2. ESTADOS FINANCIEROS - Isagen

GESTIÓN FINANCIERA2. ESTADOS FINANCIEROSISAGEN S.A. E.S.P. INFORME ANUAL 2006 79

DICTAMEN DEL revisor fiscalSeñores accionistasIsagen S. A. E.S.P.He examinado los balances generales de Isagen S. A. E.S.P. al 31 de diciembre de 2006 y 2005y los correspondientes estados de resultados, cambios en el patrimonio de los accionistas,cambios en la situación financiera y de flujos de efectivo por los años que terminaron en esasfechas. Estos estados financieros son responsabilidad de la administración de la Compañía;una de mis funciones consiste en examinarlos y expresar una opinión sobre ellos.Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y efectué mis exámenes deacuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en Colombia. Tales normas requierenque planifique y ejecute la auditoría para satisfacerme de la razonabilidad de los estados financieros.Una auditoría comprende, entre otras cosas, el examen con base en pruebas selectivasde las evidencias que soportan los montos y las correspondientes revelaciones en los estadosfinancieros. Además incluye el análisis de las normas contables utilizadas y de las estimacionesefectuadas por la Administración de la Compañía, asi como la evaluación de la presentaciónde los estados financieros en conjunto. Considero que mis auditorías proporcionan una baserazonable para fundamentar la opinión que expreso a continuación.En mi opinión, los estados financieros mencionados tomados fielmente de los libros y adjuntosa este dictamen, presentan razonablemente la situación financiera de Isagen S. A. E.S.P. al 31de diciembre de 2006 y 2005, los resultados de sus operaciones, los cambios en su situaciónfinanciera y sus flujos de efectivo por los años que terminaron en esas fechas, de conformidadcon principios de contabilidad establecidos por la Contaduría General de la Nación. Como seindica en la nota 5 (m) a los estados financieros, a partir del año 2006 la Compañía excluyelos ajustes por inflación de la depreciación de la base del cálculo del impuesto diferido y, enconsecuencia se afecta la comparabilidad de los estados financieros de 2006 respecto al añoanterior.Con base en el resultado de mis pruebas, en mi concepto:a) La Contabilidad de la Compañía ha sido llevada conforme a las normas legales y a la técnicacontable.b) Las operaciones registradas en los libros y los actos de los administradores se ajustan a losestatutos y a las decisiones de la Asamblea de Accionistas.c) La correspondencia, los comprobantes de las cuentas y los libros de actas y de registro deacciones se llevan y se conservan debidamente.resultados financierosISAGEN S.A. E.S.P. INFORME ANUAL 200681

d) Existen medidas adecuadas de control interno, de conservación y custodia de los bienesde la Compañía y los de terceros que están en su poder.e) Existe concordancia entre los estados financieros que se acompañan y el informe de gestiónpreparado por los administradores.f) La información contenida en las declaraciones de autoliquidación de aportes al sistemade Seguridad Social Integral, en particular la relativa a los afiliados y a sus ingresos basede cotización, ha sido tomada de los registros y soportes contables. La Compañía no seencuentra en mora por concepto de aportes al Sistema de Seguridad Social.Claudia Patricia Cardona CadavidRevisor fiscal de Isagen S.A. E.S.P.T.P. 64047-TMiembro de KPMG Ltda.12 de febrero de 2007e s t a d o s f i n a n c i e r o s82ISAGEN S.A. E.S.P. INFORME ANUAL 2006

Certificación DEL Representante Legaly la Contadora de la Empresa12 de febrero de 2007A los señores Accionistas de ISAGEN S.A. E.S.P.Los suscritos representante legal y contadora de ISAGEN S.A. E.S.P. certificamos que los estadosfinancieros de la Empresa al 31 de diciembre de 2006 y 2005 han sido fielmente tomadosde los libros y que antes de ser puestos a su disposición y de terceros hemos verificado lassiguientes afirmaciones contenidas en ellos:a) Todos los activos y pasivos incluidos en los estados financieros de la Empresa al 31 dediciembre de 2006 y 2005 existen y todas las transacciones incluidas en dichos estadosse han realizado durante los años terminados en esas fechas.b) Todos los hechos económicos realizados por la Empresa durante los años terminados en31 de diciembre de 2006 y 2005 han sido reconocidos en los estados financieros.c) Los activos representan probables beneficios económicos futuros (derechos) y los pasivosprobables sacrificios económicos futuros (obligaciones), obtenidos o a cargo de la Empresaal 31 de diciembre de 2006 y 2005.d) Todos los elementos han sido reconocidos por sus valores apropiados de acuerdo con losprincipios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia.e) Todos los hechos económicos que afectan la Empresa han sido correctamente clasificados,descritos y revelados en los estados financieros.Luis Fernando Rico PinzónElvia Luz Restrepo SaldarriagaRepresentante Legal Contadora T.P. No. 37982-Te s t a d o s f i n a n c i e r o sISAGEN S.A. E.S.P. INFORME ANUAL 200683

