La integración de los mercados financieros facilita la opción de la fuga decapitales, imponiéndole un rígido trade-off al gobierno. La autonomía de lapolítica nacional se preserva sólo si se abandona un cierto grado decredibilidad del tipo de cambio, con todos los riesgos concomitantes devolatilidad. Se puede mant<strong>en</strong>er un objetivo indep<strong>en</strong>di<strong>en</strong>te del tipo decambio sólo si se conserva confianza de los inversores internacionales, alcosto de un m<strong>en</strong>or control sobre el desempeño económico doméstico 11 .-Se int<strong>en</strong>tan paliar estas situaciones financieras internacionales críticas conmedidas como las del blindaje. El creci<strong>en</strong>te <strong>en</strong>deudami<strong>en</strong>to internacional delos tigres asiáticos, su falta de capacidad de devolución de divisas, lasobreinversión <strong>en</strong> algunos sectores, la perdida de confianza <strong>en</strong> la capacidadde pago; llevaron a lo que a partir de ese mom<strong>en</strong>to com<strong>en</strong>zó a d<strong>en</strong>ominarsecomo blindaje.-Esta sucesión de ayudas económicas que se dio desde julio de 1997 alas economías de la región, llevó al FMI <strong>en</strong> diciembre de ese mismo año aaprobar un nuevo tipo de préstamos “Servicio Complem<strong>en</strong>tario de Reserva(SCR)”, Corea fue el primer país <strong>en</strong> recibir este tipo de préstamo. Todosestos países fueron ayudados por el FMI, pero es a partir de Corea, que loque hoy es conocido como blindaje recibe su nombre.-A partir del caso coreano, todos los tipos de ayuda comúnm<strong>en</strong>ted<strong>en</strong>ominados blindaje, <strong>en</strong>traran para el FMI d<strong>en</strong>tro de la categoría de SCR.La d<strong>en</strong>ominación técnica es SCR, la d<strong>en</strong>ominación coloquial, sobre todo de lapr<strong>en</strong>sa, es blindaje. El SCR, según la definición del FMI, es una ayuda parapaíses con necesidades financieras de “gran escala”, resultante de la pérdidasúbita y perturbadora de la confianza de los mercados.-“The SRF was introduced at the <strong>en</strong>d of 1997 to <strong>en</strong>able the Fund torespond better to capital account driv<strong>en</strong> crises. Access to Fund resourcesunder conv<strong>en</strong>tional standby loans is normally limited to no more than 100perc<strong>en</strong>t of quota per annum, with a cumulative limit of 300 perc<strong>en</strong>t of quota.There is, however, an exceptional circumstances clause—which was invokedin the case of Mexico—that makes it possible to exceed these limits. Thisapproach to determining access to Fund resources was developed at a timewh<strong>en</strong> IMF loans typically dealt with curr<strong>en</strong>t account problems.-Capital account driv<strong>en</strong> crises, usually reflecting sudd<strong>en</strong> changes ininvestor and creditor confid<strong>en</strong>ce, are likely to require more financing relative toquota. Further, such crises, if properly dealt with, should reverse more rapidlythan a curr<strong>en</strong>t account driv<strong>en</strong> crisis as confid<strong>en</strong>ce is restored. The design of theSRF takes account of these features. Reflecting the pot<strong>en</strong>tially large need forfinancing, there are no formal limits on access to SRF resources. Reflectingl<strong>en</strong>der of last resort doctrine, SRF loans carry a significantly higher charge thannormal standbys (with the interest charged rising the longer the loan isoutstanding). And reflecting the likelihood that confid<strong>en</strong>ce can be restoredecuación se produce lo que Tommaso Padoa-Schioppa llama el “Cuarteto Inconsist<strong>en</strong>te”, <strong>en</strong>Bouzas, R. y Russell, R. (org). “Globalización y Regionalismo <strong>en</strong> las Relaciones Internacionales deEstados Unidos”. Nuevo Hacer, Grupo Editor Latinoamericano, 1996. p. 46.11Coh<strong>en</strong> B. J. “¿Gulliver o Lilliputi<strong>en</strong>ses? Los Estados Unidos <strong>en</strong> la economía mundial de hoy”.Ibid... p. 46.
