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exportaciones), como para sus condiciones de tasa de interés y plazo (lascrisis se asocian, en general, con el peso de los créditos de corto plazo)” 130 .-Las crisis de los años noventa, han presentado los siguientes patrones,de acuerdo a Chudnovsky, López y Pupato 131 :- Caídas fuertes en el PBI, que se traducen en aumento dedesempleo y del nivel de inequidad en la distribución del ingreso- Drásticos descensos en la tasa de inversión doméstica- Significativas devaluaciones de la moneda nacional que, salvo en elcaso de México, no se traducen en aumentos, sino en descensos delas exportaciones- Prevalencia de altas tasas de interés real- Fuerte depreciación de los activos financieros- Aumento de los préstamos incumplidos en las carteras bancarias- Altos costos fiscales, derivados esencialmente del rescate delsistema financiero, que agravan el deterioro de las cuentas públicas,ya impactadas negativamente por la propia contracción del nivel deactividad.-Para comprender con más claridad cómo las crisis impactan en losmercados de capitales, es menester entender el funcionamiento de dichosmercados.-Lester Thurow, sostiene que si se analizan las crisis financieras, lacuestión no es: ¿por qué los mercados quiebran?. Si no, ¿cómo los preciosdel mercado han alcanzado esos niveles insostenibles?. Básicamente,¿cómo no pueden advertir los seres humanos inteligentes que los activosestán sobrevaluados?. La respuesta para Thurow está en la codicia humana.La gente sabe lo que va ocurrir pero no puede resistirse 132 .-A medida que los precios suben en una burbuja, hay una cantidad dedinero para hacer en el corto plazo de manera más rápida, aún cuando todossepan que los precios son demasiado altos y que finalmente deben caer.Todos se lanzan a los mercados pensando que serán suficientemente astutosde salir antes de que llegue el fin. Si alguien sale demasiado pronto se pierdeuna cantidad posible de ganancias.-2. Mercados de capitales y volatilidad130 Cfr. Hopenhayn, B. y Vanoli, A. “La globalización financiera – Génesis, auge, crisis y reformas”.Fondo de Cultura Económica, Buenos Aires, 2002. p. 80.131 Cfr. Bruno, C., op. cit., p. 25.132Cfr. Thurow, L. “El futuro del capitalismo. Cómo la economía de hoy determina el mundo delmañana”. Ed Javier Vergara. Buenos Aires, 1996.