prieto, EmpresarioRaúl Ciudad, Pdte. y Gte. Gral. de CoasinAnselmo Palma, Pdte. WencoJorge Lesser, Asesor de Empresas del MercurioHéctor Orellana, EmpresarioRamón Molina, Director Ejec. del MBA Executive60ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:RED DE INVERSIONISTAS ANGELES DICTUCGerente General: Mauricio GonzálezAbogados:Vicuña Mackenna 4860MaculSantiagowww.dictuc.cl/angelesTeléfono: (56-2) 354 4886Email: mjgonzap@dictuc.clDescripción del fondo o de la Red de ÁngelesÁngeles DICTUC tiene como actividad principal la identificación y selección de emprendimientos connecesidad de capital inteligente para ser presentados a su Red de Inversionistas. El objetivo de estaactividad es facilitar el encuentro entre emprendedores e inversionistas.Áreas de InterésEl foco de inversión de Ángeles DICTUC se centra en emprendimientos de base tecnológica, conimpacto, que se encuentran en general en fase early stage.Las industrias de interés son: agropecuaria, manufacturera, offshoring, turismo, minería,construcción, acuicultura, salud, retail, forestal, educación, energía, medio ambiente yentretenimiento.Montos de InversiónDesde USD 10 mil hasta USD 500 mil.Portafolio• 2 emprendimientos en etapa de negociación• 5 emprendimientos en etapa de selección (a ser evaluados por Comité antes de pasar a rueda deinversión)Proceso • 2 emprendimientos de funcionamiento de etapa la red de pre selección (a ser evaluados por el equipo de gestión deProceso.Ángeles DICTUC antes de pasar a Comité).Management• 8 emprendimientosdel Fondocontactados, esperando información (Perfil de Negocios, BP, etc.).• 4 emprendimientos derivados a incubadoras y fondos de inversión.61ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Proceso de Funcionamiento de la RedEntrada:Incubadoras, alianzas, ventanilla abierta.Filtros:- Pre-selección (evaluación interna referente a la pertinencia).- Selección (evaluación con participación de miembros del Consejo Directivo de la Red einversionistas de modo de incluir las variables de opinión de expertos y factibilidad técnica).Preparación de la presentación:Es una etapa en donde el equipo de Ángeles DICTUC apoya en la preparación de la presentación quese hará a los inversionistas.Instancias de inversión:- Envío de información: Se envía a los inversionistas la información del emprendimiento preseleccionadoen un formato estandarizado (resumen ejecutivo), de modo de identificar interés dealgún inversionista, aun cuanto este emprendimiento no sea seleccionado por el Comité.- Ruedas de inversión: Los emprendimientos preparados son presentados a los inversionistas másadecuados.Negociación y contrato de inversión:Etapa en donde los responsables son el equipo emprendedor y el inversionistas, implica la redacciónde “Acuerdo de Condiciones” (Term Sheet), “Acuerdo de confidencialidad” (NDA) y los respectivoscontratos de inversión. En esta instancia la función de Ángeles DICTUC es de acompañamiento, noinvolucrándose en el cierre de los acuerdos.Pago:Ángeles DICTUC cobra una “prima de éxito” sobre el capital levantado. Se cobra a la empresa queresulta de la sociedad emprendedor – inversionista.62ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Management del FondoMauricio González Paredes, Gerente GeneralManagement del Fondo (nombre y background del Gte. Gral.)Es Ingeniero Civil Industria de la Pontificia Universidad Católica. Cuenta con 5 años de experiencia enevaluación de proyectos de inversión, asesorías comerciales para negocios tecnológicos yvalorización de nuevas empresas, a través de diversas funciones en la incubadora GeneraUC.Desarrollo de estrategias de transferencia tecnológica para más de 10 tecnologías y proyectos deI&D. Dirección del concurso de innovaciones patentables “ChileInventa”, desde 2005 al 2007.Coordinador de los diferentes servicios prestados por GeneraUC, adquiriendo por ello competenciasen diversos temas vinculados al quehacer del Área, en todo su ámbito de acción, desde la evaluaciónde las ideas hasta el potenciamiento de negocios en sus etapas más maduras.Directorio del FondoPresidente: Emilio Deik, Gerente General de Azurian, Presidente Fundación de Ingenieros de laUniversidad Católica (FIUC)Consejeros:• Jaime Retamal, Gerente General de DICTUC• Lisa Ocampo, Director Regional META Group• Jorge García, Gerente Finanzas Petroquim• Juan Carlos Muñoz, Director de Docencia Ingeniería UC• Wenceslao Casare, CEO Meck Ltd.63ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:MEDIO AMBIENTE ISociedad Administradora: Clean Technology Investments S.A.Gerente General: Miguel Infeld DiuanaRut Administradora: 76.020.091-3San Sebastián 2839, oficina 608Teléfonos: 377 17 00 / 751 50 00Las CondesFax:SantiagoEmail: nselume@aurus.clDescripción del FondoMedio Ambiente I fue creado en 2008 con la misión de invertir sus recursos preferentemente, enempresas de pequeño y mediano tamaño que cuenten con proyectos innovadores en tecnologíaslimpias, con énfasis en reciclaje y energía renovable. Las empresas deben contar con altas perspectivasde crecimiento y un equipo fuertemente comprometido con su proyecto. El Fondo será un accionistaminoritario de estas sociedades, pero desarrollará un papel activo en las empresas de su portafolio.El Fondo cuenta con financiamiento CORFO a través del programa F.3.Áreas de InterésTecnologías limpias, con énfasis en reciclaje y energías renovables.Descripción de la AdministradoraClean Technology es una administradora de fondos de terceros perteneciente a EquitasCapital y co-administrada con Aurus Gestión de Inversiones. Su foco de inversión es el áreade las Tecnologías Limpias.Información Financiera del FondoInicio de Operaciones: 2008Fondos en Administración: UF 600.000 – UF 800.000Fondos Invertidos en Capital de Riesgo: 0Mínima Inversión: UF 95.600Máxima Inversión: USD 191.200Número de Inversiones Capital de Riesgo: 0.64ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Aportantes del FondoLínea de Crédito CORFO F.3 = UF 200.000 – UF 300.000Aportes Privados = UF 200.000Montos de InversiónSe espera que el Fondo materialice inversiones por un total de al menos UF 600.000.Management del FondoRaimundo Cerda, Gerente de InversionesIngeniero Comercial PUC y MBA de UCLA. Previamente se desempeñó en la generación de negociospara Las Américas Administradora de Fondos de Inversión y Penta Inmobiliaria.Directorio del FondoPresidente, Jaime CareyAntonio CruzAlejandro FurmanMiguel InfeldJose Miguel MusalemCristián SheaPortafolio de Capital de RiesgoAún no se realiza la primera inversión.65ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

DIRECTORIO DE FONDOS DE INVERSIÓNDE CAPITAL DE RIESGO66ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:A5 CAPITAL FONDO DE INVERSIÓN PRIVADOSociedad Administradora: A5 Capital S.A.Gerente General: Andrés Errázuriz A.RUT Administradora: 76.663.590-3La Concepción 322, Of. 505Providencia Teléfono: (56 2) 235 3648Descripción del FondoA5 Capital es un Fondo de Inversión Privado de USD15 millones, con un horizonte de 14 años,enfocado a PyMEs chilenas con potencial de crecimiento y ventas anuales entre USD 2 y USD 15millones. Cuenta con financiamiento CORFO a través de Programa F.3 por el 66,7% del Fondo.El destino del capital invertido está orientado a realizar adquisiciones de empresas paraconsolidaciones, desarrollo de nuevos productos y mercados, mejorar estructura de capital,inversiones para innovación, y otros puntos importantes dentro de una empresa, con el fin degenerar un rol activo de la Administradora en la gestión de las empresas del fondo.Tiene especial enfoque en áreas donde Chile tenga ventajas comparativas reales y la posibilidad deser un líder mundial, así como en la innovación en procesos y aportes tecnológicos que puedanresultar en cambios sustanciales de productividad o generación de nuevas oportunidades.La filosofía del Fondo, con un modelo Inversionista – Operador, otorga una administracióninvolucrado en áreas claves de la gestión, tales como Gestión productiva operacional, Gestióncomercial, Innovación, Finanzas y Contabilidad.Los tipos de innovación de interés de la Administradora son:• Innovación de producto• Innovación tecnológica y procesos• Innovación de posicionamiento• Generación de negocios nuevos67ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Áreas de InterésEspecialización en industria Alimentaria:• Acuicultura, procesamiento y exportación de productos del mar.• Agricultura y agroindustria.Descripción de la AdministradoraA5 Capital S.A.se constituyó en septiembre de 2006, con el objeto de administrar fondos deinversión privados por cuenta y riesgo de los aportantes.Sus objetivos de inversión son de toda índole, abarcando bienes muebles e inmuebles, corporales ono, derechos en sociedades de personas y, en general, en toda clase de valores mobiliarios y títulosde crédito o inversión.La administradora, es propiedad en partes iguales de Inversiones REF III Ltda. eInversiones Palo Alto Ltda.Aportantes del FondoNombrePorcentajeCORFO 66,7%Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización al cierre(Miles $)% de participaciónen EmpresaSt. Andrew S.A. Procesadora yExportadora6.000Pesquera Apiao. Cultivo deOstras y Choritos.TotalInformación Financiera del FondoInicio de operaciones: 11 de noviembre, 2006Fondos en administración:$ 15.000.000 USDMínima inversión:Sin informaciónMáxima inversión:Sin informaciónNúmero de inversiones capital de riesgo:2 empresas68ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Management del FondoAndrés Errázuriz Antonijevic, Gerente GeneralIngeniero Comercial con más de 20 años de experiencia en la industria agraria. Creó Certifika,primera empresa en Latinoamérica en certificar todo el proceso productivo frutícola, y tambiénExactta, empresa que tiene por objetivo buscar personal calificado para los distintos cargos en elagro, que hoy pretende internacionalizarse con Exactta Perú.Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Matías GutiérrezEduardo Meynet BiancardiJosé Miguel Ureta CardoenCarlos Fell CostaSoames Flowerree Stewart69ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:AUSTRAL CAPITAL FONDO DE INVERSIÓN PRIVADOSociedad Administradora: Venture Capital Partners S.A.Gerente General:Gonzalo Miranda ArratiaRUT Administradora: 76.937.350-0Alcántara 200 Oficinawww.australcapital.clLas Condes Teléfono: (56 2) 370 2907Santiago Fax: (56 2) 369 5657Descripción del FondoEl Fondo Austral Capital busca invertir en empresas emergentes y multisectoriales que seencuentren en etapas de crecimiento y expansión, en donde se desarrolle alto grado de innovaciónempresarial y con un potencial de multiplicar el valor de su patrimonio en un horizonte no más alláde los 6 años.El Fondo busca empresas con gestores que posean alta capacidad de ejecución, vocación por larentabilidad, el crecimiento de sus empresas y capacidad para aprovechar las ventajas comparativaspor su ubicación en el país. El fondo privilegia la inversión en empresas que se encuentren en etapasde Expansión Rápida y Alto Crecimiento, que presenten un patrón de ventas al alza, aunque puedeno no presentar utilidades al momento de la inversión.El objetivo es una participación minoritaria, abierta a co-invertir con otros inversionistas oempresarios tanto locales como extranjeros, con un rango de inversión amplio dependiendo delperfil de la empresa, variando desde US$ 1.000.000 a US$ 5.000.000, teniendo como fondo total deinversión US$ 28 millones. Este Fondo está diseñado para una vigencia inicial de 10 años.