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Katia Goya (55) 1670 1821katia.goya@banorte.comJulia Baca (55) 1670 2221julia.baca.negrete@banorte.comChina• La economía de China se estabilizó en el 3T12, con una tasa de crecimientoanual del PIB de 7.4%, cerca del 7.6% del trimestre previo• Las señales hacia el final del periodo muestran mayor solidez Esperamos uncrecimiento del PIB de 7.7% en el 4T12• Las probabilidades de un nuevo recorte en las tasas de referencia se hanreducido considerablementeLa economía de China se estabilizó en el 3T12, con una tasa de crecimiento anual de7.4%, muy cerca del 7.6% reportado en el 2T12. No obstante, esta tasa está por debajodel 8.1% observado el 1T12, mismo que ya representaba una desaceleración respecto alcrecimiento de 9.2% que registró la actividad económica durante el 2011. Hacia adelanteesperamos un crecimiento de 7.7 en el 4T12, con lo que el crecimiento de todo el 2012se ubicaría en 7.7%.Consideramos que el mensaje más relevante de las cifras económicas publicadas estasemana es que los reportes referentes al mes de septiembre, no apuntan a un deterioroadicional, sino más bien a un escenario de estabilidad en las condiciones de la actividadeconómica, incluso con un fortalecimiento en varios casos. Creemos que las razones atrásde este desempeño en el ritmo de avance de la economía tienen que ver con condicionesmonetarias más acomodaticias, una mejoría en las órdenes de exportación, y el aumentoen la inversión en infraestructura. Este escenario económico, junto con una agendapolítica compleja, apunta a una menor presión para implementar medidas agresivas deestímulo monetario adicional, lo que disminuye considerablemente las probabilidades deun recorte en las tasas de referencia durante el año, aunque todavía consideramosprematuro descartar un nuevo recorte en los requerimientos de reservas.Las señales de mejoría en septiembre fueron evidentes en:(1)Las cifras de producción industrial con un crecimiento a una tasa anual de 9.2% en elnoveno mes del año, por arriba del 8.9% observado en agosto, pero promediando9.1% en el 3T12, ligeramente, por abajo del 9.5% observado en el 2T12 y del 11.6%reportado en el 1T12, siendo el peso del sector industrial dentro del PIB de cerca del50%.(2)La inversión fija creció a una tasa anual de 22.2% en septiembre, por arriba del19.1% y 20.0% observados en julio y agosto, respectivamente y siendo el mejorritmo de avance desde noviembre del 2011. En lo que se refiere a la composición, lainversión en manufacturas (con un peso dentro del total de 34%) se desaceleró, peromantiene elevadas tasas anuales de avance (23.5% desde 23.9%). Mientras tanto, lainversión en infraestructura (30% del total) continúa avanzando a un mayor ritmo(12.6% anual desde 10.3% del mes previo) apoyada por las medidas de estímulo queha venido implementando el gobierno y la inversión residencial estabilizándosealrededor del 15.0% anual.(3)Las ventas al menudeo crecieron a una tasa anual nominal de 14.2% en septiembre,desde 13.2% el mes previo. Ajustadas por inflación, las ventas reales avanzaron a unatasa anual de 13.2%, desde 12.1%. Las ventas se están viendo apoyadas por elsector residencial, lo que se reflejó en un crecimiento anual de 31.4% en las ventas demuebles, y en materiales de construcción de 26.9%.(4)Las exportaciones crecieron a una tasa anual de sólo 9.9% en el noveno mes del año,por arriba del 2.7% observado en agosto. Cabe destacar que el impulso provinoprincipalmente de las ventas a Asia, en las que se observó un crecimiento anual de17.0%, después de un crecimiento de 8.6% el mes previo. Mientras que, lasdestinadas a la Unión Europea, cayeron a una tasa anual de 10.7%, después de unacontracción de 12.7% en agosto. Por su parte, las importaciones avanzaron 2.4%anual en septiembre, después de una contracción de 2.6% anual el mes previo. Lasimportaciones de cobre crecieron a una tasa anual de 3.8%, mientras que las depetróleo cayeron 1.8%.27