BALANCES GENERALESAL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005(Valores expresados en millones de pesos colombianos)ACTIVOS NOTAS 2006 2005ACTIVOS CORRIENTESDISPONIBLE 7 220.192 185.312INVERSIONES, NETO 8 29.446 60.167DEUDORES, NETO 9 204.961 219.719GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO 12 16.929 9.063INVENTARIOS 10 13.777 47.563TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 485.305 521.824ACTIVOS NO CORRIENTESDEUDORES, NETO 9 13.444 9.126INVERSIONES, NETO 8 292 326PROPIEDADES, PLANTA YEQUIPO, NETO 11 2.361.206 2.383.285DIFERIDOS 13 27.320 21.443OTROS ACTIVOS 14 8.278 2.423TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 2.410.540 2.416.603VALORIZACIONES 15 803.096 742.256e s t a d o s f i n a n c i e r o sTOTAL ACTIVOS 3.698.941 3.680.683CUENTAS DE ORDEN 29Deudoras 1.924.776 1.815.093Acreedoras 2.591.344 1.516.41384ISAGEN S.A. E.S.P. INFORME ANUAL 2006

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005(Valores expresados en millones de pesos colombianos)PASIVOS Y PATRIMONIO NOTAS 2006 2005PASIVOS CORRIENTESOBLIGACIONES FINANCIERAS 16 70.088 184.179CUENTAS POR PAGAR 17 71.140 99.131IMPUESTOS, CONTRIBUCIONES YTASAS18 26.605 29.845OBLIGACIONES LABORALES 20 5.937 3.800DEPÓSITOS RECIBIDOS ENADMINISTRACIÓN19 13.581 8.632OTROS PASIVOS 21 8.338 11.081TOTAL PASIVOS CORRIENTES 195.689 336.668PASIVOS NO CORRIENTESOBLIGACIONES FINANCIERAS 16 561.368 617.068OBLIGACIONES LABORALES 20 48.724 49.614IMPUESTO DIFERIDO 18 157.189 143.785TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 767.281 810.467TOTAL PASIVOS 962.970 1.147.135PATRIMONIOCAPITAL SOCIAL 22 68.152 68.152SUPERÁVIT DE CAPITAL 49.344 49.344RESERVAS 23 323.876 235.115REVALORIZACIÓN DEL PATRIMONIO 24 1.320.921 1.320.921UTILIDAD DEL PERÍODO 170.582 117.760SUPERÁVIT POR VALORIZACIONES 15 803.096 742.256TOTAL PATRIMONIO 2.735.971 2.533.548TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 3.698.941 3.680.683CUENTAS DE ORDEN POR CONTRA 29Acreedoras 2.591.344 1.516.413Deudoras 1.924.776 1.815.093Las notas que se acompañan son parte integrante de los estados financieros.Luis Fernando Rico Pinzón Elvia Luz Restrepo Saldarriaga Claudia Patricia Cardona CadavidGerente General Contadora T.P. No. 37982-T Revisor Fiscal T.P. No. 64047-T(Ver certificado adjunto) (Ver certificado adjunto) Miembro de KPMG Ltda.(Ver dictamen del 12 de febrero de 2007)e s t a d o s f i n a n c i e r o sISAGEN S.A. E.S.P. INFORME ANUAL 200685