Áreas de InterésMultisectorial, con especial enfoque en empresas que tengan proyecciones de competir en elmercado internacional.Descripción de la AdministradoraVenture Capital Partners fue constituida en agosto de 2007, con el objetivo de administrar dinero yfondos de terceros, prestación de diversos servicios de administración y asesorías, y efectuarinversiones en distintas áreas. Desde octubre de 2007 administra el fondo Austral Capital.Su principal accionista, con un 90% de las acciones, es Gonzalo Miranda a través de InversionesTilden Limitada, mientras que el otro 10% es propiedad de Felipe Camposano.70ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Aportantes del FondoJuan & Luis Claro, Victor Hugo Puchi, José Luis del Rio, Sebastián del Rio, Rafael & Pablo Guilisasti,Andrés Concha, Bruno Phillipi, Juan Antonio Guzmán, Fernán Gazmuri y Miguel Angel Poduje.Portfolio de capital de riesgo (Noviembre, 2008)EmpresaMonto Invertido(Miles US$)Paperless 29 3.000Total 3.000Valorización al cierre(Miles $)% de participaciónen EmpresaInformación Financiera del FondoInicio de operaciones: 05 de Octubre, 2007Fondos en administración:$ 28.000.000 USDFondos invertidos en Capital de Riesgo:$ 3.000.000 USDMínima inversión:$ 1.000.000 USDMáxima inversión:$ 6.000.000 USDNúmero de inversiones capital de riesgo:1 empresaManagement del FondoGonzalo Miranda Arratia, Gerente GeneralIngeniero Civil Industrial y Magíster en Ciencias de la Ingeniería de la Pontificia Universidad Católicade Chile. Además tiene un MBA y un MOT (Management of Technology) de la Universidad deCalifornia, Berkeley. Posee experiencia en el tema de Capital de Riesgo en Chile a través de su rolcomo Director Ejecutivo de Endeavor Chile. Es profesor adjunto de la Pontificia Universidad Católicade Chile, donde imparte el curso de Tópicos en Emprendimiento.Felipe Camposano Lorenzini, Gerente de InversionesIngeniero Civil Industrial, mención Computación, y Magíster en Ciencia de la ingeniería de laPontificia Universidad Católica de Chile. Trabajó tres años en el área de Nuevos Negocios y el áreade Tecnologías de información de Fundación Chile. Previamente, desarrolló su actividad profesionalen las industrias Financieras, Software y consultoría internacional. Es profesor de la Escuela deIngeniería de la Pontificia Universidad Católica de Chile29 Paperless es una empresa dedicada a generación, procesamiento y administración de documentos electrónicos.71ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Directorio de la AdministradoraPresidente del Directorio:Directores:Ernesto Solís GrauFrancisco Prado CollaoMatías Lewin UrzúaRodrigo Cereceda Rivera,Erwin Boronig Espinosa, Socio de Boronig Asesoría Financiera72ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:AXA CAPITAL CHILESociedad Administradora: South Cone Investment Administradora General de Fondos S.A.en asociación con AXA Private EquityGerente General:Gustavo Rivera ValenzuelaAbogado:Francois EdantRUT Administradora: 96.960.970-3Av. Providencia 1760, Piso 23www.axacapitalchile.comLas Condes Teléfono: 678 6600Santiago Fax: 678 6667Descripción del FondoAXA Capital Chile es un fondo de inversión de capital de desarrollo para empresas chilenas quecomienza sus actividades en el año 2006.Hoy dispone de USD 35 millones, provenientes del Grupo AXA y de CORFO a través de su programaF.2.AXA Capital Chile es el único fondo de inversión local relacionado a un operador mundial de fondosde inversión, lo que permite a las empresas de su portfolio acceder a una amplia red de contactosinternacionales, de los cuales pueden nacer múltiples oportunidades, tales como apertura de canalesde distribución y transferencia de tecnología, entre otras.Los montos de inversión varían entre USD 2 y USD 6 millones buscando una participación quepermita involucrarse de forma activa en la creación de valor y aportar al proceso de desarrollo, conel objetivo principal de contribuir a duplicar el Resultado Operacional en un plazo promedio de 4años.Los recursos aportados pueden ser destinados a diversas áreas basándose en el crecimiento de laactividad y de la rentabilidad de la empresa, junto con favorecer el alineamiento del managementcon los resultados, a través de sistemas de participación.AXA busca una participación proactiva en la gestión, junto con brindar apoyo estratégico, adecuadomonitoreo de la gestión, acceso a una extensa red de relaciones a nivel local e internacional,respaldo de tener a un inversionista institucional como socio, soporte en negociaciones de contratoscon proveedores, clientes, bancos y otros, participación activa en el manejo de las relaciones con elsistema financiero y búsqueda permanente de alternativas de financiamiento eficientes para laempresa.73ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Áreas de InterésEspecialmente orientado a medianas empresas con ventas anuales superiores a los USD 5 millonescon alto potencial de crecimiento.Es un fondo multisectorial, con excepción de la industria inmobiliaria y financiera.Descripción de la AdministradoraSouth Cone Administradora General de Fondos de Inversión es una sociedad compuesta por SouthCone Investment y AXA Private Equity.South Cone Investment es un grupo de empresas del sector financiero creado en 1999 en Santiagode Chile con un enfoque Latinoamericano. Se dedica a la distribución de fondos mutuosinternacionales (colocaciones por más de USD 1.500 millones), administración de fondos deinversión, asesoría financiera, bonos de carbono y productos estructuradosAXA Private Equity, una compañía de AXA Investment Managers, con oficinas en París, Frankfurt,Singapur, Londres, Nueva York, Zurich, Milán y Santiago de Chile (en asociación con South ConeInvestment); es un líder mundial en inversiones de private equity y ofrece a sus clientes una ampliaselección de fondos, con retornos demostrados, a lo largo de un completo rango de tipos de activos.AXA Private Equity administra y asesora fondos de inversión de private equity con activos por sobreUSD 13 billones, para los líderes de inversión a nivel mundial.Aportantes del FondoSouth ConeInvestmentAXA PrivateEquityCORFOAXA CapitalChile(USD 30 M)AXA Group74ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Abril, 2008)EmpresaS&K Lavandería y Servicios 30Servicios HospitalariosCentral Frenos 31Importadora Vanzulli Ltda. 32Vitamina 33TotalMonto Invertido(Miles $)Valorización al cierre(Miles $)% de participaciónen EmpresaInformación Financiera del FondoInicio de operaciones: Marzo, 2006Fondos en administración:$35.000.000 USDFondos invertidos en Capital de Riesgo:Sin informaciónMínima inversión:$2.000.000 USDMáxima inversión:$6.000.000 USDNúmero de inversiones capital de riesgo:5 empresasManagement del FondoGustavo Rivera, Gerente General.Ha participado en numerosas fusiones y adquisiciones, asesorías financieras, estructuraciones definanciamientos y emisiones de bonos y acciones. En sus 11 años de experiencia en el sectorfinanciero se ha desempeñado como Gerente de Banca de Inversiones de BBVA Chile, Manager yAssociate de Corporate Finance en American Express Bank y Analista de Corporate Finance enBankers Trust. Es Ingeniero Comercial y Magíster en Finanzas de la Universidad de Chile.José Cañete, Gerente de Administración y FinanzasEspecialista en análisis financiero y tributario. Con más de 12 años de experiencia en contabilidad debancos y 11 años de experiencia en contabilidad de fondos de inversión. José posee el título deContador Auditor.Juan Pablo Casanegra, Investment ManagerCon experiencia en valorización de empresas y estudio en renta variable (AFP Habitat). IngenieroCivil Industrial de la Universidad Católica de Chile.Hugo Espinoza, Investment ManagerPosee experiencia en consultoría estratégica (The Boston Consulting Group), enfocado en las áreasde planificación estratégica, valoración de empresas, control de gestión, reporting y optimización derecursos. Hugo es Economista y Magíster en Finanzas de la Universidad de Chile.30 Empresa en el sector de lavandería industrial, tiene ventas consolidadas de 11 millones de dólares, recibió inversiónen junio del 2007.31 Ofrece servicios automotrices a través de 21 locales en Santiago, Viña del Mar, Concepción y La Serena. Recibiófinanciamiento en diciembre del 2007, y tiene ventas consolidadas de $18 millones de dólares.32 Dedicada a la importación y comercialización de repuestos de vehículos.33 Grupo dedicado a la educación preescolar que cuenta con una red de salas cunas y jardines infantiles.75ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Comité de InversiónHuber Porte: 22 años de experiencia de entrepreneur, en Chile y Europa. Es co-fundador y directorde la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (ACAFI) y Presidente en Chile delos Consejeros del Comercio Exterior de Francia.François Edant: Ha ocupado diversos cargos en el Ministerio de Economía y Finanzas francés comoFrench Trade Commissioner en diversos países. Es también miembro del Directorio de Coface Chile.Francois Edant es Presidente de la Cámara Franco-Chilena de Comercio. Es graduado de la EscuelaNacional de Administración (ENA) de FranciaHans Christiansen: Se ha desempeñado en la industria financiera por más de 25 años,especializándose en banca y private equity. Es Ingeniero Civil Industrial de la Universidad de Chile.Jérémie Delecourt: Responsable del desarrollo de AXA Private Equito en América del Sur. Tiene 6años de experiencia en Private Equito como analista LBO y en el manejo de mandatos de gestión.Jérémie se graduó en Administración de Empresas en la escuela de negocios HEC (Ecoledes HautesEtudes Commerciales)Laurent Roquette: Senior Investment Manager en el equipo de Co-Inversión de AXA Private Equity.Laurentposee más de 9 años en la industria y ha participado en variados proyectos definanciamiento estructurado, adquisiciones y LBOs. Laurent es graduado de ESSEC.76ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:CHILETECH FONDO DE INVERSIONSociedad Administradora: Chiletech S.A. Administradora de Fondos de InversiónGerente General:Alvaro Juan Alliende EdwardsContador:Luis Reyes OlivaresAbogado:Fernando BarrosRUT Administradora: 96.850.010-4Isidora Goyenechea 3621, piso 8www.moneda.clLas Condes Teléfono: 337 7900Santiago Fax: 337 7997Descripción del FondoEl fondo Chiletech es un fondo de inversión público creado en 1998 por Fundación Chile y VentanaChile S.A., filial de Ventana Capital (www.ventanavc.com) gracias a los aportes del FOMIN/BID.En 1998, el Fondo recibió UF 200.900 como financiamiento de la Corporación de Fomento de laProducción (CORFO) correspondiente al “Programa de Financiamiento a Fondos de Inversión deDesarrollo de Empresas para el Fomento de Capital de Riesgo” línea F.1 de dicha Corporación (cuasicapital).El fondo fue establecido con un total de US$13 millones.En 2003, la administración del fondo pasó a manos de Moneda Asset Management S.A. y a marzo de2008, Chiletech Fondo de Inversión poseía activos por cerca de US$ 12,5 millones.El objetivo de Chiletech consiste en invertir en empresas altamente innovadoras con posibilidades ydeseo de alcanzar altas tasas de crecimiento. Prefieren empresas que intenten competir en elmercado global, y las que poseen obstáculos para su entrada que van más allá de los recursosfinancieros.Áreas de InterésNo existe preferencia de industria pero si respecto a que sean empresas pequeñas y medianas,innovadoras o de base tecnológica. También se incluyen empresas exportadoras de áreas mástradicionales como manufactura, agronegocios, medio ambiente, entre otros. Empresas funcionandoque ya han vendido su producto o servicio al mercado y han demostrado que saben hacerloeficientemente, que buscan financiamiento para una segunda etapa de desarrollo en la que se buscapotenciar un crecimiento importante de las ventas. Realizar inversiones de US$500.000 aUS$3.000.000 en valores de capital y cuasicapital de pequeñas empresas privadas chilenas. Su plazode inversión es de tres a siete años, estableciendo siempre una estrategia clara de retirada.77ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Descripción de la AdministradoraDesde 1993, Moneda Asset Management opera en los mercados financieros, administrando yasesorando fondos y carteras de inversión. A diciembre de 2006, activos del orden de los US$ 1.226millones, a través de cuatro administradoras de fondos de inversión de su propiedad: Moneda S.A.,Chiletech S.A., Toesca S.A. y Proa S.A.Actualmente sus servicios se dividen en seis áreas de negocio: los fondos de renta variable(accionarios), los fondos de renta fija (bonos), los fondos de private equity (desarrollo de empresas),los fondos inmobiliarios, la distribución de fondos extranjeros y la gestión de inversiones.Es la administradora más grande de la industria de los fondos de inversión, con una participación demercado total de 28,5%.Aportantes del FondoNombrePorcentajeMoneda Corredores de Bolsa Ltda. 56,3%Celfin Capital S.A. Corredores de Bolsa 19,5%Fundación empresarial Comunidad Europea-Chile 14,2%Corpcapital Corredores de Bolsa S.A. 9,7%CHG Corredores de Bolsa S.A. 0,3%Cartera de Inversiones (Marzo, 2008)Descripción Monto