elatively quickly, SRF loans have a shorter repaym<strong>en</strong>t period than the normalstandby” 12 .-En este ord<strong>en</strong> de ideas, “lo que se d<strong>en</strong>omina blindaje, <strong>en</strong> términos másmilitares que económicos, v<strong>en</strong>dría a ser una coraza de protección financieraotorgada por organismos financieros internacionales, gobiernos extranjeros, einstituciones privadas externas y locales, con el objeto de evitar una crisisfinanciera como las que se produjeron <strong>en</strong> México, el sudeste asiático, Rusia yBrasil” 13 .-Una cuestión a t<strong>en</strong>er <strong>en</strong> cu<strong>en</strong>ta es que blindar algo, como su definiciónlo indica, es construir una def<strong>en</strong>sa por uno mismo. Lo que <strong>en</strong> cierta medidaimplica por sus propios medios. En estos casos, ésta def<strong>en</strong>sa no puede serconstruida por el país debido a su vulnerabilidad, por ello se recurre al FMI.-Después del rescate de las economías de la región de Asia, <strong>en</strong> julio de1998, el FMI anunció una “asist<strong>en</strong>cia financiera” a favor de Rusia pararespaldar su programa económico. Rusia se vio obligada a devaluar sumoneda, la economía rusa se desplomó <strong>en</strong> un 7,3 % y desde <strong>en</strong>tonces lafuga de capitales no se ha det<strong>en</strong>ido. Según “The Economist” por la fuga decapitales <strong>en</strong> la última década salieron de Rusia 100 mil millones de dólares.-Para el financista George Soros, <strong>en</strong> Rusia se observó claram<strong>en</strong>te laacción del “Capitalismo Salvaje”. Una vez caída la URSS, la manera máseficaz de acumular capital privado desde un punto de partida cercano a cerofue mediante la apropiación de los activos del Estado por difer<strong>en</strong>tes mediosy por mecanismos que más de una vez actuaron <strong>en</strong> el contexto de unasituación de cuasi anarquía.-Para Stiglitz Rusia es el país de las dos transiciones. La primeratransición que se dio del capitalismo al comunismo <strong>en</strong> 1917. Y la segundaque se dio <strong>en</strong> el período 1989 – 1992, del comunismo al capitalismo. Estasdos razones: la acción del Capitalismo Salvaje, y el país de las dostransiciones, nos dan sust<strong>en</strong>to para sost<strong>en</strong>er que la situación rusa no escomparable con la de las economías que se estudian <strong>en</strong> este trabajo.-En 1998 con el retroceso económico del S.E. Asiático y el default ocesación de pagos ruso, las tasas de interés habían trepado para los paísesemerg<strong>en</strong>tes y <strong>en</strong> especial para Brasil que <strong>en</strong>tró <strong>en</strong> recesión. Y así com<strong>en</strong>zóuna persist<strong>en</strong>te salida de capital, lo que se reflejó <strong>en</strong> las pérdidas de reservasinternacionales. Ante ésta situación, Brasil 14 fue ayudado con 41.600 millonesde dólares por el FMI, el BM y el tesoro de distintos países miembros de laOCDE. A pesar de la ayuda y el expreso anuncio de que era para sost<strong>en</strong>erel valor del real, 40 días después el gobierno tuvo que dejar flotar sumoneda 15 .-12Cfr. Fischer, S. ”Asia and the IMF”. www.imf.org/external/np/speeches/2001/060101.htm13 Cfr. Rapoport, M. “El Blindaje”. www.historiared.com14 Cfr. de Almeida P. R. “O Brasil e as crises financieras internacionais, 1929 – 2001”. Revista C<strong>en</strong>aInternacional. Año 3. Nro. 2, 2001.15Cfr. López, R., Oddone, C. N. y von Oertel, C. “Crisis Financiera internacional y MercadosEmerg<strong>en</strong>tes”. V Jornadas de Historia de las Relaciones Internacionales, Universidad de Santiagode Chile, Instituto de Estudios Avanzados. Santiago de Chile, octubre de 2001.
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