ESTADOS DE RESULTADOSPOR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005(Valores expresados en millones de pesos colombianos)NOTAS 2006 2005INGRESOS OPERACIONALESSUMINISTRO DE ENERGÉTICOS 25 890.706 902.112COSTOS DE VENTASCOMPRAS DE ENERGÍA 112.635 141.028CARGOS POR USO Y CONEXIÓN 124.563 110.310SERVICIOS CENTROS DE DESPACHO Y SISTEMA DEINTERCAMBIOS COMERCIALES 5.598 4.784TRANSFERENCIAS DEL SECTOR ELÉCTRICO (LEY 99 / 93) 25.353 24.907CONTRIBUCIÓN FAZNI (LEY 633 DE 2000) 11.077 11.249DEPRECIACIÓN 96.791 96.224COMBUSTIBLES 57.321 56.080GENERALES, PERSONALES Y OTROS 26 118.823 112.519552.161 557.101UTILIDAD BRUTA 338.545 345.011GASTOS OPERACIONALESDE ADMINISTRACIÓN 27 52.299 56.806UTILIDAD OPERACIONAL 286.246 288.205INGRESOS NO OPERACIONALESINTERESES 13.736 21.850RENDIMIENTOS PORTAFOLIO, NETO 2.661 2.159DIFERENCIA EN CAMBIO, NETA - 38.842DIVERSOS, NETO 28 1.794 -18.191 62.851GASTOS NO OPERACIONALESINTERESES 56.881 89.741DIFERENCIA EN CAMBIO, NETA 9.671 -DIVERSOS, NETO 28 39.79266.552 129.533UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 237.885 221.523e s t a d o s f i n a n c i e r o sPROVISIÓN IMPUESTO DE RENTA 18CORRIENTE 52.780 51.310DIFERIDO 14.523 52.45367.303 103.763UTILIDAD NETA 170.582 117.760(1)UTILIDAD NETA POR ACCIÓN 63 43(1) Expresada en pesos colombianos.Las notas que se acompañan son parte integrante de los estados financieros.Luis Fernando Rico Pinzón Elvia Luz Restrepo Saldarriaga Claudia Patricia Cardona CadavidGerente General Contadora T.P. No. 37982-T Revisor Fiscal T.P. No. 64047-T(Ver certificado adjunto) (Ver certificado adjunto) Miembro de KPMG Ltda.(Ver dictamen del 12 de febrero de 2007)86ISAGEN S.A. E.S.P. INFORME ANUAL 2006

ESTADOS DE CAMBIOSEN LA SITUACIÓN FINANCIERAPOR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005(Valores expresados en millones de pesos colombianos)2006 2005RECURSOS FINANCIEROS GENERADOS POR LAS OPERACIONES DEL AÑO:UTILIDAD NETA 170.582 117.760MÁS (MENOS) GASTOS (INGRESOS) QUE NO AFECTARON EL CAPITAL DE TRABAJO:Depreciación 98.995 97.959Amortización de cargos diferidos y otros activos 1.351 8.414Recuperación cálculo actuarial - pensiones (135) (106)Diferencia en cambio sobre obligaciones financieras 25.139 (33.233)Impuesto diferido 14.523 52.453Provisión (recuperación) protección de deudores 4.338 (1.500)Pérdida (utilidad) en venta de propiedades, planta y equipo 127 (40)Provisión para protección de inversiones 34 6314.954 241.713RECURSOS FINANCIEROS GENERADOS POR OTRAS FUENTES:Aumento de obligaciones financieras de largo Plazo 571.055Retiro de propiedades, planta y equipo 632 -Retiro de otros activos 4.875 -Disminución de deudores de largo plazo - 373Aumento en obligaciones laborales - 90Producto de la venta de propiedades, planta y equipo - 1665.507 571.684TOTAL RECURSOS FINANCIEROS GENERADOS EN EL AÑO 320.461 813.397RECURSOS FINANCIEROS UTILIZADOS EN:Adquisición de propiedades, planta y equipo 59.180 10.003Traslado de inventarios a propiedades, planta y equipo 37.197 -Aumento en cargos diferidos 69 5.264Aumento en otros activos 306 496Aumento deudores 8.656 -Disminución obligaciones financieras - 573.276Reclasificación obligaciones financieras a corto plazo 80.839 183.066Disminución de obligaciones laborales 755 -Dividendos 28.999 33.722TOTAL RECURSOS FINANCIEROS UTILIZADOS EN EL AÑO 216.001 805.827AUMENTO EN EL CAPITAL DE TRABAJO 104.460 7.570DISCRIMINACIÓN DE LOS CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJOAUMENTOS (DISMINUCIONES) EN EL ACTIVO CORRIENTE:Disponible 34.880 46,385Inversiones (30.721) 16,827Deudores (14.758) 16.780Inventarios (33.786) 833Gastos pagados por anticipado 7.866 (4.083)(36.519) 76.742DISMINUCIONES (AUMENTOS) EN EL PASIVO CORRIENTE:Obligaciones financieras 114.091 (82,849)Cuentas por pagar 27.991 (43.438)Impuestos, contribuciones y tasas 3.240 60.814Obligaciones laborales (2.137) (788)Depósitos recibidos en administración (4.949) (3.320)Otros pasivos 2.743 409140.979 (69.172)AUMENTO EN EL CAPITAL DE TRABAJO 104.460 7.570Las notas que se acompañan son parte integrante de los estados financieros.Luis Fernando Rico Pinzón Elvia Luz Restrepo Saldarriaga Claudia Patricia Cardona CadavidGerente General Contadora T.P. No. 37982-T Revisor Fiscal T.P. No. 64047-T(Ver certificado adjunto) (Ver certificado adjunto) Miembro de KPMG Ltda.(Ver dictamen del 12 de febrero de 2007)e s t a d o s f i n a n c i e r o sISAGEN S.A. E.S.P. INFORME ANUAL 200687