Invertido (Miles $) % sobre el activo del fondoAcciones de S.A. abiertas 153.153 2,5Otros títulos de deuda 1.236.575 20,1Acciones no registradas 2.318.756 37,7Otros títulos de deuda no1.974.110 32,1registradosOtras Inversiones 206.027 3,3Totales 5.888.621 95,778ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Marzo, 2008)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización al cierre(Miles $)% de participaciónen EmpresaTermocandelaria Power1.705.281 1.612.944 1,63%Ltda. 34Certifica.com INC. 35 68.933 21,55%Vendomatica S.A. 773.089 7,47%Energia Latina S.A. 36 3.083.500 7,16%Nibsa.S.A. 37 1,15%TPL Chile S.A. 2,09%Total 5.538.466Información Financiera del FondoInicio de operaciones: 12 de marzo, 1998Fondos en administración:$ 13.000.000 USDFondos invertidos en Capital de Riesgo:$ 11.000.000 USDMínima inversión: $ 500.000 USDMáxima inversión:$ 3.000.000 USDNúmero de inversiones capital de riesgo:6 empresasManagement del FondoAlvaro Alliende, Gerente General Chiletech S.A. y Proa S.A.Administra el fondo desde su lanzamiento en el mes de Febrero de 1998. Anteriormente sedesempeñó como Gerente de Finanzas Corporativas (1995 - 1998) en Santander Investment, en1994 trabajó para Bankers Trust Company en Nueva York, y de 1988 a 1993 se desempeñó comoIngeniero de Sistemas y Especialista en Marketing en IBM de Chile. El Sr. Alliende es Ingeniero CivilMatemático de la Universidad de Chile y MBA en la University of California at Los Angeles (UCLA), enEstados Unidos.34 Empresa energética colombiana.35 Empresa dedicada a certificaciones de sitios web.36 Empresa eléctrica con presencia en el norte grande.37 Nibsa S.A. es una empresa con experiencia en productos para redes de agua y gas.79ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Pablo Echeverría BenítezFernando Tisne MaritanoJuan Luis Rivera PalmaPedro Pablo Gutierrez Philippi80ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:FONDO DE INVERSION COPEC - UCSociedad Administradora: Cruz del Sur Administradora General de Fondos S.A.Gerente del Fondo:Enrique PizarroRUT Administradora: 99.518.380-3El Golf 150, piso 4www.fundcopec-uc.clLas Condes Teléfono: 461 8035Santiago Fax: 461 8024Descripción del FondoEl Fondo de Inversión Privado Copec – Universidad Católica, es un fondo de inversión privadomultisectorial, que destinará 12 millones de dólares para apoyar iniciativas en el ámbito de lainvestigación científica aplicada y que tengan un efectivo potencial de desarrollo comercial.Su objetivo es invertir en pequeñas y medianas empresas con las siguientes características:• Empresas con proyectos innovadores, basados en investigación y desarrollo, que seencuentren en etapas de creación o expansión• Empresas con fuerte potencial de crecimiento y rentabilidad• Empresas cuyos productos estén dirigidos en último término a los mercados de exportaciónEl Fondo considera invertir entre USD$ 0,5 y USD$ 2,0 millones por empresa, adquiriendo unaparticipación menor al 50% de la Sociedad.Este fondo de inversión tiene una duración de 12 años. Su capital es aportado por la FundaciónCopec-Universidad Católica y por Cruz del Sur Administradora de Fondos. Cuenta con elfinanciamiento de CORFO a través de su línea de Capital de Riesgo para Pymes Innovadoras F.381ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Áreas de InterésEl fondo está orientado a invertir capital en pequeñas y medianas empresas privadas chilenas, quepresentan proyectos innovadores basados en desarrollos tecnológicos, con un fuerte potencial decrecimiento, y cuyos productos sean competitivos en los mercados globales. Las áreas destacadasson:• Agua y Energía• Agroindustrias• Forestal• Industrial y Bioprocesos• Minería• Pesca, Acuicultura y recursos marinos• Tecnologías de las informaciónDescripción de la AdministradoraCruz del Sur Administradora General de Fondos S.A. es una empresa privada de capitales chilenos,filial de Cruz del Sur S.A., cuyo objetivo es brindar a las empresas y personas la seguridad, proteccióny confianza para el desarrollo de su patrimonio y de sus familiares.Aportantes del FondoNombrePorcentajeFundación Copec-UC. 98%Cruz del Sur AGF 2%Cartera de Inversiones (Noviembre, 2008)Descripción Monto Invertido (Miles $) % sobre el activo del fondoNo hay inversionesTotales82ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Información Financiera del FondoInicio de operaciones: Junio, 2008Fondos en administración:$ 12.000.000 USDFondos invertidos en Capital de Riesgo:No hayMínima inversión:$ 500.000 USDMáxima inversión:$ 2.000.000 USDNúmero de inversiones capital de riesgo:No hayManagement del FondoEnrique PizarroIngeniero Civil Industrial con especialización en ingeniería eléctrica de la Pontificia UniversidadCatólica de Chile, y MBA de Columbia University en Estados Unidos. Se desempeñó anteriormentecomo consultor en la empresa CRA International en Estados Unidos y como Product Manager enEntegris Incorporated también en Estados Unidos en el área de gestión de materiales parasemiconductores e industrias relacionadas.Directorio del FondoPresidente del Directorio:Roberto AngeliniPedro Pablo RossoEduardo NavarroJosé Tomás GuzmánFrancisco MatteRosario RetamalProceso de Financiamiento1. Revisión del perfil de negocios a cargo de Enrique Pizarro, Gerente de Inversiones del Fondo.2. En el caso de aprobación, el emprendimiento pasa al Comité de Inversiones conformado por 5personas: 3 representantes de COPEC, 1 representante de la Universidad Católica y 1representante de CORFO.3. Si el comité lo aprueba, se pasa a la etapa de Due Diligence donde se revisa la contabilidad de laempresa y se realiza una validación del plan de negocios a través de una nueva investigación demercado, una valorización (múltiplos de EBITDA y Valor Ajustado Neto).4. Una vez aprobado, se presenta al Directorio del Fondo.5. Firma de pacto de accionistas83ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:CRECIMIENTO AGRICOLASociedad Administradora: Sembrador Capital de Riesgo S.A.Gerente General:José Miguel FernándezRUT Administradora: 99.582620 - 8Luis Pasteur #5661www.crecimientoagricola.clVitacura Teléfono: 940 6400Santiago Fax: 242 1220Descripción del FondoEl Fondo de Inversión Crecimiento Agrícola (FICA) es un Fondo de Inversión Privado administradopor la Sociedad Sembrador Capital de Riesgo S.A.Cuenta con un capital aproximado de US $12 millones, conformado por aporte de privados y por lalínea F2 de CORFO, los que se estiman serán invertidos en un total de entre 10 y 15 proyectos a lolargo del país.El fondo ha orientado sus inversiones en desarrollo de plantaciones y cultivos, privilegiando ladiversificación de inversiones, buscando una combinación de inversiones que generen un valoragregado en su conjunto.Hasta diciembre de 2007 el portafolio de inversiones del fondo se espera que abarque alrededor de800 hectáreas a lo largo del país.Áreas de InterésEl Fondo tiene por objeto la inversión de sus recursos en pequeñas y medianas empresas de lossectores agrícola, agroindustrial e investigación y desarrollo en dichas áreas.Por ejemplo, se financian proyectos desde producción, plantas de proceso agroindustrial, apoyo a lacomercialización de productos agrícolas, software para la gestión de la actividad agropecuaria hastaInvestigación y Desarrollo relacionado con la industria, con el fin de acelerar el proceso deinternacionalización de los sectores menos desarrollados.84ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Descripción de la AdministradoraLa sociedad se constituyó en 2004 y el 1 de diciembre de 2005 comienza con el manejo del FondoCrecimiento Agrícola. Los accionistas de la Administradora son Sociedad Activa S.A. (50%), Asesoríase Inversiones IYF Ltda. (36%), Exportadora Subsole S.A. (13%) y María Cecilia Morandé (10%).Sembrador Capital de Riesgo es administrada por un directorio de seis personas y un GerenteGeneral. Además cuenta con un Jefe de proyectos para el análisis, evaluación y supervisión dealgunas inversiones.Aportantes del FondoNombrePorcentajeCORFO 96,67 %Sembrador Capital de Riesgo S.A. 3,33 %Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización al cierre(Miles $)% de participaciónen EmpresaCampo Cauquenes 100Sociedad Arándanos del Sur S.A. 62,25Sociedad Agrícola Tres Vías S.A. 50Sociedad Frutícola Porvenir S.A. 90Sociedad Frutícola San Pablo S.A. 65Sociedad Agrícola El Retorno S.A. 55Total 3.392.180Información Financiera del FondoInicio de operaciones del fondo: 1 de diciembre, 2005Fondos en administración:$12.000.000 USDFondos invertidos en Capital de Riesgo:$ 6.800.000 USDMínima inversión: $ 500.000 USDMáxima inversión:$ 2.000.000 USDNúmero de inversiones capital de riesgo:6 empresas85ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Management del FondoJosé Miguel Fernández, Gerente General.El Sr. Fernández es Ingeniero Agrónomo de la UC con estudios de especialización en capital de riesgoen EEUU.Cuenta con la asesoría de Teresa Baudrand, jefe de proyectos del fondo de inversión, Ingenieroagrónomo de la UC, con experiencia profesional en la industria silvoagropecuaria.Además, reciben el apoyo de ejecutivos de Larraín Vial en la parte financiera y de los gerentestécnicos de la Exportadora Subsole en las áreas técnicas a través de un directorio conformado por 6miembros, 3 de cada empresa.Directorio del FondoPresidente del Directorio:Miguel Allamand ZavalaVicepresidente del Directorio: José Antonio Jiménez MartínezDirectores:Martín Silva ArmanetGonzalo Vargas OtteJosé Manuel Silva CerdaFelipe Bosellin Morales86ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:EMPRENDEDOR ISociedad Administradora: IFINCORP S.A.Gerente General:Rafael Benavente B.; Francisco Vodanovic, Gerente Fondo.Abogado:Luis Vidal Hamilton-TooveyRUT Administradora: 76.454.640-7Dr. Manuel Barros Borgoño 105, piso 3www.ifincorp.clProvidencia Teléfono: 3468228Santiago Fax: 2353257Descripción del FondoEl fondo se orienta a tanto a inversiones de capital en pequeñas y medianas empresas, como enbonos o títulos de desuda emitidos por éstas.El fondo Emprendedor I tiene un monto de aportes privados de UF 150.000, que más el aporte deCORFO de UF 300.000.Se orienta a proyectos innovadores enfocados hacia la producción y comercialización de un bien oservicio nuevo o mejorado y la adopción de métodos de producción nuevos o mejorados, incluyendocambios de equipos, recursos humanos. Asimismo, a proyectos dirigidos a la tercera edad (salud,turismo y recreación, vivienda u otros). Finalmente, el Fondo se orienta a empresas enfocadas en laexportación de sus productos o servicios.Hasta hoy el fondo registra inversiones en Publisystemas Chile S.A. y Transporte Buen Destino S.A.,siendo controlador en ambas empresas.