ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOSResultado Operacional por Línea de NegociosLos ingresos y costos de explotación, desglosados por línea de negocios para los períodos finalizados el 31 de diciembre de 2005 y 2006, sepresentan a continuación:NegocioGeneración yTransmisión (1)DistribuciónServicios deIngeniería eInmobil<strong>ia</strong>r<strong>ia</strong>Casa Matriz y OtrosserviciosEliminacionesTotalesDici-05 Dici-06 Dici-05 Dici-06 Dici-05 Dici-06 Dici-05 Dici-06 Dici-05 Dici-06 Dici-05 Dici-06Ingresos de explotación 1.199.547 1.622.319 2.282.206 2.548.377 34.051 49.776 179.014 200.038 (401.675) (528.446) 3.293.143 3.892.064Costos de explotación (722.503) (986.445) (1.705.225) (1.897.619) (27.484) (36.137) (146.127) (168.858) 367.153 494.615 (2.234.186) (2.594.444)Margen de explotación 477.044 635.874 576.981 650.758 6.567 13.639 32.887 31.180 (34.522) (33.831) 1.058.957 1.297.620Gastos de adm. y ventas (42.041) (52.667) (184.607) (167.295) (3.396) (3.773) (33.358) (40.791) 33.089 34.948 (230.313) (229.578)Resultado operacional 435.003 583.207 392.374 483.463 3.171 9.866 (471) (9.611) (1.433) 1.117 828.644 1.068.042(1) Incluye los resultados operacionales del período enero-diciembre 2006 de las sociedades Etevensa, CGTF y CIEN. En el año 2005, incluye los resultadosoperacionales del período Octubre-diciembre 2005 de las sociedades CGTF y CIEN.b.- Resultado No OperacionalAl 31 de diciembre de 2006, la sociedad presenta una pérdida en elresultado no operacional ascendente a Ch$408.966 millones, querepresenta una mejora de Ch$10.932 millones respecto al resultadono operacional obtenido a igual fecha del año 2005, el que alcanzabapérdidas de Ch$419.898 millones.Los gastos financieros netos de ingresos financieros presentanuna disminución del 1,5%, equivalente a Ch$4.170 millones, al pasarde un gasto neto de Ch$270.088 millones a diciembre de 2005 aun gasto neto de Ch$265.918 millones en el presente período. Lareducción es consecuenc<strong>ia</strong> de los mayores ingresos financieros,principalmente por colocaciones usando los excedentes de caja y auna contención de la deuda med<strong>ia</strong> entre ambos períodos. Lo anteriores a pesar de estar consolidando dos nuevas sociedades con deudasdurante todo el año 2006 (CIEN y CGTF) y sólo tres meses en elaño 2005.Las utilidades en inversiones en empresas relacionadas netaspresentan una disminución de Ch$1.848, al pasar de reconocer unautilidad neta de Ch$6.887 millones a diciembre de 2005, a obtener unautilidad neta de Ch$5.039 millones en el presente período. Esta menorutilidad se produce principalmente por la menor utilidad reconocidaen inversiones Gas Atacama por Ch$3.505 millones, parc<strong>ia</strong>lmentecompensada por la menor pérdida reconocida en CIEN por Ch$7.874millones y la utilidad en CGTF por Ch$6.029 millones que sumadosambos efectos a diciembre de 2005 alcanzaba a una pérdida netade Ch$1.844 millones y que en este período el valor reconocido aVPP en ambas sociedades es cero, dado que las dos empresas sonconsolidadas en Enersis a partir de octubre de 2005.La amortización del menor valor de inversiones no presentavar<strong>ia</strong>ciones significativas y alcanzó al 31 de diciembre de 2006 a unmonto de Ch$55.908 millones, con una disminución de Ch$437 millonesequivalente a un 0,8%.Los otros ingresos y egresos fuera de explotación netos presentanuna mayor pérdida de Ch$9.793 millones, al pasar de una pérdida netaa diciembre del 2005 de Ch$88.930 millones a una pérdida neta deCh$98.723 millones en el presente período. Las principales razones queexplican dicha var<strong>ia</strong>ción en los resultados se detallan a continuación:• Castigo de cuentas por cobrar en CIEN por renegoc<strong>ia</strong>ción contratocon Copel Ch$30.518 millones.• Mayores gastos por eficienc<strong>ia</strong> energética en fil<strong>ia</strong>les brasileñas porCh$12.245 millones.