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVOPOR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005(Valores expresados en millones de pesos colombianos)2006 2005FLUJOS DE EFECTIVO GENERADOS POR LAS OPERACIONES DEL AÑO:UTILIDAD NETAMÁS (MENOS) GASTOS (INGRESOS) QUE NO AFECTARON EL CAPITAL170.582 117.760DE TRABAJO:Depreciación 98.995 97.959Amortización de cargos diferidos y otros activos 1.351 8.414Recuperación cálculo actuarial - pensiones (135) (106)Diferencia en cambio sobre obligaciones financieras 25.139 (33.233)Impuesto diferido 14.523 52.453Provisión (recuperación) protección de deudores 4.338 (1.500)Recuperación provisión protección de inventarios - (615)Pérdida (utilidad) en venta de propiedades, planta y equipo 127 (40)Provisión para protección de inversiones 34 6314.954 241.098CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS:Deudores 11.598 (16.407)Gastos pagados por anticipado (7.866) 4.083Inventarios (3.411) (218)Cuentas por pagar 6.327 9.716Impuestos, contribuciones y tasas (3.240) (60.814)Obligaciones laborales 1.382 878Depósitos recibidos en administración 4.949 3.320Otros pasivos (2.743) (409)EFECTIVO NETO PROVISTO POR LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN 321.950 181.247FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN:Adquisición de propiedades, planta y equipos neto (59.180) (10.003)Aumento en cargos diferidos (69) (5.264)Aumento de otros activos (306) (496)Producto de la venta de propiedades, planta y equipo 11 166EFECTIVO NETO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN (59.544) (15.597)FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN:Disminución de las obligaciones financieras (195.526) (673.493)Contratación de créditos de largo plazo - 571.055Dividendos pagados en efectivo (62.721) -EFECTIVO NETO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN (258.247) (102.438)e s t a d o s f i n a n c i e r o sAUMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES 4.159 63.212EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL PRINCIPIO DEL AÑO 245.479 182.267EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL FINAL DEL AÑO 249.638 245.479Revelaciones complementariasDividendos decretados en efectivo pagaderos en enero de 2006 - 33.722Las notas que se acompañan son parte integrante de los estados financieros.Luis Fernando Rico Pinzón Elvia Luz Restrepo Saldarriaga Claudia Patricia Cardona CadavidGerente General Contadora T.P. No. 37982-T Revisor Fiscal T.P. No. 64047-T(Ver certificado adjunto) (Ver certificado adjunto) Miembro de KPMG Ltda.(Ver dictamen del 12 de febrero de 2007)88ISAGEN S.A. E.S.P. INFORME ANUAL 2006

ESTADOS DE CAMBIOS ENEL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTASPOR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005(Valores expresados en millones de pesos colombianos)Capitalsuscritoy pagadoReservasSuperávitde capitalRevalorizacióndel patrimonioUtilidadneta delperíodoSuperávit porvalorizacionesTotalSaldos al 31 de diciembrede 200468.152 100.216 49.344 1.320.921 168.621 719.914 2.427.168Apropiaciones efectuadaspor la Asamblea- 168.621 - - (168.621) - -Aumento en valorizaciones - - - - - 22.342 22.342Dividendos en efectivo($49.480,82 por acción *)-(33.722) - -- - (33.722)Utilidad del período - - - - 117.760 - 117.760Saldos al 31 de diciembrede 200568.152 235.115 49.344 1.320.921 117.760 742.256 2.533.548Apropiaciones efectuadaspor la Asamblea- 117.760 - - (117.760) - -Aumento en valorizaciones - - - - - 60.840 60.840Dividendos en efectivo($42.549,87 por acción *)- (28.999) - - - - (28.999)Utilidad del período - - - - 170.582 - 170.582Saldos al 31 de diciembrede 200668.152 323.876 49.344 1.320.921 170.582 803.096 2.735.971Las notas que se acompañan son parte integrante de los estados financieros.(*) Expresada en pesos colombianos.Luis Fernando Rico Pinzón Elvia Luz Restrepo Saldarriaga Claudia Patricia Cardona CadavidGerente General Contadora T.P. No. 37982-T Revisor Fiscal T.P. No. 64047-T(Ver certificado adjunto) (Ver certificado adjunto) Miembro de KPMG Ltda.(Ver dictamen del 12 de febrero de 2007)e s t a d o s f i n a n c i e r o sISAGEN S.A. E.S.P. INFORME ANUAL 200689