Áreas de InterésEmpresas con más de 3 años de operación, con características de innovación ya sea en productos ométodos de producción, así como a proyectos orientados al adulto mayor, y con especial interés aempresas que proyecten la exportación de sus productos o servicios como idea principal.87ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Descripción de la AdministradoraLa sociedad administradora comenzó sus actividades en diciembre de 2005, con el objetivo depromocionar la creación y desarrollo de negocios y potenciar el área de Inversiones de GrupoINCORP S.A., bajo el alero de Hernán Somerville, Juan Enrique Riveros, Alvaro Clarke y JulioBustamante. Hoy en día la propiedad de esta sociedad pertenece al Grupo Incorp S.A. (60%),Servicios de Asesoría Financiera Ltda. (20%), Álvaro Clarke y Asociados Ltda. (10%) y a Inmobiliaria eInversiones Río Hurtado Ltda. (10%).El principal negocio de la sociedad, además de la Administración de Fondos privados de Inversión, esla prestación del servicio de Asesorías.Aportantes del FondoNombrePorcentajeCORFO 66,67 %Aportes privados 33,33 %Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización alcierre (Miles $)% de participaciónen EmpresaPublisystemas Chile S.A. 72%Transportes Buen Destino S.A. 51%TotalInformación Financiera del FondoInicio de operaciones: 27 de junio, 2006Fondos en administración:$ 18.000.000 USDMínima inversión: $ 0 USDMáxima inversión:$ 4.000.000 USDNúmero de inversiones capital de riesgo:2 empresasManagement del FondoRafael Benavente B. Gerente GeneralIngeniero Comercial de la Universidad de Chile, posee un MBA de la Universidad Complutense deMadrid. Se ha desempeñado como ejecutivo de ABN Bank y de Banedwards en el ámbito deAsesorías Financieras y actualmente además ocupa el cargo de Gerente de Administración yFinanzas del Grupo Incorp.88ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Hernán Somerville SennJaime Vargas SerranoSergio Benavente BenaventeFernando Escobar CerdaAlvaro Clarke de la Cerda89ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:EXPERTUSSociedad Administradora: Independencia S.A. Administradora de Fondos de InversiónGerente General:Juan Pablo Grez PradoAbogado:Fernando Barros TocornalRUT Administradora: 96.753.330 – 0Coyancura #2283, oficina 1102www.independencia-sa.clProvidencia Teléfono: 234 4777Santiago Fax: 234 4793Contacto: Carolina Salinas (234 4777 anexo 2018)Descripción del FondoEste fondo fue creado con la línea F.2 de fondos de inversión de CORFO. Expertus cuenta con 23millones de dólares en recursos financieros destinados a ser invertidos en empresas relacionadascon el sector educación con un patrimonio no superior a UF 100.000, sean sociedades que operenestablecimientos de educación básica, prebásica o superior, o bien empresas que presten serviciosvinculados a la actividad.El plan de inversión contempla realizar entre 10 y 15 inversiones en un plazo de 3 años, esperandoque un 50-60% esté invertido en proyectos de educación escolar, entre un 15-20% en educaciónsuperior, un 10-15% en capacitación y otro 10-15% en servicios afines. Además el Fondo potenciaráel desarrollo de sus inversiones mediante una alianza estratégica con EducaUC, institución ligada a laPontificia Universidad Católica de Chile.El Fondo, diseñado para una vigencia inicial de 14 años, tomará participaciones de propiedad,poniendo énfasis en la selección y capacitación de los recursos humanos; brindará acceso ainvestigación y desarrollo, al tiempo que dará soportes en la gestión y centralización de procesosadministrativos.Áreas de InterésInvierte sus recursos en empresas relacionadas con el sector educación, sean sociedades que operenestablecimientos de educación básica, pre-básica o superior; o bien, empresas que presten serviciosrelacionados con dicha actividad.90ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Descripción de la AdministradoraIndependencia S.A. fue creada en el año 1995 con el propósito de administrar fondos de inversióninmobiliaria, de forma independiente, no relacionada con grupos financieros, económicos oinmobiliarios.Actualmente administra dentro de su cartera de bienes raíces tres Fondos de Inversión,denominados: Fondo de Inversión Rentas Inmobiliarias, Fondo de Inversión Desarrollo Inmobiliario yFondo de Desarrollo Inmobiliario 2006. Administra también a través de sus empresas relacionadasdos fondos de inversión forestal, Lignum y Bío Bío, el cual se orienta a invertir en activos forestales,ya sea bosques en pie o derechos sobre terrenos para explotar el negocio forestal, además delFondo Aqua, que en conjunto con Colbún S.A. donde potencian proyectos de energías renovables.Además de esto, Independencia maneja fondos en Argentina y fondos chilenos con inversión enEstados Unidos.Aportantes del FondoNombreCORFOInversiones HB S.A.Inversiones Nueva Sofía Ltda.Sarlat S.A.Transantártica Inversiones Ltda.Bodegas y Granos S.A.Inversiones MC & MC S.A.Independencia S.A.PorcentajeInformación Financiera del FondoInicio de operaciones del fondo: 8 de Noviembre, 2005Fondos en administración:$ 22.000.000 USDFondos invertidos en Capital de Riesgo:En proceso de inversiónMínima inversión: $ 0 USDMáxima inversión:$ 3.500.000 USDNúmero de inversiones capital de riesgo:0 empresasManagement del FondoJuan Pablo Grez Prado, Gerente General.Ingeniero Civil de la Pontificia Universidad Católica de Chile. Gerente General de Crossville FabricChile.91ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Fernando Sánchez ChaigneauEnrique Ovalle PuelmaJuan Ariztía MatteLuis F. Eyzaguirre BalmacedaFelipe Larraín BascuñanCecilia Schultz Alvarado92ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:HALCÓNSociedad Administradora: Econsult Administradora de Fondos de Inversión S.A.Gerente General:Juan Sommer WhalingContador:Hernaldo Amigo RodríguezRUT Administradora: 96.993.150-8Av. El Golf 99, Oficina 1201www.econsult.clLas Condes Teléfono: 4958800Santiago Fax: 4958821Descripción FondoEl Fondo de Inversión Halcón nació en 2003 con el aporte de privados, institucionales y del Gobierno(a través de CORFO) con el fin de apoyar a empresarios de primer nivel que requieren potenciar sunegocio a través de una capitalización de su empresa. El Fondo –a través de su Administradora– nobusca solamente financiar a estas empresas, sino también entregar apoyo de gestión, financiero ycomercial (a requerimiento de las propias empresas). El actual fondo Halcón es la unión de losfondos Halcón I y Halcón II.El Fondo de Inversión Halcón es un fondo público que invierte en empresas cerradas basadas enChile de tamaño mediano que cuentan con atractivos proyectos de inversión o de reingeniería. ElFondo invierte un monto mínimo de US$500.000 en empresas que tengan ventas de hasta US$20millones. El Fondo Halcón también invierte en proyectos (sin historia de ventas) en casos muyexcepcionales, requiriendo una amplia experiencia del emprendedor en el rubro. A modo dedisminuir el riesgo, el Fondo Halcón no invertirá en empresas ligadas a la “nueva economía”, aservicios financieros o al sector inmobiliario.Áreas de InterésNo áreas de interés especificas, pero el plan de inversión va orientado a potenciar negociosatractivos de emprendedores experimentados y con capacidad de ejecución. Especialmente elnegocio debe tener una ventaja competitiva en el mercado que le permita crecer en formaexponencial y rentable con el aporte del Fondo y el apoyo de la Administradora.93ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Descripción de la AdministradoraLa administradora fue fundada en 1985, y a lo largo de estos años se ha transformado en unareconocida empresa consultora, contando con más de 300 clientes, tanto nacionales comoextranjeros, en estos 27 años de funcionamiento.En su amplia experiencia, Econsult tiene diversas áreas de trabajo, como Consultoría Económica yFinanciera, Asesoría de Inversión a Instituciones, Asesoría de Inversión a Privados y Administradorade Fondos de Inversión.ECONSULT es una sociedad encabezada por los economistas Hernán Cheyre y José Ramón Valente,cuenta con profesionales altamente calificados, y opera además con una red de consultoresasociados, especializados en diversas áreas y sectores.Principales Aportantes del FondoNombrePorcentaje- Compañía Inmobiliaria e Inversiones SAGA S.A. 23,1%- Depósito Central de Valores 15,4%- Sociedad de Inversiones y Servicios La Construcción S.A. 15,4%- Inversiones Teval S.A. 15,4%- Inversiones Venture Capital Partners II Ltda. 11,6%- Inversiones Santa Cecilia 7,7%- Inversiones San Marcelo 7,7%- Econsult Administradora de Fondos de Inversión S.A. 3,8%Cartera de Inversiones (Marzo 2008)DescripciónMonto Invertido % sobre el activo del fondo(Miles $)Depósitos a plazo y otros títulos 613.528 9,47%Acciones no registradas 5.789.175 89,37%Otros títulos de deuda no registrada 74.515 1,15%Totales 6.477.218 99,99%94ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Portfolio en Capital de Riesgo - Acciones no registradasEmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización alcierre (Miles $)% de participaciónempresaProspect S.A. 909.790 81,02%Computación Portátil Chile S.A. -PC BookCorporación Educacional SantoTomás S.A.Total 5.771.022592.109 41,54%4.269.123 5,64%Información Financiera del FondoInicio de operaciones del fondo: 2 de abril, 2003Fondos en administración:$ 40.000.000 USDFondos invertidos en Capital de Riesgo:$ 11.500.000 USDMínima inversión:$ 500.000 USDMáxima inversión:$ 7.000.000 USDNúmero de inversiones:3 empresasManagement del FondoJuan Sommer Whaling, Gerente GeneralEstuvo previamente a cargo del área de Consultoría de Econsult Ltda. Anteriormente se desempeñócomo socio Co-Fundador de WebMercury Inc., Gerente de Estudios de Moneda Asset Management,Asesor de Quiñenco S.A., Gerente de Estudios de HSBC Securities y de Celfin/Salomon Brothers enChile. El Sr. Sommer es Ingeniero Comercial de la Universidad Católica.Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Hernán Cheyre ValenzuelaFelipe Commentz SilvaCristian Allende PoklepovicCarmen Rodríguez GazitúaJosé Valente Vías.95ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:HAVEN VENTURESSociedad Administradora: Haven Ventures S.A.Director:Jonathan Wood35 Kingsland Road www.havenventures.comShoreditch Teléfono: +44 (0870) 383-0105London Metropolitan University Fax: +44 (0870) 383-5669LondonDescripción de la AdministradoraHaven Ventures opera como una red brindando experiencia en un amplio rango de ámbitos yhabilidades. Sus asociados son independientes, teniendo su propia estructura e incentivos.Además, Haven Ventures ofrece servicios para distintas etapas de las empresas, tanto en EtapasTempranas y de Partida, como en etapas de Madurez y Crecimiento, además de apoyo en busca deInversores y en programas de Política y Administración.Management del FondoJonathan Wood, Director.Especialista en desarrollo de riesgo en etapas tempranas, proyectos internacionales y cobertura deriesgo en construcción de negocios en temas de ciencias, tecnologías digitales e industrias deproducción. Posee experiencia directa en trabajos con inversión en TI, telecomunicaciones ynegocios de servicios, y su trayectoria es de más de 23 años en trabajo e investigación.96ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:INVERSION EN EMPRESAS INNOVADORASSociedad Administradora: Inversiones Innovadoras S.A.Gerente General:Javier Duarte García de CortázarRUT Administradora: 95.591.440-9Parque Antonio Rabat Sur 6165Vitacura Teléfono: 2400303Santiago Fax: 2419383Descripción del FondoSe orienta a empresas Cuyo patrimonio no supere las 100.000 UF al momento de la inversión, y queestén constituidas en Chile como Sociedades Anónimas.Como requisito principal se pide que desarrollen proyectos innovadores, de preferencia aquellas queparticipen en los siguientes sectores productivos o tecnologías:• Recursos Marinos,• Agroindustrias,• Forestal e Industria Maderera,• Tecnologías de Información y Comunicación,• Capital Humano,• Medio Ambiente,• Metrología Química y Biotecnología,y que se encuentren en etapa de creación/expansión.Áreas de InterésNo existe área de interés específica, pero sí busca empresas con alto nivel de innovación.Descripción de la AdministradoraInversiones Innovadoras es una administradora de fondos creada en 2005 y controlada porFundación Chile que posee el 99,9% de las acciones, orientada al manejo especifico de este fondo deinversión para institucionalizar las inversiones de la Fundación, alineándose con su estrategia, ya queha trabajado por más de 30 años contribuyendo a la innovación y la transferencia de tecnologías enChile.97ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Aportantes del FondoNombrePorcentajeCORFO F.3 67,1 %Fundación Chile 32,9 %Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización al cierre(Miles $)% de participaciónen EmpresaNeosylva S.A. 38 113.304 58,85Ecopellets S.A. 39 183.493 25,85829Total 297.797Información Financiera del FondoFondos en administración:Número de inversiones capital de riesgo:$40.000.000 USD2 empresasManagement del FondoJavier Duarte García de Cortazar, Gerente General.Gerente General Adjunto y Gerente de Inversiones y Empresas de Fundación Chile.Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Oscar Guillermo Garretón PurcellJosé Cox DonosoIván Lavados MontesBernardita Méndez VelascoEladio Susaeta Saénz de San PedroMariano Pola Matte38 Neosylva es una empresa dedicada a la silvicultura clonal de especies forestales.39 Ecopellets recicla desechos de madera de la región Metropolitana, V y VI, y los entrega como fuente de energía.98ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:LLAIMASociedad Administradora: CMB Prime Administradora de Fondos de Inversión S.A.Gerente General:Fernando José Perramont SánchezContador:Marco Antonio Bórquez BernalRUT Administradora: 96.690.790-8Av. Apoquindo 3000, Oficina 1602 Teléfono: 378 8181Las Condes Fax: 378 8011SantiagoDescripción FondoLa existencia del Fondo de Inversión Llaima fue autorizada por la Superintendencia de Valores ySeguros el 30 de Octubre de 1992 mediante la Resolución Exenta Nº 239. El Fondo se encuentra enperíodo de liquidación, el que se extiende hasta el 31 de Diciembre de 2008.El Fondo se orientó preferentemente a títulos emitidos por empresas cuyo objeto sea el desarrollode proyectos empresariales nuevos, o por compañías que requieran recursos para ampliar susactividades operacionales, o por sociedades cuyos negocios se caractericen por un potencial decrecimiento medio a alto.