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COLABORACIONESEduardo Martínez LópezCUATRECASAS / Antiguo Alumno Máster en Banca y Finanzas 2003-2004MIFID: La revolución de losmercados financierosLa progresiva globalización de losmercados financieros ha hechonecesario que du-rante los últimosaños se instrumentaran determinadasmedidas destinadas a actua-lizar elmarco de actuación de las empresasdedicadas a los servicios de inversiónen el ámbito de la Unión Europea (UE).Mediante las siglas MiFID se denominabrevemente a la Directiva europea2004/39/CE, de 21 de abril de 2004, relativaa los mercados de instrumentosfinan-cieros (en inglés, Markets in FinancialInstruments Directive), promulgadapor el Par-lamento Europeo y el Consejo.La MiFID, que viene a sustituir a laantigua Directiva 93/22/CEE, de 10 demayo de 1993, se enmarca, junto a otrastres directivas más, en el Plan de Acciónde Servicios Financieros (PASF) aprobadopor el Consejo de Ministros de Economíay Finanzas de la UE a finales delos años noventa y constituye, sin duda,la parte más importante de ese Plan.Debido a que se trata de una Directiva,la aplicación del cuerpo normativo dela Mi-FID no es inmediata y se encuentrasujeta a diferentes niveles de desarrolloy trans-posición para su cumplimiento.Así, el primer nivel (1), alcanzó con lapublicación de la Directiva y el establecimientodel marco legal adoptado en elaño 2004. En el se-gundo nivel (2) se hanestablecido determinadas medidas deimplementación a tra-vés de los supervisoresnacionales de los mercados devalores, integrados en el CESR (siglasde Comittee of European SecuritiesRegulators). En el tercer nivel (3), ya enel ámbito nacional, los países miembrosdeberán adaptar sus legislaciones deacuerdo con la Directiva con el fin de quelos requerimientos de la MiFID sean plenamenteaplicables.Actualmente, España se encuentraa la espera de trasponer la Directivaa su legisla-ción interna, para locual la fecha límite de transposiciónes el 31 de enero de 2007. Actualmente,son pocos lo que apuestanque España tendrá los deberes cumplidospara la fecha señalada 1 , ya queimplica la modificación, entre otras,de la vigente Ley 24/1988 del Mercadode Valores. Una vez traspuesta laDirectiva, la fecha propuesta por Bruselaspara la plena aplicación de losrequerimientos de la Directiva es el 1de noviembre del 2007.Principales novedadesLa Mifid provocará una revoluciónen los mercados de la UE señalabarecientemente Ma-nuel Conthe, presidentede la Comisión Nacional delMercado. Así es, la MiFID su-pondráun verdadero golpe de timón sobreaspectos muy variados.• Pasaporte europeo. La MiFID abrela posibilidad de que, con el cumplimientode ciertos requisitos, las empresasde servicios de inversión y gestoresde mercados puedan actuar librementeen otros países miembros de UE, sin lanecesidad de una autorización previapor parte del Estado de destino.• Nuevas plataformas de negociación.La directiva suprime la norma porla que las órdenes deben tramitarse através de un mercado organizado, produciéndoseun aumento de los canalesy plataformas de negociación para larenta variable. Así, con la transposiciónde la MiFID los ámbitos de negociaciónpodrán ser los siguientes:o Mercados organizados o regulados.No supone ninguna novedad yaque se refiere a los mercados bursátilestradicionales (i. e. London StockExchange Group Plc o Gruppe DeutscheBoerse).o Sistemas Multilaterales de Negociación(también denominados MTFs oSMN). Mediante estos sistemas se permitela creación de bolsas alternativas.En la actualidad, los valores europeoscotizan principalmente en los mercadosde valores nacionales másimportantes aunque, desde el pasadove-rano del 2006, son varios los bancosde inversión que han anunciado, en unainiciativa llamada Proyecto Europeo1“El presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, Manuel Conthe manifestó ayer que España habrá traspuesto la MiFID el próximo 1 de noviembre y no el próximo 31 de enero.”CincoDias. 7 de noviembre de 2006.15