• Pérdidas netas por Ch$10.118 millones provenientes del ajuste deconversión a normas chilenas, producto de la aplicación del BoletínTécnico N°64, principalmente de las fil<strong>ia</strong>les de Colomb<strong>ia</strong>, Brasil yPerú.Lo anterior fue parc<strong>ia</strong>lmente compensado por:• Mayor utilidad en venta de activos fijos por Ch$19.181 millones.Principalmente por la venta de activos de generación de Ampla.• Menores gastos por provisiones y contingenc<strong>ia</strong>s por Ch$16.716millones.La corrección monetar<strong>ia</strong> presenta una var<strong>ia</strong>ción positiva de Ch$6.266millones, debido principalmente al efecto de la inflación de un 3,6% enel período enero-diciembre 2005 y de un 2,1% en igual período delpresente año, sobre los activos y pasivos no monetarios y aquellosmonetarios, principalmente deuda, denominados en U.F., así comotambién la actualización de las cuentas de resultados.Las Diferenc<strong>ia</strong>s de cambio muestran a diciembre de 2006 unavar<strong>ia</strong>ción neta positiva por Ch$11.700 millones respecto a igual períododel año anterior, al pasar de una pérdida por diferenc<strong>ia</strong>s de cambiode Ch$6.373 millones en el año 2005 donde el peso se revaluó en un8,1%, a una utilidad de Ch$5.327 millones en el presente año, con unadevaluación del peso de 3,9%. Lo anterior, como consecuenc<strong>ia</strong> de laposición de descalce activa en dólares que ha mantenido la sociedaden ambos ejercicios.Impuesto a la Renta e Impuestos Diferidos a diciembre 2006presentan un gasto por Ch$109.408 millones, que comparado con el218 | Memor<strong>ia</strong> Anual 2006
enersis06gasto de Ch$182.051 millones obtenido a diciembre de 2005, presentauna var<strong>ia</strong>ción positiva de Ch$72.643 millones.IMPUESTOS A LA RENTA E IMPUESTOS DIFERIDOSConcepto (Millones de $) Dici-05 Dici-06 Var<strong>ia</strong>cionesImpuesto Renta (134.787) (251.486) (116.699)Impuesto Diferido (47.264) 142.078 189.342Total (182.051) (109.408) 72.643El gasto por impuesto a la Renta se incrementa en Ch$116.699 millones,y se explica principalmente por la mayor provisión de impuesto a larenta en nuestras fil<strong>ia</strong>les Coelce por Ch$25.746 millones, EndesaCh$17.240 millones, CGTF Ch$16.493 millones, Pehuenche Ch$15.093millones, Codensa Ch$10.973 millones y Edelnor por Ch$9.804 millones.Parc<strong>ia</strong>lmente compensado por el menor gasto en Edesur Ch$5.719millones y Chilectra por Ch$4.014 millones.Respecto a los impuestos diferidos, los cuales no representan flujosde caja, muestran una var<strong>ia</strong>ción positiva por Ch$189.342 millones queprovienen principalmente de Chilectra Ch$129.771 millones, productoprincipalmente del importante efecto reconocido por Ch$107.170 millones,como consecuenc<strong>ia</strong> de la fusión entre Elesur y Chilectra, lo que originóreversar en Elesur la provisión de valuación que tenía sobre sus pérdidastributar<strong>ia</strong>s acumuladas en ejercicios anteriores. A esto, se suman losefectos en CIEN por Ch$28.835 millones, Ampla por Ch$17.329 millones,Coelce por Ch$14.106 millones, Emgesa por Ch$12.586 millones,Pehuenche por Ch$11.021 millones y Codensa por Ch$10.348 millones.Lo anterior fue parc<strong>ia</strong>lmente compensado por la var<strong>ia</strong>ción negativa enEdegel en Ch$12.916 millones, Enersis por Ch$9.398 millones y Endesapor Ch$5.282 millones.Amortización Mayor Valor de inversiones Alcanzó a Ch$6.078 millones al 31de diciembre de 2006, presentando una disminución de Ch$9.744 millonesal compararlo con igual período del año anterior. La menor amortizaciónse produce principalmente por el término de amortización del saldo enEdegel y por la primera compra en Betan<strong>ia</strong>, cuyo efecto es una menoramortización de Ch$3.735 y Ch$5.802 millones, respectivamente.ANÁLISIS DEL RIESGO CAMBIARIO Y DE TASAS DE INTERÉSLa compañía tiene una porción de sus créditos denominados en dólares,debido a que parte de las ventas en los distintos mercados donde operapresentan indexación a esta moneda. Sin embargo, en los mercados deBrasil, Colomb<strong>ia</strong> y