Áreas de InterésNo existe preferencia de industria pero si respecto a que sean empresas pequeñas y medianasempresas innovadoras o de base tecnológica. También se incluyen empresas exportadoras de áreasmás tradicionales como manufactura, agronegocios, medio ambiente, entre otros. Empresasfuncionando que ya han vendido su producto o servicio al mercado y han demostrado que sabenhacerlo eficientemente.En general empresas que buscan financiamiento para una segunda etapa de desarrollo en la que sebusca potenciar un crecimiento importante de las ventas. Realizar inversiones de US$500.000 aUS$3.000.000 en valores de capital y cuasicapital de pequeñas empresas privadas chilenas. Su plazode inversión es de tres a siete años, estableciendo siempre una estrategia clara de retirada.99ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Descripción de la AdministradoraCBM-PRIME Administradora de Fondos de Inversión S.A. se creó en 1993 y fue aprobada por laSuperintendencia de Valores y Seguros el día 21 de Octubre de ese año.En Octubre de 1993, se constituyó el Fondo de Inversión CMB-PRIME. En Agosto de 2001, asumió laadministración de los fondos Llaima (ex Monitor) y Orión (ex Estrella Americana), por decisión de losaportantes de esos fondos. En Agosto de 2002, se creó el Fondo de Inversión Prime-Infraeatructura,el que absorbió al fondo CMB-PRIME en enero de 2006.Con tres Fondos de Inversión Administrados y con inversiones en 17 empresas porun total de activosde USD 82 millones, CMB-PRIME S.A. es la administradora con mayor participación en el ámbito deldesarrollo de empresas en Chile.Principales Aportantes del Fondo- AFP Cuprum S.A. - Fondo C 17,20%- AFP Planvital S.A. – Fondo C 15,54%- AFP Santa María S.A.- Fondo C 12,20%- AFP Provida S.A. – Fondo C 12,18%- AFP Habitat S.A. - Fondo C 9,95%- AFP Cuprum S.A. – Fondo B 5,20%- AFP Habitat S.A. – Fondo B 4,93%- AFP Santa María S.A.- Fondo B 3,81%- AFP Provida - Fondo D 3,41%- AFP Provida - Fondo B 3,25%- AFP Planvital S.A. – Fondo B 2,72%- AFP Habitat S.A. – Fondo A 2,27%Cartera de Inversiones (Marzo, 2008)Descripción Monto Invertido (Miles $) % sobre el activo del fondoOtros títulos de deuda no regis. 80.976 2,52%Otras inversiones 3.131.332 97,46%Totales 3.212.308 99,98%100ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Inversiones en Capital de Riesgo - Acciones no registradas (Marzo, 2008)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización al cierre(Miles $)% de participaciónen EmpresaInvertec Foods S.A. 40 1.463.011 17,97%Distribuidora El Alcazar S.A. 0 8,84%Intangibles Santa Cruz S.A. 41 0 16,12%Aguas Cordillera S.A. 80.976 NDTotal 1.543.987Información Financiera del FondoInicio de operaciones:30 de septiembre,1994Fondos en administración:$ 7.000.000 USDFondos invertidos en Capital de Riesgo:$ 3.500.000 USDMínima inversión: $ 500.000 USDMáxima inversión:$ 3.000.000 USDNúmero de inversiones capital de riesgo:4 empresasManagement del FondoFernando José Perramont, Gerente General.Ingeniero Civil de la Universidad de Chile, con un postgrado de Gestión de Empresas en la mismacasa de estudios, además de Gerente General de CMB es presidente de los directorios de Antarfish yAguas Claras, y miembro de los directorios de Concesionaria Chucumata, Austral SociedasConcesionaria,Rebrisa, Forestal Tornagaleones, Inversiones Totoralillo, Inversiones Puerto Coronel yConstructora Delta. Antes de ocupar el cargo de Gerente General, se desempeñó como Gerente deOperaciones y Gerente de Estudios y Asesorías en CMB. Trabajó además en Celulosa del Pacífico.Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Pablo Echeverría BenítezFernando Tisne MaritanoJuan Luis Rivera PalmaPedro Pablo Gutierrez Philippi40 Empresa productora de alimentos saludables.41 Empresa quebrada en 1996 por la que se mantiene un litigio para recuperar inversión.101ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:MIFACTORYSociedad Administradora: IT Management S.A.Gerente General:Belén Calvo MazarrasaRUT Administradora: 96.977.270 - 1El Bosque Norte #0177, oficina 2101www.mifactory.comLas Condes Teléfono: (56 2)332 0250Santiago Fax: (56 2) 332 9063Email: bc@mifactory.comDescripción del FondoLos fondos Mifactory son fondos de Inversión privados que disponen capital para ser invertido en elárea de las tecnologías de la información y comunicaciones (TICs). Existen 2 fondos Mifactoryadministrados por IT Management: Mifactory Chile FIP y Mifactory FIP. El fondo Mifactory FIP estáorientado a inversiones en Latinoamérica.A través de estos fondos Mifactory, la Administradora invierte en empresas con operacionesnacionales o en la región latinoamericana que tengan un claro potencial de crecimiento.Además de su participación como inversionistas, los fondos mantienen una alianza estratégica conlas compañías suecas Ericsson y Saab, que aportan la red tecnológica de nivel internacional en elárea TICs.El Fondo apoya a las empresas elegibles por medio de implicarse directamente en la toma dedecisiones estratégicas de la empresa, transferir know-how tecnológico, monitorear las tendenciasmundiales y aportar redes de contacto locales e internacionales. Su vigencia inicial es de 10 años.Áreas de InterésBusca oportunidades de inversión en las áreas de Tecnologías de Información y Comunicaciones (TIC)en empresas que tengan un claro potencial de crecimiento en la región, dirigidas por equiposgerenciales sobresalientes, que destaquen tanto por sus capacidades empresariales comoprofesionales y que tengan una conducta ética intachable.Persigue un enfoque de largo plazo para sus inversiones, con una participación activa a nivel dedirectorio en la generación de valor.Se seleccionan de preferencia con empresas que facturen al menos $500.000 USD al año, conmodelos de negocios escalables e ingresos recurrentes.102ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Descripción de la AdministradoraLa sociedad comenzó sus actividades en 2001, con el fin único de administrar fondos de inversiónprivados, giro que fue ampliado a finales del 2002 a la prestación de servicios de asesoría yconsultorías técnicas con enfoque en la formación, desarrollo y funcionamiento de administradorasde fondos, así como también a materias financieras, de inversión y económicas.La sociedad es propiedad de IT Mobile S.A. que controla con un 99,94%, e Inversiones NewportLtda.Aportantes del FondoNombreEricssonSaabNewport, Grupo Said HandalPorcentajeConfidencialPortfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)Mapas Digitales S.A.Mapas Digitales es una empresa chilena que provee soluciones de información y estadística geográficapara grandes y medianas empresas y área de gobierno. La empresa proporciona soluciones tipo ASPen áreas de geo-business (actualización y mantención de datos geográficos relevantes para cadacliente), geo-marketing (visualización de clientes, sucursales, proveedores, etc.) y business intelligence(análisis y estudios de mercados), con altos estándares de servicio en un data center de clase mundial.TelecomNet Inc. - AtiviTelecomNet es el principal procesador de transacciones electrónicas de prepago en Brasil. La empresaproporciona procesos de transacciones electrónicas de pre-pago a prácticamente todos losoperadores móviles en el Brasil, así como a los carriers de larga distancia, la telefonía fija pre-pagada,y a servicios de contenidos móviles, tales como ring-tones y juegos.La plataforma de tecnología deTelecomnet permite que la entrega de los servicios de pre-pago, tales como recarga celular, puedanser procesados y cerrados electrónicamente en tiempo real en el punto de venta.Información Financiera del FondoFondos en administración:Número de inversiones capital de riesgo:$ 20.000.000 USD2 empresas103ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Management del FondoBelén Calvo, Gerente General.Ingeniero Civil Industrial de la Pontificia Universidad Católica de Chile, realizó un MBA de laUniversidad de California al obtener la Beca Decano Universidad de California, Irvine. Se desempeñóanteriormente como Analista de Gerencia General de Las Américas Administradora de Fondos deInversión S.A., fondos especializados en el área inmobiliaria, infraestructura y capital de riesgo, entre1999 y el 2001, y luego como Gerente General del Vivero Las Bandurrias S.A., único proveedor deHomecenter, entre los años 2001 y 2003, logrando que la empresa aumentara su utilidad en 105%durante 2002, y recibió el premio SODIMAC de excelencia Proveedor EPS 2002.Directorio del FondoPresidente del DirectorioDirectoresComité inversiónJaime SaidPatricio Díaz LucarelliGonzalo SaidEmilio Deik104ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:NEGOCIOS REGIONALESSociedad Administradora: Negocios Regionales S.A.Gerente General:Christopher BoslerRUT Administradora: 96.931.370-7www.torontotrust.clBandera 76, of. 201 Teléfono: 695 6272Santiago Fax: 698 5083cbosler@toronto.clDescripción del FondoEl fondo Negocios Regionales fue creado en el año 2001 por Toronto Trust, Fundación Chile y el BIDaportando un monto total de US$13 millones a la fecha de creación. Además, durante el 2001 seincorporaron US$6 millones de cuasi capital de CORFO mediante la línea de Capital de Riesgo deCORFO (F.1) totalizando US$19 millones. El plazo del fondo es de 10 años. La sociedadadministradora del Fondo está manejada por Toronto Trust con un 51% de las acciones.Áreas de InterésNo existe una industria de interés sin embargo se exceptúan los negocios de giros inmobiliarios,armamento y servicios financieros. Las inversiones pueden ser en empresas en marcha y proyectosen etapa inicial, que tengan procesos tecnológicos ya probados (no en desarrollo). En un principioestaba exclusivamente orientado a negocios regionales; sin embargo, actualmente la restricciónconsiste en invertir al menos un 10% en negocios fuera de la Región Metropolitana. Además, nopueden invertir más del 20% del total del fondo en una sola empresa.El fondo está en un 80% colocado en empresas productivas del sector tradicional exportador(manzanas), manufactureras (productos de cobre, latón, baldosas industriales), turismo ytecnológico (control de flotas vía GPS).Descripción de la AdministradoraNegocios Regionales S.A. inició sus actividades en el año 2.000, y además de administrar fondos deinversión privados, tiene como objetivo prestar servicios de contabilidad, administración, finanzas yconsultoría.La sociedad es controlada por Toronto Trust Investments Limited con el 51% de las acciones, y elresto de la propiedad está divida entre Fundación Chile con un 34% y Capax S.A. con un 15%.105ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Aportantes del FondoNombrePorcentajeFundación Chile 15,4%Banco Interamericano de Desarrollo (CII-FOMIN) 53,8%Toronto Trust 30,8%Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorizaciónal cierre(Miles $)% de participación enEmpresaEl Almendro S.A. 42 50Active Chemical 51Impesa S.A. 43 85Elaboradora de productos del Cobre 58Móvil Master (Bonos convertibles)Emcart 44 11Blue Experience 45 50TotalInformación Financiera del FondoInicio de Operaciones: 2001Fondos en administración:$ 24.000.000 USD*Fondos invertidos en Capital de Riesgo $ 19.500.000 USDMínima inversión:$ 1.000.000 USDMáxima inversión:$ 4.000.000 USDInversión promedio generalmente realizada: $ 2.200.000 USDNúmero de inversiones en capital de riesgo: 9 empresas (7 activas)42 Fundo de explotación frutícola donde participa junto con Inversiones Agrícolas Buenos Aires S.A.43 Impesa S.A. es una empresa dedicada a la fabricación y distribución de papel.44 Empresa de servicios de administración.45 Empresa dedicada a la prestación de servicios integrales y soluciones tecnológicas.106ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Management del FondoChristopher Bosler, Gerente General.Ingeniero Civil Industrial de la Pontificia Universidad Católica de Chile con un MBA de la mismaUniversidad. Antes de desempeñarse como Gerente General de Negocios Regionales, fue analista deinversiones senior. Antes de ingresar al grupo Toronto Trust, ejerció como Gerente deAdministración y Finanzas en la empresa Schaffner S.A.Directorio del FondoPresidente del DirectorioDirectoresSergio CruzEduardo BitránJavier DuarteDaniel OrezzoliMauricio HederraJorge Quiroz107ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:PATAGONIASociedad Administradora: Patagonia S.A.Gerente General:Heriberto UrzúaRUT Administradora: 76.520.580 – 8Av. Santa María 2880, of. 303Santiago Teléfono: 435 8662Santiago Fax: 435 8337Descripción del FondoInvierte en compañías que presenten proyectos con alto potencial de crecimiento y rentabilidad delsector agroindustrial, centrados principalmente en el desarrollo de procesos de innovación. Losrangos de inversión por compañía varían entre US$ 500.000 a US$ 1.500.000.