memoria anual memor ia anual - The Global Clearinghouse

Enersis es una sociedad de inversión cuyos activoscorresponden principalmente a la inversión realizada en susfiliales. Para hacer frente a nuestras obligaciones financieras,dependemos de los dividendos, créditos, pagos de intereses,reducciones de capital y otros pagos que recibimos de lasfiliales, además de la emisión de nuestro propio capital socialy capacidad de endeudamiento.Atendida la naturaleza de los negocios, así como ladiversificación geográfica de nuestras inversiones, existendiversos factores de riesgo que podrían, eventualmente,amenazar la estabilidad de nuestros negocios en algunode los países en que operamos.La larga experiencia en el negocio eléctrico en la región nosha entrenado, sin embargo, para buscar y aplicar todas lasmedidas preventivas posibles orientadas a evitar o morigerarlos imprevistos o el daño que pudiesen provocar cuestionesexógenas a nuestro quehacer.Aún cuando los factores de riesgo muchas veces sepresentan de manera combinada o bien tienen efectoscorrelacionados, sólo para los efectos de esta Memoriaofrecemos la siguiente estructura principal:Riesgos Operacionales / ComercialesParte importante del negocio de algunas de dichas filialesdepende de las condiciones hídricas de la zona en que operay, por ello, eventuales condiciones de sequía pueden tenerun impacto negativo en la rentabilidad de Enersis. Casi el64% de la capacidad de nuestra generación consolidada, enLatinoamérica, es hidroeléctrica por lo tanto las condicioneshidrológicas adversas pueden tener un impacto negativo enel negocio y en los resultados operacionales.Durante los períodos de sequía, la electricidad provenientede las centrales térmicas se despacha con mayorfrecuencia, esto incluye la electricidad que proviene deaquellas generadoras que utilizan el gas natural, el fuel oily el carbón como combustible. Los gastos de explotaciónaumentan durante estos períodos y, según el alcance de loscompromisos contraídos, es posible que tenga que realizarcompras de electricidad a terceros con el fin de cumplircon la energía contratada. El costo de estas compras deelectricidad en el mercado spot puede superar el precioacordado, ocasionando pérdidas. Por lo mismo, nuestrasempresas de generación han desarrollado una prudentepolítica comercial que consiste básicamente en contrataralrededor del 70% de la capacidad, reduciendo así laexposición a variaciones bruscas en el mercado spot duranteperíodos de escasez de agua.Si cualquiera de las autoridades normativas impusieseuna política de racionamiento, producto de condicioneshidrológicas extremadamente adversas en los países en quese opera, la condición comercial y financiera y los resultadosoperacionales podrían verse afectados. Lo anterior, sinembargo, es permanentemente monitoreado por las áreascomerciales de cada compañía con el objeto de evitar losefectos negativos provenientes de estas circunstancias.En Argentina, el bajo precio que los reguladores impusieronen el gas natural ha afectado directamente la produccióny las inversiones en los depósitos de gas natural, lo que asu vez impacta la disponibilidad de dicho combustible decorto y mediano plazo en Chile. La escasez del gas naturalpuede obligar a las generadoras eléctricas, a recurrir al usodel más costoso fuel oil, lo que aumenta sustancialmentelos costos de producción.Una fuerte demanda de electricidad en la región centralde Chile, junto con el bajo nivel de inversiones en el sectoreléctrico, hace que este sector en particular en Chile seexponga a los efectos adversos de la crisis de gas naturalargentino.Riesgos Económico - FinancierosLa capacidad de las filiales de pagar dividendos, intereses ycréditos o efectuar otras distribuciones está sujeta a ciertoslímites legales, tales como restricciones contractuales y loscontroles cambiarios que se pueden imponer en cualquierade los cinco países en los cuales operan las filiales, ydepende, además, de sus resultados finales.Los resultados de las filiales y coligadas de Enersisdependen, además, de las condiciones macroeconómicasde los países en que operan. La tasa de crecimiento delproducto y la variación de la actividad económica agregadaintensiva en consumo eléctrico, impactan sobre la demandade energía y, por lo tanto, sobre el nivel de ventas. Asimismo,la inflación, los tipos de cambio y evolución de las tasas deinterés, son elementos importantes en la determinación deMemoria Anual 2006 | 69