Argentina se presenta una menor indexación al dólar,por lo que las fil<strong>ia</strong>les en estos países buscan un mayor endeudamientoen moneda local. En el caso de Argentina, se ha ido reemplazandofinanc<strong>ia</strong>miento en dólares por deuda en moneda local, en la medida quelas condiciones de plazo y tasas del mercado lo permiten.Sin perjuicio de esta cobertura natural al tipo de cambio, la compañía enun escenario de alta volatilidad del dólar, ha continuado con su estrateg<strong>ia</strong>de cubrir parc<strong>ia</strong>lmente sus pasivos en dólares, con el objeto de atenuar lasfluctuaciones que generan en los resultados las var<strong>ia</strong>ciones en el tipo decambio. Considerando la importante reducción del descalce contable enlos últimos años, llegando a niveles prudentes, la empresa ha modificado supolítica de cobertura dólar-peso para establecer una política de coberturade flujos de caja, junto a un descalce contable máximo permisible, sobreel cual se realizarán operaciones de cobertura.Al 31 de diciembre de 2006, la empresa tiene cubierto en Chile, med<strong>ia</strong>ntecontratos Swap dólar-UF, un monto de US$ 600 millones y contratosSwap dólar-pesos por un monto total de US$ 125 millones, en términosconsolidados, lo que permite cumplir con la política de cobertura antesseñalada. A igual fecha del año anterior, la compañía había contratadoUS$ 700 millones de Swap dólar-UF, como parte de establecimiento dela nueva política de cobertura antes señalada, de los cuales, US$ 100millones vencieron durante el 2006.En relación al riesgo de tasa de interés, la compañía tiene, en términosconsolidados, una proporción de deuda en tasa fija y tasa var<strong>ia</strong>ble deaproximadamente 70,8% fijo y 29,2% var<strong>ia</strong>ble al 31 de diciembre de2006. El porcentaje de deuda en tasa fija ha bajado si se compara conla relación 81,8% fijo y 18,2% var<strong>ia</strong>ble, a igual fecha del año anterior.Esto se debe principalmente, a que algunas compañías del Grupo hanrefinanc<strong>ia</strong>do vencimientos que anteriormente estaban a tasa fija, porfinanc<strong>ia</strong>mientos a tasa var<strong>ia</strong>ble. A pesar de esto, los niveles de riesgose han mantenido dentro de los niveles de cobertura establecidos por lapolítica del Grupo.El resultado operacional por país, se presenta en el siguiente cuadrocomparando los resultados a diciembre de 2006 con respecto de diciembrede 2005.PAISChile Argentina Brasil (1) Perú (2) Colomb<strong>ia</strong> Eliminaciones TotalesDici-05 Dici-06 Dici-05 Dici-06 Dici-05 Dici-06 Dici-05 Dici-06 Dici-05 Dici-06 Dici-05 Dici-06 Dici-05 Dici-06Ingresos de explotación 1.089.939 1.240.633 411.728 507.669 901.123 1.117.461 300.265 367.619 599.784 664.787 (9.696) (6.105) 3.293.143 3.892.064% r / consolidado 33% 32% 12% 13% 27% 29% 9% 9% 18% 17%Costos de explotación (709.799) (758.956) (357.981) (426.298) (646.162) (783.996) (191.005) (244.127) (339.170) (387.509) 9.931 6.442 (2.234.186) (2.594.444)% r / consolidado 32% 29% 15% 16% 29% 30% 9% 9% 15% 15%Margen de explotación 380.140 481.677 53.747 81.371 254.961 333.465 109.260 123.492 260.614 277.278 235 337 1.058.957 1.297.620% r / consolidado 36% 37% 5% 6% 24% 26% 10% 10% 25% 21%Gastos de adm. y ventas (69.313) (73.372) (34.166) (43.305) (79.156) (65.187) (23.864) (29.000) (24.864) (18.847) 1.050 133 (230.313) (229.578)% r / consolidado 30% 32% 15% 19% 34% 28% 10% 13% 11% 8%Resultado operacional 310.827 408.305 19.581 38.066 175.805 268.278 85.396 94.492 235.750 258.431 1.285 470 828.644 1.068.042(1) En el año 2006 se incluyen los resultados operacionales del periodo enero-diciembre 2006 de las sociedades CGTF y CIEN. En el año 2005, se incluyenlos resultados operacionales del período octubre-diciembre 2005 de CGTF y CIEN.(2) En el año 2006 se incluyen los resultados operacionales del periodo enero-diciembre 2006 de la sociedad Etevensa, fusionada con Edegel.Memor<strong>ia</strong> Anual 2006 | 219
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