Áreas de InterésEmpresas del sector frutícola.Descripción de la AdministradoraPatagonia S.A. fue creada en 2006 con el fin de administrar el fondo de inversión del mismo nombre.Cuenta con destacados inversionistas nacionales, tales como Ricardo de Tezanos Pinto, HoracioRojas, José Álvarez y el gerente de la administradora Heriberto Urzúa.Información Financiera del FondoInicio de operaciones: 21 de junio, 2006Fondos en administración:$16.400.000 USDMínima inversión:$ 500.000 USDMáxima inversión:$ 1.500.000 USDManagement del FondoHeriberto Urzúa, Gerente General.Ingeniero comercial de vasta experiencia en administración de fondos, ha participado además en eldirectorio de La Polar y como presidente de la Fundación Chile Unido.108ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Rodrigo ÁlvarezJaime del ValleIgnacio LoeserRoberto CorreaJorge Lira109ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:PENTA CAPITAL DE RIESGOSociedad Administradora: Penta Administradora General de Fondos S.A.Gerente General:Jorge Spichiger CorderoRUT Administradora: 76.520.580 – 8Av. El Bosque Norte 0440, of. 1401www.empresaspenta.clLas Condes Teléfono: 873 3597Santiago Fax: 339 8071Descripción del FondoFondo privado de capital de riesgo creado para abrir oportunidades en sectores que no eran lostradicionales del grupo, básicamente industrial y comercial, principalmente en empresas familiarescon tradición e historia donde existan problemas de gestión o financiamiento y poder llevar a caboun real cambio en términos de administración.El fondo siempre entra como accionista mayoritario, con el fin de crecer muy fuerte en el cortoplazo, aplicando un plan para un máximo de siete años y con retornos mínimos del 15%.Áreas de InterésSin áreas de interés específico.Descripción de la AdministradoraPenta Capital de Riesgo es parte de empresas Penta orientada a la administración de fondosprivados, cuyo objetivo es administrar compañías de manera de obtener altos retornos para losinversionistas. PCR hace posible para el inversionista la participación en el capital de empresas noabiertas a bolsa.Penta Capital de Riesgo ha evaluado un sinnúmero de oportunidades, tanto fuera como dentro delpaís, en una importante variedad de sectores, todos muy dinámicos y con posibilidades decrecimiento por encima de la media esperada en el sector.110ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización al cierre(Miles $)% de participaciónen EmpresaAgrícola Gildemeister 100%Solter 100%Pet Pack 100%PH Glass 70%Plásticos Burgos 56%ChilePost 33,3%TotalManagement del FondoJorge Spichiger C., Gerente General.Ejecutivo de amplia experiencia en administración, se desarrolló profesionalmente por varios añosen el banco BBVA en puestos como Gerente de Banca Mayorista, Director de Mercados Globales yDistribución, Gerente de Tesoro y en el área de Administración y Finanzas.Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Rodrigo MuñozMarcos CastroCarlos BombalFernando CambaraHector Concha111ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:PI CAPITAL AGROINDUSTRIALSociedad Administradora: PI Capital de Riesgo S.A.Gerente General:Jorge Bustos OyanedelAbogado:Agustín Salas, Manuel MonteroRUT Administradora: 76.465.110 – 3San Sebastian 2839, of. 605www.picapital.clLas Condes Teléfono: 246 3630SantiagoDescripción del FondoVa dirigido a proyectos de inversión o empresas del sector agrícola y agroindustrial de al menos US$1,5 millones. Se focaliza en emprendimientos que destaquen por su alto potencial de crecimiento ypor incorporar innovación ya sea en sus procesos, en sus productos o en la gestión del negocio.Asimismo, se concentrará en inversiones en zonas geográficas distintas a las habituales, en especieso variedades dirigidas al mercado de exportación de alta calidad, y en empresas que incorporenconocimiento y tecnología en sus procesos y mercados finales de exportación.El fondo “PI Capital Agroindustria” dispone de UF 255.000 para ser invertidos en proyectos depequeñas y medianas empresas y tiene una vigencia inicial de 13 años.Áreas de InterésSector agrícola y agroindustrial con inversión de al menos US$1,5 millones.Descripción de la AdministradoraLa Administradora de Fondos de Inversión Privado PI Capital S.A. se crea en noviembre de 2005, conel propósito de Administrar Fondos de Inversión de terceros en sectores que presenten altopotencial de crecimiento, dedicándose a la administración de activos de terceros.PI busca inversión para distintos perfiles de inversionistas, sean nacionales o internacionales, quecomparten una visión de largo plazo, sobre 12 años. PI Capital efectúa una administración deinversiones basada en la especialización y flexibilidad para adaptarse rápidamente al entorno,requisítos para un buen retorno, lograble con Fondos de Inversión de tamaño medio.112ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Aportantes del FondoNombrePorcentajeCORFO 66,6%Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización al cierre(Miles $)% de participaciónen EmpresaPI Berries S.A.PI Lácteos S.A.TotalManagement del FondoJorge Bustos Oyanedel, Gerente General.Economista de la Universidad de Chile especialista en mercado de capitales, con amplia experienciaen el sector financiero. Se ha desempeñado como asesor de la SVS, socio de Ernst & Young, GerenteGeneral de ABN AMRO Chile Corredores de Bolsa; Director de Finanzas Corporativas del BancoSantander en Chile y Tesorero Corporativo de Shell Forestal. Además posee un Master en Economía,mención Finanzas, del London School of Economics. Posee experiencia y entrenamiento en laadministración de activos de terceros en el ABN AMRO Bank.Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Enrique OstaléMónica SchmutzerAgustín SalasJulio HaberlandManuel Montero113ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:PRECURSORSociedad Administradora: Gerens Capital de Riesgo S.A.Gerente General:Patricio ArrauContador:Claudia MezaAbogado:Felipe Pérez WalkerRUT Administradora: 96.972.200 – 3Padre Mariano #272, oficina 202www.gerenscapital.clProvidencia Teléfono: 235 9890Santiago Fax: 235 6875Descripción del FondoEl fondo Precursor fue creado en 2005 gracias a la línea de CORFO de Capital de Riesgo para Pymesen Expansión (F.2). El fondo Precursor de capital de riesgo cuenta con US$ 18 millones paraproyectos y pequeñas empresas. (560.000 unidades de fomento) y tiene una vigencia de 10 años. Ala fecha ha invertido en dos empresas, TurboPack y Medcom, y está evaluando dos empresas deTICs. Tiene planeado invertir el total de fondo en los primeros tres años del fondo. Laadministradora del fondo es Gerens Capital S.A. fundada en el año 2004 por Patricio Arrau, actualgerente general y socio. La empresa relacionada Gerens opera en las mismas oficinas y ofreceanálisis financiero y apoyo a Gerens Capital.Áreas de InterésEmpresas que requieren más de $500.000 USD. El fondo Precursor invierte en empresas quepresenten proyectos con alto potencial de crecimiento y rentabilidad, que no hayan podido llevarsea cabo debido a falta de liquidez financiera, deficiencias en el control de gestión, estructurasocietaria inadecuada o razones estratégicas. Se excluyen empresas inmobiliarias, serviciosfinancieros, sociedades de inversión y empresas cuyos procesos productivos o productos fabricadosno cumplen con la normativa ambiental vigente (salvo las que contemplen entre sus objetivos deinversión financiar los requerimientos para cumplir la normativa ambiental).El Fondo Precursor invierte en aportes de capital y en capital de trabajo a través de factoringrealizado a través de sus mismas empresas. Al invertir en la forma de aporte de capital, FondoPrecursor toma una participación generalmente minoritaria de la sociedad, que va desde un 20%,dependiendo del monto a invertir. Fondo Precursor a través de Gerens Capital se hace cargo de laGerencia de Finanzas, de manera de apoyar estratégicamente en la gestión y administraciónfinanciera de la empresa.114ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Descripción de la AdministradoraGerens Capital S.A. es una administradora de fondos de capital de riesgo chilena fundada en 2004por su actual gerente general. Su objetivo, además de la administración de fondos, es la prestaciónde servicios de contabilidad, administrativos, financieros, de consultoría o auditoría, efectuarinversiones en bienes, acciones, bonos, etc.Gerens es propiedad de Provenza Inversiones Ltda. en un 89,99%, Agricóla e Inversiones La Jaquimaen un 10%y Ricardo Pimentel en un 0,01%. Patricio Arrau, su fundador y Gerente General, tieneparticipación a través del control de Provenza Inversiones con un 83,38%.Aportantes del FondoNombreCORFOAndrés BabounAndrés NavarroPablo NavarroBlas TomicConsorcio FinancieroJuan ClaroRamón EblenEduardo MassúRicardo MassúSigdo Koppers.PorcentajePortfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización alcierre (Miles $)% de participaciónen EmpresaTubopack S.A. 33%Medcom S.A. 36%Metanoia Chile S.A. 26,32%Wisetrack Chile S.A. 31,19%Alimentos Puerto Varas S.A. 40%Dimacofi Negocios Avanzados S.A. 35%Healthy Food S.P.A. 48%Total115ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Información Financiera del FondoInicio de operaciones del fondo: Marzo, 2005Fondos en administración:$18.000.000 USD (560.000 UF)Fondos invertidos en Capital de Riesgo:Sin informaciónMínima inversión:$500.000 USDMáxima inversión:$3.000.000 USDNúmero de inversiones:7 empresasManagement del FondoPatricio Arrau: Ph.D. en Economía, Universidad de Pennsylvania (1989). Ingeniero ComercialUniversidad de Chile (1984). Socio fundador de Gerens, Economía, Finanzas y Gestión, dondeactualmente se desempeña como consultor. Recientemente, Socio fundador y gerente General deGERENS CAPITAL S.A., compañía administradora de fondos de inversión.Se ha desempeñado como economista del Banco Mundial en el área de finanzas internacionales(1989-1991) y asesor del Ministro de Hacienda en temas financieros y Coordinador de FinanzasInternacionales en el Ministerio (1991-1994). Consultor externo del Banco Mundial y BID y autor devarios artículos publicados en medios nacionales e internacionales. Especialidades: Sector financieroy de mercado de capitales, macroeconomía, transporte y telecomunicaciones, sector inmobiliario.Actualmente Presidente de la Empresa Portuaria Iquique. Ha sido Vice-Presidente de EMPORCHI ydirector de ZOFRI S.A e INVIA SA.Directorio del FondoPresidente del Directorio:Vicepresidente del Directorio:Directores:Felipe Pérez WalkerLuis MatteChristián LarraínJaime CourtRicardo Pimentel116ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:PROA IISociedad Administradora: Proa S.A.Gerente General:Alvaro Alliende EdwardsContador:Luis Reyes OlivaresAbogado:Fernando BarrosRUT Administradora: 96.758.230-1Isidora Goyenechea #3621, Piso 8www.moneda.clLas Condes Teléfono: 337 7900Santiago Fax: 337 7997Descripción del FondoFondo de Inversión Público creado en 2004 especializado en private equity con el fin de adquirirrentabilidades superiores mediante la adquisición del control o posiciones compartidas de control deempresas medianas subvaloradas chilenas. El fondo planea invertir en 8 a 10 empresas medianas quecumplan con los siguientes criterios: empresa local sólida con un foco en el mercado local pero conplanes de reorientar sus ventas a mercados de exportación, empresa local que tiene como objetivoservir a las empresas exportadoras, industrias focalizadas en mercados locales o internaciones y cuyaestrategia competitiva de largo plazo está centrada en el desarrollo de economías de escala quetodavía no se han alcanzado, y empresas seleccionadas de Proa I que están buscando expandirseinternacionalmente. Proa II tiene un periodo de maduración de 8 anos, prorrogable por períodos deun año mediante la aprobación de 2/3 de los aportantes y un periodo de 4 años para sus inversiones.Proa es un fondo de inversión público creado en junio de 1995 por un plazo de 10 años cuyo objetivoes obtener una alta valorización de los aportes en el largo plazo, mediante la adquisición departicipaciones importantes en el patrimonio de sociedades anónimas cerradas chilenas de tamañomediano. Proa tiene fecha de término el 7 de junio de 2005 cuya prórroga es por dos años y por unasola vez.Además de las empresas en la actual cartera de inversiones, Proa compró participaciones en tresempresas de internet: Proyectos Tecnológicos ($361 millones, 65,5%), Sociedad Valle Digital (98,9%en enero del 2000) y Laborum.com ($52 millones, 8,57% en mayo del 2000) las fueron liquidadas apartir del 2004.