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Gráfico - Estructura de un Fondo de Capital de RiesgoLimited PartnersInversor 1 Inversor 2 Inversor 3 Inversor 4Fondo VCGeneral Partner(Gerente)Comité deInversionesEmpresa 1 Empresa 2 Empresa 3Empresa 4Los inversores exitosos que pueden mostrar una trayectoria dealtos rendimientos son, a su vez, quienes mejor se posicionanpara seguir recibiendo capital que vuelven a invertir en nuevosemprendimientosLa industria de capital de riesgo se encuentra altamente desarrolladaen los Estados Unidos. En 2011 se invirtieron más deu$s 28.400 millones en 3.674 transacciones, convirtiéndoseen uno de los 3 años con mayor inversión en la última década.Las inversiones en tecnologías limpias y en diversos sectoresde Internet exhibieron tasas de crecimiento de dos dígitos,respecto de las inversiones de 2010.Las inversiones de capital de riesgo se canalizan a través defondos, los denominados “Venture Capital Funds” en inglés oFondos de Capital de Riesgo. Estos fondos obtienen capitalesprincipalmente de inversores institucionales, tales como fondosde pensiones, compañías de seguros, entidades financieras,fondos de universidades, que deciden invertir pequeñosporcentajes de sus enormes carteras de inversión en esta clasede activo, el capital de riesgo, caracterizada por su alto riesgoy también por altos retornos. Una economía con inversoresinstitucionales desarrollados es condición necesaria para queexistan fondos disponibles para cubrir la “brecha de financiación”que enfrentan los emprendimientos innovadores.¿Cómo se estructuran los Fondos de Capital de Riesgo?El gráfico siguiente detalla la estructura habitual de un Fondode Capital de Riesgo. Como mencionamos más arriba,quienes aportan capital a estos fondos suelen ser inversoresinstitucionales. Estos deciden en qué fondos invertir basadosfundamentalmente en dos criterios: a) la política de inversióndel fondo, o sea los sectores de la economía en los que el fondoinvierte; y b) la trayectoria de resultados de inversión obtenidospor los diversos fondos de la industria.Una vez que se toma la decisión de inversión, estos inversoresno tienen participación en la gestión del fondo, de la mismamanera que cuando se invierte en un Fondo Común de Inversiónno es posible influir en la gestión del mismo. Debidoa esta participación acotada, que se limita al aporte de capital,estos inversores se denominan en la jerga “Limited Partners”.La gestión diaria del fondo está en manos de un Gerente, aquien se lo denomina en la terminología de la industria un“General Partner”. A diferencia de los Limited Partners, cuyaresponsabilidad por el resultado de las inversiones se limitaal capital aportado al fondo, el General Partner o Gerentedel Fondo tiene, en cambio, responsabilidad por la gestiónde las empresas en que invierte, con lo que enfrenta grandescontingencias.La relación entre los inversores y el Gerente se formaliza en unContrato de Gestión, en el cual se establecen derechos y obligacionesde ambas partes y también la remuneración que recibiráncuando se cierre el fondo. Se le exige al General Partnerinvertir un monto equivalente al 1% del total de capitalcomprometido por los inversores, de modo tal de alinear enla práctica los intereses del manager con los de los inversores.El otro gran “alineador” de intereses en estas sociedades es lasignificativa remuneración variable que obtendrá el manager,Revista de la Bolsa de Comercio de Rosario | 55