memoria anual memor ia anual - The Global Clearinghouse

FACTORES De Riesgolos resultados financieros de las compañías. En este sentido,aún cuando la diversificación de los flujos en cinco países,en dos líneas de negocios, constituye una protección natural,el Grupo Enersis utiliza productos financieros destinados amoderar el impacto eventual de cambios drásticos en lostipos de cambio y tasas de interés.Agencias clasificadoras de riesgo las que, de maneraunánime, mejoraron el rating o las expectativas de ratingde Enersis.Riesgos políticos / regulatoriosLa manera en que valorizamos las inversiones extranjerasde la compañía, de conformidad con los principioscontables chilenos obliga a convertir los activos y pasivosno monetarios de nuestras filiales no chilenas y compañíasasociadas al dólar, a tipos de cambio históricos. Debido aeste tratamiento contable, es posible que no se incluya enel balance reportado el efecto de una devaluación sobre losactivos no monetarios en los países en que se encuentrannuestras filiales e inversiones, puesto que no se reflejan lasdevaluaciones de las monedas locales frente al dólar o alpeso chileno. Precisamente, como una forma de morigerarel impacto de las apreciaciones o devaluaciones de lasmonedas locales frente al dólar de los EE.UU., se estápromoviendo denominar, en lo principal, la deuda de lasfiliales en moneda local.Finalmente, Enersis tiene deuda sujeta a resguardosfinancieros y otras restricciones contractuales estándaresque se relacionan con índices máximos de endeudamientoal flujo de caja, de endeudamiento-EBITDA, de deudapatrimonioy con los índices de flujo de caja relacionado conel gasto financiero. Una parte significativa del endeudamientode Enersis contiene disposiciones de cross-default que,por lo general, podrían dar lugar a su pago anticipadocuando quedan en incumplimiento otras deudas de montossuperiores a los 30 millones de dólares, en forma individual.En el caso que los acreedores demanden la aceleracióninmediata de los compromisos, una parte significativa denuestro endeudamiento se encontraría vencida.Lo anterior, sin embargo, ha sido compensado por la actualfortaleza financiera de Enersis, lo que le ha permitidocontratar líneas de crédito sin ninguna restricción para sugiro.Por último, la permanente preocupación de la administración,en cuanto a contar con un balance fuerte y una situaciónfinanciera sólida, ha sido claramente ratificado por lasConsiderando que gran parte de los negocios de generacióny distribución constituyen actividades reguladas, ellas estánexpuestas a cambios regulatorios y tarifarios efectuadospor las autoridades de los distintos países donde operannuestras sociedades filiales y coligadas. Estas actuacionespodrían, en efecto, impactar las utilidades de la compañía.Adicionalmente, las filiales operacionales están sujetasa regulaciones de orden ambiental. Al respecto, cabedestacar la permanente preocupación y compromiso delGrupo Enersis en esta materia. En efecto, a cada proyectose le exige contar con un riguroso estudio de impactoambiental como antecedente esencial de su evaluaciónglobal. Posterior a ello, son presentados a las autoridadesa objeto de dar debida satisfacción a los requerimientosinstitucionales y legales que cada país exige.Asimismo, atendida la obligatoriedad de suministro en lasáreas de concesión, toda vez que la energía eléctrica esconsiderada insumo básico, nuestras actividades puedenestar sujetas a multas regulatorias producto de cualquierinfracción de las regulaciones actualmente vigentes,incluyendo fallas en el suministro de energía o problemasen la calidad de éste.Algunas economías latinoamericanas en las que tieneinversiones Enersis se han caracterizado por ocasionalesy drásticas intervenciones por parte de autoridades delgobierno. Por ejemplo, las autoridades argentinas hanimplementado una serie de medidas de control monetarioy de cambios que han afectado negativamente losresultados operacionales y podrían continuar impactándolanegativamente.Aún cuando los riesgos mencionados son de difícilanticipación, Enersis efectúa un monitoreo permanente de lasituación jurídica, legal y normativa sectorial con el objeto deevaluar tendencias que en estos ámbitos pudiesen resultardesfavorables para los negocios del grupo en la región.70 | Memoria Anual 2006