Áreas de InterésEl objetivo de este fondo es obtener una alta valorización de los aportes en el largo plazo, mediantela adquisición de participaciones importantes en el patrimonio de sociedades anónimas cerradaschilenas de tamaño mediano.117ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Descripción de la AdministradoraDesde 1993, Moneda Asset Management opera con éxito en los mercados financieros,administrando y asesorando fondos y carteras de inversión. A diciembre de 2006, activos del ordende los US$ 1.226 millones, a través de cuatro administradoras de fondos de inversión de supropiedad: Moneda S.A., Chiletech S.A., Toesca S.A. y Proa S.A. Durante estos años Moneda se haposicionado como una boutique financiera del más alto nivel, obteniendo varios galardones por suexcelencia y éxito en la administración de sus fondos.Actualmente sus servicios se dividen en seis áreas de negocio: los fondos de renta variable(accionarios), los fondos de renta fija (bonos), los fondos de private equity (desarrollo de empresas),los fondos inmobiliarios, la distribución de fondos extranjeros y la gestión de inversiones.Un alto grado de especialización y acabado conocimiento de los mercados, empresas y proyectos enlos que invierte, le ha servido de base a Moneda para obtener la mejor rentabilidad en laadministración de recursos de terceros, posicionándose como la administradora más grande de laindustria de los fondos de inversión, con una participación de mercado total de 28,5%.Aportantes del FondoNombrePorcentaje- AFP Provida - Fondo C 12,50%- International Finance Corporation (IFC)* 11,67%- AFP Provida - Fondo B 11,25%- Cía. Seguros de Vida Consorcio Nacional 6,25%- Empresas Juan Yarur S.A.C. 6,25%- Inmobiliaria Liguai S.A. 6,25%- Inversiones Atlántico Limitada 6,25%- Inversiones Mar Adentro Ltda. 6,25%- Sociedad de inversiones QS S.A. 6,25%- Compañía de Seguros de Vida Corp S.A. 6,23%- Inmobiliaria Villuco Ltda. 3,75%- AFP Habitat - Fondo B 2,99%Cartera de Inversiones (Marzo, 2008)DescripciónMonto Invertido % sobre el activo del fondo(Miles $)Acciones de Sociedades Anónimas Abiertas 64.783 0,7%Depósitos a plazo y otros 1.030.000 11,9%Acciones no registradas 7.547.438 87,3%Totales 8.642.221 99,96%118ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Portfolio en Capital de Riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2005)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización al cierre(Miles $)% de participaciónempresaDavid del Curto S.A. (Acciones) 7.547.438 23,35%Sonda 64.783 0,013%Total 7.612.221Información Financiera del FondoInicio de operaciones del fondo: 18 de Agosto, 2004Fondos en administración:$19.000.000 USDTotal capital invertido:$12.300.000 USDMínima inversión:sin informaciónMáxima inversión:sin informaciónNúmero de inversiones:2 empresasManagement del FondoAlvaro Alliende, Generente GeneralAlvaro administra el fondo desde su lanzamiento en el mes de Febrero de 1998. Anteriormente sedesempeñó como Gerente de Finanzas Corporativas (1995- 1998) en Santander Investment, en 1994trabajó para Bankers Trust Company en Nueva York, y de 1988 a 1993 se desempeñó como Ingenierode Sistemas y Especialista en Marketing en IBM de Chile. El Sr. Alliende es Ingeniero Civil Matemáticode la Universidad de Chile y MBA en la University of California at Los Angeles (UCLA), en EstadosUnidos.Directorio del FondoPresidenteDirectoresJosé Miguel MusalemAxel ChristensenPablo EcheverríaDaniel PlatovskySergio FurmanCiriloCórdovaSergio Undurraga119ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:ROOT CAPITALSociedad Administradora: Root Capital HeadquartersGerente General:William F. Foote, PresidenteContador:Jennifer Neira675 Massachusetts Ave.m 8th. Floor www.rootcapital.orgCambridge, MA 02139 Teléfono: 617 661 5792United Kingdom Fax: 617 661 5796Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización alcierre (Miles $)% de participaciónen EmpresaComparte and Laarsen AssociatesViñas ChuequenTotalManagement del FondoWilliam F. Foote, PresidenteComenzó su carrera como analista financiero en grupos de Finanzas Corporativa de Latinoaméricadel grupo Lehman Brothers y como columnista en México y Argentina. En marzo de 2008 fuenombrado un Líder Joven Global por el Foro Económico Mundial y en 2007 fue nombrado AshokaGlobal Fellow, un reconocimiento internacional dado a emprendedores sociales innovadorescomprometidos con el cambio social sistemático.Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:William F. FooteCharles ChesterDeborah DrakeJean HazellFrank HicksMinneh K. KaneTom KanebLaurel J. NeylonMatthew PatskyJonathan RosenthalNancy RosenzweigJack TaylorAlliance to End Hunger120ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:TORONTO CAPITAL GROUPSociedad Administradora: Toronto Trust Administradora de Fondos de Inversión S.A.Gerente General:Daniel Germán Orezzoli BozzallaContador:Sara Duarte OlivaresRUT Administradora: 96.655.660-9Bandera #76, piso 2, oficina 201www.torontotrust.clSantiago Teléfono: 695 6272Fax: 698 5083Descripción del FondoEs un fondo de inversión público creado en 1993. Administrado por Toronto Trust Chile,representante en el país del inversionista canadiense Albert Friedberg.Áreas de InterésSin áreas de interés específico.Descripción de la AdministradoraToronto Trust se fundó en mayo de 1987 y partió con el negocio de los fondos mutuos,transformándose en un actor de la industria en Chile, siendo el fondo de mercados emergentes másrentable del mundo. Hoy Toronto Trust está concentrado en tres líneas de negocios, el manejo defondos de capital de riesgo, la administración de activos de terceros, principalmente clientesextranjeros, a través de inversiones en bolsa y en el negocio inmobiliario, y por último el manejo delos activos de Albert Friedberg, dueño de la corporativa Friedberg, dueña de Toronto Trust Chile, y sufamilia en Chile.En total, en Chile los activos por cuenta de terceros y propios, sin considerar los fondos de capital deriesgo, suman unos US$ 80 millones.121ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Aportantes del Fondo (Marzo, 2008)NombrePorcentaje- AFP Provida S.A. 28,6%- AFP Cuprum S.A. 21,8%- AFP Capital S.A. 15,7%- Plan Atlantic Bank aand Trust Limited 14,1%- AFP Planvital S.A. 3,8%- Lichtenstein George 2,0%- Raimundo Serrano Mc Auliffe C de B S.A. 1,4%- BICE Corredores de Bolsa S.A. 1,4%- Adamson Kenneth Peter 0,5%- Impormotor Ltda. 0,5%- Iriberry MacDonald Pedro 0,3%Cartera de Inversiones (Marzo, 2008)DescripciónMonto Invertido % sobre el activo del fondo(Miles $)Otras Inversiones 1.623.360 16,1359%Acciones no registradas 8.265.740 82,1597%Bienes Raíces 9.933 0,0987%Totales 9.899.033 98,4%Portfolio en Capital de Riesgo - Acciones no registradas (Marzo, 2008)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización al cierre(Miles $)% de participaciónempresaPapeles Carrascal S.A. 8.265.740 55,19%Embalajes Pudahuel Chile 0,0375%Sandrico S.A.Le Grand Chic S.A.Publicitaria Digital S.A.Total122ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Información Financiera del FondoInicio de operaciones: 08 de marzo, 1993Fondos en administración:$40.000.000 USDFondos invertidos en Capital de Riesgo:$10.000.000 USDMínima inversión:sin informaciónMáxima inversión:sin informaciónNúmero de inversiones capital de riesgo:5 empresasManagement del FondoDaniel Orezzoli, Gerente GeneralIngeniero Comercial de la Universidad de Santiago de Chile y Master in Business and AdministrationS.D.A Bocconi de la Università Comérciale L. Bocón de Milán. En 1998 fue designado en conjunto conSergio Cruz Barriga como representante en Chile de las sociedades ligadas al inversionistacanadiense Albert D. Friedberg. Ha sido director de varias sociedades anónimas cerradas y abiertas,además de la administradora de Fondos Toronto Trust que opera en Argentina. Es Director de laAsociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (ACAFI).Directorio del FondoPresidente del Directorio:Directores:Fenig HenryMauricio Hederra PintoSergio Cruz BarrigaPedro Lizana GreveJorge Diaz vVial123ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:TRANSOCEANICASociedad Administradora: Transoceánica S.A.Gerente General:Alejandro MolnarRUT Administradora: 91.888.000-3Av. Vitacura 2902, piso 14www.transoceanica.clLas Condes Teléfono: 339 2200Santiago Fax: 231 35 82Descripción del FondoEl fondo de inversión Transoceánica es un fondo multiárea con el objetivo de invertir en áreas denegocios menos conocidas por Empresas Transoceánica para lograr que en el futuro tengan unaactuación de importancia y relevante dentro del grupo.Además, se busca invertir directamente en acciones de compañías y en fondos de inversiónadministrados por terceros.El único aportante de este fondo es Christoph Schiess, quién creó este fondo con el fin de dar a susempresas el carácter de holding y diversificarse.Áreas de InterésSe privilegian aquellas con alto potencial en las áreas de turismo, sector inmobiliario, transporte yalimentos y bebidas.Descripción de la AdministradoraEmpresas Transoceánica S.A. es un grupo de inversión de capitales privados con participación endiversas empresas, enfocadas principalmente en el mercado Inmobiliario, Hotelería y Turismo,Agroindustrial y Logística.Además de las inversiones en empresas lucrativas, Transoceánica se caracteriza por aportar y apoyarproyectos culturales y sociales, buscando así crear valor tanto para sus accionistas como para lacomunidad.Aportantes del FondoNombrePorcentajeTransoceánica S.A. 100%124ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)EmpresaMonto Invertido(Miles $)Valorización al cierre(Miles $)% de participaciónen EmpresaBanco Internacional, ChileAntartic Dream 20%Cerveza Kross 40%Lácteos Frutillar 22%OleotopMafrisur 13%Fondo Prospéritas, UruguayTotalInformación Financiera del FondoNúmero de inversiones capital de riesgo:7 empresas125ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Nombre del Fondo:EMPRENDEDOR ISociedad Administradora: IFINCORP S.A.Gerente General:Rut Administradora:Dr. Manuel Barros Borgoño 105 - Piso 3ProvidenciaSantiagowww.ifincorp.clTeléfono: (56-2) 346 8228Fax: (56-2) 235 3257Descripción del fondoEmprendedor I es el primer Fondo de Inversión que administra Ifincorp S.A. y nace con el fin deinvertir y apoyar a la pequeña y mediana empresa nacional. El objetivo de Emprendedor I es tomarparticipación, principalmente a través de aumentos de capital, en empresas PYME, de preferenciainnovadoras, que pertenezcan a sectores dinámicos de la economía y con alto potencial decrecimiento. Lo anterior, sumado al apoyo de los socios y ejecutivos de Ifincorp y el aporte de susredes de contactos, permitirán aumentar su valor y una vez madurada la inversión, el Fondo seretirará obteniendo un beneficio.Áreas de InterésLas inversiones de Emprendedor I se orientan a empresas productivas y/o de servicios de diversossectores económicos, con especial énfasis en empresas que:• Involucren Innovación Tecnológica en sus procesos o incorporen “tecnología de punta” enlos productos y servicios que comercializan.• Estén relacionadas con proyectos innovadores de Tercera Edad, en temas de salud, turismo yrecreación, vivienda u otros.• Sean empresas productivas y/o de servicios, enfocadas a la exportación de sus productos oservicios, a mercados externos.• Las empresas deben estar establecidas y operando en Chile, por 3 o más años.• Deben ser sociedades anónimas cerradas, cuyas acciones no hayan sido registradas en laSuperintendencia de Valores y Seguros o sociedades limitadas convertibles en sociedadesanónimas cerradas.• El Patrimonio de las sociedades receptoras de los recursos de EMPRENDEDOR I o cuyasacciones sean adquiridas con recursos del Fondo, no podrá ser superior al equivalente a UF100.000.Eventualmente se evaluará inversiones en empresas PYME que se encuentren en etapas iniciales otempranas, como también inversión en proyectos atractivos, con alto potencial de desarrollo.126ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Descripción de la AdministradoraLa Administradora de Fondos de Inversión, IFINCORP, surge del espíritu emprendedor e inquietudde diversos empresarios y connotadas personalidades de nuestro país. La oportunidad depromocionar la creación y desarrollo de negocios y potenciar el área de Inversiones de Grupo IncorpS.A., cuyos socios principales son Jaime Vargas y Sergio Benavente, conjuntamente con la visión denegocios y experiencia de Hernán Somerville, Juan Enrique Riveros, Alvaro Clarke y JulioBustamante se manifestó en la creación a fines del 2005 de una Administradora de Fondos deInversión.Con la formación de IFINCORP S.A. se vislumbra la oportunidad de crear un fondo de inversión encapital de riesgo que permitiese, bajo los programas de financiamiento para Pequeñas y Medianasempresa difundidos por CORFO, entregar al mercado una alternativa de inversión a mediano plazoque posibilitara alcanzar niveles de rentabilidad mejores a las opciones tradicionales existentes,gracias al impulso que se estaría manifestando en la promoción y desarrollo de empresas.PortafolioPUBLISYSTEMAS CHILE S.A. Nace el año 2001, orientada a la explotación de un nuevo medio de comunicación:pantallas ubicadas en lugares de alto tráfico, denominado “Digital Signage”. La compañía se dedica a la venta yadministración de este medio de información y publicidad, a través de una red de pantallas ultraplanas de altadefinición, presentes en puntos de venta y espacios públicos de alta confluencia. La constante búsqueda deefectividad del medio, llevó a la compañía a especializarse en la comunicación y los efectos que produce en laconducta de los compradores. La gestión del contenido apropiado es hoy su mayor desafío.Sector: Tecnología, Digital Signage.Año de Inversión: 2007TRANSPORTES BUEN DESTINO S.A. Nace el año 1999 por la necesidad de ofrecer un servicio eficiente yprofesional en la industria del transporte y logística. Su principal objetivo es entregar un trabajo de calidad yconfiabilidad a sus clientes. Es por esto que en los últimos años ha renovado y modernizado su flota y haimplementado tecnologías de información que apoyen la operación y gestión del cliente y de la propiaempresa. Los elementos diferenciadores de la compañía son: eficiencia, puntualidad, información, control degestión, versatilidad y flexibilidad (desarrollo de proyectos a la medida). En la actualidad participa de industriasdiversas como minería, retail, forestal y alimentos.Sector: Transporte y Logística.Año de Inversión: 2007FABRICS S.A. Nace el año 1981 como productor de felpas para decoración. Con los años fue evolucionandohasta el día de hoy, donde se caracteriza por entregar una oferta integral en decoración textil hogar parasatisfacer las necesidades de sus clientes, a través de su amplia línea de telas, tapices y con líneas de productosterminados Fabrics Home y Fabrics Kids. Cuenta con un equipo de diseño que viaja y rescata las tendenciasmundiales en decoración, desarrollando una amplia gama de productos que marcan las tendencias de cadatemporada. Ha destacado en el tiempo por la calidad del servicio, la variedad de productos y el capital humano,siempre innovando para sorprender y satisfacer al cliente.Sector: Decoración Textil HogarAño de inversión: 2008127ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

Proceso de funcionamiento del fondoEl Fondo tiene por objetivo acelerar el crecimiento y desarrollo de cada una de las empresas en lascuales invierte, lo cual logra mediante:• Apoyo en la gestión estratégica, financiera, general y comercial de la compañía en la que hainvertido, gracias a la participación de nuestro equipo de profesionales, directores y socios enla gestión de la empresa, asegurando un apoyo en áreas determinadas y permitiendo al sociogestor enfocarse en sus habilidades específicas.• Acceso a capital, puesto que permite acceder a varias rondas de inversión según sean losrequerimientos de las empresas.• Apoyo en financiamiento a la empresa y sus proyectos de inversión, gracias a la red decontactos y a las políticas de financiamiento del Fondo.• Red de contactos, ya que el Fondo apoya a sus empresas facilitando el acceso a su amplia redde contactos tanto a nivel regional como local, lo que permite la apertura de mercadosinternos y externos.• Orientación estratégica, ya que contribuye a la visión estratégica de la empresa a través de laparticipación activa en los directorios de éstas.Directorio del FondoPresidente: Hernán Somerville S.Directores: Juan Carlos de Larraechea C.Alvaro Clarke de la CerdaJaime Vargas SerranoSergio Benavente B.128ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

GLOSARIOPrivate equity: provee capital accionario a empresas que no están listadas en bolsa. Private equity puedeser usado para desarrollar nuevos productos y tecnologías, expandir capital de trabajo, hacer adquisicioneso fortalecer el balance de la empresa.Due diligence: se refiere al proceso de investigación y análisis que se realiza antes de una inversión, fusión oadquisición. El potencial inversionista generalmente utiliza personas internas a su organización o contrata auna empresa consultora que se especializa en estos procesos para investigar a la empresa objetivo y susprincipales ejecutivos. El proceso de due diligence generalmente incluye la revisión de FECUs y estadosfinancieros, la búsqueda de posibles problemas regulatorios o legales, la identificación de procesosjudiciales, civiles y criminales en curso. Algunos más sofisticados también investigarán posibles conflictos deinterés, comunicados de prensa y registros públicos para identificar problemas que pudieron ocurrir durantela gestión de los actuales ejecutivos.Estrategia de salida: Es la forma que usará el inversionista de capital de riesgo para recuperar la inversiónrealizada en una empresa luego de transcurrido el tiempo acordado. Las estrategias de salida pueden ser:recompra de acciones por parte de los emprendedores, venta de la empresa a otra empresa o grupoeconómico, salida en bolsa de la empresa, venta de participación a otros inversionistas, entre otras.Inversionista ángel: Es en general una persona o grupo de personas naturales con patrimonio económicopersonal significativo que decide invertir en empresas emergentes de alto potencial de crecimiento con laintención de luego vender esta participación a inversionistas de capital de riesgo u otros y recuperar suinversión con una ganancia.129ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

INSTRUMENTOS CORFO PARA EL CAPITAL DE RIESGOEn 1995, CORFO crea la línea de Capital de Riesgo (F.1) para financiar a empresas con alto potencial decrecimiento y que aún no tienen presencia en bolsa, mediante el otorgamiento de préstamos o aportes decapital a través de Fondos de Inversión. El financiamiento CORFO al Fondo de Inversión se realiza enunidades de fomento, con un plazo máximo de 15 años y un esquema de tasa de interés en función de larentabilidad del Fondo. 5Con el financiamiento otorgado por CORFO, los Fondos de Inversión pueden realizar aportes de capital aempresas chilenas de cualquier sector económico, constituidas como sociedades anónimas cerradas, quetengan un patrimonio de hasta UF 500.000. Se exceptúan las empresas inmobiliarias, institucionesfinancieras, sociedades de inversión, administradoras o concesionarias de obras de infraestructura públicas.Los fondos de inversión Chiletech y Negocios Regionales accedieron a este instrumento en 1998.En 2005, se crea la línea de Capital de Riesgo para PYMES en Expansión (F.2) Es un financiamiento de CORFOen forma de créditos de largo plazo a Fondos de Inversión regidos por la Ley Nº 18.815 (Fondo deInversión Públicos) o la Ley N° 18.657 (Fondos de Inversión de Capital Extranjero), por un monto dehasta el 300% de los aportes hechos por los inversionistas privados a los Fondos, para que éstos aportencapital en empresas o proyectos que presenten gran potencial de crecimiento y rentabilidad.El financiamiento CORFO tiene un plazo máximo de 15 años y un esquema de tasa de interés en función dela rentabilidad obtenida por el Fondo de Inversión al momento de su liquidación. Con el financiamientootorgado por CORFO, los Fondos de Inversión pueden realizar aportes de capital en medianas y pequeñasempresas de cualquier sector económico, constituidas como sociedades anónimas cerradas, que tengan unpatrimonio no superior a UF 100.000.Con este instrumento, se crearon seis fondos de inversión: Fondo Precursor, Fondo Halcón II, FondoCrecimiento Agrícola, Fondo Mifactory II, Expertus, AXA Capital Chile.Finalmente, a principios del 2006, CORFO lanzó el programa de financiamiento de fondos de inversión através del Programa de Financiamiento de Capital de Riesgo (F.3) que está orientado a la inversión enempresas innovadoras. Este instrumento mantiene la relación 3 a 1 de apalancamiento del capital privadocon préstamo CORFO de la línea F.2 y tiene una vigencia de 15 años. La calificación de empresa innovadorala determina CORFO a través de Chile Innova. Si las empresas en las cuales se invierte no son consideradasinnovadoras por Chile Innova, la relación entonces es 1 a 1, y no 3 a 1.Con este instrumento, se crearon cuatro fondos adicionales: Fondo PI Capital Agroindustria, Fondo Inversiónen Empresas Innovadoras, Fondo de Inversión Emprendedor I y Fondo A5 Capital.130ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

REFERENCIAS1. Ponencias realizadas en el Seminario de Capital de Riesgo organizado por Fundación Chile,Septiembre 20072. “Raising Capital for the Emerging Business: A primer for Entrepreneurs”, David H. Aronson,Greenberg Traurig, LLP, 20003. “Private Equity and Venture Capital in Brazil – 1 st Census”, Antonio Gledson de Carvalho, Leonardode Lima Ribeiro, Claudio Vilar Furtado, 20064. Memoria 2005-2007 de Southern Angels, Red de Inversionistas Angeles5. Estudios Económicos de la OECD, Volumen 19/2005, Noviembre 2005, Suplemento 1. Ministerio deHacienda, Chile.6. Desempeño empresarial chileno 2006, Econsult, abril, 20077. GEM 2006, Reporte Nacional de Chile, José Ernesto Amorós, Germán Echecopar8. GEM 2006/2007, Mujeres y Actividad Emprendedora Chile, José Ernest Amorós, Olga PizarroStiepovic9. Charlas y Ponencias, Mujer, Emprendimiento y Globalizaición, Universidad Central, 200610. “Returns on Angel Investors in Groups”, Robert Wilbank PhD, Warren Boeker PhD, noviembre 200711. “Hay capital de Riesgo en Chile: Estudio exploratorio”, Patricio Cortés, UDD, 200712. 12. Sitio de la Superintendencia de Valores y Seguros, www.svs.cl, Normativa.13. Sitio de CORFO, www.corfo.cl14. Blog de Patricio Reyes, Intermediación Financiera, CORFO www.capitalderiesgo.blogspot.com131ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE

15. Sitio web de Blue Company. www.bluecompany.cl.16. Sitio Web de Kibernum. www.kibernum.cl17. Diario Financiero18. Sitio web Oleotop. www.oleotop.cl19. Sitio web Endevor. www.endeavor.cl20. Sitio web Economía y Negocios, El Mercurio. www.economiaynegocios.cl21. Sitio web Corporación de la Araucnaía. www.corparaucania.cl22. Sitio web de Innovación Made in Chile. www.innovacionmadeinchile.cl23. Sitio web Diario Austral. www.australtemuco.cl24. Sitio web Banmerchant. www.banmerchant.cl25. Página web Ricardo Román. www.ricardoroman.cl26. Sitio web Altalé. www.altale.cl132ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGOY REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILEENDEAVOR CHILE